科倫藥業(yè)：新藥板塊逆勢(shì)增長(zhǎng)研發(fā)加碼鑄就長(zhǎng)期發(fā)展基石

漢中

2020年8月30日，中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心2019年中國(guó)醫(yī)藥百?gòu)?qiáng)榜在珠海發(fā)布，據(jù)悉，此次有65家中資的上市公司上榜。作為我國(guó)輸液市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，四川科倫藥業(yè)股份有限公司在今年的榜單中位列第15，排名與去年相同，公司的業(yè)務(wù)水平和影響力在領(lǐng)域內(nèi)繼續(xù)保持著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

8月31日，科倫藥業(yè)公布2020年半年度報(bào)告，據(jù)報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.31億元，較去年同期下降18.95%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.03元，較同期下降72.15%。受到疫情影響，公司整體業(yè)績(jī)較去年同期有所下降，但通過(guò)在研發(fā)領(lǐng)域的多年投入，公司上半年在新藥的研發(fā)和臨床上均取得了豐厚的成果，新藥的銷(xiāo)售收入和占比均出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

半年整體業(yè)績(jī)受疫情影響下降新藥板塊成果顯著、收入逆勢(shì)增長(zhǎng)

科倫藥業(yè)是一家綜合性制藥企業(yè)，主要從事大容量注射劑（輸液）、小容量注射劑（水針）、膠囊等25種劑型藥品及抗生素中間體、原料藥、醫(yī)藥包材等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是中國(guó)輸液行業(yè)中品種最為齊全、包裝形式最為完備的醫(yī)藥制造企業(yè)之一。近年來(lái)，公司正逐漸完成向創(chuàng)新藥企業(yè)的轉(zhuǎn)型。

上半年中，公司多項(xiàng)輸液和非輸液產(chǎn)品出現(xiàn)銷(xiāo)量下降，毛利減少的情況，其主要原因是新型冠狀病毒疫情影響，各醫(yī)療機(jī)構(gòu)非疫情科室診療工作受到影響。此外，科倫藥業(yè)的子公司伊犁川寧工藝持續(xù)優(yōu)化及產(chǎn)能充分釋放，令產(chǎn)品生產(chǎn)成本持續(xù)下降，但由于部分產(chǎn)品價(jià)格仍未恢復(fù)至上年同期平均水平，因此利潤(rùn)同比出現(xiàn)下降。

受疫情影響，輸液行業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)冬，但據(jù)報(bào)告顯示，公司二季度的業(yè)績(jī)相比一季度已顯現(xiàn)出了明顯的恢復(fù)跡象，相信隨著下半年疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，非疫情就診人數(shù)將有望逐漸回歸常態(tài)，公司在輸液和非輸液產(chǎn)品的銷(xiāo)售和毛利情況也將隨之迎來(lái)恢復(fù)性上漲。

值得一提的是，盡管上半年整體環(huán)境形勢(shì)不佳，但科倫藥業(yè)的新藥板塊在同期仍迎來(lái)了較大幅度的增長(zhǎng)。上半年中，公司新藥板塊總體銷(xiāo)售金額9.22億元，較去年同期增長(zhǎng)22.90%。其中多室袋輸液產(chǎn)品同比增長(zhǎng)92.63%，維生素B6注射液（塑料安瓿）同比增長(zhǎng)達(dá)289.71%，是增速最快的兩項(xiàng)產(chǎn)品。此外，公司的兩個(gè)重磅品種：術(shù)必安、艾時(shí)達(dá)也在上半年上市，開(kāi)始為科倫新藥的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。

據(jù)研究報(bào)告顯示，在腫瘤創(chuàng)新藥方面，公司不僅現(xiàn)已有兩款生物類(lèi)似藥（EGFR 單抗和VEGFR2 單抗）處于臨床階段，免疫檢查點(diǎn)抑制劑和抗體偶聯(lián)藥物（ADC）臨床進(jìn)展也較快。今年以來(lái)，科倫藥業(yè)共有12項(xiàng)藥物獲批上市，截至2020年6月30日，13個(gè)創(chuàng)新藥物品種進(jìn)入臨床階段，同期，企業(yè)開(kāi)展了18項(xiàng)藥物臨床研究，涉及惡性腫瘤、自身免疫、麻醉鎮(zhèn)痛、精神神經(jīng)等多個(gè)重大疾病領(lǐng)域。

立足創(chuàng)新研發(fā) 加大投入彰顯企業(yè)信心

科倫藥業(yè)將創(chuàng)新研發(fā)始終視為企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并維持著較高水平的研發(fā)投入。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，2017年至2019年，公司的研發(fā)投入分別達(dá)到8.46億元、11.14億元和13.51億元，在所屬的申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)化學(xué)制藥中長(zhǎng)期居于前三。據(jù)半年報(bào)披露，公司先后將60多億元資金投入研發(fā)創(chuàng)新，現(xiàn)擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家大容量注射劑工程技術(shù)研究中心等國(guó)家級(jí)五大創(chuàng)新平臺(tái)。

面對(duì)上半年業(yè)績(jī)和行業(yè)緊縮的情況，公司選擇繼續(xù)在研發(fā)上加大投入，足見(jiàn)其自身的實(shí)力水平和對(duì)未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)大信心。上半年來(lái)，公司研發(fā)投入7.69億元，同比增長(zhǎng)15.48%。截至目前，科倫啟動(dòng)了面向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的500余項(xiàng)藥物研究，其中包括了423項(xiàng)具有集群、難度、特色和成本優(yōu)勢(shì)的仿制藥及改良創(chuàng)新藥、80項(xiàng)具有me-better特征的創(chuàng)新小分子和生物技術(shù)藥。

除此之外，公司在營(yíng)銷(xiāo)上的投入也在進(jìn)一步擴(kuò)大。上半年，公司新建大客戶銷(xiāo)售事業(yè)部，核心業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)由當(dāng)初的1000余人增加到3000余人，產(chǎn)品的渠道覆蓋率和市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。2020年，公司在原有的中樞神經(jīng)事業(yè)部基礎(chǔ)上增加男科產(chǎn)品線，成立中樞神經(jīng)及男科事業(yè)部，并新組建大外科事業(yè)部、大內(nèi)科事業(yè)部。

受業(yè)績(jī)預(yù)期回升影響，公司在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，并持續(xù)受到“聰明錢(qián)”北向資金的增持。目前，已有數(shù)家證券對(duì)公司給予或維持了“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。據(jù)天風(fēng)證券研究預(yù)計(jì)，公司2020-2022年EPS為0.58、0.68和0.79元，對(duì)應(yīng)PE分別為44、38和33倍。隨著疫情的防控推進(jìn)，公司輸液等產(chǎn)品領(lǐng)域的業(yè)績(jī)將得到持續(xù)改善;且公司研發(fā)項(xiàng)目逐步進(jìn)入收獲期，創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。