銀行不良　未雨綢繆

楊練

在上半年銀行業(yè)凈利潤增速為-9.4% 的背景下，市場對銀行未來資產質量和凈利潤增長的向好預期恐又生變數。

正值銀行中報季，有關下半年銀行利潤增速的爭議沸沸揚揚。

8月22日，中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，要對未來商業(yè)銀行加大不良處置的力度，上半年，銀行業(yè)金融機構累計處置不良貸款1.1萬億元，同比多處置1689億元;同時，按照預期信貸損失的原則要求，計提減值準備1.3萬億元，同比增長34.4%。下一步，在穩(wěn)增長的同時做好防風險各項工作。根據2020年的實際情況，銀行系統計劃全年處置不良資產3.4萬億元左右，比2019年增加1.1萬億元。銀行業(yè)抵御風險的能力會進一步增強。

據此，浙商證券研究得出結論：下半年銀行利潤可能同比“腰斬”。根據測算，若2020全年利潤增速為-25%，則2020年上半年商業(yè)銀行凈利潤同比減少46%;按照利潤增速變動線性推演，2020年三季度累計利潤同比增速為-17%，則2020年三季度和四季度單季利潤同比增速分別為-34%、-65%。

四季度單季利潤同比下降65%，此觀點一出，市場為之嘩然。在上半年銀行業(yè)凈利潤增速為-9.4%的背景下，市場對銀行未來資產質量和凈利潤增長的向好預期恐又生變數。

不良處置缺口在可控范圍

實際上，2002年以來，兩個原因致使銀行凈利潤下滑：一是銀行持續(xù)向實體經濟讓利，2020年以來通過降低利率、減少收費、財務重組和貸款延期還本付息等措施，前7個月已向實體經濟讓利8700多億元;二是銀行加大不良處置和撥備計提力度，這里的“加大”是在2019年處置力度較大的基礎上進一步加大。上半年，銀行業(yè)金融機構累計處置不良貸款1.1萬億元，同比多處置1689億元;計提減值準備1.3萬億元，同比增長34.4%。銀行系統計劃2020年全年處置不良資產3.4萬億元左右，比2019年增加1.1萬億元。

由此可以看出，作為2020年銀行讓利的一部分，銀行系統計劃全年處置不良資產規(guī)模比2019年增加1.1萬億元，而2020年上半年銀行業(yè)金融機構累計處置不良貸款1.1萬億元，同比多處置1689億元。下半年還有2.3萬億元不良貸款需要進一步處置，相當于2019年全年的處置規(guī)模。

根據監(jiān)管要求，下一步，銀行系統計劃全年處置不良資產3.4萬億元左右，比2019年增加1.1萬億元。上半年已處置量1.1萬億元，僅占全年的32.4%（2019年同期占全年的40.5%），根據該目標，下半年將處置2.3萬億元，相當于2019年全年的處置規(guī)模水平，同比多處置接近1萬億元的規(guī)模。在上半年處置規(guī)模占比低于2019年同期的前提下，下半年銀行不良資產的處置力度將明顯提升，壓力也陡然加大。

從結構上看，下半年，商業(yè)銀行核銷、清收、轉讓等處置力度均將明顯提升。2019年，商業(yè)銀行共核銷不良1.06萬億元，占整體2.3萬億元處置規(guī)模的46%，其他清收和轉讓等方式合計占54%。從2020年上半年的數據來看，整體核銷4436億元，同比多增270億元，占上半年整體處置1.1萬億元規(guī)模的40.6%。假設該比例不變，2020年銀行預計要核銷1.38萬億元，同比多增3200億元;下半年預計核銷9300億元，同比多核銷約3000億元。如果按照下半年同比多處置接近1萬億元的規(guī)模計算，下半年其他不良處置手段將合計多處置7000億元的規(guī)模。

以常理推斷，如果不是銀行不良生成壓力較大，銀行業(yè)沒必要大幅提升核銷力度。因為如果不良生成僅是同比多增1.1萬億元，按照2020年的核銷計劃，商業(yè)銀行不良率還會比 2020年上半年下降4BP至1.9%，由此可以推測2002年銀行業(yè)不良生成的壓力比原先預期的要大，尤其是在上半年有疫情影響的情況下。

梳理近期監(jiān)管關于不良的發(fā)聲，銀行不良面臨的壓力可見一斑。

2020年8月，央行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清在接受新華社記者采訪時提到：“2020年全年預計銀行業(yè)要處置3.4萬億元，2019年是2.3萬億元?！苯Y合銀保監(jiān)會最新答記者問中披露的2020年上半年不良處置情況，我們做出以下假設：全年預計處置不良貸款3.4萬億元，較2019年多處置1.1萬億元。其中2020年上半年已經處置1.1萬億元，同比多處置1700 億元，下半年預計處置2.3萬億元，同比多處置近9300億元，處置力度明顯加大。

郭樹清在《求是》中寫道：“2019年銀行業(yè)新形成2.7萬億元不良貸款，出現疫情‘黑天鵝后，資產質量加倍裂變不可避免”，并且要“盡最大可能提早處置不良資產”。因此，我們做出以下假設：全年不良生成較2019年提升，但新生成不良全部被處置。即假設不良生成同比多增量與處置同比多增量一致，均為1.1萬億元。

此外，郭樹清在接受《人民日報》專訪時提到將“分階段下調撥備覆蓋率的監(jiān)管要求，釋放資源全部用于處置不良?！蔽覀兣袛嗳赉y行撥備覆蓋率將小幅下行，并做出以下假設：全年撥備覆蓋率較2019年末下降6個百分點至180%。

銀行業(yè)務天然具有收益提前、風險滯后的特征， 因此也附帶產生了“撥備”這個指標。從這個角度而言，如何平衡風險和利潤的關系是一個永恒的主題，只不過2020年這個時點更為特殊。

當前這個時點，分歧點無非是要保利潤還是消耗利潤處置風險。根據監(jiān)管層披露的數據，上半年銀行業(yè)利潤負增長9.4%，由此可見，監(jiān)管還是傾向于處置風險，積極的將風險出清。處置風險雖然短期內影響利潤增速，但從長遠來看，將風險從銀行系統內出清，絕對是利好銀行的。粗略計算，下半年還有2.3萬億元的不良貸款缺口要處置。不過，由于銀行系統和銀行業(yè)金融機構的范圍以及不良處置的口徑這兩方面并沒有進行清晰的界定，簡單以上述數據測算銀行凈利潤增速恐怕有失偏頗，事實上，銀行面臨的不良生成的壓力確實較大，但綜合考慮仍傾向于下半年不良處置缺口沒有那么大。

東北證券認為，當前銀行的估值已經消化了眾多負面因素，安全邊際極高。從長期來看，銀行越早處置風險越好，越有利于估值的提升。從短期來看，雖然銀行的利潤增速變負，但其他的指標均比較穩(wěn)健，基本面是好于會計指標的，依舊存在預期差。中報業(yè)績表現越差，則后續(xù)股價表現越好。根據二季度監(jiān)管數據，銀行整體業(yè)績表現相當確定，主要的預期差在個股業(yè)績表現上。下半年來看，優(yōu)質銀行不良認定標準嚴格，如果行業(yè)業(yè)績繼續(xù)下臺階，不良認定力度難在增加，不良生成不大幅提升的前提下，只能增提撥備，后續(xù)業(yè)績表現更佳，銀行板塊分化將進一步拉大。

不良監(jiān)管政策越發(fā)嚴格

2020年二季度，在疫情影響疊加經濟下行的雙重因素的制約下，銀行業(yè)不良出現逐漸爆發(fā)的趨勢，資產質量呈現出“大幅度確認不良、大幅度計提撥備、大幅度風險處置”的三個“大幅度”的特征。截至二季度末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.94%，比上季度末增加3BP;但關注類貸款率由上季度末的2.97%顯著降至2.75%，降幅達 22BP，體現出資產質量確認更為嚴格的趨勢，未來不良隱憂邊際緩釋。另外，在不良率環(huán)比提升的情況下，撥備覆蓋率季度環(huán)比基本持平，撥貸比季度環(huán)比上升4BP。這表明商業(yè)銀行上半年開始將更多的計提準備用于風險處置與核銷。

結合近期的政策要求來看，無論是7月11日的銀保監(jiān)會答記者問、7月20日的銀保監(jiān)會年中工作座談會，還是8月3日的人民銀行下半年工作電視會議，都明確提出了關于嚴格資產質量分類、增強抗風險能力的相關政策思路。從二季度的銀行業(yè)資產質量數據來看，在加速不良確認的基礎上，銀行業(yè)按照“實質重于形式”、“I9預期損失法準備計量”、“動態(tài)撥備制度”等相關安排，未雨綢繆計提撥備，同時加大風險處置力度，做到應核盡核，應處盡處，“以豐補歉”契合監(jiān)管政策的要求。

中泰證券認為，由于二季度銀行業(yè)對不良認定更為嚴格，不良率環(huán)比微升在市場預期之內，不良率環(huán)比上升3BP至1.94%，關注類貸款環(huán)比下降22BP至2.75%，尤其是國有大行加大不良的認定，導致行業(yè)整體不良微升。撥備計提力度加大，銀行業(yè)中報凈利潤同比下降9.4%。在審慎經營的原則下，銀行二季度繼續(xù)加大撥備計提力度，撥貸比環(huán)比上升至3.54%，達到2014年以來的最高水平。銀行業(yè)凈利潤在撥備計提力度加大的情況下同比下降9%，下半年撥備計提壓力有所緩解。

二季度，銀行業(yè)不良率環(huán)比小幅上行3BP，主要是國有大行和農商行的不良率環(huán)比上行，股份制銀行和城商行的不良則是環(huán)比改善的。二季度，銀行板塊整體不良率為1.94%，環(huán)比一季度上行3BP，較年初上行8BP。國有大行加大不良認定，不良率環(huán)比上行6BP至1.45%，預計主要是經濟下行壓力下采取更為審慎的原則，主動加大不良認定。不過，國有大行不良率絕對值仍處于銀行板塊較優(yōu)水平。相比之下，股份制銀行和城商行不良率均有所改善。股份制銀行、城商行二季度不良率環(huán)比分別下行1BP、15BP至1.63%、2.30%，預計主要是二季度信用卡和小微貸款資產質量壓力有所緩解所致。而農商行不良率仍在抬升，環(huán)比上行 13BP至4.22%，預計是疫情沖擊下部分農商行風險持續(xù)暴露。從資產質量的角度來看，銀行業(yè)的分化進一步凸顯。

總體來看，銀行業(yè)整體撥備計提力度加大，但安全邊際受國有大行和農商行的影響有小幅減弱，幅度也有所收窄。在經濟持續(xù)下行的壓力下，銀行整體采用較為審慎的撥備計提原則，加大撥備計提力度，行業(yè)撥貸比環(huán)比一季度上升4BP至3.54%，已經達到2014年以來的最高水平。但在更為嚴格的不良認定條件下，銀行業(yè)二季度撥備覆蓋率為182.4%，環(huán)比 一季度小幅下降0.8個百分點。其中，國有大行撥備覆蓋率環(huán)比小幅下行3.7個百分點至 228%，絕對值繼續(xù)維持行業(yè)最高水平;股份制銀行和城商行撥備覆蓋率繼續(xù)夯實，環(huán)比分別小幅提升4.4個百分點、2.9個百分點至204%、153%;農商行撥備覆蓋率環(huán)比小幅下行3.6 個百分點至118%，下降幅度有所收窄。

從行業(yè)整體來看，未來有可能向下遷移為不良的關注類貸款占比環(huán)比繼續(xù)下行，行業(yè)整體資產質量保持穩(wěn)定。二季度關注類貸款占比為2.75%，比一季度大幅下行22BP。

中泰證券認為，對上市銀行（尤其是優(yōu)質銀行）的資產質量不用擔心。銀行資產質量與宏觀經濟的“非線性”關系，使得資產質量主要在于企業(yè)能否活著還利息，經濟下滑只要不失控，資產質量不會大幅惡化。中國銀行業(yè)貸款集中于“政府信用”，國有企業(yè)、基建領域、房地產估計在70%以上，資產質量和系統性風險高度相關。從微觀層面看，2008-2014年，銀行為激進擴張帶來的存量風險消化較多，處理的不良貸款額在3萬億元，在上市銀行的貸款占比為6%;2016-2019年，銀行放貸總體是比較謹慎的，新增以按揭貸款和大型企業(yè)貸款為主，資產的安全度較高。

據報道，銀保監(jiān)會已下發(fā)《關于妥善應對疫情沖擊更好發(fā)揮金融資產管理公司化解處置風險功能作用的通知》，要求AMC積極投身銀行業(yè)不良資產處置等工作。在下半年加大處置以及撥備審慎計提的前提下，銀行整體信用成本仍將保持高位，全年利潤增速或將進一步下滑。上半年，商業(yè)銀行在加大處置的同時按照預期信貸損失的原則要求，計提減值準備1.3萬億元，同比增長34.4%，作為金融讓利的一部分，疊加利息和費用等方面的讓利，導致上半年業(yè)績同比下降9%以上。如果按照下半年預計處置2.3萬億元的情況，則銀行整體信用成本將進一步提升，但在整體不良壓力邊際緩和下提升幅度相對有限，受此影響，預計整體2020年商業(yè)銀行的凈利潤增速或將進一步下滑。

上半年，商業(yè)銀行的不良率為1.94%，環(huán)比提升3BP，關注類貸款占比為2.75%，環(huán)比下降22BP，在加大不良確認和處置力度的前提下，商業(yè)銀行的資產質量更加夯實和穩(wěn)健。下半年，在處置力度加強的政策背景下，銀行資產質量有望進一步改善，伴隨經濟的逐步修復，整體而言，銀行不良拐點或將提前顯現，預計最早三季度或可以看到不良率的企穩(wěn)。

隨著整體經濟動能延續(xù)向上修復，銀行加大自身風險的化解和審慎計提撥備提升風險防御能力，經濟指標延續(xù)向好支撐銀行業(yè)基本面穩(wěn)健提升，雖然業(yè)績指標受讓利等政策因素的影響有所下行，但從撥備前利潤、不良率、撥備覆蓋率等指標來看更能體現銀行經營的穩(wěn)健以及風險化解和抵補能力的提升。

關注普惠貸款風險暴露

上半年普惠貸款大幅增長，不良已逐漸顯現。根據銀保監(jiān)會披露的數據，上半年普惠貸款增速為28.4%，比一季度有所提升，特別是國有大行6月末增速達到46.4%，在所有板塊內最高。自疫情爆發(fā)以來，普惠貸款的大量增長主要是受到監(jiān)管的指導，監(jiān)管不僅要求新增普惠貸款投放不低于2019年，而且對新增首貸戶、信用貸占比、無還本續(xù)貸占比等指標進行考核。規(guī)模增速較快導致不良率有所下降。截至6月末，普惠貸款不良率為2.99%，比年初下降約23BP。

銀保監(jiān)會表示，目前的不良率水平已接近原來設定的容忍限度，由于貸款規(guī)模增速較快，對不良暴露有一定的稀釋作用，表觀不良率出現下降，隨著后續(xù)增速恢復到均衡水平，普惠貸款或將面臨一輪風險暴露。

本輪普惠貸款風險暴露可能有如下特征：第一，從產品端看普惠貸款期限集中在1年左右，因此暴露節(jié)奏相對集中，相對其他對公貸款更快反映在銀行報表上。第二，銀行可以獲取小微企業(yè)稅務、水、電等信息，降低欺詐風險，最終不良暴露水平可能低于上輪。如3月末建設銀行普惠型小微企業(yè)貸款余額超萬億元的同時不良率控制在1%以內。

根據5月27日金融穩(wěn)定發(fā)展委員會發(fā)布的11條金融改革措施，其中包括出臺《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》，明確地方政府在中小銀行風險處置中的核心地位，銀保監(jiān)會“配合地方政府摸 清風險底數、組織清產核資并據此‘一行一策制定實施方案”。地方政府通過發(fā)行專項債的形式募集資金（專項債額度中有2000億元是用于注資中小銀行）認購中小銀行可轉債。強調公司治理，將公司治理與銀行風險處置相結合。強調中小銀行經營范圍，“引導深耕本地、下沉服務、不跨區(qū)域，嚴格限制通過貸款、投資、同業(yè)、非標等業(yè)務向外擴張”。

從監(jiān)管思路來看，無論是近期對影子銀行的整治，控制房地產企業(yè)融資，都體現了監(jiān)管回歸本源的思路，在資產端控制新增高風險領域投放的同時，逐步解決負債端問題（例如結構性存款），最終處置清算高風險銀行。

截至6月末，全國銀行業(yè)普惠型小微企業(yè)貸款余額13.7萬億元，同比增長28.4%，上半年新發(fā)放普惠貸款平均利率5.94%，比2019全年降0.76個百分點;普惠小微貸款不良余額0.4萬億元，比2020年年初增長9.25%;不良率為2.99%，比各項貸款不良率高0.88個百分點。目前不良率水平已接近原來設定的容忍限度。

華西證券分析認為，綜合來看，普惠金融信用風險可控，主要體現在以下三個方面：首先，小微貸款本身存在高風險特征，疫情影響下不良抬升在市場預期內。自疫情發(fā)生以來，監(jiān)管持續(xù)引導金融機構讓利中小微企業(yè)，除了提升貸款可得性緩解企業(yè)流動性壓力，以及降低利率和費率以外，延期還本付息、加大核銷也屬于銀行讓利8700億元的一部分。

其次，對于商業(yè)銀行而言，上半年不良處置規(guī)模僅達到監(jiān)管對全年規(guī)劃的1/3，下半年不良資產的處置力度會進一步加大，利于存量不良的出清，對于商業(yè)銀行撥備的計提也提出更高的要求。疫情對宏觀經濟的負面影響逐漸削弱，也有助于不良增量的企穩(wěn)。

此外，隨著監(jiān)管鼓勵豐富銀行業(yè)不良資產處置渠道，要求AMC積極投身銀行業(yè)不良資產處置、中小銀行風險化解和資本補充、托管救助高風險機構等重大金融風險處置，都有助于銀行信用風險保持在可控范圍?？紤]到行業(yè)撥備的積累也能提供一定的安全邊際，行業(yè)整體資產質量預計保持平穩(wěn)，需要關注尾部小銀行的風險暴露情況。

8月25日，國務院召開政策例行吹風會，重點對貨幣政策、銀行讓利、LPR改革等市場關切的熱點問題做了回應。這次政策例行吹風會歸納起來透露了5個要點信息：貨幣政策強調“三個不變”和“三大著力點”，未來不排除重啟28天OMO，MLF仍需超額續(xù)作，降準降息期望不宜過高。由此判斷：一是不排除央行后續(xù)推出28天OMO，并通過MLF超額續(xù)作為銀行提供中長期穩(wěn)定資金;二是年內財政資金撥付將有助于緩解超儲壓力，央行降準降息的概率有限。

強調“讓利”是“減負”，與銀行利潤變化并非一一對應關系，“讓利”節(jié)奏與時間進度基本一致。對于“讓利”而言：一是“讓利”節(jié)奏與時間進度基本一致，后續(xù)通過MPA對于貸款利率點差的考核大概率上即可實現6300億元的讓利要求;二是“讓利”主要是“讓毛收入”，目的是為實體企業(yè)減負，與銀行利潤變化并非一一對應關系。

銀行綜合負債成本有望逐步下降，下半年NIM具有穩(wěn)定基礎。在提及存貸款利率情況時，會議透露了兩點信息：一是企業(yè)貸款利率顯著下行，二是銀行綜合負債成本有望逐步下降。綜合來看，在結構性存款進一步“壓量控價”的影響下，銀行綜合負債成本有望逐步下降，2020年三季度預計一般存款定價逐月下降，下半年銀行NIM具有相對穩(wěn)定的基礎，不會因為銀行讓利和貸款利率的下行而出現大幅下跌。

房地產融資收緊，信貸結構得到夯實，制造業(yè)、普惠小微、基建將是重點發(fā)力領域。綜合判斷，下半年銀行整體信貸增長有所放緩，預計新增人民幣貸款或將維持在8萬億左右的規(guī)模，全年新增20萬億元。行業(yè)投向上將更加側重“兩重一新”、制造業(yè)、普惠小微等領域，房地產領域堅持總盤子管理，企業(yè)開發(fā)貸有所收緊，但按揭貸款并不悲觀。

銀行未雨綢繆加大不良處置，未來資產質量壓力總體可控，核心一級資本亟待補充，需關注后續(xù)可能對信貸投放形成的約束。監(jiān)管引導銀行未雨綢繆加大撥備計提力度和不良處置，降低后續(xù)資產質量管控壓力。但后續(xù)銀行經營或面臨資本約束，根據光大證券的預計，銀行可能的采用手段包括：一是通過降低分紅率、下調薪酬、發(fā)力輕資產業(yè)務以及壓降低效資產等方式減少核心一級資本消耗;二是加大資本補充力度，大力發(fā)行可轉債和各類資本補充工具。對于地方中小銀行而言，更主要通過政府注資引戰(zhàn)、并購重組以及地方政府專項債認購可轉債的方式補充核心一級資本。

監(jiān)管化解風險打提前量

下半年，在“寬信用”與“穩(wěn)價格”的政策主導下，銀行業(yè)經營具有穩(wěn)健的基礎，全行業(yè)營收增速可能僅有小幅度放緩，但盈利增長可能仍受到以下幾個方面因素的壓制：一是“資管新規(guī)”過渡期延長后，加大問題資產、非信貸類資產 等表外資產回表對計提準備的消耗;二是執(zhí)行I9會計準則下，非信貸類資產準備計提的增加;三是存量風險的進一步確認與化解過程中，還有部分新生成不良壓力。在此背景下，預計未來銀行業(yè)營收與盈利增速差仍會較大。但值得注意的是，對于優(yōu)質銀行來說，未來業(yè)績表現不會過分惡化。

在當前階段，雖然二季度銀行業(yè)盈利同比增速為負增長，市場對于未來銀行業(yè)績預期也存在一定的不確定性，但光大證券認為，銀行業(yè)績問題將可能在二至三季度業(yè)績披露前后為影響上市公司二級市場表現的主要矛盾，其后會退居次席。當前銀行業(yè)營收增長依然穩(wěn)定可期，對于實體經濟讓利對營收的沖擊好于預期，在金融風險復雜度提升的形勢下，需要尾部金融機構穩(wěn)定經營，尾部機構可持續(xù)經營能力決定了讓利的底線。由此，A股上市銀行營收將會持續(xù)維持在較好的狀態(tài)，而營收與盈利的增速差是資源的內化，用來處理潛在問題，對于優(yōu)質銀行來說，其不良確認、計提準備，以及各類風險指標均十分優(yōu)異，也不太可能持續(xù)大幅度擠壓業(yè)績。

中泰證券分析認為，盡管二季度銀行業(yè)整體凈息差水平為2.09%，環(huán)比一季度小幅下行 1BP，但行業(yè)息差呈現較強韌性，預計2020年全年息差保持平穩(wěn)。從絕對值水平看，農商行仍維持息差優(yōu)勢，由于讓利實體經濟國有大行息差水平弱于股份制銀行。從息差絕對值由高到低依次為農商行、股份制銀行、國有大行、城商行，分別為2.42%、2.08%、2.03%、2%。從邊際變動來看，除城商行息差環(huán)比維持相對平穩(wěn)，國有大行、股份制銀行、農商行息差環(huán)比分別小幅下行1BP、1BP、2BP。據此判斷，資產端讓利幅度最大幅度在上半年，下半年隨著高收益零售信貸占比的逐漸提升，銀行資產收益率能夠呈現一定程度的修復或保持平穩(wěn)，同時預計下半年負債端付息率總體保持平穩(wěn)，全年銀行息差仍能維持相對穩(wěn)定。

數據顯示，二季度，銀行業(yè)總資產在信貸支撐下繼續(xù)保持較高增速，行業(yè)整體信貸增長14.2%，且信貸占總資產的比例進一步提升至54.8%。在上半年系列貨幣政策支持以及銀行秉承“早投放、早受益”的原則下，銀行信貸規(guī)模保持較高增速，支撐資產增速進一步走闊。分板塊來看，國有大行、股份制銀行的信貸規(guī)模二季度保持相對平穩(wěn)的高增速，城商行、農商行貸款增速則有進一步小幅提升，同比分別增長12.1%、15.1%、17%、17.5%。信貸占比方面，不同銀行主體間的信貸占比均有所提升，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行分別提升 0.7個百分點、0.2個百分點、0.1個百分點、0.9個百分點至56%、57%、48.5%、48%。

值得關注的是，在信貸保持較高增速的同時，銀行業(yè)核心一級資本充足率有所下降。上半年，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率為10.47%，較上季度末下降0.41個百分點，預計在疫情沖擊下零售信貸增速放緩，對公信貸加速投放對資本有一定的消耗。數據顯示，上半年，商業(yè)銀行一級資本充足率為11.61%，較上季度末下降0.33 個百分點，且資本充足率為14.20%，較上季度末下降0.33個百分點。

截至二季度末，銀行業(yè)金融機構本外幣資產和總負債規(guī)模分別為309.4萬億元、 283.9萬億元，增速分別提升0.2個百分點、0.4個百分點至9.7%、9.5%，在疫情沖擊逆周期調控力度加碼的情況下，銀行加大實體經濟支持力度，降準、再貸款、鼓勵銀行資本補充等綜合措施下，銀行信貸投放意愿和能力提升，同時利率下行周期銀行也存在以量補價的動力。分類別來看，國有大行、股份制銀行二季度資產擴表趨緩，資產增速環(huán)比一季度分別放緩0.2個百分點和1個百分點，城商行、農商行增速環(huán)比分別提升1.7個百分點和1.1個百分點，信貸投放主體由一季度的大行為主導，逐步轉向中小銀行發(fā)力。

信貸增速穩(wěn)中有升，得益于供需兩端，結合銀行家問卷調查指數可以看出，2020年二季度，銀行貸款總需求指數為75.8%，在一季度的基礎上再提升9.8個百分點，尤其是隨著復工復產和政策定向的支持下，小企業(yè)信貸需求顯著修復;信貸審批指數雖環(huán)比小幅回落，但仍處于60.8%的高位。

隨著寬信用政策的延續(xù)，帶動存款的派生，商業(yè)銀行貸存比環(huán)比一季度再降0.34個百分點至74.6%。根據央行披露的金融機構存貸款月度數據，6月末，各項存款和貸款余額同比增速分別為10.6%、13.2%，增速差額整體有所收斂。

截至二季度末，銀行資產質量表現相對穩(wěn)定，一方面，行業(yè)不良率環(huán)比延續(xù)上行3BP 至1.94%，幅度較一季度減少，同時關注類貸款占比為2.75%，環(huán)比一季度降低0.22個百分點，不良的遷徙幅度加大，行業(yè)潛在不良壓力明顯緩解;另一方面，隨著不良貸款核銷的加碼，銀行業(yè)整體不良率環(huán)比僅小幅提升。

與此同時，在二季度不良余額凈增環(huán)比下降743億元的背景下，銀行業(yè)加大了撥備計提的力度，行業(yè)撥備覆蓋率環(huán)比一季度僅降低0.8個百分點至182.4%，比一季度的降幅有所收斂，同時，撥貸比延續(xù)走闊0.04個百分點至3.54%。雖然疫情對銀行的沖擊具有滯后性，但監(jiān)管著力化解存量風險以及做實資產質量，一定程度上提升了行業(yè)的信用成本。

從結構上看，國有大行和農商行不良率環(huán)比分別提升6BP、12BP至1.45%、4.21%，股份制銀行微降1BP至1.63%，城商行資產質量明顯改善，不良率環(huán)比降低15BP至2.3%。從撥備來看，國有大行撥備覆蓋率為227.97%，環(huán)比下降3.73個百分點，仍處于行業(yè)高位，在不良相對明顯提升的背景下也加大了撥備的計提力度，保持穩(wěn)定的風險抵補能力;股份制銀行和城商行撥備覆蓋率環(huán)比分別提升4.44個百分點、2.94個百分點至204.33%、152.83%;農商行為118.14%，環(huán)比下降3.62%。

總體而言，上半年，商業(yè)銀行利潤負增長符合市場之前的預期，行業(yè)中報負增長的“靴子”終于落地。從具體數據上看，我們需要關注兩方面，一方面是息差，二季度息差表現相對較好，環(huán)比僅下降1BP，但這種趨勢后續(xù)不可持續(xù)，伴隨著進一步壓降實體融資成本的政策落地以及市場流動性的邊際收緊，銀行負債端壓力略有提升使得銀行未來息差的壓力也將提升;另一方面，在“做實+加大處置+謹慎計提撥備”的監(jiān)管導向上，銀行業(yè)整體不良穩(wěn)定、撥備覆蓋率穩(wěn)定，整體符合市場的預期。

具體來看，各類別銀行指標出現明顯的分化，一方面，國有大行的讓利壓力相對更大一些;另一方面，流動性寬松的環(huán)境對城商行和農商的息差以及營收端形成一定的支撐，資產質量指標也更加平穩(wěn)，最后農商銀行在資產和負債兩端的壓力相對表現差一些。

2019年年底以來，市場對銀行股保持相對謹慎的原因如下：經濟增長的不確定性和銀行讓利實體經濟，尤其是后者。目前，市場對銀行盈利悲觀預期的反映已經較為充分。隨著監(jiān)管對銀行負面影響的預期逐漸過去，市場對銀行資產質量和讓利的擔憂逐漸消化，宏觀經濟企穩(wěn)回升也將支撐銀行資產質量更早地出現拐點，提升銀行業(yè)后續(xù)估值的修復節(jié)奏和空間。

未來，銀行股上漲的潛在催化劑主要表現在以下三個方面：一是中長期增量資金入市;二是經濟持續(xù)性好于預期;三是市場風格的變化。銀行安全邊際源于我們對上市銀行（尤其是優(yōu)質銀行）的資產質量的信心。從當前客戶結構與不良周期的角度來看，目前銀行股的性價比較高。