金融化視角下金融促進實體經(jīng)濟發(fā)展分析

關(guān)鑫 李一鳴

摘 ? ? ? ? ? 要：2018年4月27日，中國人民銀行、中國保監(jiān)會等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱為《資管新政》），自此，金融機構(gòu)進入“強監(jiān)管”時代?！顿Y管新政》的出臺不僅對金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務做出明確的規(guī)定，也為金融服務于實體經(jīng)濟奠定了良好的基礎(chǔ)。自2016年以來，我國不斷強調(diào)要振興實體經(jīng)濟，促成金融與實體經(jīng)濟之間的良性循環(huán)，這不僅是有效防范金融風險的重要舉措，也是經(jīng)濟健康發(fā)展的助推器。但當前金融與實體經(jīng)濟之間依然存在明顯的不協(xié)調(diào)，基于逐利思想，大量金融資源流入房地產(chǎn)等領(lǐng)域，實體經(jīng)濟面臨著巨大的資源缺口，此種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因在于金融機構(gòu)過于重視短期收益，導致金融機構(gòu)風險加劇，影響實體產(chǎn)業(yè)及金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。文章以金融化視角分析金融與實體經(jīng)濟不協(xié)調(diào)的原因，并探究金融促進實體經(jīng)濟發(fā)展的有效措施。

關(guān)鍵詞：金融化;金融;實體經(jīng)濟

實體經(jīng)濟是基礎(chǔ)性經(jīng)濟，公眾的生產(chǎn)生活對于實體經(jīng)濟有很強的依賴性。實體經(jīng)濟的發(fā)展狀況影響著經(jīng)濟總體發(fā)展的穩(wěn)定性。習近平總書記多次強調(diào)“發(fā)展實體經(jīng)濟”“服務實體經(jīng)濟”“增強金融為實體經(jīng)濟服務的功能”。金融，可以看作是實體經(jīng)濟的衍生物，金融的發(fā)展以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，從金融發(fā)展的角度來看，金融的提升也為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供了便利條件。由此可見，金融依存于實體經(jīng)濟，先有實體經(jīng)濟這一“因”，才有金融這一“果”，兩者之間又包含著復雜的關(guān)系，從總體來看，兩者相互依存，相互促進。 但從當前金融與實體經(jīng)濟之間的關(guān)系來看，金融機構(gòu)過度膨脹，實體經(jīng)濟所占DP比重越來越少;資本脫離實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟的現(xiàn)象十分嚴重，在金融實踐中，金融機構(gòu)將大量資本進行“包裝”轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)等領(lǐng)域，資本空轉(zhuǎn)現(xiàn)象頻發(fā)?；谝陨鲜聦?，應當從經(jīng)濟金融化視域下，分析金融與實體經(jīng)濟之間關(guān)系錯位的原因。

一、金融與實體經(jīng)濟不協(xié)調(diào)的原因

金融危機給實體經(jīng)濟帶來了巨大的沖擊，在此之后，實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)空心化問題凸顯，實體經(jīng)濟長期處于低迷狀態(tài)。為此，我國投入了大量的資本以活躍實體經(jīng)濟，轉(zhuǎn)變實體經(jīng)濟不景氣的現(xiàn)狀，但是由于金融機構(gòu)沒有較為健全的體制，金融監(jiān)管不嚴格，這些數(shù)額巨大、流動性極強的資金流入了虛擬經(jīng)濟，而不是按照預期的設想，用于振興實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟的發(fā)展受到了嚴重的阻礙，經(jīng)濟也逐漸朝向金融化發(fā)展。

在此背景下，金融機構(gòu)獲得了大量的資金以實現(xiàn)進一步的擴張，實體經(jīng)濟被進一步弱化。金融資本本身服務于實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟中，只有產(chǎn)業(yè)資本能夠獲得利潤，隨著金融機構(gòu)的不正常膨脹，金融資本對于產(chǎn)業(yè)資本的控制能力越來越強，主要原因在于金融資本的收益高于產(chǎn)業(yè)資本，產(chǎn)業(yè)資本由實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟，一些企業(yè)及投資者已經(jīng)不滿足于對產(chǎn)業(yè)資本進行分紅，而是希望能夠通過金融資本獲取更高的收益，在這一轉(zhuǎn)變下，實體經(jīng)濟不再依賴傳統(tǒng)生產(chǎn)及貿(mào)易獲得利潤，而是寄希望于金融渠道，甚至出現(xiàn)企業(yè)“圈錢”現(xiàn)象。

在經(jīng)濟金融化的過程中，金融資本的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯的變化，部分難以實現(xiàn)流動的資產(chǎn)經(jīng)過轉(zhuǎn)變能夠在金融市場進行交易，一些具有風險的資產(chǎn)成了金融衍生品，也能夠?qū)崿F(xiàn)交易，此外，國際大宗商品的金融化為套利、投機行為提供了便利。由此可見，金融資本結(jié)構(gòu)的變化導致金融資產(chǎn)泡沫化嚴重，金融風險加劇。

金融與實體經(jīng)濟不協(xié)調(diào)不僅阻礙實體緊急的發(fā)展，也使金融發(fā)展置于高風險之中。從金融的本質(zhì)上來看，其既不屬于實體經(jīng)濟，也不屬于虛擬經(jīng)濟，其最大的功能在于促進經(jīng)濟發(fā)展，包括風險管理、促進資金的融通、合理優(yōu)化資源配置等。因此在提高金融服務實體的能力上，不能以犧牲金融為代價對實體經(jīng)濟進行補貼，也不能忽視金融對于促進經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，更不能抑制金融創(chuàng)新，而是要正確看待金融與實體經(jīng)濟之間的關(guān)系。

二、金融促進實體經(jīng)濟發(fā)展的措施

（一）以法律打破金融壟斷

自由市場機制最大的作用是優(yōu)化生產(chǎn)要素的配置，保證利益分配的公平性。盡管自由市場的發(fā)展已經(jīng)趨于成熟，但從自由市場內(nèi)部以及本質(zhì)來看，由金融渠道所獲得的利潤遠遠高于從生產(chǎn)、工業(yè)等實體經(jīng)濟中獲得的利潤，導致實際經(jīng)濟利益受到擠壓，因此，為了維護實際經(jīng)濟利益，我國需要加強有關(guān)政策法規(guī)的完善。首先，我國需要完善反壟斷法律法規(guī)，打破金融壟斷，建立自由市場競爭機制，使生產(chǎn)要素在各個行業(yè)之間合理分配，使金融和實際經(jīng)濟利潤平均化。其次，通過股份制企業(yè)財務資本的透明化，明確財務和產(chǎn)業(yè)資本的權(quán)限，完善公司治理體系，使股東的合法權(quán)益得到有效保護，并獲得個人經(jīng)濟利益在嚴格批準實際商業(yè)資本的轉(zhuǎn)移中，保持了公司治理的連續(xù)性。最后，需要在產(chǎn)業(yè)政策中提高實體產(chǎn)業(yè)的資源配置效率。通過有效保護工人的合法權(quán)益和實體經(jīng)濟，所有行業(yè)都可以通過公平的市場競爭獲得平均利潤率。此外，我國需要制定和完善合理的財稅政策和貨幣政策，以深化利潤和匯率市場改革。

（二）提高實體經(jīng)濟的資本回報率

當前，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡和實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩，社會生產(chǎn)效率持續(xù)低下。因此，為了促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，從金融的角度來看，有關(guān)部門要積極推動實體經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，提高資金吸引力。只有積極推動實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，才能提高資本利潤率，吸引更多的金融資本為之服務。政府應該從供給方面的結(jié)構(gòu)改革開始。一方面，應探索和實施創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，通過創(chuàng)新帶動實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。另一方面，大力鼓勵和培育新興產(chǎn)業(yè)，使實體經(jīng)濟在金融環(huán)境中獲得持續(xù)的活力。

（三）深化金融體制改革，完善金融市場體系

實體經(jīng)濟的升級與轉(zhuǎn)型離不來金融的支持。為此，應將金融供給改革放在金融體制改革的首要位置，轉(zhuǎn)變以往“需求驅(qū)動”的金融供給理念，豐富金融供給的方式，使新型實體企業(yè)以及小微實體企業(yè)能夠通過金融渠道進行融資。銀行體系作為金融服務的主體，應當積極進行體制改革，打破壟斷局面，形成大、中、小型銀行均衡發(fā)展的新格局，向不同規(guī)模的企業(yè)提供差異化金融服務，一方面，能夠避免金融資本浪費;另一方面，能夠提高銀行體系綜合服務能力。同時，確定適當?shù)你y行信貸方式，使實體企業(yè)能夠以較少成本獲得較多的融資資金，以實現(xiàn)實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型與升級。最后，構(gòu)建多層次金融資本市場，以多融資渠道為基礎(chǔ)，為實體企業(yè)融資提供便利。

（四）優(yōu)化金融機構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)，助力實體產(chǎn)業(yè)升級

近年來，在金融脫媒進一步深化和利率市場化趨勢逐步加快的背景下，大型企業(yè)集團通過發(fā)行債券拓寬融資渠道、降低融資成本的意愿大幅提高，特別是目前低利率環(huán)境將激發(fā)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的需求，充裕的流動性將促使投資者加大對中短期信用產(chǎn)品的配置力度，中小微型商業(yè)銀行的議價能力將進一步降低。而借助供應鏈金融業(yè)務，中小微型商業(yè)銀行能夠以低風險的手段占領(lǐng)數(shù)量眾多、融資需求巨大的中小企業(yè)市場，這對于銀行拓寬客戶范圍、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和提高綜合收益具有重要意義。如果一家銀行的供應鏈金融網(wǎng)絡率先與以核心企業(yè)的供應鏈商業(yè)網(wǎng)絡實現(xiàn)對接，將因網(wǎng)絡鎖定形成難以跨越的市場壁壘，其他銀行則可能在模式競爭中喪失戰(zhàn)略先機。

近年來，金融機構(gòu)過度膨脹，利潤由實體經(jīng)濟資本轉(zhuǎn)向金融資本，實體企業(yè)的發(fā)展受阻，尤其是中小型實體企業(yè)，其資金大部分用于日常經(jīng)營當中，如庫存、房屋、產(chǎn)品原料等，導致中小實體企業(yè)資金流動性較差。中小企業(yè)發(fā)展需要足夠的資金支持，但中小企業(yè)發(fā)展前景較窄，缺乏核心競爭力，占據(jù)市場份額較少，信用評級較低，難以在銀行等其他渠道進行融資。當前，供應鏈金融是解決中小實體企業(yè)融資難的有效方式，中小實體企業(yè)與供應鏈中的核心企業(yè)建立供需關(guān)系，將其生產(chǎn)的產(chǎn)品以供應鏈方式銷出，與核心企業(yè)形成穩(wěn)定、持續(xù)的合作關(guān)系。銀行等金融機構(gòu)可以向供應鏈中的中小實體企業(yè)提供融資服務，一方面能夠降低金融機構(gòu)的融資風險，另一方面能夠拓寬中小實體企業(yè)的融資渠道，達到互惠互利的目標，繼而實現(xiàn)金融與實體雙贏。同時，金融機構(gòu)需要把握好宏觀經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢，依托實體經(jīng)濟，開展具有特色的實業(yè)投行業(yè)務，結(jié)合中小型實體企業(yè)的融資需求以及中小型企業(yè)資金、信用等風險的特點，開發(fā)對接中小型實體企業(yè)的投融資產(chǎn)品，既能夠滿足中小型企業(yè)擴大發(fā)展的融資需求，又能夠滿足中小型企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的投資需求。此外，金融機構(gòu)可以本區(qū)域內(nèi)中小型實體企業(yè)為服務對象，細分實體經(jīng)濟市場，開發(fā)具有地域特色的融資產(chǎn)品，提高自身的服務水平。

中小型實體企業(yè)是我國市場經(jīng)濟的重要組成部分，國家高度重視中小型實體企業(yè)的發(fā)展，并制定一系列政策扶持中小型實體企業(yè)。當前，供應鏈金融已經(jīng)成為解決中小型企業(yè)融資難問題的有效方式，也成為促進金融服務實體經(jīng)濟的重要手段。供應鏈金融不僅能夠提高商業(yè)銀行的競爭能力，還能夠拓寬中小型實體企業(yè)的發(fā)展空間。長期以來，我國商業(yè)銀行秉承趨利避害思想，對中小型實體企業(yè)的市場風險、信用風險等進行嚴格的考察，雖然在很大程度上降低了銀行的貸款風險，但也阻礙了中小型實體企業(yè)的發(fā)展。為此，銀行等金融機構(gòu)需要開展供應鏈金融業(yè)務，為供應鏈上、下游企業(yè)提供融資服務，促進金融與實體經(jīng)濟之間的良性循環(huán)。

三、結(jié)束語

綜上所述，要想實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，需要促成金融與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。首先，正確認識金融與實體經(jīng)濟之間的關(guān)系，保證兩者相互促進，共同發(fā)展。其次，建立完善的反壟斷法律體系，消除金融壟斷對實體經(jīng)濟的不良影響;再次，提高促進實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型與升級，提高實體經(jīng)濟對資本的吸引力;另外，要進一步深化金融體制的改革，提高金融對實體經(jīng)濟的服務能力;最后，優(yōu)化金融機構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)，助推實體產(chǎn)業(yè)升級。

（通訊作者：李一鳴）

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作者簡介：

關(guān)鑫（1999.10- ?），女，滿族，吉林省蛟河市，本科，研究方向：金融工程;

李一鳴（1990.5- ?），男，漢族，山東省煙臺市，碩士，講師，研究方向：互聯(lián)網(wǎng)金融、金融市場。