企業(yè)并購中的盈余管理研究

馮鈺鈺

【摘 要】 隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場競爭也日益激烈，并購作為企業(yè)快速提升競爭力的重要手段，越來越頻繁的受到人們的關(guān)注。而基于滿足融資需要、避免違反業(yè)績承諾和提高交易對價(jià)的動機(jī)，并購雙方可能進(jìn)行盈余管理的行為，進(jìn)而導(dǎo)致增大融資方受損風(fēng)險(xiǎn)、影響企業(yè)并購績效和危害資本市場健康發(fā)展的不良后果。通過規(guī)范并購信息披露，完善企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，加強(qiáng)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)可以有效抑制企業(yè)并購中的盈余管理行為。

【關(guān)鍵詞】 并購 盈余管理 動機(jī) 抑制對策

引 言

并購作為企業(yè)快速提升綜合實(shí)力的有效手段，越來越受到市場的歡迎和企業(yè)的重視。但其高風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)也導(dǎo)致并購失敗率一直居高不下。盈余管理行為在企業(yè)中普遍存在，國際國內(nèi)一些會計(jì)丑聞的曝光，更是讓人們了解到盈余管理的巨大危害。那么，并購交易中是否也存在盈余管理的行為？并購中盈余管理的動機(jī)和危害有哪些？如何有效抑制并購中的盈余管理行為？

一、企業(yè)并購中盈余管理的動機(jī)

（一）滿足融資需要

企業(yè)并購屬于重大交易行為，交易價(jià)格普遍較高，當(dāng)主并方無法承擔(dān)巨額對價(jià)的情況下，將考慮先融資后并購的策略。然而，無論主并方選擇股權(quán)融資還是債券融資，其必須符合一定的融資條件。若財(cái)務(wù)狀況暫時(shí)無法滿足嚴(yán)格的融資條件，部分企業(yè)可能通過盈余管理的手段來快速達(dá)到融資要求，從而獲取并購所需資金。

（二）避免違反業(yè)績承諾

近年來，在并購交易中嵌入業(yè)績承諾條款的行為越發(fā)普遍。主并方通過高業(yè)績承諾來推高股價(jià)，被并方則通過高業(yè)績承諾來抬高自身估值和并購定價(jià)。然而，業(yè)績承諾一旦難以達(dá)到，企業(yè)將受到條款約定的懲罰，其聲譽(yù)也會受到不良影響。若企業(yè)難以達(dá)到承諾要求，可能選擇運(yùn)用盈余管理的手段來避免遭受懲罰和維護(hù)聲譽(yù)。

（三）提高交易對價(jià)

并購價(jià)格是并購各方關(guān)注的焦點(diǎn)和激烈博弈的結(jié)果，而在博弈的過程中，被并購方總是千方百計(jì)提高交易對價(jià)。被并方的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況是并購價(jià)格的重要決定因素。被并購方通過盈余管理的手段，可優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況，在向主并方展示更好的業(yè)績成果的同時(shí)，要求更高的交易對價(jià)。

二、企業(yè)并購中盈余管理的危害

（一）危害資本市場健康發(fā)展

只有資本不斷追逐業(yè)績良好的項(xiàng)目，企業(yè)優(yōu)勝劣汰良性更替，資本市場才能不斷保持活力實(shí)現(xiàn)高效健康的發(fā)展。并購中盈余管理行為的存在，讓資本無法做出最優(yōu)選擇，將對整個(gè)市場的資本配置效率及并購環(huán)境造成不良影響。

（二）影響企業(yè)并購績效

被并購方通過盈余管理的手段來獲取并購溢價(jià)，其實(shí)質(zhì)是透支未來、寅吃卯糧的行為。相對于主并方支付的并購溢價(jià)，交易完成之后的并購績效往往低于預(yù)期，甚至被并方出現(xiàn)虧損，這對并購績效的實(shí)現(xiàn)極為不利。

（三）增大融資方受損風(fēng)險(xiǎn)

盈余管理行為的存在，不僅粉飾了主并方的融資資質(zhì)，還增大了并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)。并購是企業(yè)的重大交易活動，對企業(yè)的影響頗大。一旦并購失敗，主并方將承受巨額損失，為主并方提供資金支持的融資方也將受到牽連。

四、有效抑制并購中盈余管理的對策

（一）規(guī)范并購信息披露，形成制度約束力

并購信息規(guī)范披露的前提是合理的制度，而對制度執(zhí)行的監(jiān)督是形成制度約束的保障。一方面政府應(yīng)制定并購信息披露規(guī)范，構(gòu)建并購信息披露平臺，強(qiáng)化并購雙方信息披露的真實(shí)性和透明性，鼓勵(lì)對并購雙方披露信息進(jìn)行社會監(jiān)督。另一方面監(jiān)管部門要落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，密切關(guān)注并購雙方的披露行為，設(shè)置投訴與舉報(bào)途徑。對并購雙方披露虛假信息的行為進(jìn)行追蹤懲處，對規(guī)范的信息披露行為進(jìn)行表彰。

（二）完善企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，縮減盈余管理空間

企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則是上市公司生成和披露會計(jì)信息的依據(jù)，也是保障會計(jì)信息質(zhì)量的規(guī)范，還是管理部門對上市公司信息質(zhì)量進(jìn)行有效監(jiān)督的參照標(biāo)準(zhǔn)。因此完善企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則將對盈余管理行為的抑制有舉足輕重的作用。具體來說，應(yīng)為選擇空間較大的會計(jì)政策設(shè)定更為詳盡的選用標(biāo)準(zhǔn)，為不同的會計(jì)處理方法和會計(jì)估計(jì)設(shè)定更加詳細(xì)的使用規(guī)范，嚴(yán)格規(guī)定會計(jì)政策及估計(jì)方法的變更，從而使企業(yè)進(jìn)行盈余管理的空間大大縮小。

（三）加強(qiáng)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，提高會計(jì)信息質(zhì)量

會計(jì)師事務(wù)所對企業(yè)會計(jì)信息的審計(jì)能夠從專業(yè)的角度把好信息質(zhì)量關(guān)，有利于保障企業(yè)會計(jì)信息的質(zhì)量。投資者強(qiáng)化并購相關(guān)財(cái)務(wù)審計(jì)，督促事務(wù)所真正做到按照審計(jì)準(zhǔn)則的要求開展審計(jì)業(yè)務(wù)，堅(jiān)守職業(yè)道德。在會計(jì)師事務(wù)所勤勉盡責(zé)的高質(zhì)量審計(jì)下，企業(yè)通過隨意調(diào)整會計(jì)政策及會計(jì)估計(jì)方法、人為調(diào)整會計(jì)計(jì)量期間或者虛假安排交易等手段進(jìn)行盈余操縱的概率降低，從而有效降低公司并購行為中的盈余管理程度。

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廣西高校中青年教師基礎(chǔ)能力提升項(xiàng)目（項(xiàng)目編號：2020KY10034）;廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院校級課題（項(xiàng)目編號：2016C050）階段性成果。