區(qū)塊鏈在金融業(yè)的應用創(chuàng)新和風險管理

摘要：區(qū)塊鏈技術具有獨特的去中心化、點對點傳輸、實時共享、難以篡改等特性，在金融領域具有無限應用潛力，為各類金融機構在金融風險管理上提供了強有力的工具。本文針對法定數(shù)字貨幣、銀行、證券、保險等領域，分別討論了區(qū)塊鏈技術所帶來的應用突破?！皡^(qū)塊鏈+”時代已到來，區(qū)塊鏈技術在提高金融市場效率的同時，也為金融監(jiān)管帶來了巨大挑戰(zhàn)，我國金融監(jiān)管機構應加快完善這一監(jiān)管空白。

關鍵詞：區(qū)塊鏈;風險;信用;信息不對稱;去中心化

中圖分類號：F831文獻識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）15-0158-02

一、前言

自2015年以來，人們對區(qū)塊鏈技術的關注不斷增強，在全球掀起共享經(jīng)濟浪潮的影響下，區(qū)塊鏈這一去中心化、去信任化的技術也恰恰迎合了“共享”精神的普及發(fā)展，讓企業(yè)的發(fā)展模式更具競爭優(yōu)勢。目前區(qū)塊鏈技術主要運用于金融和服務業(yè)，其發(fā)展和應用還處于初級階段，區(qū)塊鏈技術在金融領域的應用潛力可期。我國金融監(jiān)管機構對該技術的應用高度關注，總體上持積極態(tài)度，區(qū)塊鏈技術的發(fā)展已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略高度。2020年2月，中國人民銀行正式發(fā)布了《金融分布式賬本技術安全規(guī)范》，這是區(qū)塊鏈技術在金融領域的首個應用標準，我們將逐漸步入“區(qū)塊鏈+”時代。

區(qū)塊鏈技術涵蓋加密算法、共識機制、分布儲存、點對點傳輸?shù)榷喾N前沿技術，具有去中心化、安全可靠、公開透明、匿名保護、難以篡改、可溯源、實時共享等特性，這為各類金融機構在金融風險管理上提供了強有力的工具。

二、“區(qū)塊鏈+”模式下的金融風險管理

1.區(qū)塊鏈+數(shù)字貨幣

區(qū)塊鏈技術最早運用于數(shù)字貨幣，主要包括經(jīng)典的比特幣、瑞波幣、以太坊，以及Facebook于2019年推出的Libra。目前數(shù)字貨幣已達到千余種，已成為區(qū)塊鏈技術最大的一項應用。數(shù)字貨幣能夠有效降低紙幣發(fā)行和流通成本，給日常交易活動帶來極大的便利和透明度。傳統(tǒng)紙幣和硬幣的發(fā)行、印制、流通、回籠、貯藏、更新、監(jiān)察偽造等各個環(huán)節(jié)成本高，流通層級多，且易被偽造、攜帶不便、安全性低、匿名不可控，有必要貨幣數(shù)字化。而私人數(shù)字貨幣價格波動大，其發(fā)行具有順周期性，只能在特定場景和范圍內(nèi)使用，難以執(zhí)行貨幣的價值尺度職能，并且容易滋生資本外逃等經(jīng)濟問題。故只有采取法定數(shù)字貨幣的形式，數(shù)字貨幣才能成為真正的貨幣。

首先，法定數(shù)字貨幣有較高的金融包容性，是以央行信用為背書的法定貨幣，具備穩(wěn)定性，能很好解決以上問題。其次，基于區(qū)塊鏈的央行數(shù)字貨幣具有較高的透明度，可用于追蹤和監(jiān)管腐敗、逃稅漏稅、洗錢等違法行為。央行數(shù)字貨幣（CBDC）還能提供一個國家或地區(qū)經(jīng)濟活動的實時圖像，為GDP估計提供更加準確和及時的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。再次，央行數(shù)字貨幣便于央行管理，增強貨幣政策傳導機制。市場上95%的銀行存款是由商業(yè)銀行創(chuàng)造的，僅有5%的流通貨幣是由央行創(chuàng)造的，而發(fā)行數(shù)字貨幣可以使央行重奪貨幣創(chuàng)造權，便于貨幣管理。這主要是由于數(shù)字貨幣利用分布式賬本技術，對區(qū)塊鏈的訪問和控制僅限于經(jīng)批準的特定參與者群體，允許中央銀行保留對整體貨幣供應量的控制。CBDC還會加強政策利率對貨幣和貸款市場的傳導。如果CBDC被視為具有吸引力的資產(chǎn)，其對貨幣政策的影響將放大，因此可以提升央行應對市場周期的應對能力，便于宏觀調(diào)控，降低系統(tǒng)性風險。

央行數(shù)字貨幣還能改變?nèi)蜇泿虐l(fā)行機制，有利于重塑貿(mào)易清結算體系。在當前數(shù)字化浪潮下，全球構建一個避免美國利用SWIFT和CHIPS發(fā)動金融戰(zhàn)爭行使霸權的全新清結算網(wǎng)絡已經(jīng)在多國達成共識。目前我國正在大力研發(fā)法定數(shù)字貨幣，中國已經(jīng)成為全球移動支付最發(fā)達的國家，DCEP的建設落地有助于推動支付行業(yè)的加速發(fā)展，加快人民幣的流通和國際化，提前搶奪貨幣主權和國際法幣地位，使中國成為一個經(jīng)濟強國。

2.區(qū)塊鏈+銀行

商業(yè)銀行最大的業(yè)務是存貸款，放貸業(yè)務的評審和管理是一項大工程。放款前需要對借款人的信用進行評定，而國內(nèi)的信用管理還沒有形成一個完整的系統(tǒng)。區(qū)塊鏈技術點對點實時共享的特性，可以幫助銀行挖掘客戶更多的真實信息，降低貸款業(yè)務的信用風險和銀行的流動性風險，在貸后管理上便于銀行隨時跟蹤監(jiān)測借款主體的經(jīng)濟活動和信用狀態(tài)變化，幫助銀行規(guī)避道德風險等冒險活動所帶來的損失。

目前商業(yè)貿(mào)易雙方的支付要依靠銀行間的支付清算，特別是在跨國貿(mào)易中需要借助國際清算組織進行跨境支付，手續(xù)繁瑣，速度慢且成本高。而區(qū)塊鏈技術去中心化和點對點傳輸特性改變了傳統(tǒng)支付清結算模式，分布式賬本提供透明、可追溯的跨行、跨境支付，大大降低操作風險和人力成本，提高支付清結算效率。

3.區(qū)塊鏈+證券

在證券發(fā)行和交易方面，待上市公司在發(fā)行前需要準備大量的IPO材料，經(jīng)歷繁瑣的申請審核流程，并且發(fā)行人、投資者、監(jiān)管審核部門、審計機構之間存在高度數(shù)據(jù)不透明和信息不對稱，這容易滋生造假等欺詐行為。將股票發(fā)行部署在區(qū)塊鏈上，區(qū)塊鏈技術的數(shù)據(jù)實時共享等特性可以有效緩釋信息不對稱，提高IPO的透明度、監(jiān)管力度以及市場效率，降低發(fā)行成本和系統(tǒng)性風險。區(qū)塊鏈技術有助于證券實現(xiàn)點對點實時交易，削弱證券承銷機構的中介作用，從而降低交易費用和道德風險，增強證券發(fā)行和認購的便捷性和靈活度，更好地保障投資者的權利。在結算清算方面，區(qū)塊鏈有助于交易方直接交易，提高資產(chǎn)的流動性和交易安全性，推動證券交易結算的T+0的實時全額交易模式，從而降低資金成本、操作風險和結算風險。在登記托管方面，每份股權的交易記錄和所有權都完整清晰地記錄在區(qū)塊鏈中，無需股權存托管機構進行登記確認。

資產(chǎn)證券化（ABS）也是區(qū)塊鏈技術的一個重要應用領域。傳統(tǒng)模式下，ABS所涉及到的參與主體和資產(chǎn)眾多，包括SPV、擔保人、投資者、基礎資產(chǎn)、擔保資產(chǎn)等，并且業(yè)務鏈條長。尤其在一些創(chuàng)新模式中，ABS結構更加復雜，投資者存在嚴重的信息不對稱，這加劇了ABS風險定價和風險管理的難度，容易迸發(fā)金融危機。由ABS各參與者作為區(qū)塊鏈節(jié)點，可有效提高透明度，減少信息不對稱，還能實時監(jiān)測基礎資產(chǎn)的管理和現(xiàn)金流情況，有助于風險預警。同時，智能合約能穩(wěn)妥處置各類ABS風險，譬如可設定擔保條件及其閾值，一旦發(fā)行人觸發(fā)閾值，智能合約將自動執(zhí)行擔保措施以保障投資者的利益，違約風險因此得到有效化解。

4.區(qū)塊鏈+保險

保險公司所面臨的一個最大的難題是信息不對稱及其所產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險。在投保審核上，鏈上數(shù)據(jù)點對點實時共享可以減少保險公司的信息獲取成本，提高信息獲取的效率、數(shù)據(jù)真實性和完整性，以便對不同風險進行更準確的差異化定價，設計出更科學的保險產(chǎn)品以有利于減少事后道德風險，降低承保風險。在投后管理和理賠上，保險公司能夠利用區(qū)塊鏈技術點對點實時共享特性來監(jiān)測道德風險，利用智能合約技術自動判斷和觸發(fā)理賠行為，提高理賠效率，精簡傳統(tǒng)理賠程序，既削減成本又公開透明。但目前區(qū)塊鏈技術剛起步，存在吞吐量低等一系列問題，限制了該技術在保險行業(yè)的廣泛應用。一旦這些技術短板被攻克，區(qū)塊鏈技術將顛覆傳統(tǒng)保險業(yè)。

5.區(qū)塊鏈+供應鏈金融

一直以來，中小企業(yè)由于抵押物少、信任缺失、賬期錯配，面臨著融資難、融資貴的發(fā)展劣勢，這是全球經(jīng)濟體亟待解決的歷史性金融難題。傳統(tǒng)融資方式無法解決該難題，而供應鏈金融為中小企業(yè)的發(fā)展注入了新活力。供應鏈金融基于真實的交易活動，借助核心企業(yè)的良好信用，為其上下游企業(yè)提供融資等金融服務。供應鏈金融從傳統(tǒng)“1+N”模式發(fā)展到至今的“N+N”模式，仍然面臨著許多關鍵問題。首先，銀行始終是以核心企業(yè)的高信用為杠桿衍生出其他授信，由于和中小微企業(yè)之間存在信息不對稱，銀行無法對二級以上的供應商和經(jīng)銷商提供融資服務。供應鏈金融同時整合了商流、物流以及資金流，交易全流程無法達到信息共享和全程可視化，形成信息孤島，無法形成平臺的協(xié)同效應。另外由于供應鏈的科技系統(tǒng)無法將供應鏈上所有信息整合，交易信息的真?zhèn)?、是否被篡改無從驗證，解決糾紛難以舉證，追債成本高，這些問題都大大限制了金融機構的融資意愿，中小企業(yè)融資難的問題未得到根本性解決。

而區(qū)塊鏈技術能很好打通供應鏈金融的發(fā)展瓶頸。數(shù)據(jù)實時共享、點對點傳輸、節(jié)點全球分布的特性可以打破供應鏈信息孤島，消除信息不對稱，使金融機構基于交易可行性而非企業(yè)自身信用為更多中小微企業(yè)提供融資服務，共同維護節(jié)點以降低違約風險，使各方都能從中受益。在貸后管理上，區(qū)塊鏈難以篡改、公開透明的特性有利于融資機構實時監(jiān)測業(yè)務運行過程。供應鏈金融和區(qū)塊鏈技術天然契合，可以破解中小企業(yè)融資困境，提高資金周轉(zhuǎn)速度融資效率，降低融資成本和風險。

三、總結和展望

區(qū)塊鏈技術在金融風險管理方面具有開創(chuàng)性意義?？偟膩碚f，通過重建信用機制，減少信息不對稱，區(qū)塊鏈大大降低了信用風險;通過信息實時共享，鏈上數(shù)據(jù)難以篡改并且可追溯，降低了流動性風險;通過去中心化、點對點傳輸降低了操作風險;通過對資金真實流動情況的判斷，為金融監(jiān)管和經(jīng)濟政策的實施提供了強有力工具，降低了系統(tǒng)性風險;并且有助于提高金融業(yè)經(jīng)營效率，降低交易成本。但是又帶來了新型風險。首先，區(qū)塊鏈自身存在一定的技術風險，如性能方面存在業(yè)務吞吐量低、共識效率低等問題;區(qū)塊鏈的加密算法存在被破解的安全風險;由于缺乏統(tǒng)一的國際標準，區(qū)塊鏈存在無法兼容、法律邊界模糊、互操性低等問題。其次，區(qū)塊鏈衍生出一些高風險的金融創(chuàng)新活動，如數(shù)字貨幣的炒作投機活動，以及由此引發(fā)的洗錢等非法活動。另外，由于區(qū)塊鏈的去中心化、匿名、節(jié)點分布廣泛，使得金融風險管理的難度加大，一旦區(qū)塊鏈背景下金融風險得不到有效控制，則易迅速演變?yōu)橄到y(tǒng)風險。

對于金融市場而言，區(qū)塊鏈技術既是機遇又是挑戰(zhàn)。針對區(qū)塊鏈技術可能引發(fā)的風險，目前大多只能采取事后干預和再調(diào)整等治理措施，這些風險隱匿性強、傳染性更強、擴散速度更快，因此在去中心化的新技術下仍然需要中心化的部門統(tǒng)一監(jiān)管，傳統(tǒng)的監(jiān)管理念和監(jiān)管措施已經(jīng)無法適應該技術下的金融活動，應設立相應的監(jiān)管制度和技術使用規(guī)范，建立風險防范治理機制，譬如風險預警機制、監(jiān)管沙盒等，以實現(xiàn)事前監(jiān)管。

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作者簡介：

王麗華，天津財經(jīng)大學碩士研究生;研究方向：金融工程。