外需多坎

文/伍戈 徐劍 高莉 文若愚 編輯/張美思

此次由新冠肺炎疫情引發(fā)的全球“大封鎖”（Great Lockdown）可能發(fā)展為自上世紀(jì)“大蕭條”（Great Depression）以來最為嚴(yán)重的世界經(jīng)濟衰退。不少政府向家庭、企業(yè)和金融市場提供了前所未有的支持。但即使在封鎖解除之后，全球依然面臨諸多不確定性。那么，海外疫情沖擊下，我國外需面臨著哪些挑戰(zhàn)？外需對國內(nèi)經(jīng)濟拖累會多大？以下筆者將進行簡要分析。

從國外疫情的整體形勢看。近期發(fā)達國家疫情高峰似已顯現(xiàn)，但其拐點之后的下降速度及“厚尾”特征，可能與我國存在明顯差異。深陷經(jīng)濟停擺的歐美，4月份PMI已創(chuàng)下十幾年來的最低值，而亞非拉等新興市場國家疫情也正在迅速發(fā)酵，或?qū)⒔惶娉蔀樾碌摹罢鹬小?。海外疫情的接連暴發(fā)，將對我國外部需求形成輪番沖擊（見圖1）。在此背景下，預(yù)計全年我國出口或?qū)⑾禄?0—20個百分點，也不排除部分月份出現(xiàn)-30%以上的極端降幅。

從全球產(chǎn)業(yè)鏈分工來看，發(fā)展中國家多屬于產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)國，而發(fā)達國家則大致屬于消費國。隨著未來疫情“震中”向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)供給端對我國的影響可能會進一步顯現(xiàn)（見圖2）。

圖1 我國外需或受到海外疫情的輪番沖擊

圖2 海外疫情對我國產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的沖擊

值得一提的是，疫情沖擊之下新興市場經(jīng)濟體的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險明顯上升，其中債務(wù)問題較為嚴(yán)重的阿根廷已出現(xiàn)債務(wù)違約。歷史上，新興市場主權(quán)債務(wù)風(fēng)險（債務(wù)利差）上升時期，金融市場恐慌情緒（VIX指數(shù)）也會明顯抬升。隨著疫情持續(xù)演繹，新興市場國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)料將進一步加重，加大全球金融市場的波動性（見圖3）。由此可能引發(fā)的新一輪金融市場動蕩，或?qū)Πl(fā)達國家經(jīng)濟造成進一步拖累，也會對我國外需造成影響。

展望未來，我國經(jīng)濟修復(fù)的進程將受到外需大幅下挫的拖累。初步測算，外需急速萎縮將拖累我國二季度經(jīng)濟增長至少4個百分點，并推升全年失業(yè)率2.3—4.6個百分點，涉及1000萬以上的勞動力人口（見圖4）。特別是制造業(yè)等眾多行業(yè)與外需聯(lián)系緊密，就業(yè)壓力凸顯。在率先控制住疫情后，我國經(jīng)濟的主要矛盾已由前期的抗疫紓困向當(dāng)前復(fù)工后需求不足演繹，出臺一攬子宏觀政策措施迫在眉睫。

圖3 新興市場經(jīng)濟體債務(wù)攀升將加劇國際金融市場波動

圖4 外需對我國經(jīng)濟增長的拖累