合并報表與母公司個別報表盈利信息研究

曾樂明

摘 ? ? ? ? ?要：長期以來，對于合并財務(wù)報表與母公司報表的信息含量研究一直都是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱門話題。對于上市企業(yè)財務(wù)報表的披露，有些國家認為母公司報表可以被合并報表進行替代，但是我們就應(yīng)當要放棄母公司報表嗎？母公司報表與合并報表對企業(yè)財務(wù)報表分析及報表使用者的決策都有積極的作用，兩張報表不能相互取代，可以相互補充。本文將通過案例分析的方法，針對兩套企業(yè)財務(wù)報表的財務(wù)指標反映出來的企業(yè)經(jīng)營成果及現(xiàn)狀是否有效，二者的差異及各種財務(wù)指標所反映出的信息含量等問題進行研究。

關(guān)鍵詞：合并報表;母公司個別報表;信息差異

近年來，隨著市場經(jīng)濟競爭日趨激烈，企業(yè)合并逐漸成了企業(yè)快速擴張、增加銷售渠道和增強競爭能力的一種重要方式。企業(yè)合并是指兩家或多家公司通過簽訂合并協(xié)議來組建進行新業(yè)務(wù)，實質(zhì)就是不同的法律主體結(jié)合成一個經(jīng)濟主體，所有企業(yè)的經(jīng)營決策和經(jīng)濟資源的利用都通過一個共同管理團隊進行控制與決定。

由于企業(yè)合并，集團內(nèi)部各公司的關(guān)系變得錯綜復(fù)雜，僅僅只依照母公司財務(wù)報表無法讓會計信息使用者全面看到企業(yè)的經(jīng)營情況，而這時合并財務(wù)報表的出現(xiàn)在一定程度上解決了這一難題。合并報表是指由母公司進行編制，經(jīng)過企業(yè)內(nèi)部交易數(shù)據(jù)的整合和抵消后，通過大量簡潔明了的數(shù)據(jù)反映集團的經(jīng)營業(yè)績和母公司及其子公司的財務(wù)狀況的財務(wù)報告。它通過向用戶提供信息來通知用戶公司的實際經(jīng)濟狀況，控制潛在財務(wù)風(fēng)險。

近年來，美國和加拿大實行“單一披露制度”。當然另外一些國家就不這么認為，他們認為母公司報表也有其存在的意義，可以從中能夠獲取在合并報表中無法得知的信息，這便是英國、法國和日本正在實行的“雙重披露制”。中國結(jié)合自身的國情與市場，采取了“雙重披露制度”，有利于使用者們更加全面客觀地看待公司的績效。

一、前期關(guān)于合并報表與母公司報表有用性差異研究

國外對于合并報表與母公司個別報表有用性的研究積累了大量的研究成果。1959年美國會計程序委員會（CAP）指出，合并報表主要是為母公司的股東和債權(quán)人提供服務(wù)讓他們對集團的財務(wù)狀況有所了解，并且當其他公司的控股經(jīng)濟利益被同一集團的子公司直接或間接擁有時，合并報表比個別財務(wù)報表才具有意義（ARB51，第一段），但有許多外國的研究學(xué)者對此有著完全不同的看法。例如：Wolk，Dodd和John（2008）認為，上述的假定是錯誤的，一旦集團內(nèi)沒有存在交叉擔(dān)保的情況時，由于合并報表編織的范圍與母公司不同。就極可能會對母公司的償債能力錯誤預(yù)計。我們在研究合并報表時，不要總是只關(guān)注它是否是正確，或者它是否是報告的唯一方式。Walker（1976）也指出，從使用合并報表的歷史來看，可以發(fā)現(xiàn)，與編制合并報表有關(guān)的模糊標準現(xiàn)在反映了合并報表功能不明確的問題。如果會計規(guī)則令人困惑，那么編制合并報表的人也會感到困惑，也會讓使用該報表的人很可能會誤解合并報表數(shù)據(jù)。

隨著國內(nèi)企業(yè)兼并案例越來越多，專家學(xué)者也對合并報表與母公司報表開展了研究。劉勝軍、林珊（2012）認為，對報表使用者而言，財務(wù)信息質(zhì)量的最基本要求就是財務(wù)報表的有用性，主要表現(xiàn)在可靠性和相關(guān)性上。戴德明、毛新述、姚淑瑜（2006）通過檢驗合并利潤表與母公司的損益表，發(fā)現(xiàn)母公司的財務(wù)報表與合并財務(wù)報表在預(yù)測公司價值的重要性方面沒有什么重大意義。然而，在2007年中國開始正式實施新準則后，張然、張會麗（2008）發(fā)現(xiàn)，在新準則下，合并財務(wù)報表中少數(shù)股東的價值相關(guān)性顯著增加，少數(shù)股東權(quán)益項目的價值相關(guān)性也顯著提高。

學(xué)會如何正確去看待合并報表與母公司報表的有用性，將會給我們之后的研究工作帶來不少啟示。應(yīng)對合并報表與母公司報表進行科學(xué)使用，在進行股票投資，債務(wù)投資，資源使用效率評估和業(yè)務(wù)決策的時候，以避免僅僅去關(guān)注合并報表或合并報表的不正確使用。盛俊清（2011）認為，合并報表對防止關(guān)聯(lián)方利潤轉(zhuǎn)移和人為修飾會計報表的數(shù)據(jù)有積極作用，對評估企業(yè)集團的綜合經(jīng)濟實力和經(jīng)營狀況具有重要意義。何柳明（2012）認為合并報表與母公司報表都可以提供有效的信息，合并報表是基礎(chǔ)，母公司報表則起到補充作用。

二、前期關(guān)于合并報表與母公司報表信息含量的研究

“信息含量”的概念最早由BallandBrown（1968）提出，文章首次利用實證研究來驗證收益變化與股票異常收益之間的關(guān)系。金美娟（2005）討論了傳統(tǒng)財務(wù)指標評估系統(tǒng)中財務(wù)報表的信息含量，財務(wù)指標主要是從那些與公司收益投資、所有者權(quán)益等息息相關(guān)的人群的角度設(shè)計，包括反映企業(yè)償付能力、經(jīng)營能力和盈利能力等指標。

（一）母公司股東和投資人角度的信息含量研究

從股東的角度來看，一般認為相對于其他報表使用者，合并報表對于母公司控股股東的用處更大、能從中獲取的信息更多。但母公司的報表是否可以提供合并財務(wù)報告增量信息始終存在爭議。陸正飛、祝繼高、劉婧（2008）明確指出，眾多學(xué)者在強調(diào)“最大程度保護股東利益”的同時，也應(yīng)考慮如何保護債權(quán)人利益。

陸正飛、張會麗（2010）研究發(fā)現(xiàn)，根據(jù)新準則，投資者能夠得知更多信息內(nèi)容，在合并報表凈利潤與母公司報表之間的差異增加的基礎(chǔ)之上;基于母公司財務(wù)報表作為股息的基礎(chǔ)上，它還可以避免母公司為利潤分配預(yù)付現(xiàn)金的現(xiàn)象。唐東升（2012）利用多個企業(yè)財務(wù)指標，發(fā)現(xiàn)股價和每股收益、流動比率有著明顯的關(guān)系，而與資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)增長率和凈利潤率關(guān)聯(lián)卻不是很大。

（二）債權(quán)人角度的信息含量研究

從債權(quán)人的角度來看，他們最關(guān)心的是企業(yè)貸款的安全水平，即企業(yè)的償付能力：反映的財務(wù)指標主要包括流動比率和速動比率。國內(nèi)外學(xué)者普遍認為，母公司的報表比合并報表更能提供債務(wù)信息。Francis（1986）發(fā)現(xiàn)，當母公司不擔(dān)保子公司且債務(wù)合同不是基于綜合報告指標時，債權(quán)人只需關(guān)心母公司的報表。也有學(xué)者認為在“雙重披露制”下，有必要將合并與母公司的陳述進行比較分析：陸正飛和張會麗（2010）認為，從母公司債權(quán)人的角度看，合并報表信息是財務(wù)報表的基礎(chǔ)，母公司報表是對合并報表信息的補充。祝繼高（2011）認為銀行是否愿意貸款給你，取決于合并報表的盈余信息，這是銀行信貸決策的重要依據(jù)。戴天晟、饒艷超等（2015）指出：財務(wù)報表在債務(wù)契約簽訂中發(fā)揮著非常重要的作用，尤其是會計信息可以降低信貸決策中信息不對稱的程度。李旎和黎文靖（2012）實證檢驗了會計準則變更對母公司報表信息在信貸決策中的有用性的影響，研究結(jié)果表明新會計準則的實施顯著提高了母公司報表對債權(quán)人決策的影響，且在新準則下，母公司財務(wù)報表可以為債權(quán)人提供更多的增量信息。劉琳和鄭建明（2014）認為，債權(quán)人應(yīng)通過比較合并與母公司的報表來確定基金管理模式，然后確定集團的潛在金融風(fēng)險。

三、案例研究

（一）樂視集團背景介紹

2010年8月，樂視公司在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，通過視頻網(wǎng)站拿下了人生“第一桶金”，之后便開始涉及體育、手機等各個行業(yè)，從樂視體育開始，樂視集團雄心勃勃提出要打造“樂視生態(tài)”。可以說自2012年到2016年間，樂視的觸角伸向

各個與視頻網(wǎng)站不相關(guān)的行業(yè)，過快的擴張速度最終爆發(fā)了2016年底的財務(wù)危機。本文將通過分析樂視合并報表和母公司報表，對其部分數(shù)據(jù)進行綜合分析，揭示樂視網(wǎng)公司各個財務(wù)指標的情況，并指出公司可能存在的問題，進一步說明應(yīng)該如何將這兩者結(jié)合起來展開分析，以便更加準確完整地對企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行評估，從而得出所需要的會計信息。

（二）盈利能力財務(wù)指標分析

從營業(yè)收入的數(shù)據(jù)中，只看合并報表或母公司報表可以發(fā)現(xiàn)2011-2016年由于視頻網(wǎng)絡(luò)行業(yè)經(jīng)過了進一步整合，逐漸完善，而樂視能夠即時把握住機會，營業(yè)收入高速增長，增長率都在100%左右;將合并報表與母公司報表比較來看，企業(yè)整體收入水平要高于母公司，同時2011—2016年母公司收入和其在集團公司收入中占比均有所上升。盡管營業(yè)收入仍在增長，但2013年開始合并報表凈利潤急速下降，在2016年已經(jīng)出現(xiàn)負值，企業(yè)的盈利能力嚴重惡化。這主要是因為樂視于2013年不斷把資金投入到開發(fā)終端產(chǎn)品中，成本迅速增加。與此同時，樂視在智能終端的低成本戰(zhàn)略布局雖然取得了巨大的銷量，卻沒有為短期利潤做出貢獻，但卻拖累了整個公司的盈利能力。從2013年的數(shù)據(jù)，我們可以看到樂視集團的財務(wù)管理危機已經(jīng)出現(xiàn)端倪。

在之前的文獻綜述中，有人提到母公司的財務(wù)報表應(yīng)該用于評估公司的投資收益，因此最終合并價值反映了企業(yè)集團的整體對外投資收益。從表1可以看出企業(yè)在2015年，公司的凈利潤因投資收益7875萬元和所得稅費用-143萬元而增加。這表明樂視目前的主要業(yè)務(wù)表現(xiàn)一直不佳，其對總利潤的貢獻并不突出。但是，管理層卻沒有很好地使用和分析報告。該公司仍有大幅擴張，而其盈利能力繼續(xù)下滑，這種下降并沒有及時采取措施。

可以發(fā)現(xiàn)自2011-2016年，合并報表的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的趨勢，只有在2012年樂視網(wǎng)的資產(chǎn)回報能力是最高的，之后不斷下降。因為2012年開始，從凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利潤率的數(shù)據(jù)來看，樂視母公司的總體業(yè)績要好于樂視集團。通過查閱相關(guān)資料，可以知道原因是：樂視下屬子公司經(jīng)營不善，前幾年樂視采用穩(wěn)扎穩(wěn)打的形式：靠網(wǎng)絡(luò)資源進行盈利，而現(xiàn)在公司通過融資租賃的方式購入大量的設(shè)備，為了開發(fā)終端、各種平臺所需要的固定資產(chǎn)更多，成本投入更大，投資的終端業(yè)務(wù)成本大幅上漲，以至于終端業(yè)務(wù)收入難以覆蓋其成本，嚴重拖累了母公司的經(jīng)營業(yè)績，使得企業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。從上市企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績上也能夠體現(xiàn)出來。

四、研究結(jié)論

2013-2016年，樂視網(wǎng)的銷售凈利率的持續(xù)走低。而凈利潤率的下降是樂視2013-2016凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因。樂視的凈利潤率繼續(xù)下滑，結(jié)合損益表中的相關(guān)信息，可以發(fā)現(xiàn)凈利潤率下降的主要原因是總運營成本的急劇增加?？傔\營成本急劇增加的主要原因是，自2013年以來，資金一直用于維持碼頭業(yè)務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致終端成本大幅增加。樂視網(wǎng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2011年的0.43上升為2016年的0.89，企業(yè)的運營效率良好，樂視網(wǎng)的全部資產(chǎn)加速流轉(zhuǎn)，在年度內(nèi)能為企業(yè)帶來更多的收入。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中意識到了擴張終端業(yè)務(wù)，可能造成的不利影響，通過提高資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度，為凈資產(chǎn)收益率做出了積極貢獻。

參考文獻：

[1]何柳明，合并報表與母公司報表的合理使用探析[J].財會研究，2012（05）

[2]劉琳，鄭建明.合并報表和母公司報表信息差異的決策有用性[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2014（10）