廣東：共建“灣區(qū)產(chǎn)權(quán)通”

夏毅

粵港澳大灣區(qū)包括香港特別行政區(qū)、澳門(mén)特別行政區(qū)和珠江三角洲廣州、深圳、佛山、東莞、珠海、中山、惠州、江門(mén)、肇慶等九座城市，總面積5.6萬(wàn)平方公里，2018年末總?cè)丝谝堰_(dá)7000萬(wàn)人，人均GDP超過(guò)22000美元，擁有世界一流的金融中心、制造業(yè)集群、城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施，是我國(guó)開(kāi)放程度最高、經(jīng)濟(jì)活力最強(qiáng)的區(qū)域之一。

“一國(guó)兩制、三關(guān)稅區(qū)”是粵港澳大灣區(qū)面臨的挑戰(zhàn)之一，這種制度性差異不同程度地影響著灣區(qū)內(nèi)人流、物流、資金流等生產(chǎn)要素的便捷流動(dòng)。廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)以面向粵港澳大灣區(qū)國(guó)有企業(yè)服務(wù)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，同樣面臨著交易要素流通不暢的問(wèn)題。

2019年2月，中共中央、國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（下稱(chēng)“《綱要》”）?！毒V要》提出促進(jìn)各類(lèi)要素在大灣區(qū)便捷流動(dòng)和優(yōu)化配置;支持廣州完善現(xiàn)代金融服務(wù)體系，建設(shè)產(chǎn)權(quán)、大宗商品區(qū)域交易中心，提升國(guó)際化水平等要求，為廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)指明方向。

新的形勢(shì)時(shí)不我待，在國(guó)家政策的指引下，廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)迎難而上，為產(chǎn)權(quán)跨境交易服務(wù)的理論研究和實(shí)踐探索工作徐徐展開(kāi)，令人欣喜的成果陸續(xù)呈現(xiàn)。

政策溯源、理論先行

廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心作為廣東國(guó)資交易統(tǒng)一規(guī)劃和服務(wù)平臺(tái)，充分發(fā)揮統(tǒng)攬全局的制度優(yōu)勢(shì)，在2019年8月提出“灣區(qū)產(chǎn)權(quán)通”的產(chǎn)品規(guī)劃，并以此展開(kāi)了一系列的研究與探討，對(duì)跨境交易的理論和政策進(jìn)行了全面系統(tǒng)的疏理。

產(chǎn)權(quán)交易由于和國(guó)有資產(chǎn)交易的密切聯(lián)系，在制度創(chuàng)設(shè)之初就立足于“公開(kāi)、公平、公正”的交易流程設(shè)計(jì)，對(duì)跨境交易所涉及的資金清算和資產(chǎn)交割的監(jiān)管制度著墨不多。產(chǎn)權(quán)交易以國(guó)內(nèi)交易為基礎(chǔ)的制度設(shè)計(jì)與跨境監(jiān)管中的政策導(dǎo)向錯(cuò)配現(xiàn)象日漸突出。

1996年12月，我國(guó)正式接受IMF協(xié)定第八條款，人民幣實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目項(xiàng)下自由兌換。為了在經(jīng)常項(xiàng)目外匯自由兌換的條件下保障國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，避免國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到國(guó)際環(huán)境的不利影響，在對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，國(guó)家對(duì)跨境產(chǎn)權(quán)交易構(gòu)建出一套以“資產(chǎn)變現(xiàn)賬戶”為基礎(chǔ)的監(jiān)管政策體系。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易品種繁多，除了按照資本項(xiàng)目進(jìn)行管理的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等權(quán)益類(lèi)交易以外，在實(shí)物資產(chǎn)交易中也同時(shí)存在分別屬于資本項(xiàng)目的房產(chǎn)交易和經(jīng)常項(xiàng)目的物資、服務(wù)商品交易等不同類(lèi)型的業(yè)務(wù)。即使在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自由兌換的經(jīng)常項(xiàng)目交易中，由于產(chǎn)權(quán)交易多數(shù)屬于廢舊物資和二手設(shè)備，跨境交割也并不同于普通進(jìn)出口商品的管理。各種不同類(lèi)型的業(yè)務(wù)交織混雜以后，在跨境監(jiān)管政策的適用上衍生出了多達(dá)數(shù)十種的復(fù)雜組合。

為了給出清晰的政策指引，廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心組織攻關(guān)小組對(duì)相關(guān)交易類(lèi)型進(jìn)行了系統(tǒng)的分類(lèi)研究，結(jié)合當(dāng)前粵港澳大灣區(qū)的實(shí)際情況，按輕重緩急的業(yè)務(wù)類(lèi)型進(jìn)行分門(mén)別類(lèi)的歸納和總結(jié)，與中國(guó)銀行、光大銀行等合作商業(yè)銀行進(jìn)行密切溝通，總結(jié)出了實(shí)際可用、操作性強(qiáng)的政策圖譜。

2019年10月，廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心在“產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與國(guó)際化”研討會(huì)上發(fā)布了《產(chǎn)權(quán)跨境交易中的監(jiān)管政策》主題報(bào)告，與行業(yè)機(jī)構(gòu)就相關(guān)成果進(jìn)行了研究和交流。

大膽實(shí)踐、銳意拓展

在廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)“六統(tǒng)一”模式下的“1+4”市場(chǎng)服務(wù)體系中，南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心、深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、廣州產(chǎn)權(quán)交易所和珠海產(chǎn)權(quán)交易中心既是廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心的淵源母體，也是業(yè)務(wù)項(xiàng)目的市場(chǎng)觸角。2019年，在《粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》的指引下，廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的成員機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮市場(chǎng)服務(wù)功能，成功探索運(yùn)營(yíng)了一系列跨境產(chǎn)權(quán)交易項(xiàng)目，廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的跨境交易服務(wù)能力顯著提升。

1.澳門(mén)企業(yè)南方控股公司轉(zhuǎn)讓所持有的某項(xiàng)目公司股權(quán)及債權(quán)項(xiàng)目，是出于規(guī)避項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)需要實(shí)施的進(jìn)場(chǎng)交易。通過(guò)場(chǎng)內(nèi)轉(zhuǎn)讓方案設(shè)計(jì)、項(xiàng)目市場(chǎng)推廣、跨境資金監(jiān)管、交易環(huán)節(jié)無(wú)縫對(duì)接等系列市場(chǎng)服務(wù)，南方控股公司按計(jì)劃完成了與該項(xiàng)目受讓方境內(nèi)企業(yè)的跨境交易，快速收回投資資金1.41億元，及時(shí)有效地控制了項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供了有力保障。

2.香港企業(yè)慶和投資有限公司因發(fā)展需要，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)服務(wù)完成廣州市越匯房地產(chǎn)有限公司77.79%股權(quán)項(xiàng)目跨境交易，快速盤(pán)活沉淀資產(chǎn)提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)資產(chǎn)管理效益得到明顯改善。為保障交易雙方合法權(quán)益，廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心為該項(xiàng)目提供第三方資金監(jiān)管服務(wù)，由于所涉交易資金高達(dá)24.18億元，受外匯管制政策影響跨境支出存在困難，經(jīng)與多方溝通協(xié)調(diào)，該項(xiàng)目交易價(jià)款最終爭(zhēng)取以逐筆審核劃出方式實(shí)現(xiàn)結(jié)算。

3.境內(nèi)國(guó)有企業(yè)廣華創(chuàng)業(yè)投資有限公司轉(zhuǎn)讓所持有的廣州清能鋁電有限公司5.43%股權(quán)項(xiàng)目，是出于因項(xiàng)目投資需要實(shí)施的進(jìn)場(chǎng)交易。在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓方案設(shè)計(jì)階段，場(chǎng)內(nèi)服務(wù)項(xiàng)目組在綜合考慮中外合資標(biāo)的企業(yè)以及項(xiàng)目市場(chǎng)預(yù)熱效果等實(shí)際情況后，為進(jìn)一步吸引潛在境外投資者進(jìn)場(chǎng)，促進(jìn)項(xiàng)目市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目交易資金結(jié)算環(huán)節(jié)采取“人民幣”與“美元”兩種交易貨幣同步走方式，并在項(xiàng)目公告中明確換算要求，以此實(shí)現(xiàn)同時(shí)兼顧國(guó)有資產(chǎn)交易資金監(jiān)管要求與提供更符合國(guó)際交易慣例的交易資金服務(wù)的目的。最終本項(xiàng)目由一家境外投資者成功摘得，交易雙方以境外美元方式完成場(chǎng)內(nèi)交易資金結(jié)算。

前路未盡、求索不止

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程和我國(guó)對(duì)外開(kāi)放步伐不斷加快，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)跨境交易已呈現(xiàn)明顯上升態(tài)勢(shì)，廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在2019年打破跨境壁壘作出部署和嘗試，為譜寫(xiě)產(chǎn)權(quán)跨境交易新篇章邁出了堅(jiān)實(shí)一步。

2020年，廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在建設(shè)“灣區(qū)產(chǎn)權(quán)通”工作中將積極推進(jìn)產(chǎn)品建設(shè)，爭(zhēng)取在監(jiān)管部門(mén)層面正式立項(xiàng)，取得國(guó)家政策的支持。響應(yīng)國(guó)家“一帶一路”倡議，廣東產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)力爭(zhēng)逐步突破部分要素流轉(zhuǎn)受限的現(xiàn)狀，使港、澳交易主體在內(nèi)的境外委托方、投資者順利參與場(chǎng)內(nèi)交易，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)優(yōu)化資源配置、充分發(fā)現(xiàn)交易價(jià)格的市場(chǎng)功能，最終實(shí)現(xiàn)粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃的“融合互通”，實(shí)現(xiàn)各類(lèi)要素順暢交流的戰(zhàn)略目標(biāo)。