A股調(diào)整的根本原因是什么

賀宛男

提要：A股在經(jīng)歷了一波摧枯拉朽的上升行情之后，終于出現(xiàn)了調(diào)整，調(diào)整有資金方面的原因，但更重要的原因是上市公司中報(bào)業(yè)績不及預(yù)期。

長期趴著不動的滬指，僅花了7個交易日便以摧枯拉朽之勢連闖五關(guān)（3000、3100、3200、3300、3400）到達(dá)3458點(diǎn)之后，7月14日、15日兩天，終于迎來100來點(diǎn)的調(diào)整，兩天跌幅近3%。

調(diào)整的原因是什么？有人說是監(jiān)管接連發(fā)信號，包括證監(jiān)會公布250多家非法配資平臺，銀保監(jiān)會通報(bào)影子銀行等問題，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁銀行資金違規(guī)入市;有人認(rèn)為是北向資金創(chuàng)紀(jì)錄地單日（14日）凈賣出173.84億元，并公布賣出的大白馬股名單;還有人認(rèn)為是社保資金和產(chǎn)業(yè)資本等密集減持;等等。

這些都是事實(shí)，但都是外因，或者說都是資金面上的原因。在筆者看來，這波調(diào)整的根本原因還是上市公司中報(bào)業(yè)績不及預(yù)期。

7月14日、15日兩天業(yè)績預(yù)告大量出爐，筆者粗略估計(jì)，14日有300多家預(yù)告中報(bào)，15日是500多家，迄今共約1500多家預(yù)告中報(bào)。在這1500多家公司中，虧損（含增虧、續(xù)虧、減虧）以及預(yù)警企業(yè)高達(dá)550多家，預(yù)減約360家，兩者合計(jì)逾900家，占已披露預(yù)告公司的六成;剔除業(yè)績持平的，預(yù)喜（含預(yù)增、略增、扭虧）比例僅占35%左右。

如此大比例的“報(bào)憂”——盡管只有1500多家公司，盡管誰都明白上半年受疫情等影響企業(yè)日子不好過，盡管二季度業(yè)績環(huán)比一季度還是上升的——但是，與近兩三個月來股價和指數(shù)的凌厲上漲相比，總覺得有點(diǎn)不匹配。鑒于之前預(yù)告中報(bào)的公司以預(yù)喜為多，而14日、15日成群結(jié)隊(duì)的“丑媳婦”出來見“公婆”，這正是這兩天股價調(diào)整的內(nèi)在原因。

目前預(yù)虧最多為萬達(dá)電影，上半年預(yù)虧15億～16億元，可股價恰恰在14日創(chuàng)下近期新高。預(yù)虧10億元以上的還有：*ST金洲（預(yù)虧10.5億～15億元）、*ST金貴（預(yù)虧10億～15億元）、東旭光電（預(yù)虧8億～11億元）等等。

還有大白馬預(yù)虧預(yù)減的：如股價從14元漲到30多元、市值近2000億元的中公教育，從去年盈利4.93億元，到今年中報(bào)預(yù)虧2億～3億元（預(yù)告虧損居然還在漲）;響當(dāng)當(dāng)?shù)母窳﹄娖黝A(yù)減48%～52%;權(quán)重股中國石油、寶鋼股份等均預(yù)告“大幅度下降”。甚至連市場一致看好的養(yǎng)豬養(yǎng)雞等農(nóng)牧業(yè)公司，如益生股份、民和股份、華英農(nóng)業(yè)等不是預(yù)虧，就是預(yù)減。

最尷尬的是7月15日剛剛上市的科創(chuàng)板新股君實(shí)生物，上市首日就高開低走，留下一根從220多元到140多元的大陰棒，實(shí)在讓人啼笑皆非。原因很簡單，中報(bào)預(yù)告虧損5.6億～6.8億元，而去年全年才虧損7.5億元。想來市場可以容忍創(chuàng)業(yè)公司暫時虧損，但很難容忍越虧越多吧。

既然中報(bào)預(yù)告都這樣了，那么后市會一路走低嗎？

筆者并不這么認(rèn)為。

首先，在目前“報(bào)憂”公司占多數(shù)的同時，確實(shí)還有不少有真實(shí)業(yè)績增長的好公司。如市值4000多億元的創(chuàng)業(yè)板大白馬邁瑞醫(yī)療，半年盈利32.7億～35億元，而過去3年的凈利潤分別為25.9億元、37.2億元和46.8億元，呈高增長態(tài)勢。特別是醫(yī)藥和科技板塊，還有不少業(yè)績增長在40%～80%之間、而市盈率僅20～30倍的公司：如天宇股份，預(yù)增40%～69%，市盈率32倍;新和成，業(yè)績增長90%～100%，市盈率18倍;魚躍醫(yī)療，業(yè)績增長100%～110%，市盈率25倍;榮盛石化，業(yè)績增長196%～221%，市盈率20倍;等等。這樣的公司還有一批，大可挖掘。

實(shí)際上，目前3800多只A股的中位數(shù)市盈率為29倍，如果在市場調(diào)整期間，做好功課，找一些市盈率低于29倍，行業(yè)和成長性不錯的股票以便日后待機(jī)而動，不也是很好的選擇嗎？

另一個重要原因是，隨著利率下浮、貨幣寬松，居民的理財(cái)資金和銀行存款通過購買基金進(jìn)入股市也是大勢所趨。通過這輪調(diào)整，特別是前期漲幅過高、沒有多少業(yè)績支撐的股票，經(jīng)過洗盤和充分蓄勢，市場才能繼續(xù)震蕩盤升。

結(jié)論是：牛市依然在，選股宜謹(jǐn)慎。