• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    一周歲科創(chuàng)板如何繼續(xù)乘風(fēng)破浪

    2020-08-09 08:48:33許亞嵐
    經(jīng)濟(jì) 2020年8期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)板科創(chuàng)上市

    許亞嵐

    7月22日是科創(chuàng)板開(kāi)板一周年,過(guò)去一年里,100多家具有較高科學(xué)屬性的企業(yè)在科創(chuàng)板上市,有力支持了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。經(jīng)過(guò)了資金的爆炒和股價(jià)逐步回歸理性,一年來(lái)科創(chuàng)板整體上運(yùn)行平穩(wěn),已結(jié)出累累碩果,未來(lái)科創(chuàng)板將迎來(lái)更多的科技龍頭企業(yè)上市,給市場(chǎng)更大的期待。

    較好地實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制目標(biāo)

    科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,開(kāi)創(chuàng)了資本市場(chǎng)的先河,探索了一條不同于傳統(tǒng)審核制的路子。

    “可以說(shuō),科創(chuàng)板的推出具有里程碑的意義?!蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,其中,最大的成就是注冊(cè)制,2013年11月,中共中央就作出了推行股票發(fā)行注冊(cè)制改革的重大決策,直到去年伴隨著科創(chuàng)板的推出而迅速落地實(shí)施,從成果來(lái)看非常成功,科創(chuàng)板的運(yùn)行也受到了市場(chǎng)和投資者的肯定。

    同時(shí),科創(chuàng)板也開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)A股市場(chǎng)上的多個(gè)第一,董登新稱(chēng),比如首次允許虧損企業(yè)上市,首次允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市,首次為科創(chuàng)企業(yè)提供了包容性的、多通道的IPO標(biāo)準(zhǔn),包括首次采用了新股上市頭5個(gè)交易日沒(méi)有漲跌幅的限制。

    尤其是科創(chuàng)板的退市制度改革,董登新把它稱(chēng)為“三廢改革”,即廢除暫停上市、廢除恢復(fù)上市和廢除重新上市?!斑^(guò)去退市制度最大的弊端就在這里,暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市給垃圾股和僵尸企業(yè)留下了保殼包括財(cái)務(wù)報(bào)表作假的僥幸?!笨苿?chuàng)板“三廢改革”推出之后,垃圾股和僵尸企業(yè)就只有退市這一條路。

    申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明也對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱(chēng),科創(chuàng)板在多方面取得了積極的成果,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。第一,通過(guò)引入注冊(cè)制,極大地提升了股票的市場(chǎng)化發(fā)行效率,也推進(jìn)了資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程;第二,在市場(chǎng)化規(guī)則下,上市企業(yè)的信息更加透明,讓投資者更加深刻了解到企業(yè)的實(shí)際情況,為引入資金創(chuàng)造條件;第三,在市場(chǎng)化規(guī)則的引領(lǐng)下,企業(yè)運(yùn)行也比較規(guī)范,信息披露比較完整和及時(shí),企業(yè)本身也借助資本市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。

    科創(chuàng)板成立一年來(lái),較好地實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制目標(biāo)。新時(shí)代證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者,一是從成交額來(lái)看,更加趨于理性,科創(chuàng)板從成立之初大額成交到逐步回落,目前每天的成交金額穩(wěn)定在200億元左右,占A股市場(chǎng)的成交量為3.69%,交易方更加理性;二是從換手率來(lái)看,也出現(xiàn)了穩(wěn)步下降,從成立之初的30%-70%區(qū)間回落至1%-3%,換手率的下降意味著中長(zhǎng)線資金正在進(jìn)入,強(qiáng)化對(duì)科創(chuàng)板的長(zhǎng)線投資;三是從市值水平來(lái)看,科創(chuàng)板總市值達(dá)到1.7萬(wàn)億元,占A股市場(chǎng)比重為2.56%,整體符合市場(chǎng)預(yù)期;四是從股價(jià)和估值來(lái)看,科創(chuàng)板企業(yè)股價(jià)逐步回落,估值從最高位市盈率100多倍逐步開(kāi)始向合理化水平回歸,目前為79.58倍,與國(guó)際市場(chǎng)接軌?!澳壳皝?lái)看,科創(chuàng)板企業(yè)經(jīng)過(guò)一年多的試點(diǎn),不少科創(chuàng)企業(yè)投資價(jià)值顯現(xiàn),將迎來(lái)非常好的建倉(cāng)和投資機(jī)會(huì),適合機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者價(jià)值投資和長(zhǎng)線投資?!?h3>要更包容開(kāi)放“儲(chǔ)水養(yǎng)大魚(yú)”

    科創(chuàng)板最大的收獲,在前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái),主要還是有100多家具有科創(chuàng)屬性的企業(yè)上市,大力支持了新興經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?!拔覈?guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型離不開(kāi)這些科技創(chuàng)新型企業(yè),科創(chuàng)板過(guò)去一年給100多家具有新興經(jīng)濟(jì)特質(zhì)、有比較好的發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)上市融資的機(jī)會(huì),使企業(yè)獲得了寶貴的資本,助力了企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí),這應(yīng)該是科創(chuàng)板最大的貢獻(xiàn)?!?/p>

    首批上市的科創(chuàng)企業(yè)經(jīng)過(guò)多空雙方在短時(shí)間內(nèi)充分博弈,雖然短期換手率較高,成交金額較大,但是隨著機(jī)構(gòu)之間博弈增強(qiáng),潘向東表示,首批科創(chuàng)企業(yè)的股價(jià)逐步回歸理性,開(kāi)始反映真實(shí)的市場(chǎng)供求關(guān)系和真實(shí)的股價(jià)信號(hào)?!巴瑫r(shí),科創(chuàng)板企業(yè)上市公司首日大幅上漲的趨勢(shì)也在減弱,利于整體科創(chuàng)板企業(yè)股價(jià)未來(lái)進(jìn)一步的穩(wěn)定和估值的合理回歸?!?/p>

    科創(chuàng)板首批上市企業(yè)多數(shù)還是表現(xiàn)不錯(cuò)的,楊德龍告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者,所謂“靚女先嫁”,首批上市的往往都是具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè),過(guò)去一年里這些企業(yè)多數(shù)都獲得了比較好的成長(zhǎng),雖然今年受到疫情的沖擊,部分企業(yè)的營(yíng)收利潤(rùn)受到影響,但是因?yàn)槠髽I(yè)具有一定的科創(chuàng)屬性,受到的實(shí)際影響沒(méi)有那么大,疫情過(guò)后很快就能恢復(fù)到正常,“因此,首批上市的科創(chuàng)企業(yè)還是值得長(zhǎng)期關(guān)注的”。

    具體來(lái)看,第一批科創(chuàng)板公司在這一年里絕大多數(shù)利潤(rùn)上都取得了一個(gè)比較快的增長(zhǎng)。

    桂浩明稱(chēng),雖然這段時(shí)間經(jīng)濟(jì)整體下行壓力比較大,但在科創(chuàng)板上市的公司,本身在高科技領(lǐng)域中是國(guó)家稀缺的信息產(chǎn)業(yè),有了資本市場(chǎng)的推動(dòng),取得了快速發(fā)展,企業(yè)效益普遍好于其他板塊和企業(yè),充分顯示經(jīng)濟(jì)支持實(shí)體,資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),特別是服務(wù)于國(guó)家鼓勵(lì)的高新產(chǎn)業(yè)的一個(gè)巨大作用。

    科創(chuàng)板也的確體現(xiàn)了注冊(cè)制的包容性,對(duì)于真正的硬科技企業(yè)非常包容。董登新告訴記者,“在科創(chuàng)板掛牌的公司里有已經(jīng)連續(xù)多年虧損的高科技企業(yè),也有一些盈利很少但成長(zhǎng)性非常高的企業(yè),還有一些企業(yè)雖然虧損但科技含量非常高,具有很高的科技發(fā)展前景”。

    當(dāng)然,總體來(lái)講,科創(chuàng)板的容量還是太小,新股擴(kuò)容太慢。董登新認(rèn)為,包容性可能在對(duì)科創(chuàng)企業(yè)打開(kāi)大門(mén)方面做得不錯(cuò),但在迎接科創(chuàng)企業(yè)的進(jìn)入方面還是過(guò)于保守。這個(gè)水池儲(chǔ)水量太小,沒(méi)有辦法“養(yǎng)大魚(yú)”,尤其是大機(jī)構(gòu)、大資金,沒(méi)有辦法自由進(jìn)出,目前的科創(chuàng)板很難容納其長(zhǎng)期駐扎,這是一個(gè)遺憾?!拔覀兤诖苿?chuàng)板能夠和注冊(cè)制精神一樣,不斷提高它的包容性和開(kāi)放性,能夠快速擴(kuò)容,讓投資者共享這些高科技企業(yè)發(fā)展的紅利?!?h3>要認(rèn)識(shí)自身短板完善交易細(xì)節(jié)

    科創(chuàng)板彌補(bǔ)了中國(guó)資本市場(chǎng)的一些短板,比如對(duì)科創(chuàng)企業(yè)支持力度不足等問(wèn)題,但科創(chuàng)板市場(chǎng)本身其實(shí)還存在一些難題。

    比如能夠在科創(chuàng)板上市的公司還是少數(shù),而中國(guó)的科創(chuàng)企業(yè)數(shù)量很多,楊德龍認(rèn)為,將來(lái)需要引導(dǎo)更多的資金入市,為更多的科創(chuàng)企業(yè)提供資金的支持,更好地支持經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型?!傲硗猓谏鲜泄镜纳鲜匈Y源上,需要吸引更多優(yōu)秀科創(chuàng)企業(yè)在科創(chuàng)板申請(qǐng)上市,保持持續(xù)的優(yōu)秀上市資源也很重要?!?/p>

    目前注冊(cè)制初步在科創(chuàng)板試點(diǎn)是成功的,但是依然有些制度需要完善。潘向東表示,一是科創(chuàng)板企業(yè)到目前為止還沒(méi)有退市的企業(yè),退市制度還需要進(jìn)一步完善;二是中小投資者保護(hù)和索賠制度需要完善;三是要加大處罰力度,避免類(lèi)似瑞幸咖啡等造假事件在科創(chuàng)板發(fā)生;四是在交易上,科創(chuàng)板首日大幅上漲,強(qiáng)調(diào)了打新的超額收益吸引了諸多散戶(hù),不利于機(jī)構(gòu)之間的博弈,這樣投資者將面臨科創(chuàng)板企業(yè)上市后幾日股價(jià)更大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    此外,從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看,科創(chuàng)板的估值普遍要比市場(chǎng)中別的板塊高很多,“當(dāng)中有合理的因素,但也不排除由于稀缺性、過(guò)度炒作等其他因素導(dǎo)致的價(jià)格偏高”。在桂浩明看來(lái),科創(chuàng)板已經(jīng)取得了較快的發(fā)展,但怎樣持續(xù)保持這樣的發(fā)展勢(shì)頭也需要做出更多的努力,“一些科創(chuàng)板企業(yè)上市以后,由于過(guò)去經(jīng)營(yíng)上存在一些漏洞出現(xiàn)較大波動(dòng),這種狀況要怎樣予以避免,特別是通過(guò)有效的信息披露充分揭示風(fēng)險(xiǎn),在這方面也還有更多的事情要做,包括科創(chuàng)板退市還沒(méi)出現(xiàn),在這方面也應(yīng)該要有所預(yù)案”。

    在一些交易細(xì)節(jié)上,也有進(jìn)一步完善的空間。比如打新,董登新提議取消市值配售,因?yàn)榭苿?chuàng)板是高風(fēng)險(xiǎn)板,虧損企業(yè)都可以上市;再者,科創(chuàng)板的IPO定價(jià)是完全市場(chǎng)化的,而核準(zhǔn)制下的主板和中小板是由行政定價(jià),監(jiān)管層設(shè)定了一個(gè)天花板,新股發(fā)行的市盈率不能超過(guò)23倍?!霸谶@種情況下,主板和中小板由于監(jiān)管層人為壓低新股定價(jià),打新中簽之后是穩(wěn)賺不賠的,所以主板和中小板把打新作為一種福利,按照市值配售,二級(jí)市場(chǎng)上投資者持有股票有相應(yīng)市值就可以申購(gòu)新股。而科創(chuàng)板上市第一天就沒(méi)有漲跌幅限制,股價(jià)一步到位,打新風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大增,如果新股發(fā)行的定價(jià)過(guò)高,投資者中簽后有可能在上市第一天就虧損,因此,我們不能把科創(chuàng)板的市值配售當(dāng)做一種福利,而應(yīng)該把它當(dāng)成一種風(fēng)險(xiǎn)。”

    并且,市值配售是用虛擬資金申購(gòu),取消市值配售后,場(chǎng)內(nèi)外的投資者要用實(shí)際的資金來(lái)申購(gòu),這樣就可以防止出現(xiàn)打新中簽之后放棄申購(gòu)而發(fā)行失敗的情況。

    再迎改革重任加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)

    總體上,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的意義達(dá)到了,拉開(kāi)了新一輪資本市場(chǎng)改革的序幕。資深投行人士王驥躍向《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者提出,科創(chuàng)板還有幾個(gè)需要改進(jìn)之處。

    一是審核環(huán)節(jié)需要更標(biāo)準(zhǔn)化,應(yīng)當(dāng)總結(jié)審核中出現(xiàn)的共性問(wèn)題,出臺(tái)更新版的審核問(wèn)答和信息披露指引,從而可以進(jìn)一步提高審核效率;二是現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)環(huán)節(jié)需要更透明,應(yīng)當(dāng)出臺(tái)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的相關(guān)制度,明確督導(dǎo)條件和標(biāo)準(zhǔn),引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)更好的完成保薦工作;三是注冊(cè)環(huán)節(jié)需要更加規(guī)范可預(yù)期,應(yīng)當(dāng)比照審核環(huán)節(jié)的流程披露,讓市場(chǎng)更清晰注冊(cè)環(huán)節(jié)的問(wèn)詢(xún)內(nèi)容和輪次,對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏有預(yù)期,建議取消每周定額批文機(jī)制;四是發(fā)行環(huán)節(jié)需要更市場(chǎng)化一些,建議取消超過(guò)4數(shù)區(qū)間下限即延期發(fā)行的機(jī)制,允許發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在4數(shù)區(qū)間范圍內(nèi)自主定價(jià),允許主承銷(xiāo)商設(shè)計(jì)其他更市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制;五是建議比照創(chuàng)業(yè)板規(guī)定,取消一般情形的保薦機(jī)構(gòu)跟投;六是建議放開(kāi)融券規(guī)模限制,戰(zhàn)略配售之外的限售股也應(yīng)當(dāng)允許融券交易,增加新股供給,平復(fù)市場(chǎng)爆炒;七是建議充分與買(mǎi)方溝通,進(jìn)一步完善基礎(chǔ)信批要求,讓信息披露更有用、更有價(jià)值。

    主要還是要加速擴(kuò)容,加速支持高科技企業(yè)IPO。

    未來(lái)科創(chuàng)板市場(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模,潘向東認(rèn)為,第一,從頂層設(shè)計(jì)層面來(lái)看,我國(guó)需要進(jìn)一步將審核權(quán)下放至交易所,通過(guò)監(jiān)管交易所和追責(zé),加強(qiáng)投資者教育和保護(hù);第二糾紛解決機(jī)制方面存在不足,科創(chuàng)板采取的是注冊(cè)制,那么未來(lái)股票投資的復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)特征相對(duì)較大,科創(chuàng)板豐富了投資者的投資渠道,也在客觀上增加了投資者教育和保護(hù)的難度,一旦與上市公司產(chǎn)生糾紛,亟需一個(gè)快速處理投訴和解決糾紛的應(yīng)急機(jī)制,防止不良情緒蔓延;第三,散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu)使得投資者教育任務(wù)繁重?!耙虼?,目前我國(guó)需要改變以散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu),加快上市公司審核,提高散戶(hù)投資者由于資金量及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素局限,心理和情緒易受到影響,通過(guò)設(shè)立更多科創(chuàng)板基金,增加長(zhǎng)線資金和綠鞋機(jī)制,提高科創(chuàng)企業(yè)的審核效率?!?/p>

    王驥躍稱(chēng),一周歲的科創(chuàng)板格局可以更大一些,把改革試驗(yàn)田的功能發(fā)揮得更充分一些,借鑒境內(nèi)外各市場(chǎng)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),對(duì)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度提出科創(chuàng)板的完善提升方案,從而讓科創(chuàng)板的公司一直享有改革紅利,以此吸引更優(yōu)質(zhì)的公司來(lái)科創(chuàng)板上市,進(jìn)而獲得與其他板塊的持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。“資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度包括T+0,進(jìn)一步放開(kāi)漲跌幅,增加融券規(guī)模,進(jìn)一步完善個(gè)股做空機(jī)制,進(jìn)一步完善衍生品市場(chǎng),讓長(zhǎng)期資金鎖定風(fēng)險(xiǎn)收益從而吸引長(zhǎng)期資金入場(chǎng),進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)影響力,進(jìn)一步完善再融資和重組審核,進(jìn)一步完善信息披露機(jī)制等,都需要上交所更加開(kāi)拓進(jìn)取,勇于擔(dān)當(dāng)改革重任?!?h3>科創(chuàng)板通道再次拓寬

    6月5日,科創(chuàng)板新規(guī)落地,對(duì)紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市涉及的對(duì)賭協(xié)議、財(cái)務(wù)指標(biāo)、退市指標(biāo)等方面進(jìn)行了特別的安排。此次上交所、深交所發(fā)布的文件與證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定配合,進(jìn)一步完善和細(xì)化了與紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)發(fā)行上市直接相關(guān)的配套制度,打通了紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的“最后一公里”。

    其實(shí)早在2001年,紅籌股回歸就已經(jīng)提上議程,但當(dāng)時(shí)要求回歸企業(yè)拆除紅籌結(jié)構(gòu)并把控制權(quán)轉(zhuǎn)向境內(nèi),可操作性不強(qiáng)。2018年出臺(tái)的政策對(duì)紅籌股回歸不再要求“拆結(jié)構(gòu)”,但市值門(mén)檻一律要求較高,缺乏吸引力。而此次的紅籌股回歸制度改革,對(duì)科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)門(mén)檻明顯降低,對(duì)紅籌股公司吸引力大增,其回歸步伐正在加快。

    “紅籌股上市一直是科創(chuàng)板的一個(gè)重要主題,科創(chuàng)板上市的六套標(biāo)準(zhǔn)中有為紅籌股專(zhuān)門(mén)開(kāi)辟通道?!惫鸷泼髡J(rèn)為,過(guò)去的政策相對(duì)比較嚴(yán),所以很少有紅籌股企業(yè)能夠過(guò)來(lái),現(xiàn)在這個(gè)通道已經(jīng)拓寬,應(yīng)該比較符合現(xiàn)在紅籌股企業(yè)的實(shí)際?!敖窈髸?huì)有更多的紅籌股企業(yè)選擇到科創(chuàng)板上市,這既為這些企業(yè)的回歸創(chuàng)造條件,同時(shí)對(duì)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中進(jìn)一步提升自身影響力,以及加強(qiáng)自身在世界市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力都有重大好處。中國(guó)資本市場(chǎng)要走向世界,成為國(guó)際資本市場(chǎng)舞臺(tái)中的重要一員,這一關(guān)至少要過(guò),制度的變革也為此創(chuàng)造了條件。”

    現(xiàn)在已經(jīng)做好了中概股回歸的準(zhǔn)備,但目前的情況來(lái)看,董登新?lián)鷳n(yōu),中概股回歸可能更青睞的還是港交所,因?yàn)闇罱灰姿€缺乏足夠的包容性和市場(chǎng)的韌性,而港交所國(guó)際化程度比較高,比滬深交易所更加開(kāi)放包容,因此,阿里巴巴、京東、網(wǎng)易等都偏好港交所。

    目前來(lái)看,紅籌企業(yè)境內(nèi)上市進(jìn)展順利,雖然紅籌回歸總體數(shù)量還比較少,但是紅籌公司質(zhì)量還是比較高的。紅籌的代表企業(yè)中芯國(guó)際于7月16日正式登陸科創(chuàng)板。此前,2月27日華潤(rùn)微已在科創(chuàng)板上市,6月12日九號(hào)智能過(guò)會(huì),7月7日格科微上市申請(qǐng)獲受理。潘向東預(yù)計(jì),會(huì)有更多的新創(chuàng)紅籌企業(yè)回歸科創(chuàng)板?!拔磥?lái)紅籌企業(yè)不管是發(fā)行股票還是發(fā)行存托憑證實(shí)現(xiàn)在科創(chuàng)板上市,將會(huì)顯著加強(qiáng)科創(chuàng)板與國(guó)際資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)?!备嗉t籌企業(yè)回歸A股上市,將會(huì)提高上市公司質(zhì)量,促進(jìn)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。同時(shí),也會(huì)給投資者提供更多的投資標(biāo)的,讓境內(nèi)投資者分享新經(jīng)濟(jì)成果。

    猜你喜歡
    創(chuàng)板科創(chuàng)上市
    科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察
    科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察
    終點(diǎn)站:科創(chuàng)主題樂(lè)園
    20.59萬(wàn)元起售,飛凡R7正式上市
    10.59萬(wàn)元起售,一汽奔騰2022款B70及T55誠(chéng)意上市
    14.18萬(wàn)元起售,2022款C-HR上市
    科創(chuàng)引領(lǐng),搶跑新賽道
    走向世界(2022年3期)2022-04-19 12:38:58
    科創(chuàng)“小燈泡”:從傘說(shuō)起
    保護(hù)人類(lèi)健康的科創(chuàng)產(chǎn)品
    科創(chuàng)板的圈外人
    商周刊(2019年18期)2019-10-12 08:51:04
    国产激情偷乱视频一区二区| 亚洲怡红院男人天堂| 最近视频中文字幕2019在线8| 国产老妇伦熟女老妇高清| 精品久久久久久成人av| 亚洲av二区三区四区| 婷婷色麻豆天堂久久| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 精品久久久久久成人av| .国产精品久久| 国产一区二区三区av在线| 国产精品三级大全| 99久国产av精品国产电影| 久久久久久久久久久丰满| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲怡红院男人天堂| 日日干狠狠操夜夜爽| 韩国高清视频一区二区三区| 国产一区二区三区综合在线观看 | 我的老师免费观看完整版| 国产成人免费观看mmmm| 好男人视频免费观看在线| 成人亚洲精品av一区二区| 欧美人与善性xxx| 久久久午夜欧美精品| 男女边吃奶边做爰视频| 能在线免费观看的黄片| 久久亚洲国产成人精品v| 日韩av不卡免费在线播放| 日韩av免费高清视频| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 亚洲人成网站高清观看| 边亲边吃奶的免费视频| 国产黄a三级三级三级人| 久久久久网色| 成人综合一区亚洲| 国产永久视频网站| 激情 狠狠 欧美| 亚洲欧美一区二区三区国产| 中文资源天堂在线| 亚洲成人中文字幕在线播放| 色网站视频免费| 久久久久精品久久久久真实原创| 能在线免费看毛片的网站| 精品亚洲乱码少妇综合久久| av福利片在线观看| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 久久这里只有精品中国| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产高清三级在线| 全区人妻精品视频| 一级a做视频免费观看| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 在线免费观看不下载黄p国产| 秋霞伦理黄片| 亚洲精品亚洲一区二区| 一级二级三级毛片免费看| 麻豆乱淫一区二区| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲精品日韩av片在线观看| 国产成人a∨麻豆精品| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产精品.久久久| 26uuu在线亚洲综合色| 午夜福利视频精品| 亚洲在线自拍视频| freevideosex欧美| 天美传媒精品一区二区| 色尼玛亚洲综合影院| 国产黄片美女视频| 亚洲av.av天堂| 亚洲精品国产av成人精品| 老女人水多毛片| 日本免费在线观看一区| a级毛片免费高清观看在线播放| 最近2019中文字幕mv第一页| 精品少妇黑人巨大在线播放| av播播在线观看一区| 免费大片18禁| 晚上一个人看的免费电影| 色综合色国产| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久这里有精品视频免费| 在线观看av片永久免费下载| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲国产精品国产精品| 日韩人妻高清精品专区| 一个人免费在线观看电影| 99久国产av精品| 黄色配什么色好看| 国产一区亚洲一区在线观看| 韩国av在线不卡| 伦精品一区二区三区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 国内精品宾馆在线| 91狼人影院| 精华霜和精华液先用哪个| 色播亚洲综合网| 直男gayav资源| 插逼视频在线观看| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 麻豆成人av视频| 亚洲成人中文字幕在线播放| 午夜精品在线福利| 午夜免费男女啪啪视频观看| 精华霜和精华液先用哪个| 欧美成人a在线观看| 国产在视频线在精品| 日本免费在线观看一区| 欧美性感艳星| 最近最新中文字幕大全电影3| 国内精品美女久久久久久| 色综合站精品国产| 国产单亲对白刺激| 国产有黄有色有爽视频| 舔av片在线| 免费看日本二区| .国产精品久久| 国产男人的电影天堂91| 一级黄片播放器| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产精品一及| 久久精品国产亚洲网站| 免费无遮挡裸体视频| 高清日韩中文字幕在线| 国产成人aa在线观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 99热网站在线观看| 在线免费观看不下载黄p国产| 精品少妇黑人巨大在线播放| 国产男人的电影天堂91| 99久国产av精品| 亚洲成人av在线免费| 亚洲av免费在线观看| 人妻少妇偷人精品九色| 岛国毛片在线播放| 国产成年人精品一区二区| 国产美女午夜福利| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 色综合亚洲欧美另类图片| 99久国产av精品国产电影| 国产成人午夜福利电影在线观看| 精品一区二区免费观看| 水蜜桃什么品种好| 伦理电影大哥的女人| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产精品一区www在线观看| 色5月婷婷丁香| 久久这里只有精品中国| 99热全是精品| 99视频精品全部免费 在线| 2018国产大陆天天弄谢| 久久久久久久国产电影| 人妻夜夜爽99麻豆av| 激情 狠狠 欧美| 国产91av在线免费观看| 日韩av在线免费看完整版不卡| 校园人妻丝袜中文字幕| 成人美女网站在线观看视频| 国产真实伦视频高清在线观看| 亚洲精品影视一区二区三区av| 日韩视频在线欧美| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲四区av| 国产伦理片在线播放av一区| 亚州av有码| 久久人人爽人人片av| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 久久久精品94久久精品| 久久久久久久久久久丰满| ponron亚洲| 最近中文字幕高清免费大全6| 乱码一卡2卡4卡精品| 日本黄大片高清| 国产精品女同一区二区软件| 99热这里只有是精品50| 婷婷色综合大香蕉| 在线 av 中文字幕| 伦理电影大哥的女人| 成人国产麻豆网| 2021少妇久久久久久久久久久| 亚洲人成网站在线观看播放| 欧美bdsm另类| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 淫秽高清视频在线观看| 成人二区视频| 欧美精品一区二区大全| 嫩草影院入口| 麻豆成人av视频| 丰满人妻一区二区三区视频av| 午夜激情欧美在线| 在线天堂最新版资源| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲国产精品国产精品| 精品人妻视频免费看| 午夜免费激情av| 美女被艹到高潮喷水动态| 日本午夜av视频| 日韩亚洲欧美综合| 亚洲色图av天堂| 日韩av免费高清视频| 亚洲av不卡在线观看| 国产成人精品久久久久久| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产精品国产三级专区第一集| 国产高清有码在线观看视频| 晚上一个人看的免费电影| 大香蕉久久网| 久久精品国产亚洲网站| 又爽又黄无遮挡网站| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 2021天堂中文幕一二区在线观| 激情五月婷婷亚洲| 成人鲁丝片一二三区免费| 啦啦啦韩国在线观看视频| 边亲边吃奶的免费视频| 国产精品日韩av在线免费观看| 午夜福利视频精品| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产精品99久久久久久久久| freevideosex欧美| 色综合站精品国产| 午夜久久久久精精品| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲va在线va天堂va国产| 尾随美女入室| 国产精品日韩av在线免费观看| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲国产最新在线播放| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 欧美一区二区亚洲| 国产一区有黄有色的免费视频 | 两个人视频免费观看高清| 精品国内亚洲2022精品成人| av免费在线看不卡| 男人狂女人下面高潮的视频| 神马国产精品三级电影在线观看| 久久久色成人| 在线a可以看的网站| 久久综合国产亚洲精品| 黄色欧美视频在线观看| 我的女老师完整版在线观看| 久久久久久久国产电影| 91aial.com中文字幕在线观看| 午夜精品在线福利| 高清午夜精品一区二区三区| 卡戴珊不雅视频在线播放| 免费看不卡的av| 丰满人妻一区二区三区视频av| 国产v大片淫在线免费观看| 两个人的视频大全免费| 大片免费播放器 马上看| 亚洲精品一二三| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 欧美日韩亚洲高清精品| 人人妻人人澡欧美一区二区| 午夜爱爱视频在线播放| 我的老师免费观看完整版| 六月丁香七月| 国产毛片a区久久久久| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| av在线老鸭窝| 我的女老师完整版在线观看| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 欧美日韩在线观看h| 水蜜桃什么品种好| 国产精品久久久久久久电影| 一区二区三区四区激情视频| 一个人看视频在线观看www免费| 九色成人免费人妻av| 日日啪夜夜爽| 久久久久精品久久久久真实原创| 如何舔出高潮| 91aial.com中文字幕在线观看| 午夜爱爱视频在线播放| 午夜福利网站1000一区二区三区| 毛片一级片免费看久久久久| 日本熟妇午夜| 久久99热这里只频精品6学生| 久久这里有精品视频免费| 国产 亚洲一区二区三区 | 色视频www国产| 身体一侧抽搐| 久久久色成人| 精品一区二区三区人妻视频| 日本一二三区视频观看| 国产有黄有色有爽视频| 日韩欧美精品免费久久| 不卡视频在线观看欧美| 天美传媒精品一区二区| 伦精品一区二区三区| 丰满乱子伦码专区| 国产午夜精品一二区理论片| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 观看免费一级毛片| 丰满人妻一区二区三区视频av| 成年av动漫网址| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产片特级美女逼逼视频| 国产成年人精品一区二区| 别揉我奶头 嗯啊视频| 免费观看a级毛片全部| 午夜激情欧美在线| 亚洲av国产av综合av卡| 久久人人爽人人片av| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲欧美清纯卡通| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产一区二区三区综合在线观看 | 97在线视频观看| 黄色欧美视频在线观看| 午夜激情久久久久久久| 精品一区二区三卡| 我的女老师完整版在线观看| 久久久a久久爽久久v久久| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 嘟嘟电影网在线观看| 日本与韩国留学比较| 熟女人妻精品中文字幕| 日韩欧美 国产精品| 最近手机中文字幕大全| 成年女人看的毛片在线观看| 日本一二三区视频观看| 欧美区成人在线视频| 卡戴珊不雅视频在线播放| 天天一区二区日本电影三级| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 久久亚洲国产成人精品v| 久久久久久久午夜电影| 国产在线男女| 天堂√8在线中文| 中文字幕亚洲精品专区| 欧美激情国产日韩精品一区| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 日韩制服骚丝袜av| 最近手机中文字幕大全| 赤兔流量卡办理| 午夜福利高清视频| 最近视频中文字幕2019在线8| 久久久久久久国产电影| 国产成人精品久久久久久| 我要看日韩黄色一级片| 免费黄网站久久成人精品| 1000部很黄的大片| 国产精品女同一区二区软件| 国产在线一区二区三区精| 欧美精品一区二区大全| 成人午夜高清在线视频| 联通29元200g的流量卡| 日本午夜av视频| 久久久久九九精品影院| 精品国内亚洲2022精品成人| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲四区av| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 免费看美女性在线毛片视频| 国产伦在线观看视频一区| 美女黄网站色视频| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产精品av视频在线免费观看| 丝瓜视频免费看黄片| 99久久精品热视频| 观看免费一级毛片| 一边亲一边摸免费视频| 午夜视频国产福利| 欧美性感艳星| 免费大片黄手机在线观看| 欧美激情在线99| 成人高潮视频无遮挡免费网站| av在线播放精品| 免费看光身美女| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 一个人看的www免费观看视频| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲成色77777| 成人无遮挡网站| 成人亚洲欧美一区二区av| 美女内射精品一级片tv| av.在线天堂| 好男人在线观看高清免费视频| 成人毛片60女人毛片免费| 男人和女人高潮做爰伦理| 日本黄大片高清| 久久久久精品性色| 久久99精品国语久久久| 亚洲av不卡在线观看| 亚洲欧洲国产日韩| 中文在线观看免费www的网站| 一级毛片 在线播放| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 国产 一区 欧美 日韩| 99久久中文字幕三级久久日本| videos熟女内射| 最近最新中文字幕免费大全7| 中文在线观看免费www的网站| 亚洲精品色激情综合| 中文字幕久久专区| 久久久精品94久久精品| 国产精品99久久久久久久久| 欧美成人a在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 精品一区二区三区视频在线| 蜜臀久久99精品久久宅男| 久久精品久久久久久久性| av免费观看日本| 内地一区二区视频在线| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 免费观看精品视频网站| 听说在线观看完整版免费高清| 99re6热这里在线精品视频| 国产黄片视频在线免费观看| 欧美最新免费一区二区三区| 国产亚洲av嫩草精品影院| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产精品嫩草影院av在线观看| 亚洲精品aⅴ在线观看| 乱系列少妇在线播放| 久久久午夜欧美精品| 国产精品伦人一区二区| 精品久久久久久电影网| 亚洲三级黄色毛片| 18禁在线播放成人免费| 成人亚洲精品一区在线观看 | 一级片'在线观看视频| a级一级毛片免费在线观看| 国产高清国产精品国产三级 | 97超碰精品成人国产| 国产黄色小视频在线观看| 少妇高潮的动态图| 男插女下体视频免费在线播放| 中文天堂在线官网| 婷婷色av中文字幕| 久久久久久久久大av| 成人综合一区亚洲| 精品少妇黑人巨大在线播放| 91久久精品国产一区二区成人| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲成人久久爱视频| 只有这里有精品99| 99热这里只有精品一区| 亚洲av福利一区| 免费av观看视频| 国产av国产精品国产| 看免费成人av毛片| 观看美女的网站| 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲最大成人av| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 欧美另类一区| 国产在线男女| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 日韩视频在线欧美| 欧美精品国产亚洲| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 免费看av在线观看网站| 亚洲欧美日韩无卡精品| 欧美3d第一页| 国产黄色免费在线视频| 亚洲最大成人手机在线| 永久网站在线| 国产淫片久久久久久久久| 麻豆久久精品国产亚洲av| 亚洲va在线va天堂va国产| 国产男女超爽视频在线观看| 国产黄片视频在线免费观看| 91精品一卡2卡3卡4卡| 亚洲国产欧美人成| 亚洲av成人精品一区久久| 欧美日韩精品成人综合77777| 韩国高清视频一区二区三区| 日韩av在线免费看完整版不卡| 成人性生交大片免费视频hd| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 97热精品久久久久久| 九草在线视频观看| 天美传媒精品一区二区| 欧美高清成人免费视频www| 一级片'在线观看视频| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 又爽又黄a免费视频| 美女主播在线视频| 久热久热在线精品观看| av免费在线看不卡| 91精品一卡2卡3卡4卡| 亚洲精品影视一区二区三区av| 夫妻性生交免费视频一级片| 嫩草影院入口| 亚洲成人av在线免费| 插阴视频在线观看视频| av.在线天堂| 国产精品熟女久久久久浪| 国内精品美女久久久久久| 五月天丁香电影| 欧美xxⅹ黑人| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 欧美成人a在线观看| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲最大成人av| 国产在线男女| 91久久精品国产一区二区三区| 国产色婷婷99| 欧美精品国产亚洲| 黄色欧美视频在线观看| 九色成人免费人妻av| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲av成人精品一二三区| 亚洲精品456在线播放app| 亚洲精品成人久久久久久| 亚洲不卡免费看| 国产 亚洲一区二区三区 | 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 久久久久久久久大av| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产一级毛片在线| 成人欧美大片| 九色成人免费人妻av| 成人欧美大片| 九色成人免费人妻av| 国产伦精品一区二区三区四那| 日韩欧美精品v在线| 特大巨黑吊av在线直播| 日日撸夜夜添| 日韩电影二区| 久久99热这里只有精品18| 日韩欧美国产在线观看| 国产成年人精品一区二区| 亚洲天堂国产精品一区在线| 日韩三级伦理在线观看| 久久这里有精品视频免费| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 亚洲丝袜综合中文字幕| 听说在线观看完整版免费高清| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 成人午夜高清在线视频| 国产老妇女一区| 嫩草影院入口| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 一级毛片我不卡| 欧美精品一区二区大全| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 日韩欧美精品v在线| 丝瓜视频免费看黄片| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 国产激情偷乱视频一区二区| 青春草亚洲视频在线观看| 欧美不卡视频在线免费观看| 一区二区三区乱码不卡18| av在线蜜桃| 国产乱来视频区| 少妇被粗大猛烈的视频| 国产 一区 欧美 日韩| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产午夜精品论理片| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 18+在线观看网站| 午夜福利视频精品| 欧美三级亚洲精品| 熟女人妻精品中文字幕| 成年女人看的毛片在线观看| 三级国产精品片| 婷婷六月久久综合丁香| 中文字幕免费在线视频6| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 亚洲av成人精品一区久久| 男女国产视频网站| 国产伦一二天堂av在线观看| 国产成人a∨麻豆精品| 精品一区二区三区人妻视频| 国产精品一二三区在线看| 亚洲国产精品专区欧美| 久久久精品免费免费高清| 亚洲精品久久午夜乱码| 全区人妻精品视频| 秋霞在线观看毛片| 3wmmmm亚洲av在线观看| 国产大屁股一区二区在线视频| 久久久精品94久久精品| 大香蕉久久网| 好男人在线观看高清免费视频| 免费看a级黄色片| 亚洲精品国产av蜜桃| 亚洲av.av天堂| 免费av观看视频| 69av精品久久久久久| 精品国产露脸久久av麻豆 | 久久久久久久久久成人| 男女视频在线观看网站免费| 国产免费福利视频在线观看| 欧美丝袜亚洲另类| 少妇被粗大猛烈的视频| 天堂网av新在线| 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲成人av在线免费| 国产中年淑女户外野战色| 久久久久精品久久久久真实原创| 国产探花在线观看一区二区| 激情 狠狠 欧美| 国产黄片美女视频| 久久久久精品性色| 美女主播在线视频| 精品一区二区三卡|