中國人民銀行獨立性與通貨膨脹關(guān)系的研究

劉震 何飛洋 鄧科

[摘?要]文章通過對中央銀行獨立性的三種主要測度方法GMT法、CWN法、LS法進行比選，選擇CWN法測度中國人民銀行獨立性指數(shù)，并運用線性回歸法分析得出中國人民銀行的獨立性與通貨膨脹率之間的關(guān)系：兩者呈負相關(guān)關(guān)系。根據(jù)上述分析，提出了加強我國中央銀行獨立性的相關(guān)政策建議。

[關(guān)鍵詞]中央銀行獨立性;通貨膨脹率;CWN法

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.12.049

1?文獻綜述

國內(nèi)對于中央銀行獨立性的研究雖然較晚，但其研究成果也是值得肯定的。早期的中央銀行獨立性的理論研究，主要偏向于對于中央銀行獨立性的定性描述。后期的研究中主要偏向中央銀行獨立性與通貨膨脹、經(jīng)濟增長的關(guān)系等實證方面。胡金焱和劉琴思（2013）利用LS指標對中央銀行獨立性做了具體測量，又利用VAR計量方法對我國的中央銀行獨立性與通脹的關(guān)系做了實證分析，得出以下結(jié)論：我國中央銀行的獨立性越強，越有助于實現(xiàn)幣值穩(wěn)定。李雪梅（2017）通過分析中國人民銀行獨立性與經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的關(guān)系得出結(jié)論：中國人民銀行的獨立性可以通過中央銀行貨幣政策的中介指標來對我國經(jīng)濟穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。龐海峰、景海淇和邱鴻意（2019）通過分析中央銀行獨立性與通貨膨脹之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)：中央銀行獨立性增強有利于抑制通貨膨脹。

從國內(nèi)外研究成果來看，關(guān)于中央銀行獨立性的相關(guān)研究理論比較成熟。從上述文獻中得到結(jié)論：可以通過加強中央銀行獨立性來抑制中國的通貨膨脹。但是，在關(guān)于中國中央銀行獨立性指數(shù)的測定時，很多學(xué)者都采用LS法進行測算，測量方法比較單一，可以采用其他的方法來測算，這樣能夠找出各種方法之間的聯(lián)系，以便提高測算結(jié)果的精確性。

2?中國人民銀行的獨立性測定

2.1?中國人民銀行的獨立性測定的指標選擇

在關(guān)于中央銀行獨立性測定的指標中，主要的指標有D.馬希安達羅和G.塔貝利尼（V.Grill，D.Masciandaro和G.Tabellini， 1991）提出的GMT法、A.庫克曼、S.韋伯和B.尼亞普惕（Cukierman， Webb and Neyapti，1992）提出的CWN法、勞恩甘伊和希特（Loungani， Sheets， 1997）提出的LS法等。它們的優(yōu)缺點如表1所示。

通過對上述各種主要的中央銀行獨立性指標的比較，選擇CWN法作為中國人民銀行獨立性測度的方法，因相較于GMT、LS法，CWN法更加細致，它是首先涵蓋立法獨立性的指標，中國人民銀行的獨立性與《中國人民銀行法》聯(lián)系緊密，所以選用CWN法能夠更好地考慮《中國人民銀行法》對中央銀行獨立性的影響。

2.2?中國人民銀行獨立性指數(shù)的測定

根據(jù)CWN法的相關(guān)內(nèi)容統(tǒng)計了1988—2018年31年數(shù)據(jù)，這31年來中國人民銀行行長經(jīng)歷了5任，以每任行長換屆和一些重要年份為主要時間節(jié)點來測算。

經(jīng)過整理分析，可以得出1988—2018年我國中央銀行獨立性指數(shù)（CBI），如表2所示。

通過表2可以觀察到中央銀行獨立性指數(shù)在1995年后達到了一個較強的水平，這與 《中國人民銀行法》的頒布是有明顯的關(guān)系的。

3?中國人民銀行獨立性與通貨膨脹率實證分析

3.1?實證模型

3.1.1?變量的選取與數(shù)據(jù)來源

文章使用消費者價格指數(shù)（CPI）來衡量價格水平、計算通貨膨脹率（π），其中CPI是以上年為基準計算的。文章數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計局官網(wǎng)，中央銀行獨立性指數(shù)根據(jù)CWN指標結(jié)合我國具體情況整理所得。

3.1.2?變量模型的選取

為了方便后續(xù)的Eviews操作，用CBI來代替中央銀行獨立性指數(shù)，IR來代替通貨膨脹率（π），由表3和表4可以分析得到，中央銀行獨立性指數(shù)與通貨膨脹率之間存在一定的負相關(guān)關(guān)系，而且在1995年《中國人民銀行法》頒布后，中央銀行獨立性指數(shù)有了一定的提高，而中國的通貨膨脹率開始有了大幅度的下降?？梢赃x擇線性回歸模型來分析。

3.2?實證結(jié)果

3.2.1?時間序列平穩(wěn)性檢驗

因為要分析的數(shù)據(jù)均為時間序列數(shù)據(jù)，在進行線性回歸分析之前，要先進行平穩(wěn)性檢驗。DCBI表示一階差分后的中央銀行獨立性指數(shù)序列，DIR表示一階差分后的通貨膨脹率序列。通過EViews 9對整個序列組進行單位根檢驗，檢驗結(jié)果如表4所示。

通過表4，可以看出中央銀行獨立性指數(shù)序列和通貨膨脹率序列都是非平穩(wěn)序列，而它們的一階差分序列均是平穩(wěn)序列，其一階差分序列可以進行格蘭杰因果檢驗。為了進一步分析兩個序列之間的關(guān)系，可以進行協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果如表5所示。

由表5可知，拒絕原假設(shè)，即中央銀行獨立性指數(shù)和通貨膨脹率兩者之間存在協(xié)整關(guān)系，即中央銀行獨立性與通貨膨脹之間存在長期均衡關(guān)系，因此可以進行格蘭杰因果檢驗。

3.2.2?格蘭杰因果檢驗

格蘭杰因果檢驗用于查看序列之間是否存在格蘭杰因果性，可以對CBI序列和IR序列進行格蘭杰因果檢驗，結(jié)果如表6所示。

由表6可知，在0.01的顯著水平下，均拒絕原假設(shè)，即IR是引起CBI變化的原因，CBI也是引起IR變化的原因。因此，兩者都存在因果關(guān)系，可以對兩者進行線性回歸分析。

3.2.3?線性回歸分析

通過EViews 9對通貨膨脹率和中央銀行獨立性指數(shù)進行線性回歸分析，如表7所示。

由表7可知，通貨膨脹率與中央銀行獨立性指數(shù)的函數(shù)關(guān)系如下：

IR=15.57-18.8?CBI F=18.89

由T統(tǒng)計量知，系數(shù)是比較顯著的，即當(dāng)中央銀行獨立性每增加一個單位時，通貨膨脹率就下降18.8%個單位。

4?結(jié)論

通過上述的分析，可以得出一個結(jié)論：通過提高中央銀行獨立性的程度來解決我國的高通貨膨脹問題。即我國中央銀行的獨立性越高，越有助于實現(xiàn)幣值穩(wěn)定和促進經(jīng)濟增長的目標。因此要增強中國人民銀行相對于政府的獨立性，其途徑有以下三個方面：①提高法律方面的獨立性，即在法律上賦予中央銀行更多的自由度，提升中國人民銀行的行政地位;②規(guī)范中央銀行的貨幣政策目標，明確保持幣值穩(wěn)定是其主要目標;③提高中央銀行貨幣政策透明度，讓公眾了解中央銀行的貨幣政策，提高中央銀行的信譽，有利于中央銀行貨幣政策的實施。

參考文獻：

[1]GRILLI V ， MASCIANDARO D ， TABELLINI G， et al.?Political and monetary institutions and public financial policies in the industria countries[J].Economic policy， 1991， 6（13）：341.

[2]蔡志剛.中央銀行獨立性與貨幣政策[M].北京：中國金融出版社，2004.