金融開放的利弊

彭勤

摘 要 理論上講，金融開放會給經(jīng)濟(jì)體帶來融資成本的降低、風(fēng)險規(guī)避能力的提高、宏觀政策紀(jì)律性的加強(qiáng)等好處，但實證結(jié)果表明，只做金融開放并不一定能保障經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)絕對增長。只有當(dāng)本國采取相應(yīng)的預(yù)備性和配套性改革措施，緩解國內(nèi)金融體系、勞動力市場、公共治理環(huán)境中的多種扭曲，并防范國際資本市場風(fēng)險傳導(dǎo)的前提下，放開資本管制、開放金融的行為才可能取得成功。

關(guān)鍵詞 金融開放；定義；好處；弊端；配套改革

一、金融開放的定義

有關(guān)金融開放的界定，大多學(xué)者主要從國際資本流動和金融服務(wù)角度、或用總結(jié)性語言對金融開放進(jìn)行了定義。姜波克認(rèn)為，金融開放具有靜態(tài)和動態(tài)兩個方面的內(nèi)涵： 1.從靜態(tài)來看，金融開放是指一個國家（或地區(qū)）的金融市場對外開放； 2.從動態(tài)來看，金融開放是指一個國家（或地區(qū)）由金融封閉狀態(tài)向金融開放狀態(tài)轉(zhuǎn)變的過程。

二、金融開放的好處

1.降低融資成本

發(fā)展中國家普遍面臨融資難融資貴的問題，尤其是中小企業(yè)在融資的時候尤為不易。國際上實行跨境資本限制的國家眾多（包括中國），一些國家對不同期限的國際資本實行區(qū)別對待。因跨境短期資本流動可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動性加劇、對本國經(jīng)濟(jì)的沖擊性提高，所以需要對其有所限制，打擊其短期投機(jī)行為，但對國際資本的長期投資是歡迎的。不同企業(yè)所受跨境資本的限制不同。一位學(xué)者采用“雙插法”，比較了不同類型企業(yè)在資本管制執(zhí)行之前、中、后不同階段的融資成本的變化。實證結(jié)果顯示，資本管制提高了企業(yè)融資成本，尤其是中小企業(yè)。大企業(yè)融資渠道比較豐富，或者其規(guī)避資本管制的手段較多，影響不是特別明顯；但中小企業(yè)在資本管制的情況下，融資成本上升顯著。如果中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的主要來源和動力，資本管制會間接對經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響?？缇迟Y本的限制越多，交易成本就會越高，對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響就越深。金融開放在一定程度上會面臨融資難、成本貴的問題。

2.提高風(fēng)險規(guī)避能力

金融開放的第二個好處，是可以提高居民與企業(yè)的風(fēng)險規(guī)避能力。一國GDP增速有上有下，個人收入又高度依賴于經(jīng)濟(jì)增長。因此，當(dāng)收入波動風(fēng)險無法規(guī)避時，老百姓的消費水平也會有大起大落的波動。金融開放有助于降低本國消費和收入波動之間的紐帶。當(dāng)跨境資本可以完全自由流動、金融狀況良好時，理論上，每個國家的消費可以和本國收入波動分開。假設(shè)全世界由本國和別國兩個部分組成，當(dāng)本國和別國相互持有資產(chǎn)時，本國儲蓄由兩部分構(gòu)成：一是所有本國企業(yè)的所有權(quán)，本國擁有一半；另一部分是別國資產(chǎn)，本國居民也有一半所有權(quán)。別國家也如此。這種相互持有資產(chǎn)的行為是金融開放的一種情況，其好處在于，當(dāng)持有的資產(chǎn)高度分散時，某一國、某一行業(yè)出現(xiàn)波動和負(fù)面沖擊，對任何一國的居民而言，對其整體收入的影響就小一些，從而對消費的影響也小一些。

全世界有約200多個經(jīng)濟(jì)體。如果一國的居民財富包含各國資產(chǎn)，財富構(gòu)成比較分散的話，則其消費基本上就不受本國自身收入波動的影響。從這層意義上來說，如果金融開放能把一國的消費和收入之間的波動關(guān)系化解的話，意義很大。也就是說，金融開放是提供風(fēng)險規(guī)避的手段之一。在實際數(shù)據(jù)里，發(fā)達(dá)國家的消費波動遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于GDP波動，而發(fā)展中國家當(dāng)期的消費和收入則高度相關(guān)。這表明，通過金融開放可以提高居民抵御收入波動風(fēng)險的能力，這對發(fā)展中國家的幫助尤其大。

3.增加政策的紀(jì)律性

金融開放的第三個潛在好處，加強(qiáng)對宏觀政策的紀(jì)律約束，從而提高它的質(zhì)量。很多發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不好的原因不是政府不作為，而是政府亂作為。政府“亂作為”的主要原因在于，雖然可能會傷害大多數(shù)老百姓的利益，但對少數(shù)有權(quán)有勢集團(tuán)有好處。這種情況下，金融開放的好處就是給政府官員做壞事增加了成本，這等于給可能發(fā)生的壞政策加了限制條件。在未實行金融開放的國家，所有的資金都在封閉環(huán)境里。壞的政策往往會同時降低老百姓的儲蓄回報率與企業(yè)的投資回報率。一旦金融開放，當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不好時，老百姓的儲蓄就不會留在國內(nèi)，企業(yè)在國內(nèi)投資的欲望也會降低，資金跑掉的概率很大。資金跑的越多，不良官員能謀私利的空間也會縮小。從這角度看，金融開放對官員做壞事的行為做了限制.

三、金融開放的弊端

1.客戶資源的流失

一些外資金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢體現(xiàn)在體制方面、管理方面、規(guī)模方面、跨國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面。這些優(yōu)勢集中起來形成了綜合性服務(wù)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。一些外資金融機(jī)構(gòu)可以憑借這些優(yōu)勢和雄厚的實力、良好的市場形象贏得優(yōu)質(zhì)客戶，從而對我國金融機(jī)構(gòu)造成強(qiáng)烈地沖擊。

2.在國際經(jīng)驗方面

在我國，除了中國銀行以外，金融業(yè)很長時間以來都局限于在國內(nèi)經(jīng)營，缺乏與國際市場密切的聯(lián)系。特別是國內(nèi)體制與國慣例相差甚遠(yuǎn)，國內(nèi)金融業(yè)與國際金融市場幾乎隔絕，中國金融業(yè)也缺乏精通國際金融業(yè)務(wù)的人才，金融開放在一定程度上會使我國處于經(jīng)驗劣勢的一方。

3.其他

金融開放還有可能帶來經(jīng)濟(jì)、金融的動蕩甚至?xí)B帶政治動蕩。

四、金融開放成功需要的配套改革

金融開放要成功需要很多配套性改革或預(yù)備性改革，包括降低國內(nèi)金融體系的扭曲、提高效率，防范國際資本市場風(fēng)險傳導(dǎo)和國內(nèi)其他要素市場改革，特別是國內(nèi)勞動力市場改革，以及相關(guān)配套公共治理、反腐、依法治國的改革。

五、結(jié)語

金融開放有利有弊，只有積極應(yīng)對金融開放帶來的弊端，并且做好金融開放的配套改革才能使金融開放更好地服務(wù)一國經(jīng)濟(jì)。