關(guān)于黃金期貨價格對其現(xiàn)貨價格影響的分析報告

林楊蕾

摘 要：在現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展過程中，期貨在金融領(lǐng)域以及市場交易領(lǐng)域均具有較為重要的影響作用，并且黃金已成為較為重要的金融衍生產(chǎn)品。同時對于期貨市場來講其屬于金融市場內(nèi)較為重要的一部分。期貨市場具有兩大關(guān)鍵性的經(jīng)濟(jì)功能分別為價格發(fā)現(xiàn)以及套現(xiàn)保值。近些年來關(guān)于黃金領(lǐng)域的相關(guān)金融投資產(chǎn)品作為市場風(fēng)險有效規(guī)避風(fēng)險的工具深受市場的歡迎，并且我國在2008年正式推出了黃金期貨，在具體的金融交易活動過程中我國黃金期貨價格是否可以展開對黃金現(xiàn)貨價格的有效引導(dǎo)，使其價格發(fā)展功能得以充分的發(fā)揮成為了人們較為重視的問題。所以，有效探究黃金期貨價格對其現(xiàn)貨價格的具體影響的分析具有較為重要的意義。

關(guān)鍵詞：黃金期貨;金融市場;現(xiàn)貨價格;期貨市場

一、我國的黃金期貨市場

上海黃金交易所的黃金交易品種主要有Au99.99、Au99.95、Au50克、Au（T+N）、Au（T+D）等交易品種。其中Au99.95、Au99.99、Au50g為3個現(xiàn)貨品種，而Au（T+N）、Au（T+D）則為現(xiàn)貨延期交收品種，既可以選擇合約交易日當(dāng)天交易，也可以延期交易，能夠提供套期保值功能，滿足投資者的需求，投資成本小，市場流動性高。當(dāng)前，我國黃金市場已經(jīng)形成了初具規(guī)模的場內(nèi)和場外市場。場內(nèi)市場以交易所為核心，上海黃金交易所（以下簡稱金交所）和上海期貨交易所（以下簡稱期交所）成為黃金現(xiàn)貨和黃金期貨的兩大場內(nèi)交易市場;場外市場以銀行間OTC市場核心，商業(yè)銀行作為交易載體和中介為個人投資者提供24小時不間斷賬戶黃金交易、實物黃金零售等服務(wù)。

1.黃金期貨市場發(fā)展

上海黃金交易所的黃金交易品種主要有Au99.99、Au99.95、Au50克、Au（T+N）、Au（T+D）等交易品種。其中Au99.95、Au99.99、Au50g為3個現(xiàn)貨品種，而Au（T+N）、Au（T+D）則為現(xiàn)貨延期交收品種，既可以選擇合約交易日當(dāng)天交易，也可以延期交易，能夠提供套期保值功能，滿足投資者的需求，投資成本小，市場流動性高。

2.黃金期貨市場發(fā)展現(xiàn)況

當(dāng)前，我國黃金市場已經(jīng)形成了初具規(guī)模的場內(nèi)和場外市場。場內(nèi)市場以交易所為核心，上海黃金交易所（以下簡稱金交所）和上海期貨交易所（以下簡稱期交所）成為黃金現(xiàn)貨和黃金期貨的兩大場內(nèi)交易市場;場外市場以銀行間OTC市場核心，商業(yè)銀行作為交易載體和中介為個人投資者提供24小時不間斷賬戶黃金交易、實物黃金零售等服務(wù)。

二、黃金期貨價格影響因素分析

（一）國際黃金期貨價格影響因素分析

1.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

國際黃金價格與國際宏觀形勢密不可分，國際黃金價格直接受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時，人民生活水平顯著改善時，居民對黃金的需求增加，黃金價格勢必上漲。作為保值避險的金融工具，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)繁榮時，必然會使大量閑散資金流入黃金市場以抵御通貨膨脹，以更好的實現(xiàn)資本的保值增值。大量資金流入黃金市場，必然會推動黃金價格的上升。由此看來，國際黃金價格與國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢存在正相關(guān)關(guān)系。

2.匯率因素

匯率表示一國貨幣相對于另一國貨幣價值，一國貨幣匯率上升，意味著其貨幣購買力相對上升。國際主要貨幣匯率的變動，會在一定程度上影響國際黃金價格，國際主要貨幣匯率增加，其相對購買力增加，國際黃金價格則相對下降。特別是在國際黃金市場中，國際黃金以美元計價，美元升值，則國際黃金價格下跌。國際黃金價格與美元呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，從歷史數(shù)據(jù)來看，國際黃金價格與美元負(fù)相關(guān)非常顯著。

3.供求關(guān)系

作為一種商品，國際黃金價格必然受到國際市場供求關(guān)系的影響。從需求方面來看，制造業(yè)對黃金的需求變動以及投資者對黃金的需求變動，都會影響國際黃金價格。從供給方面看，世界黃金儲量的變動，再生金的共計以及黃金開采成本的變動都會影響國際黃金價格。攻擊和需求從根本上決定著國際黃金價格的長期走勢。

4.利率因素

在金融市場中，利率始終是影響金融資產(chǎn)價格的重要因素。利率作為資本的價格，直接影響著著金融資產(chǎn)的收益狀況。在黃金市場中，利率主要通過影響相關(guān)資產(chǎn)的價格進(jìn)而間接影響黃金價格。利率上升，投資股票、基金、債券等一般性金融資產(chǎn)的風(fēng)險就會增加，投資者會選擇增加黃金投資，或增加黃金投資在投資組合中的比重，從而增加對黃金的需求，黃金價格就會相應(yīng)上漲。因此，利率因素對國際黃金價格的影響是間接的，正向的。從美國聯(lián)邦基金利率和美國黃金價格的歷史數(shù)據(jù)來看，黃金價格與利率之間確實存在正相關(guān)性。

三、黃金期貨價格與現(xiàn)貨價格相互影響的實證分析

對于黃金來講其期貨產(chǎn)品與現(xiàn)貨產(chǎn)品在具體的交易過程中方式存在一定的差異，黃金期貨價格對于現(xiàn)貨價格之間具有一定程度的應(yīng)道關(guān)系。在現(xiàn)實市場活動過程中，黃金的現(xiàn)貨價格是由市場的具體供求關(guān)系從而來決定的，因此在具體的交易過程中將會對投資人員在進(jìn)行交易時對于今后一段時期內(nèi)的具體供需的判斷上造成一定程度的影響，所以期貨市場決定的具體價格對于環(huán)境現(xiàn)貨的價格具有一定的影響作用，因此有效的引導(dǎo)黃金現(xiàn)貨價格的未來的走勢。并且通過黃金期貨的交易能夠一定程度上使得投資人員進(jìn)行市場風(fēng)險的有效規(guī)避。

（一）黃金期貨價格波動對其現(xiàn)貨價格的影響

大多數(shù)期貨與現(xiàn)貨價格之間存在長期均衡關(guān)系，期貨與現(xiàn)貨價格相互作用、相互影響，并且期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能中處于主導(dǎo)地位。我國的黃金現(xiàn)貨市場和期貨市場在不同交易場所完成，現(xiàn)貨交易在上海黃金交易所內(nèi)完成，期貨交易在上海期貨交易所內(nèi)完成，這種市場割裂的狀況不可避免會帶來交易規(guī)則的不統(tǒng)一， 市場準(zhǔn)入的差別，并不利于我國黃金期貨市場實現(xiàn)其價格發(fā)現(xiàn)功能。

（二）黃金現(xiàn)貨價格波動對其期貨價格的影響

我國黃金現(xiàn)貨交易與黃金期貨交易聯(lián)系和不足。目前，我國已經(jīng)形成一個以上海黃金交易所為組織核心，以交易所會員為紐帶，各涉金機(jī)構(gòu)和個人投資者積極參與的黃金現(xiàn)貨市場。正常而言，黃金期貨與現(xiàn)貨市場的交割應(yīng)該能夠統(tǒng)一起來;但國內(nèi)目前情況是，黃金現(xiàn)貨和黃金期貨分別屬于兩個不同市場;由于我國黃金市場開放的時間比較短， 系統(tǒng)層面上，仍有不少地方需要完善，主要是制度缺陷問題阻礙黃金現(xiàn)貨交易。一是黃金認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)單一;二是隔夜操作增加市場風(fēng)險;三是期現(xiàn)對接不暢通。

四、結(jié)論

通過對黃金期貨價格對其現(xiàn)貨價格影響的分析，可以得出以下結(jié)論：我國黃金期貨價格與國內(nèi)外黃金現(xiàn)貨價格之間有著明顯的相關(guān)關(guān)系，而且我國黃金現(xiàn)貨價格與國內(nèi)外黃金期貨價格之間也存在著明顯的相關(guān)關(guān)系。大多數(shù)期貨與現(xiàn)貨價格之間存在長期均衡關(guān)系，期貨與現(xiàn)貨價格相互作用、相互影響，并且期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能中處于主導(dǎo)地位。中國的黃金期貨價格與現(xiàn)貨價格存在相互的影響作用，然而在具體的市場活動過程中黃金期貨價格對期貨價格同樣具有較為強(qiáng)大的沖擊力，并且市場反應(yīng)相對較快。

參考文獻(xiàn)：

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