金融集聚、金融創(chuàng)新與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

胡國暉 鄭美美

摘要：在分析金融集聚與金融創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)同作用基礎(chǔ)上，利用區(qū)位熵與DEA模型分別測算我國2006—2017年30個省市金融集聚水平和金融創(chuàng)新效率，通過SAR模型與空間效應(yīng)分解模型實證檢驗了二者及其協(xié)同對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響和空間溢出效應(yīng)。結(jié)論顯示：金融集聚和金融創(chuàng)新均可以顯著推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長，溢出效應(yīng)較強(qiáng)，但間接效應(yīng)高于直接效應(yīng);二者的協(xié)同作用相對于其單獨作用更有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，且存在顯著溢出效應(yīng);在區(qū)域?qū)用?，金融集聚和金融?chuàng)新是造成區(qū)域差異的重要因素，沿海較內(nèi)陸地區(qū)存在更顯著的溢出效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：金融集聚;空間滯后模型;金融創(chuàng)新;空間效應(yīng)分解;區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

一、引言

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，“一帶一路”、成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈、長江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀協(xié)同發(fā)展等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的部署與落實，體現(xiàn)出區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)中的重要意義。作為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的核心要素，金融業(yè)發(fā)展起著重要的助推作用。而隨著金融深化程度的提高，金融集聚和金融創(chuàng)新快速崛起，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到不可忽視的作用，并且二者并非毫無瓜葛。資金、信息、技術(shù)等豐富的金融資源高度集中和共享，為金融創(chuàng)新提供優(yōu)越環(huán)境;同時金融創(chuàng)新成果具有空間外溢性，能夠輻射到周邊地區(qū)，促進(jìn)周邊區(qū)域的金融集聚。因此，探究金融集聚與金融創(chuàng)新及其協(xié)同發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響既有理論又有現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

在理論方面，Levine（1999）[1]的研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚之所以對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向推動效應(yīng)，主要原因在于金融集聚的發(fā)展有利于積累資本和提高技術(shù)進(jìn)步。Tadesse（2001）[2]認(rèn)為金融集聚增加了企業(yè)獲取融資的方式，提升了創(chuàng)新能力，從而有效的促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長水平。Hassan等（2011）[3]指出打造出高效的金融集聚體系是區(qū)域經(jīng)濟(jì)取得高質(zhì)量發(fā)展的有效前提和保障。孫志紅等（2017）[4]提出金融集聚通過信息揭示、規(guī)避風(fēng)險等金融功能機(jī)制、產(chǎn)業(yè)調(diào)整機(jī)制、知識技術(shù)溢出機(jī)制這三種途徑來影響實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。

在實證方面，國內(nèi)學(xué)者從不同視角探析了金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響。豆曉利（2013）[5]、李林等（2011）[6]從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)三個行業(yè)來測度金融集聚水平，并探索二者之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)較其他行業(yè)，銀行業(yè)金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持力度最大、溢出效應(yīng)最強(qiáng)。李紅和王彥曉（2014）[7]、仲深和杜磊（2018）[8]、初春和吳福象（2018）[9]則從空間溢出效應(yīng)視角切入，研究發(fā)現(xiàn)金融集聚能帶來人才、資本等資源的集中，其規(guī)模無論是對本地區(qū)還是鄰近區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，均會產(chǎn)生正向影響。李延軍等（2018）[10]則基于京津冀地區(qū)探究空間溢出效應(yīng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)溢出效應(yīng)較為顯著但存在差異性，對周邊地區(qū)的輻射作用要高于本地區(qū)。此外，還有學(xué)者針對不同區(qū)域進(jìn)行研究。潘輝等（2013）[11]將研究層面集中到我國“東中西”三板塊來進(jìn)行差異分析，結(jié)果表明金融集聚在總體上明顯利于經(jīng)濟(jì)增長，但區(qū)域差距大，東部地區(qū)由于集聚程度較高而支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用比中西部地區(qū)強(qiáng)。張同功和孫一軍（2018）[12]基于副省級城市角度分析得出了相同的結(jié)論。黃德春和徐慎暉（2016）[13]將研究領(lǐng)域細(xì)化到長江經(jīng)濟(jì)帶城市地區(qū)，發(fā)現(xiàn)該地區(qū)金融集聚可以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，且銀行業(yè)與保險業(yè)是經(jīng)濟(jì)快速提高的兩大推動力。

（二）金融創(chuàng)新與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

關(guān)于金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，學(xué)術(shù)界至今也沒有統(tǒng)一斷論，存在兩種相反的觀點。

一類觀點認(rèn)為，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長之間存在直接促進(jìn)效應(yīng)。如Franklin（2012）[14]的研究成果表明，金融創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)增長的積極作用在某些方面得到充分的體現(xiàn)。Amore等（2013）[15]在研究中引用了銀行的信貸增長率這一數(shù)據(jù)來具體衡量金融創(chuàng)新的程度，發(fā)現(xiàn)金融對企業(yè)的信貸支持有效地促進(jìn)了企業(yè)產(chǎn)品推廣與技術(shù)創(chuàng)新，社會資源分配與生產(chǎn)效率也得以提升，從而推動了經(jīng)濟(jì)增長。江曙霞和鄭亞伍（2012）[16]基于內(nèi)生增長理論模型，驗證了金融創(chuàng)新能夠直接拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的觀點。周天蕓等（2014）[17]采取格蘭杰因果檢驗實證方法，發(fā)現(xiàn)“金融創(chuàng)新能夠高效驅(qū)動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長”的假設(shè)成立。

另一類觀點認(rèn)為，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長之間并無聯(lián)系，或僅存在間接作用。王術(shù)芳（2016）[18]的研究結(jié)果顯示，由于金融創(chuàng)新的過度使用以及與實體經(jīng)濟(jì)未緊密銜接現(xiàn)象的存在，金融創(chuàng)新無法有效推動經(jīng)濟(jì)增長，甚至產(chǎn)生一定的阻礙作用。李叢文（2015）[19]研究發(fā)現(xiàn)在新常態(tài)視角驅(qū)動下，金融創(chuàng)新在短長期內(nèi)阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但在與技術(shù)進(jìn)步協(xié)同效應(yīng)下，二者發(fā)揮出對經(jīng)濟(jì)增長的最大促進(jìn)作用。謝婷婷等（2017）[20]也驗證了金融創(chuàng)新抑制經(jīng)濟(jì)增長，只有在依托于技術(shù)進(jìn)步時，才能夠推動經(jīng)濟(jì)增長水平。而喻平和嚴(yán)卉靚（2016）[21]認(rèn)為二者關(guān)系不能夠僅僅用以上結(jié)論體現(xiàn)，提出要用耦合理論來分析二者間的復(fù)雜特征，并利用耦合度測量模型揭示了湖北省兩者關(guān)系處于中度耦合狀態(tài)。

（三）簡短評價

從現(xiàn)有的文獻(xiàn)來看，學(xué)者們較多關(guān)注金融集聚與金融創(chuàng)新分別對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響，但是并沒有考慮到二者協(xié)同作用及其對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長可能產(chǎn)生的影響，也沒有考慮這種影響是否會產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)?；诖耍疚膶⑦M(jìn)行以下探討：第一，在研究視角上，將金融集聚和金融創(chuàng)新同時納入研究框架，深層次分析二者對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用。第二，考慮金融集聚與金融創(chuàng)新的協(xié)同性，從理論和實證兩方面研究二者協(xié)同作用如何作用于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。第三，基于二者協(xié)同作用對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響，進(jìn)一步研究這種影響是否存在空間溢出效應(yīng)。

三、作用機(jī)理

圖1顯示了金融集聚推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長、金融創(chuàng)新有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長、二者協(xié)同支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長三方面的作用機(jī)理。

（一）金融集聚推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)理分析

1. 金融集聚產(chǎn)生外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。通過信息、資金、人員、機(jī)構(gòu)的高度集中與共享，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營成本優(yōu)勢得以體現(xiàn)，運營效率有所提高[12];同時，金融集聚使得區(qū)域內(nèi)資金的流動性和使用效率提高，企業(yè)投融資機(jī)會增加，融資成本有效降低，促使規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益形成。金融集聚不僅使金融業(yè)因規(guī)模擴(kuò)大獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，也帶動了區(qū)域內(nèi)其他關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而促使區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。

2. 金融集聚會引發(fā)擴(kuò)散效應(yīng)。擴(kuò)散效應(yīng)主要體現(xiàn)在對周邊地區(qū)的輻射作用。當(dāng)金融集聚規(guī)模高度發(fā)展時，在涓流效應(yīng)的推動作用下，具有較高流動性的金融要素會由本地區(qū)轉(zhuǎn)移到鄰近區(qū)域，由此為鄰近地區(qū)獲得金融服務(wù)、技術(shù)等提供了便利條件，從而拉動鄰近地區(qū)金融業(yè)以至整個區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平。

值得注意的是，金融集聚與擴(kuò)散效應(yīng)并不是孤立存在的，二者相互影響和促進(jìn)，在自我強(qiáng)化的基礎(chǔ)上形成系統(tǒng)性的組合效應(yīng)，促使區(qū)域金融和經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

（二）金融創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)理分析

1. 在微觀方面，金融創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新及產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，這些創(chuàng)新能夠使金融機(jī)構(gòu)高效運作，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù);同時在交換便利、風(fēng)險規(guī)避等各金融功能的充分施展下[18]，企業(yè)資本積累和技術(shù)進(jìn)步的能力得以增強(qiáng)，對實體經(jīng)濟(jì)的推動作用得以增大，從而提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平。

2. 在宏觀方面，金融創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用體現(xiàn)在金融制度、金融政策創(chuàng)新方面，這類創(chuàng)新能夠提高社會儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y的能力，增加投資需求，加快資本積累速度;同時也改變了融資格局，如債券、基金等直接融資市場的占比提高，有助于資本形成和資金的自由流動，降低企業(yè)融資成本，優(yōu)化資金配置效率，進(jìn)而推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。

（三）金融集聚、金融創(chuàng)新支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)同作用

金融集聚、金融創(chuàng)新不僅分別對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生推動效應(yīng)，并且通過二者的協(xié)同使其作用得以增強(qiáng)，金融集聚與金融創(chuàng)新的協(xié)同作用表現(xiàn)在：

1. 金融集聚借助市場競爭效應(yīng)來刺激金融創(chuàng)新。一方面，金融集聚區(qū)內(nèi)資源豐富，能吸引各類金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)入，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)數(shù)量擴(kuò)張;另一方面，由于各種金融產(chǎn)品和服務(wù)的易獲得性，客戶可以充分了解、比較并進(jìn)行選擇，因而加大了集聚區(qū)內(nèi)金融企業(yè)間的競爭。在激烈的市場競爭環(huán)境下，優(yōu)勝劣汰機(jī)制得以充分體現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)為占據(jù)市場，會不斷整合各類金融資源開展創(chuàng)新活動，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。在競爭壓力與創(chuàng)新動力的共同作用下，區(qū)域金融創(chuàng)新能力得以增強(qiáng)，金融服務(wù)質(zhì)效也得以提高，進(jìn)而有效促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長。

2. 金融集聚通過外溢效應(yīng)推進(jìn)金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新具有復(fù)雜性，需要一定的金融理論知識和經(jīng)驗積累，并投入大量的資金、人力和技術(shù)等。金融集聚產(chǎn)生的外溢效應(yīng)有助于解決上述問題。金融集聚區(qū)內(nèi)具有稟賦的金融創(chuàng)新資源，利于形成更為良好的金融創(chuàng)新環(huán)境，也易于形成知識傳播、技術(shù)經(jīng)驗共享等途徑，從而可以加速金融機(jī)構(gòu)之間以及與其他產(chǎn)業(yè)的交流互動，進(jìn)一步推動金融服務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)各地區(qū)發(fā)展水平的提高。

3. 金融創(chuàng)新具有外部性，反過來推動金融進(jìn)一步集聚。金融創(chuàng)新成果實施會提高集聚區(qū)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營效率，推動企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而激勵集聚區(qū)外的企業(yè)進(jìn)一步向集聚區(qū)靠攏，金融集聚程度繼而增強(qiáng)。此外，金融創(chuàng)新成果實施也會對鄰近地區(qū)產(chǎn)生一定影響。金融創(chuàng)新存在正向外溢效應(yīng)，當(dāng)金融創(chuàng)新成果傳播到周邊區(qū)域，被周邊地區(qū)模仿，可帶動鄰近地區(qū)金融創(chuàng)新，并推進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕鹑诩邸?/p>

總而言之，在市場競爭效應(yīng)、外溢效應(yīng)的作用下，金融集聚改善了區(qū)域金融創(chuàng)新環(huán)境，激發(fā)了金融創(chuàng)新潛力，而金融創(chuàng)新的外部性反過來又促進(jìn)金融集聚發(fā)展，二者相互影響和促進(jìn)，共同推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四、研究方法與指標(biāo)選取

為了檢驗金融集聚、金融創(chuàng)新及其二者協(xié)同對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用效果和溢出效應(yīng)，下文采取區(qū)位熵和DEA模型分別測算我國2006—2017年30個省份的金融集聚水平和金融創(chuàng)新效率，并在此基礎(chǔ)上利用空間滯后SAR模型和空間效應(yīng)分解模型進(jìn)行實證檢驗。

（一）研究方法

1. 空間自相關(guān)的檢驗。判斷不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間是否存在空間相關(guān)性是本文能否采取空間計量模型進(jìn)行實證檢驗的前提，本文借助全局Moran′s I指數(shù)及統(tǒng)計檢驗來對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行空間相關(guān)性檢驗。而計算Moran′s I指數(shù)的前提是構(gòu)建空間權(quán)重矩陣Wij，本文采取地理空間權(quán)重矩陣，其矩陣定義如下：

2. 空間計量模型的構(gòu)建。本文同時建立SAR與SEM模型，根據(jù)LM檢驗判斷這兩個模型對本研究的適用性，并從實證中選擇結(jié)果更好的模型來研究金融集聚、金融創(chuàng)新單獨及其二者協(xié)同對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用效果和空間溢出效應(yīng)。具體模型公式如下：

空間滯后模型（SAR）：

上述公式中，Lnrgdp代表區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長水平，Lnlq、Lnfin、Lnlq×Lnfin為自變量，分別表示金融集聚、金融創(chuàng)新、二者交互項。Lngov、Lnfdi為控制變量，分別表示政府財政支出、外商直接投資總額。W是n×n的地理空間權(quán)重矩陣，W×Lnrgdp為空間滯后因變量，β為模型的系數(shù)，ε為n×1的誤差向量，ρ為空間自相關(guān)系數(shù)。

（二）指標(biāo)選取、數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計

1. 被解釋變量。本文采取RGDP來測度區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。具體地，以2006—2017年我國30個省份（未包含西藏、香港、澳門和臺灣）的人均GDP表示。

2. 核心解釋變量。（1）金融集聚（LQ）。目前對于金融集聚程度的衡量，國內(nèi)外學(xué)者基于研究對象和視角的差異，采取了包括區(qū)位熵、赫芬達(dá)爾指數(shù)、綜合指標(biāo)法、空間基尼系數(shù)等多種不同的測量方式（丁藝等，2009[22];任英華等，2010[23]）。筆者在參考和對比相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，利用區(qū)位熵測度各省份的金融集聚水平。具體計算公式如下：

其中，Aij表示地區(qū)j金融業(yè)的總產(chǎn)出，Aj是地區(qū)j所有產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)出，Bi是全國金融產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)出，B是全國所有產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)出。計算結(jié)果越高，代表金融集聚規(guī)模越大。（2）金融創(chuàng)新（Fin）。本文將金融創(chuàng)新視為各種金融資源與要素進(jìn)行整合后所創(chuàng)新產(chǎn)生的新事物，它有效地優(yōu)化了金融資源配置方式。金融創(chuàng)新指標(biāo)的選擇，借鑒蔣瑞波等（2012）[24]，利用DEA方法，對2006—2017年30個省份金融創(chuàng)新效率進(jìn)行評價。

3. 控制變量?？刂谱兞堪ㄕ斦С觯℅OV）和外商直接投資（FDI），以平均美元兌人民幣匯率折算為當(dāng)年人民幣值。為了消除數(shù)據(jù)間的異方差性，且保證回歸結(jié)果是穩(wěn)健的，本文對模型中的所有變量進(jìn)行取對數(shù)處理。

4. 數(shù)據(jù)來源與指標(biāo)的描述性統(tǒng)計。本文相關(guān)的所有變量均來源于中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、中國統(tǒng)計年鑒、國泰安數(shù)據(jù)庫以及wind數(shù)據(jù)庫。表1展示了研究模型中各指標(biāo)的描述性統(tǒng)計特征。

五、實證分析

（一）空間自相關(guān)檢驗

本文使用Moran′s I指數(shù)對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行空間自相關(guān)檢驗，并給出了測算標(biāo)準(zhǔn)化后的地理空間權(quán)重矩陣的Moran′s I指數(shù)及其統(tǒng)計檢驗結(jié)果，如表2所示。表中檢驗結(jié)果顯示Moran′s I統(tǒng)計值基本保持在0.3以上，其對應(yīng)的P值均為0.000，均在1%的檢驗水平下顯著，這代表各省份RGDP之間的空間依賴性較強(qiáng)。因此，本文通過構(gòu)建空間計量模型研究金融集聚、金融創(chuàng)新及二者協(xié)同與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系是合理的。

圖2、圖3為2007年與2017年Moran′s I散點圖，可以更加直觀地觀察區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長在空間上的異質(zhì)性。首先，絕大多數(shù)省份分布在第一和第三象限，說明區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)出較為明顯的集聚特征。具體地，北京、上海、天津等東部省份在第一象限，對于經(jīng)濟(jì)增長高的地區(qū)，其鄰近地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長也相對較高，表現(xiàn)為“高—高”集聚;與之對應(yīng)的甘肅、青海等較為落后的西部地區(qū)在第三象限，鄰近地區(qū)與本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長水平均較低，表現(xiàn)為“低—低”集聚。據(jù)圖可知區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長更多地呈現(xiàn)為“低—低”集聚。再者，將2007與2017莫蘭指數(shù)散點圖進(jìn)行對比，可以看到各象限的省份及其數(shù)量差別不大，這說明區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長水平呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的空間相關(guān)性。

（二）最優(yōu)模型選擇結(jié)果

為判斷SAR、SEM模型的適用性，本文利用Matlab對普通面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了LM檢驗與穩(wěn)健LM檢驗，結(jié)果如表3所示。從表中檢驗結(jié)果來看，LM-lag統(tǒng)計量與LM-err統(tǒng)計量值分別為186.142 6和90.672 7，P值均為0.000，說明LM-lag與LM-err統(tǒng)計量均在1%的水平下顯著，需要進(jìn)一步度量穩(wěn)健的LM-lag和LM-err統(tǒng)計量。結(jié)果顯示Robust LM-lag統(tǒng)計值在1%的水平下顯著，而Robust LM-err統(tǒng)計值不顯著?；诖?，本文選取空間滯后模型SAR進(jìn)行回歸估計。再由Hausman檢驗可知，其統(tǒng)計值為600.01，P值為0.000。由此，SAR模型適合空間固定效應(yīng)模型。

（三）回歸分析

上述檢驗結(jié)果展示應(yīng)選擇固定效應(yīng)下SAR的模型，但為了在實證中體現(xiàn)出SAR模型和SEM模型的優(yōu)劣，本文以SEM模型的計量結(jié)果（見表4）作為參考，可以看出模型（1）和（3）為金融集聚與金融創(chuàng)新對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長影響的估計結(jié)果，模型（2）和（4）為加入交互項后對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長影響的估計結(jié)果。從中可以看出，在空間滯后模型下對數(shù)似然值LogL（-10.65、0.33）均高于空間誤差模型相對應(yīng)的LogL（-16.22、-3.664）;且空間滯后模型下的R2（0.837、0.846）也均高于空間誤差模型相對應(yīng)的R2（0.530、0.501），因此本文選擇固定效應(yīng)的SAR模型。

根據(jù)表4中固定效應(yīng)下的空間滯后模型檢驗結(jié)果，兩個模型的空間自回歸系數(shù)W×dep.var.在1%水平下顯著大于0，表明區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長存在顯著的空間效應(yīng)。一個省域的經(jīng)濟(jì)增長會帶動周邊省域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時周邊省域的經(jīng)濟(jì)增長也會對本省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響。

模型（1）中，即不考慮交互作用的情況下，金融集聚（Lnlq）的回歸系數(shù)顯著為0.274，表明金融集聚總體上會顯著促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。金融創(chuàng)新（Lnfin）的回歸系數(shù)為0.221，同樣通過了1%的顯著水平的檢驗，表明金融創(chuàng)新總體上也會顯著推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。

在模型（2）中，即考慮有二者交互項的情況下，金融集聚（Lnlq）對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用系數(shù)為0.383，金融創(chuàng)新（Lnfin）對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用系數(shù)為0.415，均在1%的水平下顯著為正，且其系數(shù)值均大于模型（1）下二者單獨作用時的系數(shù)0.274和0.221。這說明在金融集聚與金融創(chuàng)新協(xié)同作用的框架下，無論是金融集聚還是金融創(chuàng)新均呈現(xiàn)出對區(qū)域經(jīng)濟(jì)明顯的推動作用，且效果比金融集聚與金融創(chuàng)新單獨作用好。同時，金融集聚與金融創(chuàng)新的交互項（Lnlq×Lnfin）回歸系數(shù)為0.370，達(dá)到1%的顯著性水平，這表明二者的協(xié)同作用會促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。根據(jù)第三部分的作用機(jī)理，本文認(rèn)為金融集聚通過市場競爭效應(yīng)與外溢效應(yīng)，有利地推動了金融創(chuàng)新，進(jìn)而提高了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

最后，從控制變量的估計結(jié)果得出：政府財政支出（Lngov）對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長有負(fù)向影響，但沒有通過顯著性檢驗。外商直接投資（Lnfid）對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說明外商直接投資能夠顯著推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平。

（四）空間效應(yīng)分解

本文對空間效應(yīng)進(jìn)一步分解，來探究金融集聚、金融創(chuàng)新及二者協(xié)同對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的溢出效應(yīng)，具體結(jié)果見表5。表5列出了在地理空間權(quán)重矩陣下模型（1）、模型（2）中各自變量對因變量的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。直接效應(yīng)代表各影響因素對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的作用，間接效應(yīng)則代表各影響因素對鄰近地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的作用。

在金融集聚、金融創(chuàng)新獨立作用模型（1）下，首先分析金融集聚的空間溢出效應(yīng)?；诒?的分解結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，金融集聚（Lnlq）的三種效應(yīng)均在1%的水平下顯著為正，其中總效應(yīng)為0.612 3，間接效應(yīng)系數(shù)0.319 9，高于直接效應(yīng)系數(shù)0.292 4，這說明金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長存在顯著的空間溢出效應(yīng)，不僅能夠促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平，也可以顯著推動周邊鄰近區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但同時值得注意的是，金融集聚對鄰近區(qū)域的經(jīng)濟(jì)推動效果要高于本地區(qū)。這同李延軍等（2016）[25]、紀(jì)玉俊和李超（2015）[26]的研究結(jié)果一致。

其次分析金融創(chuàng)新（Lnfin）的空間溢出效應(yīng)。金融創(chuàng)新的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)系數(shù)值分別為0.238 9、0.264 0、0.502 9，均呈現(xiàn)顯著正向影響。這同樣表明金融創(chuàng)新在推動本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時也會由于溢出效應(yīng)帶動周邊鄰近區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，且金融創(chuàng)新對鄰近地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用也要高于本地區(qū)。金融集聚、金融創(chuàng)新的總效應(yīng)都表現(xiàn)出較高的促進(jìn)作用，說明金融集聚和金融創(chuàng)新在推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長過程中占有重要地位。

在金融集聚與金融創(chuàng)新二者的協(xié)同作用下，即模型（2），金融集聚（Lnlq）與金融創(chuàng)新（Lnfin）的直接、間接和總效應(yīng)均在1%的水平下顯著為正，且系數(shù)均高于在獨立作用模型（1）下的系數(shù)，這說明在存在二者協(xié)同作用的研究體系下，金融集聚與金融創(chuàng)新的溢出效應(yīng)均較單獨作用強(qiáng)。進(jìn)一步分析金融集聚與金融創(chuàng)新交互項（Lnlq×Lnfin）的三個效應(yīng)，其系數(shù)值分別為0.390 9、0.399 8、0.790 7，均顯著大于0，這說明二者的協(xié)同作用對本省域的經(jīng)濟(jì)水平有著顯著的正向推動作用，同時也帶動了鄰近省域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?？梢钥吹剑苯有?yīng)與間接效應(yīng)的系數(shù)值較為接近，這說明二者的協(xié)同作用對本區(qū)域與鄰近區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動效果近似，即二者協(xié)同存在一定程度上的空間溢出效應(yīng)。因此，金融集聚與金融創(chuàng)新的協(xié)同發(fā)展對于高效推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤為重要。

最后，分析控制變量的空間溢出效應(yīng)。其中，不論是模型（1）還是模型（2）下，政府財政支出（Lngov）的三種效應(yīng)均為負(fù)，但并不顯著，未通過檢驗，說明現(xiàn)階段政府財政支出對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長可能存在一定的阻礙作用;外商直接投資（Lnfdi）的三種效應(yīng)均通過1%水平下的顯著性檢驗，且作用系數(shù)均為正，說明外商直接投資存在較為明顯的外溢效應(yīng)。

（五）分區(qū)域空間效應(yīng)分解

表6給出了在考慮交互作用下的沿海地區(qū)與內(nèi)陸地區(qū)的空間效應(yīng)分解估計結(jié)果。首先，無論是金融集聚（Lnlq）還是金融創(chuàng)新（Lnfin），沿海地區(qū)對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)均顯著為正，而內(nèi)陸地區(qū)均不顯著。這說明金融集聚和金融創(chuàng)新是造成各區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長水平差異化的兩個重要因素。我國沿海地區(qū)較內(nèi)陸地區(qū)金融市場發(fā)達(dá)，由于金融街、陸家嘴等金融中心的存在，金融集聚與金融創(chuàng)新程度高，繼而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高。其次，在二者的交互項下，沿海地區(qū)對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)均呈現(xiàn)顯著的促進(jìn)作用，而內(nèi)陸地區(qū)的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)系數(shù)均為正，但并不顯著。

六、結(jié)論與建議

基于2006—2017年30個省份的面板數(shù)據(jù)，本文借助模型對金融集聚、金融創(chuàng)新與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果表明：（1）我國各區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長存在顯著空間相關(guān)性，一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平與鄰近區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連。（2）金融集聚與金融創(chuàng)新均可以有效推動我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速進(jìn)步，且空間溢出效應(yīng)顯著，可以通過輻射鄰近區(qū)域拉動整體經(jīng)濟(jì)增長。但值得注意的是，二者均對鄰近區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用高于本地區(qū)。（3）金融集聚與金融創(chuàng)新的協(xié)同發(fā)展能夠有效地提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長水平，且外溢效應(yīng)較為明顯，有利于推動現(xiàn)階段我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（4）分區(qū)域來看，金融集聚和金融創(chuàng)新是造成各區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異化的兩個重要因素，且沿海地區(qū)較內(nèi)陸地區(qū)存在更顯著促進(jìn)的空間溢出效應(yīng)。（5）政府財政支出對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長影響為負(fù)但不顯著，其溢出效應(yīng)也表現(xiàn)為不顯著;外商直接投資能顯著推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長，且空間溢出效應(yīng)顯著。

基于以上結(jié)論，為推進(jìn)我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展，金融集聚程度和金融創(chuàng)新水平的提高必不可少，且更應(yīng)充分發(fā)揮二者的協(xié)同作用和空間溢出效應(yīng)。由此本文提出以下幾個方面的建議：（1）充分發(fā)揮金融集聚、金融創(chuàng)新對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的推動作用。政府應(yīng)重視頂層設(shè)計，為金融集聚、金融創(chuàng)新創(chuàng)造良好的環(huán)境，加速本地金融集聚，鼓勵金融創(chuàng)新。一方面，加快各區(qū)域金融中心的建設(shè)，與此同時應(yīng)考慮到獨特的區(qū)位優(yōu)勢;另一方面，加大區(qū)域金融創(chuàng)新載體的帶動力度，并給予制度、監(jiān)管、政策等多方面的支持，借助稟賦的要素，促進(jìn)金融創(chuàng)新。（2）充分發(fā)揮金融集聚與金融創(chuàng)新的協(xié)同作用，以“金融集聚+金融創(chuàng)新”深度融合的模式推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。依托金融集聚良好的環(huán)境，通過建設(shè)創(chuàng)新研發(fā)平臺、創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)等提高金融創(chuàng)新水平;同時加強(qiáng)戰(zhàn)略合作以實現(xiàn)金融創(chuàng)新要素的整合，推進(jìn)區(qū)域間融合深度與質(zhì)量，實現(xiàn)金融集聚與金融創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展。（3）充分發(fā)揮金融集聚、金融創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)，增強(qiáng)對周邊區(qū)域的空間輻射能力，強(qiáng)化區(qū)域內(nèi)合作聯(lián)動，縮小地區(qū)之間的差距。如建立合理的城市層級體系，帶動相關(guān)板塊融合發(fā)展;打破行政壁壘，實現(xiàn)區(qū)域發(fā)展從單一區(qū)塊向多區(qū)域跨越，促進(jìn)要素有序流通，進(jìn)而提升整個區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。

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