互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、支付貨幣電子化及 對貨幣供給的影響

李黎 鄧濤

（1.四川大學錦城學院金融學院，四川 成都 610000）

（2.建行四川省分行風險管理部，四川 成都 610000）

一、前言

互聯(lián)網(wǎng)金融主要是以當前互聯(lián)網(wǎng)通信技術為基礎，并實現(xiàn)了支付交易以及投資融資的金融服務。隨著社會經(jīng)濟水平的不斷加快，也促使了電子支付在市場中得到了快速的發(fā)展，而且人們的消費意識與理財意識也正在不斷地增加，促進了金融行業(yè)的快速發(fā)展，而且也使得當前我國的金融市場得到了全面的創(chuàng)新與改革。根據(jù)相關調(diào)查研究，我國電子支付業(yè)務每一年都保持著持續(xù)增長的狀網(wǎng)上支付業(yè)務與電話支付業(yè)務在市場中也逐漸地實行，貨幣在電子化的支付方式下，其交易量以及交易金融也大幅度的提升，促使我國支付貨幣電子化業(yè)務水平得到了全面的提升。因此，本文所研究的課題，對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、支付貨幣電子化及對貨幣供給的影響具有重要意義。

二、理論基礎

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣結(jié)構(gòu)的影響

當前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在市場中得到了快速的發(fā)展，而且現(xiàn)階段電子貨幣支付方式也越來越多，人們通過利用手機賬號以及電腦等互聯(lián)網(wǎng)，都可以隨時隨地的辦理各項金融業(yè)務，人們可以快速地將現(xiàn)金進行儲存，也可以將所儲存的貨幣直接用于理財，這些業(yè)務可以瞬間完成。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的替代效應

互聯(lián)網(wǎng)金融具有多種業(yè)務模式，而且在支付交易的中也具備著便捷的特點，而且代替了傳統(tǒng)貨幣的支付模式。當前電子商務在互聯(lián)網(wǎng)金融的作用下，提升了發(fā)展速度，也使得支付貨幣電子化也加的明顯，市場現(xiàn)金的流通量逐漸地減少，貨幣流通速度（V）在市場中卻逐年的增加。通過費雪方程MV=PQ，在保障生產(chǎn)量與價格不變的情況下，要促使方程不變，就需要減少貨幣在市場中的流通需求（M）。通過相關調(diào)查研究，在2006-2017年之間，我國社會資金總支付量以持續(xù)增長的狀態(tài)發(fā)展，也說明了我國當前社會經(jīng)濟水平的提升，從而也促使了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣乘數(shù)的影響

貨幣供給模型也就是現(xiàn)階段的即貨幣供給函數(shù)，決定了貨幣的總供應量，并通過現(xiàn)代數(shù)學公式，將貨幣供應量進行表示：

其中M代表貨幣的供給量，K代表為貨幣乘數(shù)，B則代表基礎貨幣，C代表現(xiàn)金流通量，D代表現(xiàn)金存款量，Rr代表法定存款準備金量；Re代表超額存款量，rr代表法定準備金率，主要是通過央行準備金政策變動而發(fā)生變化；re則代表超額準備金率，主要是通過商業(yè)銀行，對市場的利用率進行分析，并根據(jù)自身的能力進行決定，k則代表現(xiàn)金儲存漏率，主要石油社會公眾所持有的金額量需求所決定的。隨著支付貨幣逐漸實現(xiàn)了電子化，公眾持幣率降低，現(xiàn)金率也有所下降，而且互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展速度較快，商業(yè)銀行也獲得了更多的資金，其獲取資金的渠道也相對較多，全面的增加的超額準備僅持有量。

三、變量的選擇與分析

在變量選擇中主要是以m1選取貨幣乘數(shù)、m2被解釋變量為基礎、貨幣乘數(shù)大小對貨幣供給的拓張能力有著一定的影響，并根據(jù)我國現(xiàn)有的統(tǒng)計口徑，將貨幣供應量分為了不同層次，其中包含了M0、M1與M2。而m1=M1/B,m2=M2/B其中B代表貨幣的基礎，是社會中所流通的貨幣與銀行準備的資金額度的總額。通過相關調(diào)查研究。在2006年后，貨幣乘數(shù)m1在市場中已經(jīng)保持了穩(wěn)定的運行窗臺，而且變化趨勢較小，而在廣義上的貨幣乘數(shù)m2在市場中，有了明顯的上升趨勢，并從3.60達到了4.10，其中所使用的時間也僅僅為9年。在2011年前，貨幣乘數(shù)一直保持著穩(wěn)定的運行，雖然廣義貨幣乘數(shù)m2在此期間有著一定的上升狀態(tài)，但是幅度也并不大，直到2012年，m2在市場中的增長速度不斷地提升，從而也說明了在2012后，市場的消費以及發(fā)展十分活躍，在此期間投資者的投資狀態(tài)也有了顯著的提升，這與我國的發(fā)展國情以及近年來中央銀行所實施的貨幣政策也有著十分重要的關系。

在解釋變量中其（EM）代表了支付貨幣電子化率，而（k）作為現(xiàn)金漏損率的解釋變量。隨著電子商務已經(jīng)逐漸地轉(zhuǎn)變了傳統(tǒng)的貨幣流通方式，也使得現(xiàn)階段第三方支付交易方式也不斷地增多，促使了（EM）的提升。在2006年，（EM）僅為0.08%，而到了2015年后，（EM）增長到了10.41%，與2006年相對（EM）增長了129倍。在支付貨幣電子化率在市場中不斷提高的作用下，現(xiàn)金支付比例逐年減低，減少現(xiàn)金貨幣的流通，提升了貨幣的乘數(shù)，降低了現(xiàn)金的漏損率。

四、實證分析

（一）數(shù)據(jù)預處理及平穩(wěn)性檢驗

本次所研究的樣板序列實踐跨度，為2006-2017年，并且所得出了相關數(shù)據(jù)都是通過中國人民銀行網(wǎng)站所得到的。通過對原始變量進行分析后，可以得出當前在市場中各個變量之間都有了一定的變化，如表1所示。

為了當值異方差性的一項，對變量EM、k、M1、M2取對數(shù)，并分別記錄為lnem、lnk、lnm1以及l(fā)nm2，在記錄中雖然改變了變量的數(shù)值，但是數(shù)據(jù)的性質(zhì)以及相關的數(shù)據(jù)關系并未發(fā)生任何改變，并且也對變量的尺度進行了壓縮，在得出最終的數(shù)據(jù)可以有效的解決這一方差問題。另外，還需要根據(jù)現(xiàn)代的實踐以及序列數(shù)據(jù)穩(wěn)定性情況進行分析，對數(shù)據(jù)的查分進行相關處理。如果序列l(wèi)nem、lnk、lnm1以及l(fā)nm2處于平穩(wěn)的狀態(tài)，在對其進行差分處理后，則對四個序列的特征分別記作Dlnem、Dlnk、Dlnm1以及Dlnm2，進行經(jīng)過一階差分處理后，lnm1、lnm2、lnem、lnk數(shù)據(jù)序列表現(xiàn)出平穩(wěn)特征，并在實證的分析下，將序列的不同運用的運算模型當中，對數(shù)據(jù)序列進行運算。

（二）模型建立與計算

對所得出的相關數(shù)據(jù)進行差分處理后，所得出了下列不同的方程，并將數(shù)據(jù)進行輸入，從而在Eviews6統(tǒng)計軟件的作用下，經(jīng)數(shù)據(jù)進行多元回歸處理。

在公式2中可以主要是對支付貨幣電子化率（EM）、現(xiàn)金漏損率（k）與M1貨幣乘數(shù)三者之間的關系進行衡量，并在相關數(shù)據(jù)的結(jié)果中可以有效的得出Dlnem與Dlnk通過了檢驗，從而也說明了（EM）支付貨幣電子化率與（k）現(xiàn)金漏損率，對于對M1貨幣乘數(shù)有著十分重要的影響。

而在公式3中，主要是為了對支付貨幣電子化率（EM）、現(xiàn)金漏損率（k）與M1貨幣乘數(shù)三者之間關聯(lián)關系進行分析，通過相關數(shù)據(jù)分析結(jié)果中可以得出在此公式中，Dlnk通過了檢驗，則說明現(xiàn)金漏損率（k）對廣義貨幣乘數(shù)M2有著十分較大的影響，但是在此公式中Dlnem并未通過檢驗，則說明在此情況下，支付貨幣電子化率（EM）無法對貨幣乘數(shù)M2造成影響。

（三）結(jié)果分析

對于本次的研究中可以看出，支付貨幣電子化率（EM）在當前的市場發(fā)展中，與貨幣乘數(shù)m1呈秉著負相關關系，與貨幣乘數(shù)m2之間并未產(chǎn)生較大的關系。從而也說明了當前我國的第三方支付在市場中有著持續(xù)增長的狀態(tài)，對于傳統(tǒng)的貨幣交易方式有著明顯的替代率。其主要是對貨幣的流通方式以及現(xiàn)金的活期存款有著一定的差異性，也就是在M1層次上有著顯著的替代關系，而對于M2的代替效果不顯著的原因主要因為支付貨幣電子化率（EM）在市場中上升趨勢教導，直接對現(xiàn)金的流通率以及現(xiàn)金交易造成了影響，減少了現(xiàn)金的滯留。也說明了支付貨幣電子化率（EM）與貨幣供應量M1在當前的市場發(fā)展下，呈現(xiàn)出同步增長的趨勢。不過在分析結(jié)果中，由于支付貨幣電子化率（EM）與貨幣乘數(shù)m2并未有著明顯的關系主要在于M2對于現(xiàn)金流通率以及交易情況有著較大的需求，最終導致第三方支付方式替代了現(xiàn)金。

在此次研究結(jié)果中發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金漏損率（k）與貨幣乘數(shù)m1、m2有著負相關關系，在說明支付貨幣電子化代替現(xiàn)金的作用也會越加的明顯，從而也會增加銀行的活期存款率。在現(xiàn)金漏損減少的情況下，貨幣供應量會隨之增加，支付貨幣電子化也會有所增加，而且在當前也成了銀行良好信用手段的一種方式，通過減少超額準備金，對貨幣供應也會造成一定的影響。

五、結(jié)束語

現(xiàn)階段，第三方貨幣支付已經(jīng)成了當前市場的潮流，也是對現(xiàn)金交易方式一種改革，對我國的經(jīng)濟建設以及社會的發(fā)展也會產(chǎn)生積極的影響。同時，支付貨幣電子化在市場中的普及，對現(xiàn)金漏損率造成了一定的影響。從而也增加了我國銀行的信用接收能力，加強貨幣供給度。