上市公司財務(wù)信息披露存在的問題及對策研究

金天

【摘要】隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步和中國資本市場的不斷發(fā)展，我國上市公司的經(jīng)營管理模式和財務(wù)信息披露方式發(fā)生了很大的變化，財務(wù)信息越發(fā)公開透明，這就對上市公司財務(wù)信息的真實(shí)性提出了更高的要求。人無信而不能自立，業(yè)無信而不能崛起，企業(yè)發(fā)展能否走得長遠(yuǎn)穩(wěn)健，誠信起著至關(guān)重要的作用。本文基于“瑞幸”公司財務(wù)造假案淺析當(dāng)下財務(wù)信息披露中常見的問題以及形成原因，并提出了幾種對策，以期能大大提高我國上市公司財務(wù)信息披露的真實(shí)性和合法性。

【關(guān)鍵詞】上市公司 ?財務(wù)信息披露 ?完善

一、公司背景及事件概述

（一）“瑞幸”公司背景

2019年5月17日，“瑞幸”成功上市，成為世界范圍內(nèi)IPO最快的公司?！叭鹦摇蓖ㄟ^“好的咖啡，其實(shí)不貴”的宣言和瘋狂給新人送咖啡的線上營銷，試圖培養(yǎng)中國人喝咖啡的習(xí)慣，打開中國的咖啡消費(fèi)市場。IPO有時其實(shí)就是編故事，“瑞幸”咖啡的故事編得足夠好聽，給美國投資者一種咖啡必將在中國崛起的錯覺，對這個故事深信不疑，因此各類投資者相繼涌入，其中不乏有新加坡政府投資公司和“星巴克”的第二大股東克萊德旗下的風(fēng)險投資基金等優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者。上市前，“瑞幸”已經(jīng)成功融資近10億美元，這些融資為“瑞幸”的迅速擴(kuò)張之路打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）“瑞幸”財務(wù)造假案

2020年1月31日，渾水在推特上發(fā)布了一份200多頁的做空報告，指控“瑞幸”咖啡嚴(yán)重欺騙了美國投資者。2月3日，“瑞幸”發(fā)文回應(yīng)了渾水的指控，稱這份報告的內(nèi)容并不屬實(shí)，沒有準(zhǔn)確的證據(jù)。4月2日，經(jīng)過一系列的自查自糾，“瑞幸”咖啡對外公布，公司存在22億元的虛假財務(wù)數(shù)據(jù)，系公司COO兼董事劉建伙同部分財務(wù)人員虛增交易?！叭鹦摇钡摹白员?，震驚了美國資本市場?！叭鹦摇必攧?wù)造假案不僅損害了眾多股民的利益，還影響了準(zhǔn)備赴美上市的創(chuàng)業(yè)公司以及已經(jīng)成功在美上市的中概股公司。“瑞幸”從“民族之光”變?yōu)椤懊褡逯畾憽?，損害了國內(nèi)許多優(yōu)秀企業(yè)在國際上的信譽(yù)，信任危機(jī)再度來襲。

二、財務(wù)信息披露概述

財務(wù)信息披露是指上市公司向投資者公開發(fā)布本公司的近期財務(wù)狀況、經(jīng)營情況等相關(guān)財務(wù)信息，以期得到投資者的看好和支持。財務(wù)信息披露在上市公司和投資者之間起著重要的聯(lián)系作用，投資者需要根據(jù)上市公司的信息披露做出決策，上市公司需要投資者的支持。上市公司財務(wù)報表信息披露很大程度上影響著投資者的決策，管理層則通過披露公司財務(wù)報告及時傳遞財務(wù)信息。財務(wù)信息披露的主要內(nèi)容有：會計(jì)政策、會計(jì)政策的變更、基本會計(jì)假設(shè)、會計(jì)差錯、會計(jì)估計(jì)變更、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)、或有事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)方交易、會計(jì)報表中有關(guān)重要事項(xiàng)的明細(xì)說明。

三、“瑞幸”財務(wù)信息披露中存在的問題

根據(jù)渾水發(fā)布的報告，我們發(fā)現(xiàn)“瑞幸”的財務(wù)報表中將每個商品的凈銷售價格都有小幅度提高?！叭鹦摇备邔臃Q產(chǎn)品的實(shí)銷價格為上市價格的55%，渾水通過數(shù)據(jù)搜集整理分析發(fā)現(xiàn)僅有46%?！叭鹦摇痹?019年Q3的財務(wù)報表中將廣告費(fèi)用夸大了150%，將這筆錢作為銷售收入回到公司?！叭鹦摇痹诮?jīng)營咖啡作為主業(yè)的同時，也在不斷開發(fā)其他新產(chǎn)品，比如小鹿茶，健康輕食等。2019年Q3收入里有6%來自于“其他產(chǎn)品”，但是經(jīng)調(diào)查，這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)被夸大了4倍?！叭鹦摇?019年前三個季度一共收入了29億元，其中卻有22億元為虛假交易，嚴(yán)重欺騙了廣大投資者?！叭鹦摇钡呢攧?wù)信息披露中存在很多問題，具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（一）財務(wù)信息披露不真實(shí)

我國《證券法》第63條規(guī)定，發(fā)行人、上市公司依法披露的信息，應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。投資者接收到上市公司提供的信息是片面的，因此真實(shí)性就顯得尤為重要。信息披露的最基本要求就是保證信息真實(shí)準(zhǔn)確，才能有效進(jìn)行下一步工作?！叭鹦摇蓖ㄟ^披露虛假財務(wù)數(shù)據(jù)來操控利潤，擾亂市場秩序，以欺詐的行為來提高市值的行為嚴(yán)重違背了披露信息真實(shí)性的要求，更是損害了廣大投資者的利益。

（二）財務(wù)信息披露不及時

當(dāng)前我國證券市場上，財務(wù)信息披露不及時已經(jīng)是一種普遍現(xiàn)象。“瑞幸”在公司經(jīng)營過程中，為了防止公司股票價格受到不利影響，公司發(fā)生的一些重大事件都未對外披露，例如2月份被部分律所針對的集體訴訟程序和獨(dú)立董事的變更，這都將導(dǎo)致投資者因無法及時接收公司財務(wù)信息而產(chǎn)生虧損。投資者能否獲得預(yù)期的收益與上市公司財務(wù)信息披露是否及時有著密切的關(guān)系。在證券市場上，投資者對時機(jī)的把握至關(guān)重要，企業(yè)只有及時準(zhǔn)確披露財務(wù)相關(guān)信息，廣大投資者才能對投資證券進(jìn)行的有效的風(fēng)險判斷，最終做出合理的投資抉擇。

（三）財務(wù)信息披露不充分

按照相關(guān)法律規(guī)定，上市公司披露的財務(wù)信息應(yīng)真實(shí)可靠，不得有任何隱瞞，應(yīng)充分完整的披露本公司的財務(wù)信息?！叭鹦摇眳s沒有據(jù)實(shí)完整的公布公司財務(wù)信息，而是根據(jù)自身的需求選擇對公司有利的部分進(jìn)行披露，以期投資者對公司更加支持和看好，對于有可能損害公司形象、影響公司盈利的信息則較少披露。這種行為對投資者來說是不公平的，投資者有權(quán)知道公司準(zhǔn)確的經(jīng)營情況，從而進(jìn)行投資決策。財務(wù)信息披露如果不充分完整，投資者產(chǎn)生的損失是無法衡量的。

四、“瑞幸”公司財務(wù)信息披露失真的原因

（一）公司內(nèi)部自我監(jiān)督機(jī)制、內(nèi)部控制不夠完善。

“瑞幸”直到4月份自查自糾時，才成立特別委員會開展內(nèi)部調(diào)查，可見“瑞幸”的內(nèi)部控制、內(nèi)部審計(jì)沒有盡到應(yīng)有的職能作用。會計(jì)部門管理和監(jiān)督體制不完善，內(nèi)部審計(jì)職能被嚴(yán)重削弱等多種原因，不僅會使其缺乏與國際市場競爭的綜合實(shí)力，還可能讓其在資本市場上因財務(wù)造假等問題從此落幕。

（二）會計(jì)人員專業(yè)素養(yǎng)不高

“瑞幸”的財務(wù)人員能夠和其COO劉建共同造假，說明該上市公司會計(jì)人員的專業(yè)素養(yǎng)是不高的。在面對權(quán)利和金錢的誘惑時，財務(wù)人員沒有堅(jiān)守自己的執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則，從而釀成了這樁慘案。目前，我國會計(jì)行業(yè)的門檻尚低，許多人雖是持證上崗，卻沒有接受過專門的教育，不具備上市公司財務(wù)人員應(yīng)有的職業(yè)素養(yǎng)。我國對財會方面職位的錄取不應(yīng)只看學(xué)歷和證書，專業(yè)勝任能力也是非常重要的。

（三）我國相關(guān)的法規(guī)不夠完善，監(jiān)督不到位

目前我國財務(wù)造假等事項(xiàng)主要是證監(jiān)會負(fù)責(zé)的，發(fā)現(xiàn)財務(wù)信息披露造假后只是證監(jiān)會對相關(guān)當(dāng)事人進(jìn)行行政處罰。證監(jiān)會對財務(wù)信息披露違規(guī)的公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人的處罰通常是警告、罰款、警告罰款并處，對于情況惡劣者將依法認(rèn)定其為證券市場禁入者。企業(yè)財務(wù)人員或者其他負(fù)責(zé)人在發(fā)生違規(guī)行為之后并不會得到對應(yīng)程度的刑事處罰，只需要接受罰款、警告等輕微處罰。披露失真信息相對較低的成本是滋長違規(guī)者囂張氣焰的重要因素。雖然我國最高人民法院已經(jīng)出臺了相關(guān)文件，規(guī)范了我國證券市場的部分違法行為，保護(hù)了證券投資者的相關(guān)權(quán)益， 但是與之配套的相關(guān)法規(guī)仍需完善，處罰的力度還需加強(qiáng)。

五、完善上市公司財務(wù)信息披露的具體對策

（一）完善公司治理結(jié)構(gòu)

委托代理問題一直是現(xiàn)代公司治理中的主要問題所在，要解決委托者和所有者的利益沖突可以采用股權(quán)激勵等有效的公司治理方式，對癥下藥。目前的管理層薪資與企業(yè)價值沒有直接的聯(lián)系，激勵不足，收益有限，管理層就有動機(jī)通過財務(wù)造假獲取豐厚的舞弊收益。因此企業(yè)可以通過股權(quán)激勵等方式，讓管理者具有管理者和所有者雙重身份，通俗地說即將管理層與公司綁定，激勵管理層更加盡心地去管理公司，為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和不斷提升企業(yè)價值努力，從而避免決策的短視行為。

（二）完善財務(wù)報告的內(nèi)容。

目前我國上市公司財務(wù)信息披露制度不夠完善，投資者需要足夠多的信息依據(jù)來做出決策。我們可以在原有財務(wù)信息披露內(nèi)容的基礎(chǔ)上新增一些必須披露的內(nèi)容，比如：財務(wù)政策的信息。財務(wù)政策信息包括公司管理人員的調(diào)整以及公司股份的持有比例、公司內(nèi)部的決策變動等，這些信息能幫助使用者在做出決策判斷時起到重要作用，都應(yīng)及時披露。在信息不對稱的時代，投資者需要更多信息，去做出更有把握的決策，完整充分的公司財務(wù)信息對投資者做出正確決策起很大作用。

（三）加大對上市公司信息披露違法違規(guī)行為的處罰力度

相關(guān)法律部門一定要依法履行職責(zé)，對涉嫌違法的公司和人員一定要加大處罰力度，一方面使得那些違法人員可以改正自己的行為，另一方面也以儆效尤地促使上市公司會計(jì)信息更加公開透明。目前我國針對上市公司財務(wù)信息失真的法律還不夠健全，對違規(guī)者的處罰還主要停留在經(jīng)濟(jì)處罰層面上，這無疑給財務(wù)造假提供了很好的溫床。除開立法層面，在傳媒如此發(fā)達(dá)的今天，我們還應(yīng)該充分借助媒體的力量發(fā)揮監(jiān)督作用，這自然要求廣大媒體要有更強(qiáng)的社會責(zé)任感。法律監(jiān)督和社會公眾的監(jiān)督雙管齊下，讓上市公司和財務(wù)人員的造假成本遠(yuǎn)高于收益金額時，虛假的財務(wù)信息披露自然就少了。

六、總結(jié)

中概股只經(jīng)歷了短短兩年時間，從當(dāng)初被追捧再到如今遭遇信任危機(jī)，從上市熱潮到退市潮，這期間，“瑞幸”之流數(shù)不勝數(shù)。通過“瑞幸”財務(wù)造假案，我們明白了上市公司的信息披露機(jī)制的優(yōu)化是一個漫長的過程，其中需要來自上市公司、管理層、投資者等各方面人員的共同努力和互相配合。我國上市公司管理者應(yīng)自覺產(chǎn)生一種內(nèi)在約束，輔之以法律的外在約束，高度重視并自覺履行，才能使財務(wù)信息披露真實(shí)完整，共同促進(jìn)我國資本市場長遠(yuǎn)穩(wěn)健的發(fā)展。

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