基于企業(yè)價(jià)值視角的我國(guó)金融業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理有效性分析

摘要：金融業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，其行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理尤為重要。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)使得傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的諸多問題暴露無遺。這引起國(guó)內(nèi)外學(xué)者和企業(yè)家們對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注。2017年9月6日，COSO正式發(fā)布更新版的《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架》，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值的關(guān)聯(lián)性，增強(qiáng)了績(jī)效和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的協(xié)同效應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)與績(jī)效并不被視為是靜止與分離的，它們時(shí)刻在發(fā)生變化并且互相影響。

關(guān)鍵詞：全面風(fēng)險(xiǎn)管理;企業(yè)價(jià)值;金融業(yè)

米德蘭銀行、新英格蘭銀行、巴克萊銀行、巴林銀行等因風(fēng)險(xiǎn)管理體系不夠完善而遭遇重大損失的事件，以及墨西哥和亞洲金融危機(jī)的發(fā)生，均昭示著健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理（ Enter-prise Risk Management，ERM）機(jī)制迫在眉睫。2008年美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)寰球經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的諸多弊病暴露無遺。如何有效進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理，預(yù)防金融危機(jī)的爆發(fā)成為企業(yè)界和理論界研討的熱點(diǎn)問題。同時(shí)，企業(yè)家和學(xué)者們通過對(duì)金融危機(jī)的產(chǎn)生動(dòng)因的分析，對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理在整合、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的過程中對(duì)企業(yè)績(jī)效、價(jià)值方面的影響開展了一系列研究。在這之后，金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理情況深受政府、學(xué)者以及企業(yè)家的關(guān)注。金融業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，風(fēng)險(xiǎn)管理又是金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的重要保障，所以基于企業(yè)價(jià)值視角，對(duì)金融業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施的有效性分析非常必要，能夠督促公司管理層重視風(fēng)險(xiǎn)、提高價(jià)值理性，有利于優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制，提高企業(yè)績(jī)效。

一、我國(guó)全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施現(xiàn)狀

全面風(fēng)險(xiǎn)管理是指各級(jí)層人員以企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為中心，統(tǒng)籌兼顧企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過程之中各方的風(fēng)險(xiǎn)與收益，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序，培養(yǎng)良好的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、反饋和管理文化，完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體制，進(jìn)而為達(dá)成全面風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)提供合理保障的過程和方法。就方針政策而言，我國(guó)政府及金融業(yè)相關(guān)監(jiān)管部門白2006年起相繼發(fā)布了關(guān)于全面風(fēng)險(xiǎn)管理的指引、規(guī)范等。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（2014）發(fā)布《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》;2016年11月銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《銀行業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》;等等。這些準(zhǔn)則在促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的健全、行為的規(guī)范等方面都起到了積極的作用。筆者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)：目前金融業(yè)大多數(shù)上市企業(yè)都有實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，但由于各種因素的限制，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度和實(shí)施情況各不相同。具體情況有待實(shí)證檢驗(yàn)。

二、全面風(fēng)險(xiǎn)管理的影響因素

通過對(duì)已有研究成果的分析，本文把對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施效果產(chǎn)生重要影響的因素分為三類：外部因素、企業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)。

（一）外部因素

環(huán)境不確定性、審計(jì)事務(wù)所的選擇、外部監(jiān)督管理工作等都是影響全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施效果的外部因素。因?yàn)橐芯客恍袠I(yè)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施的效果問題，各樣本所面臨的外部監(jiān)督情況和環(huán)境不確定性基本一致。所以本文在研究時(shí)主要考慮審計(jì)事務(wù)所的選擇這一因素。Desender，Beaslev等學(xué)者在其研究中均表明審計(jì)事務(wù)所是否為四大會(huì)計(jì)事務(wù)所是影響全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施效果的重要外部因素。四大會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)能夠提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管質(zhì)量。

（二）企業(yè)特點(diǎn)

各企業(yè)的特點(diǎn)不盡相同，這些都會(huì)導(dǎo)致全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施效果不同。其中，企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)是最受關(guān)注的影響因素。cOs0曾明確指出，企業(yè)規(guī)模是影響全面風(fēng)險(xiǎn)管理因素中的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。許多學(xué)者（ Colquitt，Bowman，Tversky等）通過實(shí)證研究得出，企業(yè)規(guī)模較大、盈利能力較強(qiáng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)合理的企業(yè)更重視全面風(fēng)險(xiǎn)管理;盈利能力偏弱的企業(yè)更加偏好風(fēng)險(xiǎn)。

（三）企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)

企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)良好，更有利于完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。這將提高全面風(fēng)險(xiǎn)管理的整體水平。全面風(fēng)險(xiǎn)管理由企業(yè)管理人員具體實(shí)施。因此，在企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的影響要素中，本文重點(diǎn)關(guān)注董事會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理的監(jiān)督作用。董事會(huì)結(jié)構(gòu)指獨(dú)立董事人數(shù)在董事會(huì)總?cè)藬?shù)中所占比例。它是客觀評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的重要標(biāo)準(zhǔn)。所以，董事會(huì)結(jié)構(gòu)可以影響全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施效果。

三、全面風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

基于企業(yè)整體和組織結(jié)構(gòu)體系的視角，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估各個(gè)來源的風(fēng)險(xiǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理方法。全面風(fēng)險(xiǎn)管理這一理念主張擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)管理的管理范疇，強(qiáng)調(diào)整合與統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的使用價(jià)值很高。本文從兩個(gè)方面展開全面風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響分析。

一方面，參照霍伊特和利本伯格的研究方法，以企業(yè)專設(shè)最高風(fēng)險(xiǎn)管理官或設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)為企業(yè)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)志，即以企業(yè)專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門的設(shè)立（RMI）來衡量企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平。企業(yè)價(jià)值與公司未來相關(guān)，而企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控能力直接影響企業(yè)將來的發(fā)展能力。全面風(fēng)險(xiǎn)管理是通過對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)的管理，降低公司價(jià)值遭受損失，以此為公司創(chuàng)造價(jià)值。其目的就是從企業(yè)整體的視角出發(fā)，根據(jù)管理者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，最大限度地為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)提供保障。王洋（2004）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信息，可以全面綜合分營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。企業(yè)管理者充分運(yùn)用財(cái)務(wù)智慧，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠很大程度上提高企業(yè)價(jià)值。傅亞平（2006）探討了風(fēng)險(xiǎn)管理如何在有摩擦的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下提升企業(yè)價(jià)值以及相關(guān)影響因素分析。她認(rèn)為減輕稅負(fù)、降低財(cái)務(wù)困境成本、降低企業(yè)管理者非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行內(nèi)部融資的風(fēng)險(xiǎn)管理措施均能為企業(yè)價(jià)值增值做出貢獻(xiàn)。全面風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)就是為公司增加價(jià)值。很多相關(guān)研究成果都說明全面風(fēng)險(xiǎn)管理的有效實(shí)施可以優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制，提高企業(yè)績(jī)效（Barton，2002;Gordon，Loeb和Tseng，2009;Hovt和Liehenberg，2008，2010，2011;等）。

另一方面，以風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋程度（Risk Management Cov-er，RMC）來檢驗(yàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施水平，以撥備覆蓋率來刻畫企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋程度。風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋程度是指全面風(fēng)險(xiǎn)管理的施行對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響廣度。這將會(huì)影響到企業(yè)價(jià)值的安全性。企業(yè)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋程度越大，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響程度越低.也就意味著企業(yè)價(jià)值更易于增加。一定范圍內(nèi)，企業(yè)為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所準(zhǔn)備的資金越充足，越有利于企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

總結(jié)

為更好地發(fā)揮全面風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)價(jià)值層面所起到的積極作用，本文提出如下幾點(diǎn)建議：

（一）企業(yè)應(yīng)主動(dòng)地增強(qiáng)自身應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力，全面加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理力度。企業(yè)要不斷完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)覆蓋程度，保證有足夠的資金應(yīng)對(duì)各方風(fēng)險(xiǎn)。

（二）金融類上市企業(yè)應(yīng)差異化經(jīng)營(yíng)，根據(jù)自身規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)接受程度，優(yōu)化內(nèi)部控制的同時(shí)加強(qiáng)外部監(jiān)督，為全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施提供良好的內(nèi)外部條件。

（三）企業(yè)應(yīng)提高社會(huì)責(zé)任感，重視社會(huì)責(zé)任問題。同時(shí)，企業(yè)還要確定好合理的自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，實(shí)事求是，以降低不必要風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生概率。

（四）企業(yè)要積極響應(yīng)國(guó)家方針政策，在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，要穩(wěn)健、迅速地發(fā)展，提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平。

（五）政府及金融行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)外部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控力度，與時(shí)俱進(jìn)。

（六）政府及金融行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該“量體裁衣”，針對(duì)不同規(guī)模、不同類別的企業(yè)，應(yīng)該差別管理，針對(duì)性提出具有較高實(shí)踐價(jià)值的方針政策、指引規(guī)范等。

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作者簡(jiǎn)介：

李紫陽(yáng)（1996.1- ），女，漢族，河北省保定市，管理學(xué)學(xué)士，會(huì)計(jì)學(xué)碩士研究生在讀，研究方向：公司治理與國(guó)有資產(chǎn)管理。