互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和私募金融的產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究

彭博

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，世界進(jìn)入了信息時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。近年來，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融體系的快速發(fā)展，很多金融產(chǎn)品在市場上逐漸活躍起來，各種信托計(jì)劃或私募投資理財(cái)產(chǎn)品等具有私募性質(zhì)的金融產(chǎn)品相繼加入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。其帶來的影響是降低金融產(chǎn)品投資門檻和解決募集難題，同時(shí)也帶來更高的投資風(fēng)險(xiǎn)，加大了相關(guān)部門的監(jiān)管難度。本文深入分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和私募金融的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，為我國互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式的健康發(fā)展提出自己的建議，僅供參考。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融? 私募金融產(chǎn)品? 私募投資基金

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）05（b）--02

自2013年以來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融在市場中的占比越來越重，所能夠起到的作用也逐漸增大，因此開始受到越來越廣泛地關(guān)注。因此，為了促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，我國在不斷制定和完善相關(guān)的管理?xiàng)l例。由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，給金融行業(yè)的發(fā)展注入新鮮血液的同時(shí)，也使互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展面臨更大地挑戰(zhàn)，探討如何促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是廣大金融行業(yè)工作者亟需解決的問題。

1 互聯(lián)網(wǎng)私募金融產(chǎn)品模式設(shè)計(jì)

1.1 互聯(lián)網(wǎng)私募金融產(chǎn)品的產(chǎn)生

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸被人們所知，國家也大力發(fā)展金融行業(yè)，并出臺(tái)了一系列的優(yōu)惠政策。在我國經(jīng)濟(jì)周期下，目前的市場經(jīng)濟(jì)需要面對逐漸下行的壓力，而考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)的整體變化趨勢，對我國的私募市場也產(chǎn)生了較大的影響，私募金融產(chǎn)品市場的發(fā)展需要新的突破點(diǎn)。私募金融產(chǎn)品誕生在競爭壓力巨大的市場背景下，金融機(jī)構(gòu)只有發(fā)展新的業(yè)務(wù)增長方式，才能對私募金融產(chǎn)品模式有所創(chuàng)新。

1.2 “信托100”集資類模式

在私募金融產(chǎn)品市場上，“信托100”是金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)的重大創(chuàng)新，是國內(nèi)首個(gè)互聯(lián)網(wǎng)信托理財(cái)平臺(tái)。其通過百元團(tuán)購的銷售模式，即以100元起投，降低了信托計(jì)劃的認(rèn)購標(biāo)準(zhǔn)。雖然監(jiān)督部門確認(rèn)“信托100”金融平臺(tái)存在違規(guī)之處，要求信托企業(yè)不應(yīng)同這一平臺(tái)產(chǎn)生合作關(guān)系，但是“信托100”還是創(chuàng)新了中國互聯(lián)網(wǎng)信托產(chǎn)品的銷售模式，具有重要的意義。根據(jù)相關(guān)資料顯示，“信托100”主要有三種業(yè)務(wù)模式，即展業(yè)通、如意存、隨心轉(zhuǎn)[1]。其中，如意存和隨心轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)開展方式為：“信托100”將委托人交付的資金，用以購買信托計(jì)劃產(chǎn)品。帶來的影響是降低投資門檻，使得一些不滿足條件的投資者也能購買到信托產(chǎn)品，提升了信托公司的銷售業(yè)績。在此金融產(chǎn)品模式下，具有一定的隱性風(fēng)險(xiǎn)，假如“信托100”公司經(jīng)營不善，投資者的相關(guān)權(quán)益很難得到保障。

1.3 “寶寶”收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓私募類模式

當(dāng)阿里巴巴推出余額寶這一理財(cái)產(chǎn)品后，互聯(lián)網(wǎng)金融界就開始熱衷于討論阿里金融業(yè)務(wù)。在此風(fēng)口上，我國多家互聯(lián)網(wǎng)公司也相繼推出自己的金融產(chǎn)品，如微信的理財(cái)通、京東的小金庫、百度的百度財(cái)富等，此后，各類的金融產(chǎn)品“寶寶”紛紛涌現(xiàn)。其中，阿里金融成立的招財(cái)寶公司，金融產(chǎn)品銷售速度十分驚人，對于金融產(chǎn)品的銷售幾乎是搶購一空。地產(chǎn)寶是阿里金融與綠地集團(tuán)聯(lián)手合作的互聯(lián)網(wǎng)私募金融產(chǎn)品，其交易模式十分復(fù)雜，即以綠地集團(tuán)旗下的項(xiàng)目進(jìn)行融資，在較短時(shí)間內(nèi)獲得較多的資金。運(yùn)作模式是將資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品的收益權(quán)，通過金融資產(chǎn)交易所平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓，把收益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓，相較于“信托100”模式，在法律的合規(guī)方面上有較大突破。地產(chǎn)寶的出現(xiàn)不僅降低投資者購買私募金融產(chǎn)品的門檻，其通過引入安邦保險(xiǎn)作為保險(xiǎn)人，保障了投資資金的安全，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 地產(chǎn)股權(quán)交易中心私募債模式

私募債的出現(xiàn)掀起了私募金融產(chǎn)品創(chuàng)新的熱潮。對于私募債其主要的交易模式為：首先需進(jìn)入網(wǎng)站注冊成為網(wǎng)站用戶，其次應(yīng)與第三方存管銀行賬戶綁定，最后投資者可以投資在其網(wǎng)站上的私募債產(chǎn)品[2]。私募債金融產(chǎn)品與“信托100”的實(shí)質(zhì)區(qū)別在于，網(wǎng)站平臺(tái)只是負(fù)責(zé)私募債信息的備案與發(fā)布，對于私募金融產(chǎn)品的具體交易信息需要金融企業(yè)與投資者的自行協(xié)商，不僅在法律關(guān)系上簡單清晰，即投資者是發(fā)債企業(yè)的債權(quán)人，而且符合我國的互聯(lián)網(wǎng)金融銷售要求。雖然該私募金融產(chǎn)品模式具有諸多優(yōu)點(diǎn)，但其以50萬元起為認(rèn)購標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致投資門檻過高，限制了多數(shù)投資者的投資需求。

1.5 信托公司的“中融金服”模式

我國官方信托企業(yè)同互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的第一次合作嘗試即中融金服，它借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，基于服務(wù)中小微企業(yè)與個(gè)人的基本宗旨，為大量小客戶提供便捷、高效、安全的服務(wù)，使客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長，且更具風(fēng)險(xiǎn)把控能力。中融金服是一種具備多樣優(yōu)勢的融資模式，擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)私募金融產(chǎn)品市場。該模式不僅對融資人有較高的限制，而且對投資者同樣提出高要求，因此沒有突破私募金融產(chǎn)品的高要求限制。

2 私募投資基金的特點(diǎn)及政策建議

2.1 私募投資基金的特點(diǎn)

私募投資基金具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）線上化的投資者管理模式。在開展傳統(tǒng)的線下業(yè)務(wù)時(shí)，需要讓投資者與管理者直接作溝通，但線上模式則避免了這一過程，通過設(shè)置評(píng)價(jià)程序或調(diào)查表格的線上考評(píng)方式，就能夠判斷投資者的資產(chǎn)情況，使風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別變得更加便捷。（2）信息流傳線上化。在傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)開展過程中，信息流轉(zhuǎn)只在管理者之間，不僅限制信息傳遞范圍，而且信息傳遞具有滯后性，信息流轉(zhuǎn)經(jīng)過越多人，越容易導(dǎo)致信息失真，造成投資者的誤判[3]。線上平臺(tái)促進(jìn)信息的流轉(zhuǎn)速度，提高業(yè)務(wù)效率。（3）方便對信息的歸納與總結(jié)。在開展傳統(tǒng)的線下業(yè)務(wù)之后，相關(guān)交易信息分布在各個(gè)區(qū)域，使得投資者不能全面的判斷，線上業(yè)務(wù)可對估值的數(shù)據(jù)作快速匯總，從而產(chǎn)生可供投資者參考的估值結(jié)果。

2.2 私募投資基金的政策建議

對私募投資基金的政策建議有以下幾點(diǎn)：（1）完善對互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行私募投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管工作?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)在發(fā)布私募基金的備案文件時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)要求平臺(tái)提交的信息要與線下的信息相同，確保線上線下信息的一致，并對相關(guān)證明材料嚴(yán)格確認(rèn)，保存底稿，以便事后監(jiān)督、檢查。根據(jù)現(xiàn)有金融規(guī)則及募集機(jī)構(gòu)的規(guī)定，明確禁止性行為和禁止性渠道，嚴(yán)厲打擊洗黑錢業(yè)務(wù)。（2）幫助實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)的私募資金平臺(tái)基金的順利轉(zhuǎn)讓。對轉(zhuǎn)讓平臺(tái)頂層設(shè)計(jì)予以完善健全，參考美國的私募證券法規(guī)，明確我國私募證券的法律內(nèi)容，并完善互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)的細(xì)則[4]。建立以合格投資者制度與信息披露制度為核心的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)則，普遍認(rèn)為單筆投資在一百萬以上的投資金額即為合格投資者，完善私募投資基金管理及基金產(chǎn)品登記備案制度，監(jiān)管部門要嚴(yán)格監(jiān)管私募投資基金管理，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（3）指導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)對自身定位予以充分明確，并提升增值服務(wù)水平。鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為用戶提供具有針對性的服務(wù)，定制化既有助于減少投資者信心泄露風(fēng)險(xiǎn)，又有助于提高私募投資基金募集效率。指導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)妥善處理好平臺(tái)自身與中介機(jī)構(gòu)、投資者之間的關(guān)系，為客戶提供流動(dòng)性方案選擇、篩選、咨詢等服務(wù)。推動(dòng)平臺(tái)提升跨區(qū)域服務(wù)能力，突破傳統(tǒng)模式的地域限制，提高融資效率。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融與私募金融產(chǎn)品的發(fā)展建議

3.1 優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)管理?xiàng)l例

如果要促使互聯(lián)網(wǎng)金融同私募金融之間得以長遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)首先對管理?xiàng)l例作出優(yōu)化，以提升私募產(chǎn)品過程中的透明度，并降低互聯(lián)網(wǎng)金融體系中以及在私募金融產(chǎn)品過程中的違紀(jì)行為。其次，國家相關(guān)管理部門要嚴(yán)格監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展和企業(yè)在開展私募金融產(chǎn)品的各項(xiàng)活動(dòng)，監(jiān)管人員要依法辦事，健全相應(yīng)的責(zé)任機(jī)制，做到權(quán)責(zé)統(tǒng)一[5]。最后，要借鑒國外互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)秀管理經(jīng)驗(yàn)，不斷完善自身的法律規(guī)范，促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

3.2 優(yōu)化私募金融產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)

對于當(dāng)前私募金融產(chǎn)品的操作，在我國市場的做法通常為將資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃的收益權(quán)份額進(jìn)行拆分和轉(zhuǎn)讓，但是，我國在監(jiān)管收益權(quán)份額的拆分及轉(zhuǎn)讓領(lǐng)域幾乎為空白，也就是說在該領(lǐng)域?yàn)楸O(jiān)管盲區(qū)[6]。因此，應(yīng)加強(qiáng)我國相關(guān)法規(guī)對收益權(quán)拆分的限制，完善監(jiān)管漏洞，減少市場的投資風(fēng)險(xiǎn)。對規(guī)避私募金融產(chǎn)品監(jiān)管的行為，作出嚴(yán)格的處罰。

3.3 加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通

雖然我國提倡“法無禁止即可為”，但是金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的過程中，應(yīng)與相關(guān)監(jiān)管部門充分溝通，確保監(jiān)管部門的認(rèn)可，避免意外觸及法律和監(jiān)管的紅線，防止被認(rèn)定非法集資行為現(xiàn)象的出現(xiàn)。因此，在當(dāng)前監(jiān)管體制下，私募金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與監(jiān)管部門的充分溝通是非常有必要的。

3.4 提高互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的服務(wù)質(zhì)量

提高互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)和私募金融行業(yè)的服務(wù)質(zhì)量對促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展具有重要的作用。提高廣大投資者的經(jīng)濟(jì)收益，并為投資者和消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，不斷加強(qiáng)自身管理，降低企業(yè)私募金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，在確保投資人財(cái)產(chǎn)安全的前提下，保證投資人的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

3.5 加強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)技能培訓(xùn)

加強(qiáng)金融行業(yè)從業(yè)人員的職業(yè)技能培訓(xùn)，落實(shí)職工的崗前培訓(xùn)，在培訓(xùn)期間，不斷總結(jié)優(yōu)秀的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上創(chuàng)新管理觀念，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的進(jìn)步。各互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要注重引進(jìn)高技術(shù)人才，例如可以聘請高校教授對從業(yè)人員進(jìn)行職業(yè)培訓(xùn)，使職工的業(yè)務(wù)能力得到提高，促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，越來越多的人注重對個(gè)人資產(chǎn)的投資，也促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展。重視互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不斷規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的募集流程，促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，對我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)深化體制改革具有重要的意義，確保我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。

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