技術(shù)進(jìn)口、融資約束與企業(yè)出口國內(nèi)增加值率

張雨婷

摘要：基于2008-2011年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)、科技數(shù)據(jù)和海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)，從企業(yè)微觀層面視角，研究技術(shù)進(jìn)口和融資約束如何影響企業(yè)出口國內(nèi)增加值率（DVAR）。研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)進(jìn)口當(dāng)期值與企業(yè)出口國內(nèi)增加值率顯著性負(fù)相關(guān)，而滯后一期的技術(shù)進(jìn)口與企業(yè)出口國內(nèi)增加值率顯著性正相關(guān)。進(jìn)一步研究分析表明，企業(yè)面臨融資約束越小，出口的集約邊際越大，企業(yè)出口國內(nèi)增加值率越高。結(jié)果可以表明，推動(dòng)我國技術(shù)發(fā)展以及完善金融信貸體系是建設(shè)更高全球價(jià)值鏈地位下貿(mào)易強(qiáng)國的有效途徑。

關(guān)鍵詞：融資約束;技術(shù)進(jìn)口;DVAR

Abstract： Based on the data of Chinese industrial enterprises， science and technology data and customs import and export data from 2008 to 2011， this paper studies how the technology import and financing constraints affect the export domestic value added rate （DVAR） of enterprises from the perspective of enterprise micro level. It is found that the current value of technology import is negatively correlated with the domestic value added rate of enterprises' export， while the technology import lagging one period is positively correlated with the domestic value added rate of enterprises' export. Further research and analysis show that the less financing constraints enterprises face， the greater the margin of intensive export， the higher the rate of export domestic value added. The results show that promoting China's technological development and improving its financial credit system are effective ways to build a trading power in a higher global value chain.

Key words： financing constraint;technology import;DVAR

0? 引言

我國進(jìn)入新時(shí)代以來，出口貿(mào)易將由高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變，然而出口貿(mào)易增加值的高低是關(guān)鍵所在。從出口貿(mào)易增加值的定義中可以看出，其是一個(gè)國家層面或產(chǎn)業(yè)層面的概念，但由于企業(yè)異質(zhì)性的廣泛存在（Melitz，2003），利用行業(yè)層面的投入產(chǎn)出表對出口國內(nèi)增加值進(jìn)行測算會(huì)產(chǎn)生較大誤差，然而企業(yè)生產(chǎn)增加值是微觀層面的概念，在考慮到企業(yè)異質(zhì)性的存在的同時(shí)，利用微觀數(shù)據(jù)對該值的測算更為精準(zhǔn)，不同行業(yè)的企業(yè)出口的國內(nèi)增加值之和便構(gòu)成了該國或該產(chǎn)業(yè)的出口貿(mào)易增加值。

融資約束對中國企業(yè)出口的擴(kuò)展邊際產(chǎn)生了明顯的制約作用，融資約束對中國企業(yè)出口的集約邊際產(chǎn)生了促進(jìn)作用，信貸受限的企業(yè)，乃至整個(gè)金融欠發(fā)達(dá)國家，可能會(huì)被困在供應(yīng)鏈的低附加值階段，無法尋求更有利可圖的機(jī)會(huì)。因此，加強(qiáng)資本市場可能是轉(zhuǎn)向附加值更高、利潤更高的活動(dòng)的重要前提。如何進(jìn)一步提高國內(nèi)出口增加值率是中國在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段對外貿(mào)易發(fā)展過程中亟待研究和解決的重要課題。因此本文提出企業(yè)技術(shù)進(jìn)口和融資約束如何影響企業(yè)出口的國內(nèi)增加值率（DVAR）。

1? 文獻(xiàn)綜述

本文文獻(xiàn)綜述主要分為以下三類，第一類是關(guān)于增加值的研究，第二類主要研究技術(shù)進(jìn)口對企業(yè)出口國內(nèi)增加值的影響，第三類主要研究融資約束對企業(yè)出口國內(nèi)增加值的影響。

第一類關(guān)于增加值的研究文獻(xiàn)如下：由于企業(yè)異質(zhì)性的存在，使得在宏觀數(shù)據(jù)庫條件下得計(jì)算有失偏頗，故而部分學(xué)者開始研究使用微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行測度：Upward（2013）第一次將中國海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)和中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行匹配，對中國制造行業(yè)出口的國內(nèi)增加值進(jìn)行了測度。張杰等（2013）利用中國海關(guān)數(shù)據(jù)對中國2008年制造業(yè)出口中的國外增加值和國內(nèi)增加值進(jìn)行測算。隨后，Kee and Tang（2016）利用微觀數(shù)據(jù)具體的計(jì)算出中國企業(yè)出口國內(nèi)增加值以及影響DVAR的主要因素是相對價(jià)格和國內(nèi)中間品種類。由于考慮到企業(yè)異質(zhì)性的存在，使得計(jì)算出的DVAR更加精確，且高koopman（2012）使用擴(kuò)展的投入產(chǎn)出表計(jì)算出來的增加值。隨后李勝旗和毛其淋（2017）利用進(jìn)口關(guān)稅數(shù)據(jù)、企業(yè)層面的生產(chǎn)數(shù)據(jù)和產(chǎn)品層面的海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)，主要研究上游壟斷程度會(huì)對下游企業(yè)出口附加值產(chǎn)生怎樣的影響。諸竹君等（2018）通過擴(kuò)展Kee and Tang（2016）模型，分析進(jìn)口中間品質(zhì)量對企業(yè)出口國內(nèi)增加值率 （DVAR）的靜態(tài)影響和動(dòng)態(tài)效應(yīng)。毛其淋和許家云（2019）采用對中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫和中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行合并篩選，在Kee and Tang（2016）的研究基礎(chǔ)上，繼續(xù)研究貿(mào)易自由化對DVAR的影響。

第二類，技術(shù)進(jìn)口與企業(yè)出口國內(nèi)增加值，吳延兵（2008）認(rèn)為發(fā)展中國家的技術(shù)進(jìn)步的途徑，主要是通過自主研發(fā)和國外技術(shù)引進(jìn)。并且發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)效率的提高與自主研發(fā)和技術(shù)進(jìn)口有相同的變化趨勢。高敏雪和葛金梅（2013）利用基于企業(yè)生產(chǎn)增加值率來測算一國貿(mào)易增加值率進(jìn)而估算貿(mào)易增加值總額。我們可以得知全要素生產(chǎn)率增加會(huì)促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)增加值率的增長，而高敏雪和葛金梅（2013）得出用企業(yè)生產(chǎn)增加值率可以粗略估計(jì)出口國內(nèi)增加值的變化情況，而另一方面鄭丹青和于津平（2014）得出研發(fā)投入和全要素生產(chǎn)率是提升企業(yè)出口貿(mào)易增加值的重要因素。因此可以推算，企業(yè)生產(chǎn)效率的提高是否會(huì)促進(jìn)企業(yè)出口國內(nèi)增加值的增加。

第三類，融資約束與企業(yè)出口國內(nèi)增加值，陽佳余（2012）認(rèn)為，企業(yè)融資狀況的改善不僅能提高企業(yè)出口的概率，而且對其出口規(guī)模也有重要影響。Manova（2015）則認(rèn)為融資約束不僅影響出口企業(yè)的固定成本，也影響企業(yè)的可變成本。當(dāng)企業(yè)面臨融資約束時(shí)，企業(yè)只能通過減少規(guī)模進(jìn)而減少可變成本來彌補(bǔ)資金的不足，從而融資約束不利于企業(yè)出口規(guī)模的擴(kuò)大。張盼盼和陳建國（2019）指出融資約束與企業(yè)出口國內(nèi)增加值顯著性負(fù)相關(guān)。

根據(jù)對上述文獻(xiàn)的梳理，本文提出如下假說：

假說1：企業(yè)技術(shù)進(jìn)口增加企業(yè)出口國內(nèi)增加值率（DVAR）。

假說2：企業(yè)融資能力越強(qiáng)，融資約束越小，企業(yè)出口國內(nèi)增加值率（DVAR）越高，且企業(yè)融資約束越小，技術(shù)進(jìn)口越多，企業(yè)出口國內(nèi)增加值率（DVAR）越高。

2? 模型設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)來源及實(shí)證結(jié)果

2.1 模型設(shè)計(jì)

本部分通過計(jì)量模型檢驗(yàn)，融資約束和技術(shù)進(jìn)口對企業(yè)出口國內(nèi)增加值的影響，模型基準(zhǔn)設(shè)定形式主要如下：

其中fin表示企業(yè)i 在t期面臨的融資約束，techimijt表示企業(yè)i 在t期技術(shù)進(jìn)口，DVARijt表示企業(yè)i在第t期的出口國內(nèi)增加值率，Xijt為控制變量包括企業(yè)年齡（age）、企業(yè)科技投入規(guī)模（sci）、創(chuàng)新效應(yīng)（innovation）和企業(yè)規(guī)模（firm），？濁i為企業(yè)固定效應(yīng)，？著ijt表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.2 數(shù)據(jù)來源

本文使用的數(shù)據(jù)庫有三個(gè)來源，分別是2008-2011年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫、科技數(shù)據(jù)庫以及海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)庫。本文對上述提到的三個(gè)數(shù)據(jù)庫做出以下處理，刪除相關(guān)變量賦值明顯不合理的變量。

數(shù)據(jù)匹配：由于三組數(shù)據(jù)庫中企業(yè)代碼的編制方式不同，如果采用企業(yè)代碼進(jìn)行數(shù)據(jù)匹配會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)匹配錯(cuò)誤以及損失大量數(shù)據(jù)。本文參考文借鑒 Yu（2015）的方法，采用的數(shù)據(jù)合并方法是采用企業(yè)的中文名稱進(jìn)行合并，合并過后的數(shù)據(jù)包括公司財(cái)務(wù)指標(biāo)、科技投入以及進(jìn)出口指標(biāo)，是本文實(shí)證模型的基礎(chǔ)。此外，由于貿(mào)易中間商是進(jìn)行進(jìn)出口業(yè)務(wù)，使得對企業(yè)出口國內(nèi)增加值的測算具有一定誤差，在處理數(shù)據(jù)時(shí)候?qū)⑵鋭h除。

2.3 變量與數(shù)據(jù)處理

2.3.1 企業(yè)出口國內(nèi)增加值率（DVAR）? 參考Kee & Tang（2016）將本文DVAR的計(jì)算公式定義為DVARijt=1-input? rateijt-fvalijt，其中fvalijt根據(jù)不同行業(yè)分別計(jì)算。

2.3.2 融資約束? 本文選取以下五個(gè)參考指標(biāo)：

①現(xiàn)金比率（newvar1）：是考察企業(yè)的變現(xiàn)能力時(shí)所運(yùn)用的指標(biāo)，其計(jì)算公式為現(xiàn)金存量除以企業(yè)總資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，企業(yè)受到的內(nèi)源融資約束越小。

②流動(dòng)性比率（newvar2）：反映企業(yè)短期償債能力的比率，市企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)融資能力越強(qiáng)，企業(yè)受到的內(nèi)源融資約束越小。

③企業(yè)規(guī)模（newvar3）：往往是銀行考慮企業(yè)信用的重要依據(jù)，大規(guī)模企業(yè)的外部融資能力一般強(qiáng)于中小企業(yè)。數(shù)值越高表明企業(yè)的內(nèi)部資金越充裕，面臨融資約束的可能性越小。

④利息支出占比（newvar4）：即利息支出在企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的占比，用于衡量企業(yè)的外源融資約束。該比值越高表明企業(yè)的融資能力越強(qiáng)，融資約束越小。

⑤清產(chǎn)比率：是負(fù)債權(quán)益比倒數(shù)，值越高，被審單位總資本中負(fù)債資本高，因而對負(fù)債資本的保障程度較弱，故選取其倒數(shù)，值越大，融資約束越小。

具體賦值方法，參照慕繡如（2017）將企業(yè)同一年同一行業(yè)中的每個(gè)變量在20、40、60和80分位數(shù)上進(jìn)行分類，處于0-20%、20-40%、40-60%和60-80%、80-100%的變量分別賦予1-5不同的數(shù)值，將5個(gè)指標(biāo)的數(shù)值相加則構(gòu)成綜合得分指標(biāo)，該得分越高表明企業(yè)融資能力越強(qiáng)，所受的融資約束越小。

2.3.3 技術(shù)進(jìn)口（tech-im）? 使用科技數(shù)據(jù)庫中購買國外技術(shù)經(jīng)費(fèi)支出表示，并對其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

2.3.4 控制變量? ①企業(yè)年齡（age），用當(dāng)期年份減去企業(yè)開業(yè)年份取對數(shù)。②企業(yè)科技投入規(guī)模（sci），采用企業(yè)R&D人員內(nèi)部合計(jì)取對數(shù)表示，由于企業(yè)的科技投入規(guī)模決定企業(yè)能否有效的消化吸收技術(shù)進(jìn)口，從而將新技術(shù)運(yùn)用于生產(chǎn)中，故將企業(yè)科技投入規(guī)模作為控制變量引入實(shí)證分析。③創(chuàng)新效應(yīng)：參考黎文靖等（2018）采用專利申請數(shù)量衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力，即創(chuàng)新效應(yīng)（innovation）等于當(dāng)年專利申請總量加一對其取對數(shù)。④企業(yè)規(guī)模（firm）：以企業(yè)從業(yè)人數(shù)取對數(shù)表示。

2.4 實(shí)證結(jié)果及分析

根據(jù)表1的估計(jì)結(jié)果可以看出，式（1）在不固定企業(yè)效應(yīng)的情況下，技術(shù)進(jìn)口對企業(yè)出口DVAR在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，即當(dāng)期的技術(shù)進(jìn)口會(huì)降低企業(yè)的出口國內(nèi)增加值率，是由于生產(chǎn)技術(shù)的消化和吸收具有滯后性，且當(dāng)期由于引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)而增加企業(yè)當(dāng)期成本，從而降低企業(yè)出口DVAR。在式（2）中引入企業(yè)的固定效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)二者之間的關(guān)系仍然顯著為負(fù)。

根據(jù)理論機(jī)制，技術(shù)進(jìn)口會(huì)增加企業(yè)出口DVAR，但是根據(jù)等式（1）（2）的回歸結(jié)果，二者之間的關(guān)系顯著為負(fù)，由于技術(shù)的消化和吸收具有滯后性，新技術(shù)投入生產(chǎn)也因此具有滯后性，因此本次在等式（1）（2）的回歸分析中引入滯后一期的國外先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)（l.tech import）進(jìn)行進(jìn)一步的回歸分析。通過等式（3）不固定企業(yè)效應(yīng)的情況下，技術(shù)進(jìn)口對企業(yè)出口DVAR在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，滯后一期技術(shù)進(jìn)口對企業(yè)出口DVAR在5%的水平下顯著正相關(guān)，即當(dāng)期的技術(shù)進(jìn)口會(huì)降低企業(yè)的出口國內(nèi)增加值率，但滯后一期的技術(shù)進(jìn)口會(huì)顯著性增加企業(yè)的出口國內(nèi)增加值率，等式（4）引入企業(yè)固定效應(yīng)，通過估計(jì)結(jié)果可以得出，滯后一期的技術(shù)進(jìn)口與企業(yè)出口DVAR顯著性正相關(guān)。通過等式（3）（4）的估計(jì)結(jié)果，可以得出，由于技術(shù)的消化吸收以及新技術(shù)投入生產(chǎn)使用具有滯后性，當(dāng)期的技術(shù)進(jìn)口會(huì)降低企業(yè)出DVAR，而滯后一期的技術(shù)進(jìn)口會(huì)增加企業(yè)出口DVAR。

根據(jù)對文獻(xiàn)的梳理，可以得出企業(yè)面臨的融資約束會(huì)影響企業(yè)的技術(shù)進(jìn)口，而且融資約束影響企業(yè)的出口集約邊際，企業(yè)面臨的融資約束越高，企業(yè)的出口國內(nèi)增加值越低。故將融資約束引入計(jì)量分析中，進(jìn)一步研究技術(shù)進(jìn)口和融資約束對企業(yè)出口國內(nèi)增加值的影響分析，影響分析結(jié)果如表2所示。

根據(jù)表2的估計(jì)結(jié)果可以看出，等式（1）在固定企業(yè)效應(yīng)和引入控制變量的前提下，融資約束（fin）對企業(yè)出口DVAR在1%的水平下顯著正相關(guān)，即企業(yè)融資融資能力越強(qiáng)，融資約束越小會(huì)增加企業(yè)的出口國內(nèi)增加值率，是由于企業(yè)融資能力越強(qiáng)，融資約束越小，企業(yè)的出口集約邊際越大，單個(gè)企業(yè)出口增多，導(dǎo)致企業(yè)出口DVAR增大。為了進(jìn)一步研究融資約束與技術(shù)進(jìn)口之間的關(guān)系，在等式（2）將融資約束作為被解釋變量，在企業(yè)固定效應(yīng)和引入控制變量的前提下，融資約束（fin）與當(dāng)期技術(shù)進(jìn)口（tech import）在5%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，與滯后一階技術(shù)進(jìn)口（l.tech import）在5%的水平下顯著正相關(guān)。即企業(yè)融資能力越強(qiáng)，融資約束越小時(shí)，由于資本利用的滯后性，雖然降低當(dāng)期的技術(shù)進(jìn)口，但增加了滯后一階的技術(shù)進(jìn)口。

等式（3）將融資約束、當(dāng)期技術(shù)進(jìn)口和滯后一期的技術(shù)進(jìn)口與企業(yè)出口DVAR進(jìn)行分析，可以得出融資約束（fin）與企業(yè)出口DVAR在1%的水平下顯著正相關(guān)，當(dāng)期技術(shù)進(jìn)口（tech import）與企業(yè)出口DVAR為負(fù)相關(guān)但不顯著，滯后一階技術(shù)進(jìn)口（l.tech import）與企業(yè)出口DVAR為正相關(guān)但也不顯著。

綜合表1 和表2的研究結(jié)果，可以驗(yàn)證假說1和假說2，即企業(yè)的技術(shù)進(jìn)口可以增加企業(yè)出口DAVR，且這種影響由于技術(shù)轉(zhuǎn)化的滯后性，在當(dāng)期無法實(shí)現(xiàn)，在下一期顯著增加企業(yè)出口DAVR。企業(yè)融資能力越強(qiáng)，面臨融資約束越小時(shí)，通過影響企業(yè)出口的集約邊際，增加企業(yè)出口DVAR。企業(yè)融資約束越小，企業(yè)對資本的使用越多時(shí)，可以通過增加企業(yè)的技術(shù)進(jìn)口，增加企業(yè)出口DAVR。

3? 結(jié)論與啟示

改革開放后，我國貿(mào)易總量增速飛快，在國際分工中占據(jù)重要地位，巨大的貿(mào)易數(shù)額使得中國連續(xù)成為世界上遭受反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查最多的國家，但事實(shí)并非如此。由于加工貿(mào)易的普遍存在，使得中國以加工貿(mào)易的形式嵌入價(jià)值鏈中低端獲取極低的出口國內(nèi)增加值，若以出口的增加值為衡量標(biāo)準(zhǔn)，中國在國際中的分工地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于以貿(mào)易總額為衡量標(biāo)準(zhǔn)。我國進(jìn)入新時(shí)代以來，我國經(jīng)濟(jì)將為高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，以貿(mào)易總額拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的趨勢逐漸消失，如何提高中國出口的國內(nèi)增加值成為新時(shí)代條件下對外經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易發(fā)展的重要研究課題?；谝陨媳尘?，本文通過合并2008-2011年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫、科技數(shù)據(jù)庫和海關(guān)數(shù)據(jù)庫，從微觀層面研究計(jì)算貿(mào)易增加值及影響貿(mào)易增加值的因素，通過引入技術(shù)進(jìn)口和融資約束兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)一步分析企業(yè)如何提升出口貿(mào)易的增加值。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

第一，技術(shù)進(jìn)口對企業(yè)出口國內(nèi)增加值的影響是正向的，即使存在當(dāng)期技術(shù)進(jìn)口降低企業(yè)出口國內(nèi)增加值率，但滯后一期的技術(shù)進(jìn)口對企業(yè)出口增加值率顯著正相關(guān)，這是由于技術(shù)的消化吸收以及新技術(shù)投入生產(chǎn)使用具有滯后期所導(dǎo)致的。但從總的影響來看，通過技術(shù)進(jìn)口這種方式促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步對提高企業(yè)出口國內(nèi)增加值率（DVAR）是有效的，進(jìn)而提升我國出口國內(nèi)的增加值以更高的發(fā)展方式嵌入全球價(jià)值鏈中高端，從而對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。第二，當(dāng)企業(yè)融資能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的融資約束越小時(shí)，企業(yè)通過影響企業(yè)出口的集約邊際，增加企業(yè)出口國內(nèi)增加值率（DVAR）。企業(yè)融資約束越小，企業(yè)對資本的使用越多時(shí)，可以通過增加企業(yè)的技術(shù)進(jìn)口，增加企業(yè)出口國內(nèi)增加值率（DVAR）。因此，國家政府應(yīng)積極加快我國金融體系的健全，優(yōu)化信貸體系，提高金融資源的配置效率，為企業(yè)提供更加寬松的融資環(huán)境，提升我國出口國內(nèi)的增加值，促進(jìn)我國進(jìn)出口貿(mào)易邁向更高的發(fā)展平臺。

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