金融集聚對我國經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證研究

陸曉珂

摘要：金融集聚是金融業(yè)發(fā)展的趨勢，也是我國經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力。為研究金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的影響，本文基于2009～2018年全國31個省際面板數(shù)據(jù)建立空間杜賓模型，研究結(jié)果表明：金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長存在正向推動作用，且這種推動作用不僅局限本地區(qū)還可以輻射外部。

關(guān)鍵詞：金融集聚;經(jīng)濟(jì)增長;實(shí)證研究;空間杜賓模型

Abstract： Financial agglomeration is the development trend of the financial industry and an important driving force for China's economic growth. In order to study the impact of financial agglomeration on economic growth， this paper builds a spatial Dubin model based on 31 inter-provincial panel data across the country from 2009 to 2018. The results of the study indicate that financial agglomeration has a positive effect on economic growth， and that this effect not only limits the region but also radiates outside.

Key words： financial agglomeration;economic growth;empirical research;Dubin spatial model

0? 引言

金融集聚是在產(chǎn)業(yè)集聚的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，我們也可以將其理解為金融產(chǎn)業(yè)的集聚。金融集聚最一般的解釋是金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)為節(jié)約資源、提高效率等原因而形成地理位置的匯聚。但金融集聚絕不是金融資源的簡單加總，金融集聚不僅可以帶來金融效率的提升而且可以整合集聚地資源帶來經(jīng)營規(guī)模、業(yè)務(wù)種類以及服務(wù)質(zhì)量的提升，甚至可以帶動周邊城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融集聚的各種效應(yīng)相互促進(jìn)隨即會帶來總效應(yīng)的大幅提升。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)不斷縱深發(fā)展，北京、上海、廣州、深圳等一線城市金融市場亦不斷發(fā)展，金融集聚趨勢早已凸顯，已成為各地經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力。

1? 文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外關(guān)于金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的影響成果主要體現(xiàn)在金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用與溢出效應(yīng)上。早在20世紀(jì)初Schumpeter（1921）運(yùn)用理論研究提出金融組織為企業(yè)提供資金支持的論斷，為金融集聚理論的出現(xiàn)奠定基礎(chǔ)，現(xiàn)如今，學(xué)界對這一課題的研究研究通過實(shí)證方法加以佐證。而Apergis（2007）等人采用65個國家1975～2000年的金融市場與股票市場相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果表明金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。隨后萬惠（2017）通過對金融集聚的三大實(shí)際效應(yīng)（集聚效應(yīng)、輻射效應(yīng)、功能效應(yīng)）進(jìn)行系統(tǒng)的歸納分析，得出這三大效應(yīng)可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長足、穩(wěn)定的增長。謝非（2017）依據(jù)柯布一道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)和金融集聚的區(qū)位熵值理論，運(yùn)用面板單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)建立起固定效應(yīng)模型，并實(shí)證研究金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的異質(zhì)性影響。伴隨著空間計(jì)量的興起，金融集聚經(jīng)濟(jì)增長的影響研究由迎來了春天。吳茂國（2018）等人通過構(gòu)建我國31個省10年的空間面板模型研究金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的溢出效應(yīng)，實(shí)證分析得出金融集聚對周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有明顯的溢出效應(yīng)。李釩（2019）運(yùn)用空間杜賓模型結(jié)合新經(jīng)濟(jì)增長理論得到區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性來源于金融集聚程度的高低。

2? 模型構(gòu)建

2.1 變量選取

本文的研究目的是驗(yàn)證金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長存在正向關(guān)系，基于模型設(shè)定的合理性與數(shù)據(jù)的可得性，將人均GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)也即被解釋變量，金融區(qū)位熵值作為衡量金融集聚的指標(biāo)也即被解釋變量。并根據(jù)我國實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，從資源配置、人口因素、科技進(jìn)步、文化教育以及政府因素五個方面設(shè)定模型的控制變量。本文原始數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計(jì)局，區(qū)位熵指標(biāo)由熵值法計(jì)算得出。

指標(biāo)選取如表1所示。

2.2 模型建立

為了研究金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的影響，可以通過內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論建立混合OLS模型：

OLS模型雖然可以簡單直觀的表示因變量與自變量的關(guān)系，但在本文中，金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)都存在空間自相關(guān)效應(yīng)，因此還需建立空間模型?？紤]到空間杜賓模型（SDM）兼具了空間滯后模型（SLM）和空間誤差模型（SEM）的優(yōu)點(diǎn)，本文選取的空間計(jì)量模型為SDM：

其中，i和t分別表示第i省和第t年，W為空間權(quán)重矩陣。

2.3 空間權(quán)重矩陣的建立

常用的空間權(quán)重矩陣有空間鄰接矩陣和地理距離矩陣，本文選取的矩陣為地理距離矩陣。

其中，wlm為第l行、m列的矩陣元素;dlm為省會城市l(wèi)與省會城市間的直線距離，lm是進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后的矩陣的元素。

3? 實(shí)證分析

3.1 空間相關(guān)性檢驗(yàn)

moran's I指數(shù)是檢驗(yàn)空間自相關(guān)的常用指標(biāo)，取值一般介于-1～1之間，大于0表示正自關(guān)，小于零則表示負(fù)自相關(guān)。本文分別對被解釋變量lnAG和解釋變量lnLQ進(jìn)行moran's I檢驗(yàn)，全局moran's I指數(shù)如表2。

由表2可知，lnAG存在顯著空間正自相關(guān)，而lnLQ除2017與2018年外也存在顯著正自相關(guān)，綜合來說模型應(yīng)考慮空間效應(yīng)。

3.2 回歸結(jié)果分析

本文以stata15為工具進(jìn)行回歸分析，為方便比較，本文將OLS模型和SDM模型的回歸結(jié)果列示如表3。

金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的影響。首先OLS中區(qū)位熵系數(shù)為正且通過了10%的顯著性檢驗(yàn)，說明金融集聚與各省經(jīng)濟(jì)增長顯著正相關(guān)，金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長存在促進(jìn)作用。而OLS的擬合優(yōu)度小于SDM，說明金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的影響存在較強(qiáng)的空間效應(yīng)。如表3所示lnlq、Wlnlq的系數(shù)均為正，說明金融集聚在帶動本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的同時，可以帶動周邊地區(qū)的發(fā)展且金融集聚的聚集效應(yīng)要大于擴(kuò)散效應(yīng)。

控制變量的影響。SDM模型中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、進(jìn)出口狀況、以及人口密度對經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)顯著的負(fù)增長。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一直是國民經(jīng)濟(jì)增長的基石，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)安排不合理直接影響本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的繁榮，抑制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而此結(jié)果顯示國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整，結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)勢在必行。進(jìn)出口貿(mào)易市場一直是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場的重要補(bǔ)充，出現(xiàn)此種情況很大程度上應(yīng)該來源于近年來國際經(jīng)濟(jì)市場不景氣，各國貿(mào)易戰(zhàn)爭引發(fā)大宗商品價格屢次下跌，面對愈加險峻的國際形勢，企業(yè)和政府都應(yīng)當(dāng)予以充分重視。最后，作為人口大國，我國長期面臨人口密度過大，造成一方面資源緊缺，另一方面勞動理過剩，制約了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

空間溢出效應(yīng)的影響?？臻g自回歸系數(shù)為正且通過1%顯著性檢驗(yàn)，說明各地經(jīng)濟(jì)增長存在顯著的正向的空間溢出效應(yīng)，普遍表現(xiàn)為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展能夠帶動周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4? 研究結(jié)論及政策建議

本文通過建立2009～2018年31個省的空間杜賓模型分析金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響得出以下結(jié)論：金融集聚是影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的決定因素，不僅可以對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長起到推動作用，而且金融集聚所產(chǎn)生的空間溢出效應(yīng)可以帶動周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。除此之外，資源配置、人口因素、科技進(jìn)步、文化教育以及政府都可以對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生重大影響，且經(jīng)濟(jì)增長本身也可以產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)。

基于以上結(jié)論，本文給出以下幾點(diǎn)建議：

首先，政府領(lǐng)頭，打造金融集聚中心。長期以來，我國金融集聚程度地區(qū)性差異十分嚴(yán)重，東部東部地區(qū)諸如北京、上海，金融集聚中心已經(jīng)形成，但相較于目前的經(jīng)濟(jì)形勢，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，中西部大部分地區(qū)仍然沒有形成金融集聚。為帶動中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府應(yīng)綜合考量，統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)金融集聚中心量的提升。

其次，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升經(jīng)融集聚能力。上節(jié)實(shí)證部分指出，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)刻不容緩，從調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)入手，開發(fā)更高層次更智能化的金融服務(wù)，尋求金融集聚規(guī)模質(zhì)的的突破。

最后，加強(qiáng)區(qū)域合作，帶動周邊區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。上節(jié)提到經(jīng)濟(jì)增長具有空間溢出效應(yīng)，所以加強(qiáng)區(qū)域間的金融合作，有利于整合經(jīng)濟(jì)資源，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。為此，應(yīng)該多地互助聯(lián)動，共同打造實(shí)造繁榮經(jīng)濟(jì)。

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