基于國有企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展路徑探析

徐田田

一、研究背景及意義

（一）研究背景

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動通信技術(shù)的發(fā)展與普及，中國已經(jīng)進入了移動互聯(lián)網(wǎng)時代。截至2018年6月，我國網(wǎng)民規(guī)模達8.02億，互聯(lián)網(wǎng)普及率為57.7%;我國手機網(wǎng)民規(guī)模達7.88億，網(wǎng)民通過手機接入互聯(lián)網(wǎng)的比例達98.3%。金融行業(yè)伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，也進入高速發(fā)展階段，尤其是借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)了快速發(fā)展。與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有操作便捷高效、客戶體驗優(yōu)越、平臺開放、準入條件低等特點。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展打破了金融業(yè)的信息壁壘，市場參與程度大大加深，互聯(lián)網(wǎng)金融一定程度上顛覆了傳統(tǒng)金融市場的服務模式，讓更多的老百姓享受到金融服務，并從中獲取一定收益。

截止2018年6月，有近1.6億網(wǎng)民使用互聯(lián)網(wǎng)理財;理財規(guī)模成倍增長，達到5.5萬億元，而且正在呈現(xiàn)高速增長趨勢。

近年來，在互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的進程中，雖然打破寡頭格局的金融服務市場，降低金融服務姿態(tài)，將普惠金融的理念進一步延伸。

但是存在的問題依然不容忽視，特別是2018年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺破產(chǎn)、倒閉、清算，甚至是老板失蹤、卷款潛逃等事件頻頻發(fā)生。一些看似規(guī)模較大，運作良好的平臺，也出現(xiàn)逾期、展期現(xiàn)象，短時間內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的信譽全面受到質(zhì)疑，廣大老百姓的理財資金受到較大損失，甚至血本無歸。在這種情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融下一步如何發(fā)展，風險如何控制，都是一個非常值得研究的課題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融包含內(nèi)容豐富，但本輪互聯(lián)網(wǎng)金融的快速增長主要是以P2P等形式的網(wǎng)絡借貸平臺發(fā)展而推動的。

鑒于此，本文重點以P2P網(wǎng)絡借貸平臺為例研究互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展及存在的問題，導致互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)“雪崩”的原因，今后互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展走向。在思考上述幾項問題的基礎(chǔ)上，重點探討國有企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展路徑，分析國有企業(yè)與互聯(lián)金融行業(yè)的有效融合，提出對于中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新思考。

（二）研究意義

這一階段的P2P網(wǎng)絡借貸平臺發(fā)展主要由民營資本在投資、運營，由于行業(yè)處于培育期，監(jiān)管不規(guī)范、民營資本總體實力不強、違約成本低、短期逐利現(xiàn)象嚴重等因素，造成當前P2P網(wǎng)絡借貸平臺大面積違約、倒閉，客戶損失嚴重，使得整體互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展受到嚴重質(zhì)疑。本文通過研究分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期的發(fā)展方式，以P2P網(wǎng)絡借貸平臺為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展路徑，國有企業(yè)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的模式及優(yōu)勢，改善互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展良莠不齊的現(xiàn)狀，引導建立良性發(fā)展秩序，促進金融行業(yè)健康發(fā)展，更好服務實體產(chǎn)業(yè)。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程及存在問題分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程

互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)在20 世紀 90 年代中期，以美國1995年出現(xiàn)的安全第一網(wǎng)絡銀行（Security First Network Bank，SFNB）為標志，互聯(lián)網(wǎng)金融誕生，開啟了金融發(fā)展的新紀元，此后迅速在世界各地區(qū)發(fā)展，在我國發(fā)展大致可以歸納為4個階段。

第一發(fā)展孕育階段。2007年以前，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在我國不斷普及，倒逼傳統(tǒng)金融機構(gòu)逐步轉(zhuǎn)變觀念探索金融創(chuàng)新，適應互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來的發(fā)展新趨勢。逐步有網(wǎng)上轉(zhuǎn)賬、網(wǎng)上證券開戶、網(wǎng)上買保險等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務相繼出現(xiàn)，但仍然處于傳統(tǒng)金融行業(yè)控制范圍，創(chuàng)新力度有限。

第二發(fā)展探索階段。2007年成立的拍拍貸是我國第一家真正意義上的P2P網(wǎng)絡借貸平臺，2007年到2012年是我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展探索階段，金融和互聯(lián)網(wǎng)的有效結(jié)合，逐步擴大了金融創(chuàng)新范圍，第三方支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌、移動支付等金融業(yè)務形態(tài)逐步出現(xiàn)。特別是P2P網(wǎng)絡借貸平臺出現(xiàn)使金融不在只服務“有錢人”，可以讓所有人隨時隨地參與進來，極大的擴張了金融服務范圍。

第三發(fā)展高速階段。2013-2017年，我國互聯(lián)網(wǎng)金融開啟了高速發(fā)展模式。風靡一時的余額寶，P2P 網(wǎng)貸井噴式增長，互聯(lián)網(wǎng)保險和互聯(lián)網(wǎng)銀行相繼獲批運營，券商、基金、信托逐步利用互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務，網(wǎng)絡金融超市和金融搜索等應運而生，互聯(lián)網(wǎng)可以為客戶提供一攬子金融服務，無論是參與人數(shù)還是資金規(guī)模，都實現(xiàn)了高速增長。

第四冷靜回調(diào)階段。2017年以后，截至2018年12月，互聯(lián)網(wǎng)P2P平臺累計6585家，有4967家出現(xiàn)跑路、失聯(lián)、逾期，甚至是詐騙等問題，占比%。在這過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展出現(xiàn)回調(diào)，甚至是倒退。大規(guī)模倒閉潮說明不僅是某個平臺的經(jīng)營個案，而是整個互聯(lián)網(wǎng)金融，尤其是P2P等理財平臺的井噴式增長的后遺癥，所以進入冷靜回調(diào)期是必然的。（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸天眼統(tǒng)計）

（二）存在的問題分析

1、存貸雙方的不成熟

我國互聯(lián)網(wǎng)理財尤其是以P2P為代表的理財平臺發(fā)展過快，起源國外但遠超國外，無經(jīng)驗可借鑒，過于強調(diào)高利率、簡便的操作特點，對客戶的培養(yǎng)、教育不夠。理財客戶（賣方）經(jīng)常追求高利率，甚至在多個平臺之間對比分析利率水平，不關(guān)注平臺本身實力和借款方還款能力，用保本理財?shù)乃季S進行互聯(lián)網(wǎng)理財，對風險考慮嚴重不足，不具備搭建合理投資結(jié)構(gòu)的能力，風險觀念尚不成熟。借款客戶（買方）資質(zhì)不足，一般在國內(nèi)各類銀行無法申請到貸款的情況下才選擇互聯(lián)網(wǎng)借款，一部分借款客戶屬于“走投無路”，一部分屬于飲鴆止渴，在目前的利率水平下互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的借款最好是用于過橋、過渡性質(zhì)的款項來使用，因為很多項目的利潤率根本沒有資金成本高，但是有很大一部分借款客戶把互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的借款當成“最后一搏”的救命稻草，所以無形中降低了購買方整體還款能力，放大了違約風險。

2、資本的逐利性

資本天然具有逐利性，本無可厚非，亞當·斯密在《國富論》中的理性經(jīng)濟人，就是假設(shè)人是在任何時候都是以逐利為目的的。其在《道德情操論》中提出的道德人，說明人在利己的同時，也具有利他的屬性。人本身是經(jīng)濟人和道德人的辯證統(tǒng)一體，既需要經(jīng)濟人的逐利精神推動創(chuàng)新、進步，也需要道德人的社會屬性規(guī)范經(jīng)濟行為，缺一不可。在P2P平臺規(guī)模爆發(fā)式增長的情況下，競爭趨于白熱化，一方面有很多平臺卷款跑路，另一方面催款、追債逼死人的事件偶有發(fā)生，資本的逐利性沒有得到道德的規(guī)范，造成很從業(yè)者沒有原則、沒有底線。

3、信用體系不健全

目前，我征信體系尚不健全，普通大眾使用的人民銀行征信報告信息更新相對滯后，而且信息量也不完整?；ヂ?lián)網(wǎng)高速發(fā)展后，部分互聯(lián)網(wǎng)公司開始嘗試自行建立信用平臺，比如阿里旗下的芝麻信用、騰訊旗下的騰訊征信、平安集團旗下的深圳前海征信等，但由于單打獨斗、信息壁壘等原因，發(fā)展仍然受限。2018年初，人民銀行組織籌建百行征信有限公司，由央行牽頭，與阿里、騰訊、平安等巨頭聯(lián)手，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，實現(xiàn)資源、數(shù)據(jù)共享，以個人在銀行、微信、支付寶等流水、消費、交易的大數(shù)據(jù)，綜合評估個人信用，將來通過這種方式不僅將改變互聯(lián)網(wǎng)金融的生態(tài)，還將改變整個金融行業(yè)的業(yè)態(tài)，最終影響到全社會的生活，以及每個人的行為方式。但是就目前而言，我國征信體系仍然很不健全，征信作用還未明顯發(fā)揮，個人違約成本過低。

4、監(jiān)管體系不健全

2016年，銀監(jiān)會、工信部、公安部、網(wǎng)信辦聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務活動管理暫行辦法》，根據(jù)該辦法省級人民政府及地方金融辦、工信部以及國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室、公安部等多個主體從行為監(jiān)管、機構(gòu)監(jiān)管、業(yè)務監(jiān)管以及安全監(jiān)管等四個主要方面，對P2P網(wǎng)絡借貸實施全面監(jiān)管的行政監(jiān)管體制。但P2P網(wǎng)絡借貸是“ 互聯(lián)網(wǎng)+ ” 的產(chǎn)物，涉及金融、電信、互聯(lián)網(wǎng)信息等多個行業(yè)的綜合性產(chǎn)業(yè)，行業(yè)在創(chuàng)新但監(jiān)管方式、內(nèi)容沒有很大創(chuàng)新。

2017年，銀監(jiān)會發(fā)布《網(wǎng)絡借貸資金存管業(yè)務指引》明確指出，存管人應為境內(nèi)商業(yè)銀行，并約定存管人的十項職責，看似全面，但真正落到實處的監(jiān)管卻比較少，很多平臺卷款跑的例子，要么是沒有進行第三方存管，要么是存管人職責履行不到位。

2018年，針對行業(yè)存的在問題，銀監(jiān)會、保監(jiān)會、網(wǎng)信辦等十部門聯(lián)合《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，內(nèi)容較為完善，但監(jiān)管模式、理念創(chuàng)新仍然不夠，行業(yè)在不斷創(chuàng)新，目前的監(jiān)管模式不能及時跟上行業(yè)創(chuàng)新速度，始終沒有擺脫“滯后式”監(jiān)管問題。

5、風控體系未能真正落實

互聯(lián)網(wǎng)理財客戶的資質(zhì)、信用本來較銀行客戶要不足，但很多風控制度又未真正落實到位，在業(yè)務增長期、經(jīng)濟上行期很多問題容易被掩蓋，在經(jīng)濟下行期很多風險被放大。很多平臺公司被高增長沖昏頭腦，被競爭壓得迷失方向，對風控的認識足，對客戶的風險審核不夠，沒有對自身運營風險管控進行重視。比如，據(jù)不完全統(tǒng)計，整個P2P平臺公司真正按照要求進行第三方資金存管的不足20%。一方面過于依賴第三方擔保公司而忽略客戶本身的資質(zhì)，另一方面對第三方擔保的的資質(zhì)、信用、實力等方面評估不足，時常出現(xiàn)超額擔保案例，最后第三方擔保公司也隨之倒閉。同時，對借款方抵押物的變現(xiàn)能力評估不足，預提準備金規(guī)模不夠，出現(xiàn)重大風險事件就會資金鏈斷裂?？傮w來講，就是對風險管控律己、律他兩個方面的措施都沒有真正落實，作用未能有效發(fā)揮。

6、擴張成本過高

剛開始，互聯(lián)網(wǎng)P2P理財平臺準入門檻低，平臺數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長，良莠不齊，競爭甚至是惡性競爭加劇，平臺燒錢推廣提升知名度、招攬客戶成為行業(yè)慣例。一方面獲得有效用戶的成本高，通過廣告、返現(xiàn)各類推廣措施，綜合評估一個有效客戶的獲取成本達500元以上。另一方面，通過利率補貼的方式做大規(guī)模，也就是存貸利率倒掛，進一步擴大了平臺公司虧損。所以在這種“惡性”競爭環(huán)境中，規(guī)模越小、實力越是不足的平臺公司擴張愿望越是迫切，寄希望于做大規(guī)模、提升知名度后進一步實現(xiàn)盈利，這種邏輯越發(fā)造成無序競爭，導致整個行業(yè)擴張成本過高。

三、基于國有企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展路徑

如何解決上述發(fā)展問題，比如加強監(jiān)管、提高門檻、建立完善的信用體系等等，已經(jīng)有很多聲音，本文就不再贅述，筆者想轉(zhuǎn)換思路，從國有資本、國有企業(yè)的角度來分析問題的解決路徑。

（一）原因分析

因上述問題存在，在經(jīng)濟環(huán)境、貨幣政策稍微出現(xiàn)波動，很多平臺公司的問題就集中暴露，2018年以來，累計暴露出問題平臺公司。這個數(shù)據(jù)說明在發(fā)展前期整個行業(yè)的監(jiān)管、引導方式存在問題，在既定的社會經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下，在既定的監(jiān)管機制下，如何引導行業(yè)健康發(fā)展，解決存在的一系列問題，探索一種既穩(wěn)妥又創(chuàng)新的模式，是我們重點思考的一個問題。

筆者認為，有條件鼓勵國有企業(yè)開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務是能夠在一定程度上引導、支持行業(yè)發(fā)展，有效進行產(chǎn)融結(jié)合，實行互利共贏的有效路徑。主要原因是：

一是資本實力較強。在目前的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺中有一部分是有國企背景，國有企業(yè)往往資本實力較強，融資能力強，資金鏈穩(wěn)健。

二是信譽較好，國有企業(yè)有政府作為背景，在廣大客戶當中信譽普遍較好，安全性有保障，使得很多客戶寧愿獲取低收益也選擇國企背景的平臺公司。

三是可以不追求短期利益。國有企業(yè)的風控體系較為完善，而且具備承擔社會功能，所以不會因為短期利益盲目擴張，能夠很好的規(guī)避短視行為帶來的風險，平穩(wěn)運作。

四是更好進行產(chǎn)融結(jié)合，很多國有企業(yè)都存在存貸雙高的問題，內(nèi)部資金利用效率不高，通過金融平臺可以有效提升資金使用效率，更好的進行產(chǎn)融結(jié)合。

（二）發(fā)展方式

針對目前互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)的問題，我們應該冷靜思考，既不能“因噎廢食”，也不能盲目擴張，需要從資本性質(zhì)、管理機制等方面思考，如何破解發(fā)展困境，引導行業(yè)健康、良性發(fā)展。

國有企業(yè)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融應該要明確目的才不會影響發(fā)展戰(zhàn)略，堅定發(fā)展路徑。

一是引導行業(yè)有序競爭，國有企業(yè)有著上述優(yōu)點，管理規(guī)范、不追求短期利益、自身監(jiān)管嚴格，有利于在整個行業(yè)發(fā)展不成熟、風險較大、監(jiān)管不到位的情況下充分發(fā)揮優(yōu)勢，引導整個行業(yè)發(fā)展。

一是解決存貸雙高的問題，提升企業(yè)效益。根據(jù)2017年年報，中石油、中國移動、中國一汽等效益較好的非金融類國有企業(yè)均存在明顯的存貸雙高問題，內(nèi)部資金使用不充分，造成整體財務費用偏高。

二是更好的進行產(chǎn)融結(jié)合，通過互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，國有企業(yè)可以憑借實力、信譽優(yōu)勢，以較低的成本進行融資，助力公司更好、更快的發(fā)展。

三是孵化更好的金融企業(yè)，國有企業(yè)可以以自身為依托，積累互聯(lián)網(wǎng)金融運營經(jīng)驗，等待發(fā)展壯大后，擇優(yōu)選擇一批運營效率高、效益好、風險管控強的企業(yè)獨立運營，試點工作可進可退。退則立足本企業(yè)，進則服務全社會。

（三）發(fā)展路徑

第一步是國企企業(yè)建立全資或絕對控股的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，以國有企業(yè)的信譽作擔保，以內(nèi)部融資項目為依托，開始發(fā)行理財產(chǎn)品。理財產(chǎn)品的發(fā)行不能追求高利率，要以公司整體融資平均利率為基準，平臺公司要對這部分業(yè)務進行擔保，確保產(chǎn)品的安全性。

第二步國有企業(yè)可以通過平臺公司進行資金內(nèi)部融合，資金富裕的子分公司可以買入理財產(chǎn)品，有融資需求的子分公司可以發(fā)行理財產(chǎn)品。這種方式，較目前的資金池、委托貸款等方式要簡單。目前很多公司都在做內(nèi)部資金使用優(yōu)化，以減少整體帶息負債規(guī)模，降低整體資金成本，但是受限于方式、方法，很多企業(yè)做的并不是很好。建立平臺公司，央企總部可授權(quán)二級公司根據(jù)資金需求可以自行在平臺理財，央企總部的職責是監(jiān)控平臺運行，審核理財標的，能夠很大程度提高效率。

第三步可以通過平臺公司選擇優(yōu)質(zhì)客戶、風險可控的可以發(fā)行理財產(chǎn)品，接受客戶購買。待運營成熟后，可以逐步面向市場化，央企的優(yōu)勢是信譽好，安全系數(shù)高，嚴格執(zhí)行既定戰(zhàn)略，不盲目追求高利率，可以對資金買賣雙方有較好的約束，嚴格審核理財產(chǎn)品發(fā)行對象，嚴格執(zhí)行擔保程序，以一定利率犧牲，換取風險可控的產(chǎn)品。

第四步開始嘗試投資，在理財平臺籌集資金，自行對外投資。資本運營管理是央企改革的趨勢，但是目前除了個別金融企業(yè)外，大部分央企的市場化資本管理、運營能力不夠，投資、融資的效率不高、措施有限，很大程度上還局限于傳統(tǒng)行業(yè)、傳統(tǒng)方法。利用新融資工具，投向新興行業(yè)的經(jīng)驗積累遠遠不夠。所以通過市場鍛煉、積累經(jīng)驗，對國有企業(yè)改革將起到重要作用。

四、研究結(jié)論與展望

經(jīng)濟發(fā)展必然要帶來模式創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)理財雖然出現(xiàn)較為嚴重的問題，但絕對不能因噎廢食，強行禁止的做法無異于掩耳盜鈴，一項商業(yè)模式創(chuàng)新需要正確引導，才能更好的服務于社會建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展。創(chuàng)新需要鼓勵，護廣大投資者的權(quán)益也需要保護，如何在鼓勵創(chuàng)新的同時不讓廣大投資者成為創(chuàng)新試驗的犧牲品，是需要政府在培育行業(yè)發(fā)展時應該統(tǒng)籌考慮的。

中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度是舉世矚目的，尤其是在移動支付應用方面世界領(lǐng)先的，但是P2P等理財平臺發(fā)展來說是商榷的，超過約80%的P2P平臺出現(xiàn)問題，決不能簡單歸咎于宏觀環(huán)境，更應該從商業(yè)模式、行業(yè)監(jiān)管、政府作用等方面深入思考。政府不妨可以從市場培育、行業(yè)準入、完善監(jiān)管等方面有效作為，調(diào)節(jié)市場野蠻生長，引導市場建立良性的發(fā)展機制。