集團(tuán)公司并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)管理問(wèn)題探究

胡葉嶺

摘 要 隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)一步深化，其中所面對(duì)的問(wèn)題是多樣的，此時(shí)作為搞活企業(yè)的并購(gòu)重組的重要性得到了體現(xiàn)。企業(yè)并購(gòu)重組所涉及的范圍和內(nèi)容比較多，包括政府相關(guān)部門(mén)、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)自身及資產(chǎn)價(jià)值、治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面，財(cái)務(wù)管理顯然是其中的基礎(chǔ)性工作。因此必須結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，以提高并購(gòu)重組的作用及財(cái)務(wù)管理質(zhì)量。本文就集團(tuán)公司并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)管理問(wèn)題展開(kāi)探討，并總結(jié)出一些有效的完善對(duì)策，以此來(lái)提高企業(yè)并購(gòu)的成效和實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本的目的。

關(guān)鍵詞 集團(tuán)公司 并購(gòu)重組 財(cái)務(wù)管理 問(wèn)題 對(duì)策

在集團(tuán)公司并購(gòu)重組中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行前期調(diào)研是并購(gòu)重組以及資本運(yùn)作的基礎(chǔ);在調(diào)研的前提下，充分了解關(guān)鍵性因素，對(duì)并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行分析，并給予相關(guān)建議和提供決策幫助;并購(gòu)實(shí)施后，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理全面提高并購(gòu)重組的成效，推動(dòng)集團(tuán)企業(yè)轉(zhuǎn)型改革發(fā)展。

一、集團(tuán)公司并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)管理問(wèn)題

（一）前期財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不到位

由于并購(gòu)重組所涉及的范圍比較廣泛，企業(yè)必須要做好前期財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作，這將有助提高并購(gòu)重組質(zhì)量。當(dāng)前，對(duì)目標(biāo)企業(yè)前期財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作不全面、不到位，不能真實(shí)客觀地反映其實(shí)際狀況，無(wú)形之中容易導(dǎo)致決策者出現(xiàn)決策失誤，阻礙并購(gòu)重組工作的順利開(kāi)展，且難以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后提高財(cái)務(wù)管理水平的目的，嚴(yán)重地還會(huì)給公司造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失[1]。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查應(yīng)包括公司概況、發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)情況、人員結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)組成及結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患、對(duì)現(xiàn)有事項(xiàng)進(jìn)行綜合性調(diào)研等。

（二）并購(gòu)支付方式及融資存在的問(wèn)題

目前，現(xiàn)有的并購(gòu)支付方式有自由現(xiàn)金流支付、債務(wù)融資現(xiàn)金支付、權(quán)益融資現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合證券支付等。任何單一的并購(gòu)支付方式，都難以實(shí)現(xiàn)提高并購(gòu)重組質(zhì)量的目的。同時(shí)，支付方式?jīng)Q定融資計(jì)劃，對(duì)于并購(gòu)融資來(lái)說(shuō)，其存在的主要問(wèn)題是如何通過(guò)內(nèi)外部資金渠道籌集到所需要的資金、能否按時(shí)籌集到足額的資金，都是影響并購(gòu)活動(dòng)成功的關(guān)鍵。例如，融資成本的上升、融資環(huán)境的不利、市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)等，將會(huì)對(duì)企業(yè)并購(gòu)融資造成風(fēng)險(xiǎn)。

（三）并購(gòu)后財(cái)務(wù)管理不到位

當(dāng)前，集團(tuán)企業(yè)并購(gòu)后財(cái)務(wù)管理效果并不理想，未能對(duì)相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行全面監(jiān)控，不僅增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生諸多管理問(wèn)題，還會(huì)影響公司經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此并購(gòu)重組后的財(cái)務(wù)管理工作非常重要，其工作質(zhì)量高低將直接影響并購(gòu)效果。

二、集團(tuán)公司并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)管理問(wèn)題的解決對(duì)策

（一）做好前期財(cái)務(wù)盡職調(diào)查

1.調(diào)查目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)狀況及質(zhì)量。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)完成清產(chǎn)核資、摸清家底，調(diào)查其現(xiàn)在的資產(chǎn)構(gòu)成狀況，對(duì)經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)、總資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)進(jìn)行全面的分析，切合實(shí)際的掌握實(shí)際負(fù)債狀況[2]。例如，知識(shí)產(chǎn)權(quán)、車輛、房產(chǎn)、土地等法定證照上資產(chǎn)所有人的資產(chǎn)權(quán)屬情況，權(quán)屬來(lái)源是否合法，權(quán)屬問(wèn)題是否存有其他瑕疵，是否存在需要辦證卻沒(méi)有進(jìn)行辦證的問(wèn)題，相關(guān)資產(chǎn)是否存在訴訟糾紛、擔(dān)保、抵押、質(zhì)押等問(wèn)題，同時(shí)調(diào)查還應(yīng)包括其下屬公司的資產(chǎn)構(gòu)成狀況。

2.了解目標(biāo)企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的是充分了解其相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高低，盡早發(fā)現(xiàn)并購(gòu)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，減少并購(gòu)后企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。對(duì)目標(biāo)企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查要點(diǎn)包括企業(yè)性質(zhì)和規(guī)模，企業(yè)運(yùn)營(yíng)程序是否規(guī)范，內(nèi)部控制是否健全，必要的審批程序是否履行，是否存在對(duì)出資進(jìn)行挪用的行為，是否存在抽逃現(xiàn)象，歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否已經(jīng)將對(duì)價(jià)予以支付，是否存有糾紛，股東對(duì)評(píng)估程序是否履行，是否完稅，企業(yè)是否存在境外股權(quán)，境外股權(quán)是否存在被直接或者間接轉(zhuǎn)讓的問(wèn)題，是否對(duì)納稅進(jìn)行了依法申報(bào)，是否存在未入賬的負(fù)債或預(yù)計(jì)負(fù)債，等等。

3.對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理評(píng)估。通常來(lái)講，對(duì)企業(yè)價(jià)值的研究，最主要的就是在價(jià)值計(jì)量的方法和理論上進(jìn)行研究。在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組的過(guò)程中，應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值以及整體層面的價(jià)值進(jìn)行分析。雖然，就目前的狀況來(lái)看，企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法以及理論知識(shí)已經(jīng)具有一定的成熟性，但是由于數(shù)據(jù)選擇、評(píng)估目的及環(huán)境等因素的不同，即便是面對(duì)同一個(gè)被評(píng)估方，由于評(píng)估方法和程序的差異性，都會(huì)使評(píng)估結(jié)果大相徑庭。而對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候，可以首選成本法，這是企業(yè)最常選的一種評(píng)估方法，而收益法的作用是驗(yàn)證成本法，二者具有相輔相成的作用。

（二）合理確定支付方法及籌資預(yù)算管理

以往單一的并購(gòu)支付方式，已不再適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)管理需求，只會(huì)拉低并購(gòu)重組質(zhì)量和效果，通過(guò)采取混合支付方式可提高并購(gòu)實(shí)際成效[3]。首先，支付方式的選擇要結(jié)合實(shí)際狀況來(lái)定，在最大限度上確保支付方式能夠滿足自身發(fā)展需求，這也有利于推動(dòng)并購(gòu)重組工作的順利進(jìn)行。其次，公司還應(yīng)當(dāng)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，要確保并購(gòu)重組與資產(chǎn)效益相平衡，以及降低資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響。

具體說(shuō)來(lái)，企業(yè)并購(gòu)的支付方式包括自由現(xiàn)金流支付、債務(wù)融資現(xiàn)金支付、權(quán)益融資現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合證券支付。自由流現(xiàn)金支付是用銷售的現(xiàn)金額度，與為保持當(dāng)今增長(zhǎng)率需要的現(xiàn)金支出二者相減，具體涵蓋公司自由現(xiàn)金流與股權(quán)自由現(xiàn)金流。債務(wù)融資現(xiàn)金支付是并購(gòu)方向公眾出售債券、商業(yè)或者非商業(yè)的票據(jù)，或者為獲得并購(gòu)所需款，為獲取現(xiàn)金而向銀行進(jìn)行中長(zhǎng)期借貸。權(quán)益融資現(xiàn)金支付是并購(gòu)方對(duì)公眾發(fā)行股權(quán)募集資金，并用其支付給被并購(gòu)方，使并購(gòu)交易得以完成，相對(duì)于債務(wù)融資現(xiàn)金支付，權(quán)益融資雖然較少承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但卻要承擔(dān)股權(quán)稀釋的不利于影響。股權(quán)支付又稱為換取，是指并購(gòu)方以股票進(jìn)行直接支付，具體包括股票回購(gòu)、庫(kù)存股換股、增資換股三種模式?；旌献C券支付是一攬子支付，是將不同種類的支付工具進(jìn)行組合，以達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、取長(zhǎng)補(bǔ)短的支付優(yōu)勢(shì)。

為了解決資金支付問(wèn)題，公司還需要加強(qiáng)籌資預(yù)算管理，以確保并購(gòu)工作順利進(jìn)行，保證資產(chǎn)負(fù)債比率的科學(xué)性與合理性。集團(tuán)公司需結(jié)合實(shí)際并購(gòu)要求，對(duì)資金融資渠道、資金總量、資金到位時(shí)間、資金支付節(jié)點(diǎn)等進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。

（三）加強(qiáng)并購(gòu)后財(cái)務(wù)管理

1.加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員管理。并購(gòu)重組勢(shì)必需要大量的財(cái)務(wù)人員參與其中，綜合能力水平高低不盡相同，且并購(gòu)雙方在財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)制度等方面普遍存在一定的差異性，這就要求被并購(gòu)方財(cái)務(wù)人員要迅速學(xué)習(xí)、適應(yīng)新的財(cái)務(wù)管理模式，同時(shí)并購(gòu)方財(cái)務(wù)人員要深入了解被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)管理模式特點(diǎn)，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)人員綜合業(yè)務(wù)能力的培訓(xùn)，此外，并購(gòu)方還可以直接向被并購(gòu)企業(yè)派駐財(cái)務(wù)人員。

2.完善財(cái)務(wù)管理制度。對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其財(cái)務(wù)管理制度體系應(yīng)以并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)和要求為基準(zhǔn)，將自身傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行適度調(diào)整，將其中有價(jià)值的部分并入到被并購(gòu)企業(yè)中，不具備財(cái)務(wù)管理價(jià)值的內(nèi)容，則應(yīng)摒棄，積極完善財(cái)務(wù)管理制度，最大限度地達(dá)到目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度相統(tǒng)一。

3.整合會(huì)計(jì)核算體系。為及時(shí)獲得被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)、準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息，必須將被并購(gòu)企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)核算體系統(tǒng)一到與并購(gòu)企業(yè)相一致，如賬簿的設(shè)置、憑證的管理、會(huì)計(jì)科目的使用、會(huì)計(jì)報(bào)表的編制方法等。這是建立統(tǒng)一績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)，也是對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控的重要保證。

三、結(jié)語(yǔ)

前期財(cái)務(wù)盡職調(diào)查可以幫助并購(gòu)企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)并購(gòu)過(guò)程中可能遇到的問(wèn)題，及時(shí)調(diào)整對(duì)策，有效降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，采取混合的并購(gòu)支付方式并加強(qiáng)籌資預(yù)算管理，可全面提高資金的使用效率，降低資金的使用成本。并購(gòu)重組后，協(xié)調(diào)統(tǒng)一目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式相一致，努力提升并購(gòu)后財(cái)務(wù)管理質(zhì)量，從而實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。集團(tuán)公司在并購(gòu)重組過(guò)程中，必須要做好前期財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作，合理確定并購(gòu)支付方法和安排籌資預(yù)算管理，重視加強(qiáng)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理工作，進(jìn)而確保并購(gòu)成效，助力集團(tuán)企業(yè)在轉(zhuǎn)型改革進(jìn)程中健康穩(wěn)定發(fā)展。

（作者單位為重慶市地產(chǎn)集團(tuán)有限公司）

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