福建機(jī)場建設(shè)融資體系多元化思考

張燕

[提要] 機(jī)場是福建國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現(xiàn)“一帶一路”倡議、凸顯未來發(fā)展競爭優(yōu)勢的重要組成部分。本文根據(jù)福建機(jī)場未來建設(shè)和發(fā)展需求，結(jié)合當(dāng)前符合政策導(dǎo)向的融資政策，就拓展機(jī)場建設(shè)融資渠道、降低融資成本、更快更好地保障新機(jī)場建設(shè)提出建議。

關(guān)鍵詞：機(jī)場建設(shè);融資體系;多元化

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年4月13日

“十二五”期間，我國新建、遷建及改建的機(jī)場總投資約4，250億元，機(jī)場建設(shè)的資金主要來自于企業(yè)自籌、地方財(cái)政、民航發(fā)展基金等渠道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國機(jī)場自籌占比約為65%，地方財(cái)政出資約為20%，中央財(cái)政（包括民航發(fā)展基金）約為15%。福建省“十二五”期間機(jī)場改擴(kuò)建工程實(shí)際完成投資約為80億元，主要為廈門機(jī)場T4航站樓及站坪滑行道改擴(kuò)建工程、福州機(jī)場二輪擴(kuò)能、三明沙縣機(jī)場、晉江機(jī)場及武夷山機(jī)場改擴(kuò)建工程。其中，廈門機(jī)場、福州機(jī)場的建設(shè)資金部分由地方政府出資，約10%來自于民航發(fā)展基金中央部分，其余主要靠企業(yè)自籌。

根據(jù)國家民航局在2016年發(fā)布的《中國民用航空發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃》，到2020年福建省將改擴(kuò)建福州長樂、泉州晉江、龍巖連城機(jī)場，同時(shí)遷建廈門高崎、武夷山機(jī)場。除此之外，平潭、寧德、漳州、莆田等新建、遷建項(xiàng)目要加快開展前期工作。另根據(jù)《福建省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》，未來5年福建將重點(diǎn)建設(shè)廈門翔安新機(jī)場、福州機(jī)場二期工程，同時(shí)積極推進(jìn)泉州新機(jī)場、福州義序機(jī)場遷建和莆田、漳州軍民合用機(jī)場前期工作，實(shí)施龍巖冠豸山機(jī)場擴(kuò)能改造。其中，廈門翔安新機(jī)場定位為我國重要的國際機(jī)場、區(qū)域性樞紐機(jī)場、國際貨運(yùn)口岸機(jī)場、兩岸交流門戶機(jī)場。根據(jù)2025年近期規(guī)劃，新機(jī)場將擁有單航站樓、雙跑道，其中航站樓面積將達(dá)到55萬平方米，預(yù)計(jì)每年可接待旅客4，500萬人次。作為我國未來最大的單體航站樓之一，項(xiàng)目總投資約為400億元（不含填海造地成本），翔安新機(jī)場的建設(shè)將引領(lǐng)海西區(qū)域航空市場的優(yōu)化升級，提升區(qū)域航空市場的整體競爭能力和服務(wù)水平。福州機(jī)場作為服務(wù)濱海新城、打造“海絲”門戶樞紐機(jī)場，將建第二條跑道和T2航站樓。福州機(jī)場新建跑道將達(dá)到3，600米長、60米寬，T2航站樓樓內(nèi)面積將達(dá)到21萬平方米，預(yù)計(jì)每年可接待旅客2，850萬人次，項(xiàng)目總投資約為200億元。如此龐大的資金勢必給機(jī)場建設(shè)融資帶來巨大的壓力，也將給機(jī)場未來經(jīng)營帶來沉重的負(fù)擔(dān)。

假設(shè)地方政府及民航發(fā)展基金配套資金達(dá)到總投資的40%，其余資金缺口由有息貸款解決。機(jī)場投入運(yùn)營后，高負(fù)債率將直接提高企業(yè)的資金成本，一方面機(jī)場的運(yùn)營將出現(xiàn)困難，影響機(jī)場后期的各項(xiàng)投入及各項(xiàng)安全保障工作;另一方面也會增加政府后期的財(cái)政負(fù)擔(dān)，使機(jī)場由一項(xiàng)盈利性資產(chǎn)變成財(cái)政包袱。因此，通過多樣化的融資渠道，運(yùn)用創(chuàng)新的融資模式，可以有效解決機(jī)場建設(shè)資金短缺問題，促進(jìn)當(dāng)?shù)睾娇諛I(yè)發(fā)展，并積極帶動周邊航空經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展。

《中國民用航空發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃》指出，必須加快民航基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域開放，創(chuàng)新民航投融資模式，加大對政府和社會資本合作的政策支持，吸收社會資本，拓寬融資渠道。因此，建議針對機(jī)場建設(shè)未來資金籌措進(jìn)行全面布局，綜合考慮福建各大機(jī)場現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值潛力、政府扶持政策、外部股權(quán)介入渠道、外部債權(quán)融資等方式，確?；I資資金到位，并根據(jù)國家貨幣政策以及融資成本選擇不同的融資渠道。

一、實(shí)現(xiàn)存量換增量融資，逐步推進(jìn)機(jī)場資產(chǎn)整體上市

目前在國內(nèi)A股實(shí)現(xiàn)上市的機(jī)場有四家，分別為上海浦東機(jī)場（虹橋未上市）、廈門高崎機(jī)場、廣州白云機(jī)場及深圳寶安機(jī)場，另在香港H股上市的有首都機(jī)場、?？诿捞m機(jī)場?？傮w來說，機(jī)場整體資產(chǎn)證券化率還很低，而相比之下，國內(nèi)主要的航空公司基本都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了上市。

以存量資產(chǎn)為紐帶，可以通過資本市場引導(dǎo)社會資本進(jìn)入機(jī)場行業(yè)，緩解機(jī)場建設(shè)資金壓力，快速籌集大量資金，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時(shí)盤活現(xiàn)有機(jī)場存量資產(chǎn)，通過資本運(yùn)作帶動企業(yè)老舊資產(chǎn)的流動，實(shí)現(xiàn)機(jī)場建設(shè)良性滾動發(fā)展。基于未來5年廈門翔安機(jī)場400億元、福州機(jī)場二期180億元的機(jī)場建設(shè)投資資金需求，在保證國有資本實(shí)際控制的前提下，可以通過將福州機(jī)場、武夷山機(jī)場及龍巖機(jī)場以及臨港置業(yè)開發(fā)、空港快線、航空食品加工、航空物流等有發(fā)展?jié)摿Φ暮娇招耘涮踪Y產(chǎn)逐步注入到現(xiàn)有上市公司中，以募集資金收購集團(tuán)所屬盈利性資產(chǎn)，通過“存量換增量”的模式，擴(kuò)大上市公司規(guī)模，使得資源得到有效配置，同時(shí)又可以通過資產(chǎn)評估使得現(xiàn)有存量資產(chǎn)在賬面得以體現(xiàn)市場價(jià)值，從而緩解政府及企業(yè)的資金壓力，最終實(shí)現(xiàn)機(jī)場快速、穩(wěn)健發(fā)展。

除此之外，原福廈兩地機(jī)場在發(fā)展進(jìn)程中，積累了一些建立在機(jī)場劃撥地之上的資產(chǎn)。這部分資產(chǎn)所在土地難以進(jìn)行再次開發(fā)，辦理抵押登記的可操作性不高。如能取得政策支持，將該類資產(chǎn)所在土地的性質(zhì)由劃撥地轉(zhuǎn)換為可供出讓的商業(yè)用地，從而提高機(jī)場建設(shè)投資方可供抵押的資產(chǎn)價(jià)值，增強(qiáng)自主融資能力，一方面可以降低融資成本，同時(shí)可以作為中長期借款行為中借款擔(dān)保的來源。廈門新機(jī)場建成運(yùn)營后，原高崎機(jī)場位于城區(qū)設(shè)施配套齊全，商業(yè)開發(fā)價(jià)值較高，地方政府及機(jī)場可以通過開發(fā)高崎機(jī)場取得一定的經(jīng)濟(jì)收益，對前期投入的大量資本金進(jìn)行一定彌補(bǔ)。同時(shí)，由于高崎機(jī)場的停用，城區(qū)凈空限制的消除以及飛機(jī)噪音的降低有利于提升房地產(chǎn)市場的活力，有利于進(jìn)一步合理布局城市產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)城市的二次發(fā)展?，F(xiàn)有資產(chǎn)的二次開發(fā)利用也可以直接為機(jī)場建設(shè)提供資金支持。

二、引入戰(zhàn)略投資者，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率

在機(jī)場資產(chǎn)上市之前，積極引入戰(zhàn)略投資者或產(chǎn)業(yè)投資基金，用以解決機(jī)場項(xiàng)目建設(shè)期及運(yùn)營初期面臨的資本金不足的問題。2005年，浙江省先行先試，在全國率先引入香港機(jī)場管理局共同組建杭州蕭山國際機(jī)場集團(tuán)，這對推進(jìn)民航機(jī)場的改革建設(shè)和發(fā)展具有里程碑的意義。蕭山機(jī)場2016年累計(jì)完成旅客吞吐量3，159.5萬人次，同比增長11.4%，華東地區(qū)僅次于浦東及虹橋機(jī)場，增速明顯高于平均水平;累計(jì)完成貨郵吞吐量48.8萬噸，同比增長14.8%，華東地區(qū)排名第二位，僅次于浦東機(jī)場。在此之后，海航機(jī)場集團(tuán)、廣東機(jī)場集團(tuán)、云南機(jī)場集團(tuán)、西部機(jī)場集團(tuán)等也紛紛引入戰(zhàn)略投資者，收效明顯。建議直接由省市兩級政府出面，主動與國內(nèi)外有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者進(jìn)行洽談，獲取戰(zhàn)略合作資金用于機(jī)場建設(shè)。

三、嘗試資產(chǎn)支持證券，直接進(jìn)行債務(wù)融資

機(jī)場是典型的高投資、長回收期的產(chǎn)業(yè)，雖然機(jī)場前期的建設(shè)成本很高，但是機(jī)場未來能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流入，這就為機(jī)場完成資產(chǎn)支持證券提供可能。通過該方式，不僅可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的預(yù)期收益，提高資產(chǎn)使用效率，還可以縮短資金回籠周期，降低融資成本。2015年7月，海航旗下的?？诿捞m機(jī)場已成功完成我國第一單機(jī)場資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，將機(jī)場的航空性收入產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為基礎(chǔ)定制資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，將所募集的資金用于機(jī)場改擴(kuò)建，同時(shí)將機(jī)場未來的現(xiàn)金流作為還款保障。

資產(chǎn)證券化以信托受益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，克服了航空服務(wù)經(jīng)營收入資產(chǎn)證券化難度大的困難，拓寬了機(jī)場這樣的大型公共基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)類別，從而及時(shí)解決了機(jī)場建設(shè)的部分資金缺口，提高了機(jī)場整體的資產(chǎn)利用效率。資產(chǎn)支持證券方通過獲得支持證券的資產(chǎn)池未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流收回前期投資，從而使二者實(shí)現(xiàn)良性合作。

四、采用融資租賃方式，降低資金成本

國務(wù)院在2015年頒布了關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見，提出加快重點(diǎn)領(lǐng)域融資租賃發(fā)展，鼓勵(lì)融資租賃積極服務(wù)“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶、“中國制造2025”和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等國家重大戰(zhàn)略。近年來，我國還陸續(xù)出臺了鼓勵(lì)融資性租賃的稅收優(yōu)惠政策，引導(dǎo)企業(yè)采用融資租賃的方式，多渠道利用境內(nèi)外資金，降低企業(yè)的融資成本。

以機(jī)場投資的主要組成部分航站樓為例，設(shè)備相關(guān)投資一般占到航站樓投資的30%左右，其中包括登機(jī)橋、中央空調(diào)、電梯、安檢系統(tǒng)、行李系統(tǒng)以及特種車輛等，通過融資性租賃的方式可以利用資金的時(shí)間價(jià)值降低購置的資金成本。充分利用融資性租賃方式購置機(jī)場設(shè)施設(shè)備，一方面減輕了機(jī)場建設(shè)的資金壓力;另一方面促進(jìn)了當(dāng)?shù)厝谫Y租賃業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，從而更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

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