梁永強(qiáng)領(lǐng)銜新基金公司“添丁進(jìn)口”權(quán)益爆款時(shí)代個(gè)人系公募虎口奪食

曹井雪

從當(dāng)初的不顯山露水到如今的萬眾矚目，個(gè)人系公募陣營(yíng)急速擴(kuò)容，楊愛斌、陳光明、梁永強(qiáng)等業(yè)內(nèi)大佬均未選擇奔私，反而自創(chuàng)或投身個(gè)人系公募。然而身處權(quán)益爆款時(shí)代，這類公司在投資上的底蘊(yùn)不足還是成為顯見的短板。

近期，隨著匯泉基金和尚正基金相繼被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，內(nèi)地個(gè)人系公募的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了20家。今年迄今被核準(zhǔn)批復(fù)成立的這類公司已有3家。此外，個(gè)人系公募如今似乎格外星光熠熠，在陳光明、楊愛斌雙星閃耀多時(shí)后，此次公募大佬楊宇攜同梁永強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)回歸、明星基金經(jīng)理王克玉時(shí)隔多年再發(fā)新品，個(gè)人系公募惹來各方關(guān)注的目光。

但是，這類公司已經(jīng)曝光出來的問題同樣不容忽視：Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，其中規(guī)模最大的鵬揚(yáng)基金已有超過500億元的資產(chǎn)規(guī)模，而規(guī)模最小的恒越基金的規(guī)模還不足5000萬元。《紅周刊》記者還注意到，憑借旗下頭兩只基金的不俗募集成績(jī)，陳光明睿遠(yuǎn)基金的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)接近180億元一線，也成為這一陣營(yíng)中上升勢(shì)頭最猛的公司。

深耕權(quán)益成個(gè)人系公募一致化選擇

博道受困產(chǎn)品規(guī)模 鵬揚(yáng)校正思路

個(gè)人系公募在內(nèi)地誕生時(shí)間較晚，2015年才迎來了真正意義上的第一家公司——泓德基金。究其原因，2014年6月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》，明確鼓勵(lì)各類符合條件的主體申請(qǐng)公募基金管理牌照，支持專業(yè)人士持股。由此，內(nèi)地的個(gè)人系公募才有了準(zhǔn)生證。

由于可以預(yù)期的自主話語權(quán)和更大的利益機(jī)制誘惑，隨后幾年個(gè)人系公募隊(duì)伍迅速壯大，除了直接成立新公司外，“私轉(zhuǎn)公”中的凱石、鵬揚(yáng)、博道也歸屬于此類，控股人分別為陳繼武、楊愛斌和莫泰山，皆為圈中大佬。術(shù)業(yè)有專攻，上述大佬昔日的主攻方向不同，在創(chuàng)設(shè)個(gè)人系公募后，公司走上了不同的發(fā)展道路。我們以鵬揚(yáng)為例，作為固收總監(jiān)出身，楊愛斌帶領(lǐng)鵬揚(yáng)高舉債券大旗似乎順理成章。

Wind顯示，公司旗下的產(chǎn)品數(shù)量為30只，其中偏債型基金數(shù)量達(dá)到24只。具體從一季度來看，公司固收類產(chǎn)品的規(guī)模達(dá)到約500億元，占公司總規(guī)模的比例超過98%。同時(shí)，公司今年也新成立了8只固收類產(chǎn)品，其中多只的募集金額超過了30億元。對(duì)比來看，公司卻沒有發(fā)行1只權(quán)益類新品，股債蹺蹺板嚴(yán)重偏向債券一方。

聚焦主動(dòng)權(quán)益類基金，公司旗下有景泰成長(zhǎng)、景升和核心價(jià)值3只基金，它們一季度末的規(guī)模分別只有3.05億元、1.96億元和1.91億元，規(guī)模合計(jì)僅為6.92億元。而且從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，上述產(chǎn)品的年化收益也缺乏亮點(diǎn)。

對(duì)此，長(zhǎng)量基金分析師王驊對(duì)《紅周刊》記者表示：“我認(rèn)為鵬揚(yáng)基金正在積極往權(quán)益布局的路上走。近年來，鵬揚(yáng)基金混合型產(chǎn)品發(fā)行逐漸增多，繼續(xù)擴(kuò)展主動(dòng)股票策略、主動(dòng)量化策略、指數(shù)增強(qiáng)策略，引進(jìn)了盧安平等知名基金經(jīng)理，以多元化策略布局市場(chǎng)。”

除鵬揚(yáng)外，大多數(shù)個(gè)人系公募本意似乎還是想深耕權(quán)益，但從結(jié)果來看卻未達(dá)初衷，博道基金就是其中一例。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司二季度末的規(guī)模為73.4億元，其規(guī)模在個(gè)人系公募中排在第5位。公司成立于2017年，而截至今年7月2日，該公司已經(jīng)發(fā)行成立了13只產(chǎn)品，同時(shí)它們清一色地隸屬于權(quán)益陣營(yíng)。

產(chǎn)品規(guī)模是業(yè)績(jī)和公司渠道號(hào)召力的一面鏡子，從這點(diǎn)來看難言及格。統(tǒng)計(jì)顯示，博道久航今年首季末的規(guī)模為17.67億元，彼時(shí)居于公司首位;而去年末，該基金發(fā)行時(shí)的募集總額為19.28億元。而其余產(chǎn)品規(guī)模更為稀松平常，其中規(guī)模最大的博道伍佰智航首季末的規(guī)模約6.24億元。此外，天天基金網(wǎng)顯示，公司今年新成立的產(chǎn)品只有博道安遠(yuǎn)6個(gè)月定開1只，而該基金募集期間的凈認(rèn)購(gòu)金額也只有3.32億元。

個(gè)人系公募馬太效應(yīng)顯著

恒越、明亞、合煦智遠(yuǎn)面臨生存困境

隨著個(gè)人系公募的迅速擴(kuò)容，這一陣營(yíng)的馬太效應(yīng)也愈發(fā)彰顯，同樣板塊中的小基金公司發(fā)展舉步維艱，面臨著生存的壓力。在已經(jīng)發(fā)行公募產(chǎn)品的17家個(gè)人系公募中，根據(jù)Wind的規(guī)模數(shù)據(jù)，合煦智遠(yuǎn)、明亞基金和恒越基金的規(guī)模均不足10億元，其中恒越基金規(guī)模排名墊底，一季度末的資產(chǎn)凈值只有0.54億元。

究其原因，公司掌門人光環(huán)的缺失是不容忽視的重要一環(huán)，合煦智遠(yuǎn)、明亞基金和恒越基金的掌門人陳嘉平、李正清和黃鵬難稱業(yè)內(nèi)大佬。我們以恒越基金為例，公司旗下存續(xù)兩只產(chǎn)品的總規(guī)模只有5400萬元，《紅周刊》記者查閱成立公告，恒越研究精選和核心精選的募集金額分別僅為2.51億元和2.89億元。

從發(fā)行成立時(shí)的袖珍到如今的規(guī)模迷你，業(yè)績(jī)不佳自然是存在問題的罪魁禍?zhǔn)住Ｒ院阍胶诵木x為例，該基金成立于2018年末，在2019年僅取得了9.59%的凈值增長(zhǎng)率，在同類基金中僅排在倒數(shù)第7位，該基金的規(guī)模也由此縮水至清盤線以下。而截至最新收盤，該基金今年以來的凈值增長(zhǎng)率也只有21.03%，在同類基金中排名靠后，未能促使基金規(guī)模有效提升，該基金首季末的規(guī)模僅為0.4億元。

從重倉(cāng)股情況來看，該基金的持倉(cāng)行業(yè)較為分散，不過基金經(jīng)理一直在保險(xiǎn)、券商、傳媒、電子、醫(yī)藥等領(lǐng)域進(jìn)行選股，其中平安、國(guó)電南瑞、華蘭生物、分眾傳媒、騰訊和海康威視等標(biāo)的出現(xiàn)在該基金多個(gè)季度末的重倉(cāng)股之列，且基金持有單一重倉(cāng)標(biāo)的的比例有逐季下降的趨勢(shì)。去年三季報(bào)時(shí)，基金經(jīng)理持有第一大重倉(cāng)股的比例約為7.43%，但在今年一季報(bào)時(shí)已經(jīng)降至5.39%。

不巧的是，自該基金成立以來，二級(jí)市場(chǎng)主要以結(jié)構(gòu)性行情為主，部分主題行業(yè)輪番帶動(dòng)股市行情，這就要求基金經(jīng)理對(duì)于看準(zhǔn)的板塊敢于集中重配，這與偏保守的分散化投資思路相悖。更不幸的是，基金經(jīng)理選股上尚存多處疑問：例如一季度末持倉(cāng)市值排名第一的中國(guó)平安，今年以來股價(jià)下跌了8.57%，假設(shè)該基金的持股數(shù)量保持彼時(shí)的3.55萬股不變，該基金已經(jīng)浮虧了29.78萬元。此般“惡性循環(huán)”中，研究精選和核心精選均面臨著清盤危機(jī)。

值得注意的是，目前正在發(fā)行的基金和等待發(fā)行的基金中也沒有恒越的身影。未來一旦研究精選和核心精選出現(xiàn)清盤，恒越或許就會(huì)面臨無米之炊的窘境。

個(gè)人系公募權(quán)益之爭(zhēng)拉開差距

睿遠(yuǎn)泓德螳螂捕蟬? 中庚黃雀在后

整體來看，權(quán)益爆款盛宴中個(gè)人系公募能夠占據(jù)一席之地的或許僅有三家：除去睿遠(yuǎn)和泓德外，另一家就是明星基金經(jīng)理丘棟榮所在的中庚基金了。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至目前，中庚基金今年并沒有一款主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品出爐，這很大程度上和存續(xù)產(chǎn)品年內(nèi)的業(yè)績(jī)不佳有關(guān)。截至7月2日收盤，中庚的價(jià)值領(lǐng)航、小盤價(jià)值和價(jià)值靈動(dòng)三款產(chǎn)品年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率分別為16.43%、17.72%、19.02%，基本在同類產(chǎn)品中處于中游或者中游靠下的位置。如果拉長(zhǎng)時(shí)間段以年化收益來看，三只產(chǎn)品的最新數(shù)值同樣乏善可陳，同類排名位次不佳。

我們以其中成立時(shí)間最長(zhǎng)的中庚價(jià)值領(lǐng)航為例，該基金在去年全年錄得29.62%的凈值增長(zhǎng)率;而截至7月2日收盤，今年以來該基金的凈值增長(zhǎng)率也只有16.43%，在同類基金中排名中游。

究其原因，這與基金經(jīng)理丘棟榮的價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格有關(guān)，他采用低估值策略，重倉(cāng)股中多為中小市值股票，例如合力泰、福能股份等，而從去年至今，以科技、醫(yī)藥為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情較為明顯：從基金一季報(bào)來看，首季末的第二大重倉(cāng)股合力泰今年以來僅上漲0.54%，但是彼時(shí)基金經(jīng)理持有該股的持倉(cāng)市值占凈值比達(dá)到9.57%，彼時(shí)基金的股票倉(cāng)位約為94.08%，大致計(jì)算該股對(duì)基金組合的貢獻(xiàn)達(dá)到大約9%。

6月3日，中庚價(jià)值靈動(dòng)公告增聘基金經(jīng)理，新秀基金經(jīng)理吳承根與丘棟榮搭檔一同掌舵產(chǎn)品，但是問題隨之而來，天天基金網(wǎng)顯示吳承根此前擔(dān)任公司固定收益部投資經(jīng)理，此舉或許意味著該基金或許要加強(qiáng)債券部分的投資。但是爆款權(quán)益時(shí)代，這一變化是否有些不合時(shí)宜呢？

對(duì)比來看，在睿遠(yuǎn)年內(nèi)新品募集成績(jī)喜人的同時(shí)，《紅周刊》記者也注意到，陳光明其實(shí)也遭遇了業(yè)績(jī)的尷尬：具體說來，他雖然沒有管理睿遠(yuǎn)旗下的公募產(chǎn)品，但公司發(fā)行的第一批專戶產(chǎn)品均由他來掌舵。而私募排排網(wǎng)顯示，由他單獨(dú)管理的睿遠(yuǎn)基金洞見價(jià)值一期8號(hào)和睿遠(yuǎn)基金洞見價(jià)值一期7號(hào)今年以來的凈值增長(zhǎng)率分別僅為11.72%和4.11%。

接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，格上財(cái)富基金分析師張婷表示，個(gè)人系公募在發(fā)展過程中存在的難點(diǎn)主要有：1）相比銀行系券商系等公募基金公司，個(gè)人系公募缺乏強(qiáng)大的股東背景，加大了募資的難度;2）如果個(gè)人的品牌效應(yīng)不夠強(qiáng)，業(yè)績(jī)也沒有十分突出，未來會(huì)面臨更多的困境;3）目前公募基金呈現(xiàn)明顯的頭部特征，爆款基金也多數(shù)集中在少數(shù)的幾家公司，如何在艱難的環(huán)境中突圍，是非常艱巨的任務(wù)。