權(quán)益爆款時(shí)代固收公募遭遇尷尬興業(yè)、上銀基金權(quán)益短板浮出水面

張桔

在權(quán)益發(fā)行大年，長期發(fā)力固收領(lǐng)域的基金公司遭遇到尷尬，部分固收產(chǎn)品淪落到無人問津的地步，尤其是銀行系基金公司。對(duì)于長期在固收領(lǐng)域發(fā)展的基金公司來說，要想改變目前的尷尬局面，首先就要引進(jìn)更多的有實(shí)力的權(quán)益基金經(jīng)理。

上半場(chǎng)已經(jīng)落幕，“權(quán)益爆款”成為內(nèi)地公募基金的第一大熱詞，新基金史上第二次半年發(fā)行破萬億，且667只的發(fā)行數(shù)量也創(chuàng)下新紀(jì)錄。在深耕權(quán)益投資領(lǐng)域的多家基金公司收獲滿滿的同時(shí)，長期發(fā)力固收領(lǐng)域的基金公司則遭遇到尷尬，部分固收產(chǎn)品淪落到無人問津的地步。

長量基金分析師王驊指出：“6月10年期國債到期收益率一度跌破2.9%，反映基本面、政策面以及供給層面疊加下的情緒沖擊，此時(shí)的債市對(duì)于利空更加敏感。相比于基本面的修復(fù)緩慢，債市的悲觀情緒在基本面和政策面的短期擾動(dòng)下充分反映，尤其是3～5年期的債券因?yàn)榍捌诒粰C(jī)構(gòu)大幅加杠桿，資金面邊際收緊后拋壓嚴(yán)重，3～5年也正是公募債基布局較多的期限，因此導(dǎo)致半年業(yè)績出現(xiàn)虧損?！?h3>長期“重債輕股”，華富基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)上位“尚欠火候”

相較權(quán)益型產(chǎn)品發(fā)行火爆，上半年債券型基金發(fā)行明顯偏弱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，上半年股票型基金和混合型基金合計(jì)的發(fā)行份額為6600多億份，而債券型基金發(fā)行份額僅2900多億份。在半年募集過百億的11只產(chǎn)品中，債基產(chǎn)品“入圍”僅兩只。

債券基金的“疲軟”痕跡不僅反映在新發(fā)基金募集規(guī)模上，且在延長募集情況上也是有所反映的。今年1月1日到6月30日，內(nèi)地共有160只基金在發(fā)行檔期中延長了募集時(shí)間，其中中長期純債50只、短期純債6只、偏債混基20只，三者加總合計(jì)占比差不多接近一半。

若從年內(nèi)新基金發(fā)行失敗情況看，10只年內(nèi)募集失敗的基金中，債基或者偏債混基也占據(jù)了絕大多數(shù)，其中包含了凱石秦純債三個(gè)月、景順長城景泰錦利、方正富邦尊利六個(gè)月定開、諾安瑞康三年定開等。

在存續(xù)公募產(chǎn)品的清盤情況上，債基或偏債類產(chǎn)品也成為年內(nèi)清盤名單中的“常客”。在上半年清盤的53只基金中，債券型基金高達(dá)26只，圓信永豐、浙商、大成、華富、國開泰富、東方、國融、中融等基金公司皆有產(chǎn)品上榜。

以華富基金為例，其長期股債蹺蹺板側(cè)重于債券一方。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華富基金的固收基金有18只，規(guī)模合計(jì)達(dá)603.19億元;權(quán)益類基金產(chǎn)品數(shù)量23只，規(guī)模僅為66.25億元。上半年，華富基金僅發(fā)行成立了華富中債0-5年中高等級(jí)一只債基，產(chǎn)品的兩類份額加總規(guī)模僅為2.2億元。上半年債基收益排行榜上，公司有多款產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，如華富可轉(zhuǎn)債上半年收益約為-4.39%、華富安福約為-1.78%、華富恒利C為-1.46%等，這讓一貫債強(qiáng)股弱的形象被顛覆。

在長期“重債輕股”的思路影響下，指望權(quán)益類產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)接班或許短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樵跈?quán)益產(chǎn)品發(fā)行大年，公司直到六月份才發(fā)行成立了華富成長企業(yè)精選，盡管公司派出的是基金投資部總監(jiān)陳啟明，但該基金募集規(guī)模僅有24.56億元，在同期新品中處在一個(gè)中等的水平。

對(duì)于華富基金來說，權(quán)益類基金經(jīng)理除去陳啟明之外，老將龔煒和高靖瑜也是公司目前的主力舵手，然而對(duì)于一家基金公司而言，僅靠三人去包打天下似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，畢竟他們?cè)诨裰械闹热杂写岣?。如此情況下，也就迫切需要公司盡快擴(kuò)充權(quán)益類基金經(jīng)理隊(duì)伍。

令人不解的是，華富的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中實(shí)則還有一位頗具知名度的明星基金經(jīng)理張婭，早年她曾在華泰柏瑞叱咤風(fēng)云，但如今她在華富似乎畫風(fēng)突變，掌舵的多是債券指數(shù)類產(chǎn)品，其惟一管理的混基永鑫靈活迄今年內(nèi)凈值增長率竟然為負(fù)值。

銀行系基金發(fā)展思路有待改變，興業(yè)、上銀基金權(quán)益短板浮出水面

上半年，銀行系公募陷入了迷思，因成立迄今過分依靠固收產(chǎn)品的發(fā)展思路讓其在權(quán)益大年調(diào)整不易，其中最為典型的要數(shù)興業(yè)和上銀。

首先看規(guī)模排名最高的興業(yè)基金（興業(yè)銀行持股90%），其成立迄今已有7個(gè)年頭，產(chǎn)品長期側(cè)重固收領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司一季度末的債基和貨基的合計(jì)規(guī)模突破了2000億大關(guān)，而權(quán)益類產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模卻不足50億，僅為固收類產(chǎn)品的一個(gè)零頭。在上半年新發(fā)基金上，興業(yè)基金僅發(fā)行了兩只ETF和一只偏債混基，募集成績單差強(qiáng)人意，如興業(yè)聚華的兩類份額合計(jì)的募集規(guī)模不到5億元。

“興業(yè)基金在今年權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行表現(xiàn)不佳，原因是公司旗下權(quán)益基金表現(xiàn)乏味可陳，其主動(dòng)管理權(quán)益基金今年以來加權(quán)平均凈值上漲僅9.69%，在144家基金公司中排名119位?！睈鄯截?cái)富總經(jīng)理莊正如是分析。

從存續(xù)基金的業(yè)績和規(guī)模來看，存續(xù)主動(dòng)權(quán)益類和被動(dòng)權(quán)益類的最高單只基金規(guī)模僅約為5億元。除去已經(jīng)進(jìn)入清算狀態(tài)的興業(yè)聚優(yōu)外，興業(yè)成長動(dòng)力是截至首季末主動(dòng)權(quán)益類基金中規(guī)模最小的一只，基金規(guī)模僅約為0.10億元。值得注意的是，在公司旗下一眾袖珍迷你主動(dòng)權(quán)益基金中，興業(yè)安保優(yōu)選是惟一一只偏股混基，其余基本均為靈活配置型混基，這種情況從一個(gè)側(cè)面反映出公司權(quán)益團(tuán)隊(duì)對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。而正因主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品“保守”思路影響，上半年絕大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績乏善可陳，半年的凈值增長率基本不到10%。

除去興業(yè)基金外，同樣是銀行為第一大股東的上銀基金似乎也受到權(quán)益無力的影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，上銀基金首季末16只固收類產(chǎn)品的合計(jì)規(guī)模約為721.16億元，平均單只產(chǎn)品的規(guī)模約為45億元;5只權(quán)益類基金的規(guī)模合計(jì)約為15.56億元，平均單只產(chǎn)品的規(guī)模僅約為3.11億元。上半年，公司雖然新發(fā)主動(dòng)權(quán)益和被動(dòng)權(quán)益各一只，但兩只產(chǎn)品的成立規(guī)?；驹?億元一線。

就今年以前成立的三只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品上半年運(yùn)作情況看，截至7月1日收盤，上述基金年內(nèi)的漲幅均不到10%，排在同類基金靠后的位置。令人擔(dān)憂的是，或許是公司權(quán)益類基金經(jīng)理儲(chǔ)備不足的緣故，此前屈指可數(shù)的幾只產(chǎn)品均由趙治燁一人所管理，只是在今年才給其中的兩只產(chǎn)品各自增配了一位基金經(jīng)理。

接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，濟(jì)安金信基金分析師陳穎指出，上述兩家基金公司在權(quán)益爆款時(shí)代的劣勢(shì)主要是由于旗下權(quán)益產(chǎn)品的投資管理能力一般，沒有較為出眾的王牌產(chǎn)品和王牌基金經(jīng)理，因此不具備爆款時(shí)代的帶貨能力和條件。如果需要發(fā)展權(quán)益產(chǎn)品，提高權(quán)益類產(chǎn)品的投資管理能力是第一要?jiǎng)?wù)，可以招募更多具有經(jīng)驗(yàn)的投研人員或過往業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

權(quán)益團(tuán)隊(duì)成員嚴(yán)重短缺國金權(quán)益基金經(jīng)理無奈唱“二人轉(zhuǎn)”

相比“人手不足”的上銀基金，《紅周刊》記者還注意到，部分長期靠固收的規(guī)模排名中游或靠后的基金公司，比如國金基金的權(quán)益團(tuán)隊(duì)幾乎是唱獨(dú)角戲或“二人轉(zhuǎn)”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，國金基金規(guī)模在內(nèi)地納入排名的140家基金公司中位居第56位，其發(fā)展思路上同樣是固收產(chǎn)品一頭沉狀態(tài)，與其他主要靠債基的銀行系不同，國金基金是靠貨幣基金撐起家業(yè)的。一季度末，公司的貨基規(guī)模約為449.76億元，占比超過90%。

在公司權(quán)益類產(chǎn)品中，股票型基金悉數(shù)為袖珍被動(dòng)型產(chǎn)品，6只混合型基金中，有兩只處在清算狀態(tài)，一只偏債混基。此外的三只存續(xù)產(chǎn)品中，業(yè)績和規(guī)模勉強(qiáng)可以拿得出手的只有國金國鑫靈活配置，上半年錄得15%左右的凈值增長率。

對(duì)比來看，另外的幾只國金系權(quán)益產(chǎn)品基本以量化策略為主，如混基中的國金量化多策略和股基中的國金量化多因子在6月上旬均更換了基金經(jīng)理，女將宮雪正式走馬上任。值得注意的是，六月底她還接手了國金量化添利定期開放，成為公司“一拖八”的基金經(jīng)理，所管理的產(chǎn)品涉及股票、混合、指數(shù)、債券等不同類型。

目前來看，國金的權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)貌似只有張航和宮雪兩人，而專攻股市的或許也就只有前者。有趣的是，或許是因人手極度不足的緣故，公司只是在上半年的最后一天才成立了一只主動(dòng)權(quán)益類醫(yī)藥新品。7月1日，國金基金公告權(quán)益類發(fā)起式新品國金鑫意醫(yī)藥募集成立，作為戰(zhàn)“疫”時(shí)代大熱的主題醫(yī)藥行業(yè)，產(chǎn)品成立時(shí)兩類份額合計(jì)的募集規(guī)模僅約6.26億元。作為剛剛破繭成立的醫(yī)藥主題公募，在醫(yī)藥基金上半年大漲后，現(xiàn)在如何建倉是一道很棘手的難題。