資源要素市場化、生態(tài)化配置 推動產(chǎn)權交易市場高質量發(fā)展

白潔 實務

山東產(chǎn)權交易中心（簡稱“山東產(chǎn)權”）是一家集資本交易、信息科技、大眾投行和社會服務“四位一體”的市場化、生態(tài)化企業(yè)集團。近年來，山東產(chǎn)權圍繞推進資源要素市場化建設，主動服務山東省金融供給側結構性改革、雙招雙引、國資國企改革、防范化解重大風險，助力新舊動能轉換和高質量發(fā)展，探索出了一條產(chǎn)權交易市場生態(tài)化發(fā)展的新路徑。截至2019年12月底，山東產(chǎn)權累計實現(xiàn)交易額9215.78億元，融資額2327.21億元，實現(xiàn)增值512.43億元，交易額和項目增值率連續(xù)多年排名全國省級地方產(chǎn)權交易機構前列。國務院國資委近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2019年度山東產(chǎn)權國有資產(chǎn)交易成交金額310.87億元，較去年增長160.79億元、增幅107.14%，綜合排名位居全國第三。

1? 開創(chuàng)資源要素融資新模式，服務金融供給側改革

一直以來，社會上存在大量資源或資產(chǎn)處于沉睡、低效、錯配、閑置、報廢狀態(tài)，不能在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中創(chuàng)造價值，也不能在實體經(jīng)濟運行中最大化發(fā)揮作用。對于企業(yè)而言，現(xiàn)金流是經(jīng)濟新常態(tài)下實現(xiàn)轉型升級的基礎，在目前企業(yè)融資主要依賴銀行信貸等間接融資渠道的現(xiàn)實情況下，企業(yè)降杠桿壓力越來越大，生產(chǎn)經(jīng)營資金緊張。與此同時，在龐大的企業(yè)基數(shù)面前，成功通過上市實現(xiàn)直接融資并化解風險的企業(yè)又寥寥無幾，融資難、融資貴問題影響著實體經(jīng)濟發(fā)展的方方面面。山東產(chǎn)權作為專門從事資源整合和價值發(fā)現(xiàn)的“資源資本化”市場化平臺，創(chuàng)新打造資源要素直接融資模式，開辟了除債務性融資和權益性融資之外新的融資陣地，助力金融供給側改革，發(fā)揮基礎性金融市場功能。截至目前，通過市場化方式累計為政府、企業(yè)實現(xiàn)資源要素直接融資過千億元。其中，兗礦科澳鋁業(yè)有限公司14萬噸電解鋁產(chǎn)能指標轉讓項目，在山東產(chǎn)權實現(xiàn)了2.1億元掛牌、14.02億元成交的巨大增值，為企業(yè)帶來了大量的現(xiàn)金流，解決了發(fā)展的難題;濟南鋼鐵集團拆除資產(chǎn)包處置項目，在山東產(chǎn)權成交26宗，成交金額23.52億元，溢價9.43億元，平均溢價率達37.24%。

2? 盤活存量優(yōu)化增量，助力企業(yè)新舊動能轉換

新舊動能轉換，核心內(nèi)涵是以“四新”促“四化”實現(xiàn)“四提”。作為市場化平臺型國有企業(yè)，山東產(chǎn)權的平臺屬性決定了在未來較長的一段時間內(nèi)，幫助企業(yè)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)的責任重大。憑借完備的市場體系、強大的信息系統(tǒng)、專業(yè)的推介能力，山東產(chǎn)權以要素融資新模式打造新業(yè)態(tài)、以投行服務新業(yè)態(tài)催化新產(chǎn)業(yè)、以經(jīng)濟發(fā)展新產(chǎn)業(yè)吸附新技術、以“互聯(lián)網(wǎng)+”新技術淬煉新模式，不斷提升服務質量和水平，扎實推進新舊動能轉換。山東產(chǎn)權自成立以來，通過企業(yè)存量資產(chǎn)市場化流轉，盤活低效、閑置資產(chǎn)2000多億元;通過推進企業(yè)混改、增資擴股、并購重組、股權質押等融資方式為山東省引入外部資金300多億元。在此期間，同步引進先進技術、市場資源、優(yōu)秀人才和科學的管理模式，為服務山東省新舊動能轉換重大工程發(fā)揮了積極作用。山東高速集團旗下青島眾裕泰置業(yè)有限公司100%國有產(chǎn)權轉讓項目，在山東產(chǎn)權以9409萬元掛牌、81209萬元成交，一次性為企業(yè)增加現(xiàn)金8億多元。不僅盤活了閑置資源，也為企業(yè)轉型升級創(chuàng)造了有利條件。山東能源新礦石膏板資產(chǎn)轉讓項目，引入國際建材行業(yè)領先企業(yè)拉法基，直接實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉型升級。

3? 打造“永不落幕的招商會”，服務“雙招雙引”

“讓天下沒有無用的資源”是山東產(chǎn)權的企業(yè)使命，不僅包括了各種資源的資產(chǎn)化，也包括了各種資產(chǎn)的資本化，同時把各種資產(chǎn)資本優(yōu)化配置，使其活力迸發(fā)。山東產(chǎn)權充分運用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展新理念聚集各類資源，圍繞市場化平臺，將融資方、投資方、中介機構、海量個人等各類市場主體納入一個完整的市場體系，逐步形成一個規(guī)范高效、合作共贏的生態(tài)圈。截至目前，引領帶動發(fā)展各類中介服務會員1000余家，建立了包括各類PE、VC、戰(zhàn)投、產(chǎn)業(yè)投資者等在內(nèi)的數(shù)十萬戶各類投資者信息庫，與全國100余家產(chǎn)權交易機構及各類資產(chǎn)資源專業(yè)市場建立了信息鏈接，形成了覆蓋全國、輻射世界的交易網(wǎng)絡和信息共享平臺。在山影集團旗下山東影視制作股份有限公司（簡稱“山影制作”）增資擴股項目中，山東產(chǎn)權從整體方案策劃、流程管控、盡職調(diào)查、遴選投資人、對接標準化資本市場等方面提供全流程投行服務，最終成功引入萬達院線、阿里云峰基金等七家戰(zhàn)略投資者，在完成首輪6億元融資的同時，為山影制作彌補產(chǎn)業(yè)鏈上下游的互補資源和拓寬未來上市后的國際化發(fā)展渠道奠定了基礎。

4? 全流程服務混改，助推國企產(chǎn)權改革

國有企業(yè)改革的路徑是通過轉讓部分股份、增資擴股等方式引入合作者，特別是對“僵尸”企業(yè)而言，從“出清”到“醫(yī)活”，是新時期國企國資改革的重點工作之一，也是山東產(chǎn)權立足本職、突出主業(yè)，助力山東省產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整和國企轉型升級的必然要求。山東產(chǎn)權堅持高起點定位，創(chuàng)新混改服務模式，提供方案制定、資產(chǎn)剝離、戰(zhàn)投引入與談判、配套融資、員工持股等全方位顧問服務，助力煙臺萬華集團、山東省交運集團、山東石油天然氣股份有限公司、山東銀座家居有限公司、山東魯北企業(yè)集團總公司等打造多個典型混改案例，形成了較好的示范效應，為國資國企改革提供了現(xiàn)實依據(jù)和價值參考。黨的十八大以來，成功處置兗礦集團所屬開陽化工、凱遠集團、省工業(yè)設備安裝總公司等僵尸企業(yè)46戶，資產(chǎn)評估值-9.30億元，成交額5.37億元，并同步收回國有債權19.41億元，以市場化手段推動僵尸企業(yè)出清。除通過轉讓部分股份、增資擴股等方式服務國資國企改革之外，山東產(chǎn)權積極探索以投行服務為核心的商業(yè)模式再造，配套理論研究、業(yè)務模式創(chuàng)新、制度建設和利益分配機制，著力打造“平臺+投行”融資服務新業(yè)態(tài)，幫助企業(yè)綜合解決融資難題，市場效應凸顯，資本流動加速。山東產(chǎn)權在山東兗礦國際焦化有限公司（簡稱“國際焦化”）50%國有股權及15000萬元債權項目處置過程中，創(chuàng)造性地設計了“股+債+增資”的整體模式，幫助一個負債累累的企業(yè)“起死回生”。2018年末，國際焦化實現(xiàn)凈利潤1.8億元，成為國資改革示范單位。

5? 服務政府經(jīng)濟管理，防范化解重大風險

為推動新形勢下采購管理體制改革，促進企業(yè)降本增效，防范廉政風險，山東產(chǎn)權搭建陽光采購服務平臺，以“降成本、控風險、增效益、提質量”為目標，為企業(yè)實施陽光采購提供第三方服務。自2018年9月平臺上線截至2019年底，累計發(fā)布采購項目數(shù)量7394個，完成采購項目4613個，采購金額達989億元，平均節(jié)資率達5.7%。企業(yè)委托采購項目數(shù)量132個，涉及金額170億元，平均節(jié)資率15.2%。作為網(wǎng)絡司法拍賣輔助機構，山東產(chǎn)權為山東省法院執(zhí)行工作提供“加速度”，破解“執(zhí)行難”困境。2018年以來，山東產(chǎn)權共協(xié)助山東省法院系統(tǒng)完成網(wǎng)絡司法拍賣信息發(fā)布22404宗，標的查看8601宗，山東省60余家法院送來感謝信，贏得省高院及濟南、青島等多市中院的高度評價。另外，山東產(chǎn)權積極發(fā)揮平臺作用，調(diào)解交易糾紛、化解交易風險，提高了資源配置的公平性和公正性。凱遠集團、省工業(yè)設備安裝公司、省醫(yī)藥集團、省外貿(mào)集團等大量情況復雜的國有企業(yè)改制項目在山東產(chǎn)權成功運作，維護了社會和諧穩(wěn)定。同時，配套建立各類基金引導平臺，開展并購貸款、股權托管質押融資業(yè)務，發(fā)展供應鏈金融，為化解區(qū)域金融風險積極貢獻力量。

6? 山東產(chǎn)權市場發(fā)展啟示

產(chǎn)權是所有制的核心和主要內(nèi)容，是金融活動的對象和載體。產(chǎn)權市場的發(fā)展將為地方資源要素的調(diào)配打下市場根基，在服務經(jīng)濟社會發(fā)展、促進社會和諧、助力懲防體系建設等方面發(fā)揮日益突出的作用。在傳統(tǒng)國有產(chǎn)權交易業(yè)務模式基礎上，通過深化產(chǎn)權交易與信息科技的融合，加強市場動態(tài)與商業(yè)模式的研判，不斷延伸服務鏈條，以全流程、一站式、專業(yè)化投行服務，為融資人、投資人、合作伙伴等各市場主體創(chuàng)造有利條件，才能真正實現(xiàn)資源要素市場化、生態(tài)化配置的初衷。經(jīng)過十多年的創(chuàng)新發(fā)展，山東產(chǎn)權市場已經(jīng)形成獨具特色的發(fā)展優(yōu)勢，展現(xiàn)出重大發(fā)展機遇，在實踐探索中，形成了幾點啟示。一是政府的大力扶持是產(chǎn)權市場發(fā)展壯大的重要保證。從各地產(chǎn)權市場發(fā)展的經(jīng)驗來看，市場的發(fā)展壯大都離不開省市兩委和政府在戰(zhàn)略規(guī)劃、政策扶持、資質爭取等方面的支持，通過培育發(fā)展動能，不斷激發(fā)市場活力。山東產(chǎn)權經(jīng)過十多年的自力更生、創(chuàng)新發(fā)展已經(jīng)形成了可觀的交易規(guī)模，搭建了科學的運營架構，具備了承擔更大責任的能力，應在爭取國家試點等方面給予更多關心、更大支持;二是資源要素的集中是市場效應形成的基礎。資源要素市場的集中統(tǒng)一有利于降低交易成本、提升交易效率、提高項目的專業(yè)化運營能力和市場的抗風險能力，形成市場效應。目前北京、上海、廣東、重慶等地產(chǎn)權市場都已實現(xiàn)了資源要素的集中交易。由于歷史原因山東要素市場建設比較分散，缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃布局，沒有形成發(fā)展的合力，迫切需要在黨委政府支持下以市場化方式加快整合統(tǒng)一;三是寬松的監(jiān)管環(huán)境是市場主體創(chuàng)新的活力源泉。對于市場主體，應堅持法無禁止即可為。北京、上海等地的產(chǎn)權交易所都在交易品種、交易模式等方面有很多創(chuàng)新，為市場發(fā)展帶來了活力。相比較而言，山東省在交易品種開設、市場運作模式創(chuàng)新、服務市場定價等方面行政管理色彩濃厚，不利于市場主體創(chuàng)新發(fā)展，需進一步優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新成長環(huán)境。