淺析央行數(shù)字貨幣的發(fā)行框架及可能存在的風險

孔文文

【摘要】中央銀行正在推動發(fā)行央行數(shù)字貨幣，但是數(shù)字貨幣由于自身的特點，會對經濟產生重要的影響和風險。本文首先對中央銀行法定數(shù)字貨幣的定義進行闡述，其次研究中央銀行法定數(shù)字貨幣發(fā)行的框架，最后闡述了目前中央銀行法定數(shù)字貨幣的發(fā)行會帶來的一些風險。

【關鍵詞】央行數(shù)字貨幣;雙層運營;中心化

一、引言

2004年，中國人民銀行關于法定數(shù)字貨幣的研究正式開始啟動。2017年末，經過國務院批準，中國人民銀行組織部分實力雄厚的商業(yè)銀行和有關機構共同開展數(shù)字人民幣體系（DC/EP：Digital Currency Electronic Payment）的研發(fā)。目前數(shù)字人民幣研發(fā)工作正在穩(wěn)妥推進，數(shù)字人民幣體系在堅持雙層運營、M0替代、可控匿名的前提下，基本完成了頂層設計、標準制定、功能研發(fā)、聯(lián)調測試等工作，并遵循了穩(wěn)步、安全、可控、創(chuàng)新、實用的原則，當前階段先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧場景進行內部封閉試點測試，以不斷優(yōu)化和完善功能。

2020年4月，數(shù)字人民幣首個應用場景在蘇州相城區(qū)開啟，蘇州相城區(qū)各級機關和企事業(yè)單位，工資通過工農中建銀行代發(fā)的工作人員，其央行數(shù)字貨幣數(shù)字錢包安裝工作將在4月份完成。到2020年5月，其工資中的50%的交通補貼將以數(shù)字貨幣的形式發(fā)放。

二、央行數(shù)字貨幣的概念

首先需要了解數(shù)字貨幣，根據使用場景有不同的含義，數(shù)字貨幣在某些場景下指在現(xiàn)有貨幣體系上基于清算方式的進步而出現(xiàn)的現(xiàn)鈔之外的記賬貨幣，在某些情境下專指利用區(qū)塊鏈技術、在網絡上流動廣泛的加密貨幣，例如比特幣等。而央行數(shù)字貨幣是一國中央銀行發(fā)行的除現(xiàn)金外的法定貨幣，也是以區(qū)塊鏈技術為基礎，融合更加先進的互聯(lián)網新技術而產生的數(shù)字貨幣體系。

2018年3月9日，即十三屆全國人民代表大會的記者會上，原中國人民銀行行長周小川向大家解釋了中國的法定數(shù)字貨幣概念，即中國人民銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣叫做數(shù)字貨幣電子支付。更具體通俗的說，央行數(shù)字貨幣本質仍然是貨幣，只是它是融合了新的加密技術的數(shù)字化人民幣，它發(fā)行的目的是逐漸替代現(xiàn)金。央行數(shù)字貨幣的推出與流通，是一項充滿復雜性和挑戰(zhàn)性的任務，需要建立在互聯(lián)網新技術構建全新的貨幣體系上才能完成。

三、央行數(shù)字貨幣發(fā)行框架

第一，央行數(shù)字貨幣采取的是雙層運營體系。雙層運營體系，是指中國人民銀行首先把數(shù)字貨幣兌換給商業(yè)銀行或者是其他金融機構，再由這些機構兌換給民眾。相反，單層運營體系，是指中國人民銀行不再經過商業(yè)銀行或者其他金融機構，而直接對民眾發(fā)行數(shù)字貨幣。因此，與單層運營體系相比，使用雙層運營體系不會改變現(xiàn)有的貨幣投放體系以及現(xiàn)行的二元賬戶結構，也不會對商業(yè)銀行以及其他金融機構形成競爭。

第二，在雙層運營體系安排下，央行數(shù)字貨幣依舊需要堅持中心化的管理模式。因為中心化的管理模式能夠保證在貨幣投放過程中中央銀行仍然能夠保持中心地位，并且可以加強中央銀行的宏觀審慎和貨幣調控職能，還能夠避免指定運營機構造成的貨幣超發(fā)。

第三，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行需要全額準備金的支持。換而言之，商業(yè)銀行以及其他金融機構需要向中央銀行繳納準備金的比例為100%，這樣才能保證央行數(shù)字貨幣不會超發(fā)。另外，央行數(shù)字貨幣由中央銀行提供信用擔保，始終是中央銀行的負債業(yè)務，與現(xiàn)行的現(xiàn)金一樣具有無限法償性質。

第四，現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設計，注重的不是M1、M2的替代，而是M0的替代。使用央行數(shù)字貨幣再去替代M1、M2，不僅會對現(xiàn)有的系統(tǒng)和資源造成巨大浪費，短期內還會使得支付結算效率下降。因為目前M1、M2已經基本實現(xiàn)了數(shù)字化、電子化，沒有必要再去對現(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶體系進行數(shù)字化。另外，目前各銀行之間、非金融機構之間的支付清算系統(tǒng)以及各種支付方式已經非常發(fā)達，能夠滿足目前發(fā)展的需求。

四、現(xiàn)階段推出央行數(shù)字貨幣存在的風險

總體來講，中央銀行法定數(shù)字貨幣主要替代現(xiàn)金，由經濟的交易需求決定，不改變貨幣政策的傳導機制，所以宏觀經濟方面的風險可以忽略不計，但是在微觀層面需要處理好可能出現(xiàn)的問題，防范相關風險。

第一，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行與使用現(xiàn)金交易相比，交易匿名性大大降低，會引發(fā)居民信息安全問題。這會有助于中央銀行進行反洗錢和反恐怖融資等活動。但是，交易過度透明，會帶來居民信息的安全性和私密性問題，如果居民交易信息發(fā)生泄漏又會引發(fā)一系列的違法犯罪問題。所以，央行數(shù)字貨幣應該保持可控的匿名性，在防范違法犯罪與保護信息安全之間取得平衡。

第二，伴隨著大數(shù)據時代的到來，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行會引發(fā)大數(shù)據的產權問題和公共物品的屬性問題。通過私人部門的參與，數(shù)據的公共物品屬性得到實現(xiàn)，并且會帶來競爭和壟斷問題。目前是微信支付和支付寶進行市場競爭，央行數(shù)字貨幣發(fā)行之后，也會參與到市場競爭中。但是中央銀行同時又是監(jiān)管機構，這一定會產生相應的利益沖突。所以，中央銀行如何平衡二者之間的平衡，也是必須要解決的問題。目前需要在保護居民信息的安全性前提下，針對大數(shù)據的產權和使用問題，中央銀行和金融機構在實際使用中通過分工和合作進行逐步解決。

第三，運行系統(tǒng)的穩(wěn)定性與安全性是央行數(shù)字貨幣發(fā)行中的重要保障。支付體系是經濟社會中的重要基礎設施，關系到居民的日常生活和國家社會的運轉，就像電力供應和自來水供應。所以，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行一定要非常謹慎，目前中央銀行進行的小范圍封閉性測試是非常正確的選擇。

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