2020年12月農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的運(yùn)行、問(wèn)題和對(duì)策研究

聶穎

摘要：“保險(xiǎn)+期貨”是一種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，通過(guò)保險(xiǎn)公司連接農(nóng)戶和期貨公司，可以有效將農(nóng)戶面臨的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)，逐漸成為農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。本文通過(guò)分析?“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的運(yùn)行原理、特點(diǎn)和創(chuàng)新，總結(jié)出目前“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)存在的問(wèn)題，并提出未來(lái)發(fā)展完善的思路。關(guān)鍵詞：“保險(xiǎn)+期貨”農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

自2015年義縣玉米首個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目順利開(kāi)展以來(lái)，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目已經(jīng)連續(xù)5年被納入中央一號(hào)文件中，成為推進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展，攻克脫貧攻堅(jiān)“堡壘”的重要工具。

農(nóng)業(yè)作為第一產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)問(wèn)題關(guān)乎我國(guó)糧食安全和5億多農(nóng)民的收入。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的收入由農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量和價(jià)格決定，分別受到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。其中自然風(fēng)險(xiǎn)主要是由自然災(zāi)害、異常天氣等因素造成的農(nóng)作物減產(chǎn)歉收所導(dǎo)致的，傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)主要保障自然風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的減產(chǎn)問(wèn)題。除了獲得穩(wěn)定的糧食產(chǎn)出，糧食價(jià)格也至為重要。然而在農(nóng)產(chǎn)品大豐收的年度，常會(huì)出現(xiàn)“谷賤傷農(nóng)”現(xiàn)象，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的增加卻帶來(lái)了價(jià)格的下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)抵消甚至超過(guò)產(chǎn)量上升帶給農(nóng)民的福利。因此如何保障5億多農(nóng)民的收入，對(duì)于提高農(nóng)民生產(chǎn)積極性、穩(wěn)定我國(guó)糧食供應(yīng)，保障國(guó)家糧食安全具有重要意義。

為分散農(nóng)民面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保障農(nóng)民收入和我國(guó)糧食穩(wěn)定生產(chǎn)，我國(guó)自2008年開(kāi)始實(shí)施玉米收儲(chǔ)制度。收儲(chǔ)制度對(duì)于穩(wěn)定農(nóng)民生產(chǎn)，提升農(nóng)民積極性，國(guó)家糧食增產(chǎn)做出重大貢獻(xiàn)。但是在實(shí)施過(guò)程中，收儲(chǔ)制度的弊端日益突出。收儲(chǔ)制度造成農(nóng)業(yè)資源配置的扭曲，使得資源不能流向效益更高的作物，另外收儲(chǔ)費(fèi)用、儲(chǔ)存費(fèi)用和利息費(fèi)用導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政面臨巨大壓力，因此有必要對(duì)收儲(chǔ)制度進(jìn)行改革，并探索出一條創(chuàng)新型分散農(nóng)民面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的道路，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目應(yīng)運(yùn)而生。

二、“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的運(yùn)行模式介紹“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目作為一種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，可以有效連接農(nóng)民、保險(xiǎn)市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，將個(gè)體農(nóng)民面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至保險(xiǎn)市場(chǎng)，進(jìn)而轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)，最終在期貨市場(chǎng)上得到分散。

1“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的運(yùn)行原理

中國(guó)證券期貨2020年12月第5期農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的運(yùn)行、問(wèn)題和對(duì)策研究（1）保險(xiǎn)公司以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為依據(jù)開(kāi)發(fā)出保險(xiǎn)產(chǎn)品（價(jià)格保險(xiǎn)/收入保險(xiǎn)），設(shè)定單位保費(fèi)和賠付執(zhí)行價(jià)格。

（2）農(nóng)戶/農(nóng)業(yè)合作社/企業(yè)向保險(xiǎn)公司投保，支付保費(fèi)。

（3）保險(xiǎn)公司與期貨公司簽訂合約，購(gòu)買場(chǎng)外看跌期權(quán)，轉(zhuǎn)移未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）期貨公司在期貨市場(chǎng)上復(fù)制看跌期權(quán)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，將行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期權(quán)市場(chǎng)。

（5）保險(xiǎn)合約到期日進(jìn)行結(jié)算。若實(shí)際價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，不發(fā)生賠付;若實(shí)際價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，保險(xiǎn)公司選擇行權(quán)，期貨公司向保險(xiǎn)公司支付執(zhí)行價(jià)格和實(shí)際價(jià)格之間的差價(jià)，農(nóng)戶向保險(xiǎn)公司申請(qǐng)理賠并獲得差價(jià)的補(bǔ)償。

在這個(gè)過(guò)程中，農(nóng)戶通過(guò)支付一定比例的保費(fèi)，獲得農(nóng)作物未來(lái)穩(wěn)定的預(yù)期價(jià)格。保險(xiǎn)公司作為連接農(nóng)戶/農(nóng)業(yè)合作社/生產(chǎn)企業(yè)和期貨市場(chǎng)之間的橋梁，有效對(duì)接兩端需求，獲得服務(wù)費(fèi)。保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)，大部分以支付期權(quán)費(fèi)的方式轉(zhuǎn)移給期權(quán)公司，同時(shí)轉(zhuǎn)移全部的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上復(fù)制看跌期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

2“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的主要特點(diǎn)

（1）保價(jià)格是創(chuàng)新點(diǎn)。傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)主要保障農(nóng)作物遭遇自然災(zāi)害而導(dǎo)致的產(chǎn)量銳減，較少關(guān)注農(nóng)作物價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)戶在購(gòu)買保險(xiǎn)之后，即因結(jié)算價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格獲得差價(jià)補(bǔ)償?shù)臋?quán)利，因此農(nóng)戶可以根據(jù)預(yù)期產(chǎn)量鎖定農(nóng)民的收入預(yù)期，可以有效激發(fā)農(nóng)民的種植積極性和穩(wěn)定性，進(jìn)一步穩(wěn)定我國(guó)農(nóng)作物的市場(chǎng)價(jià)格，為我國(guó)糧食安全提供保障。

（2）保險(xiǎn)公司為中間商。我國(guó)大部分農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者受教育水平較低，金融素養(yǎng)不足，對(duì)期貨期權(quán)等具有專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備的金融衍生品知之甚少。而且我國(guó)人多地少，單位家庭農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)出少，農(nóng)業(yè)合作社規(guī)模較小且發(fā)展落后，并不具備直接參與期貨市場(chǎng)交易的條件。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)已經(jīng)為廣大農(nóng)民群眾所接受，保險(xiǎn)公司也積累了大量的客戶資源，因此由保險(xiǎn)公司作為推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目發(fā)展的媒介非常合適。一方面，保險(xiǎn)公司具有龐大的基層組織和豐富的客戶資源，可以更好地與農(nóng)戶開(kāi)展業(yè)務(wù);另一方面，保險(xiǎn)公司憑借自己的資金實(shí)力和專業(yè)技能，可以有效尋找到市場(chǎng)上符合條件的期貨公司并與之簽訂合約。通過(guò)在農(nóng)戶和期貨公司之間添加保險(xiǎn)這個(gè)媒介，可以有效推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)的開(kāi)展和壯大，為農(nóng)戶提供更加有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

（3）期貨交易是重頭戲。目前主要的“保險(xiǎn)+期貨”模式中，保險(xiǎn)公司作為媒介，將其承保的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨公司?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目運(yùn)行的關(guān)鍵在于期貨公司通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司只賺取通道費(fèi)用，連接農(nóng)戶和期權(quán)公司，賣出價(jià)格保險(xiǎn)買入看跌期權(quán)，向期貨公司轉(zhuǎn)讓全部風(fēng)險(xiǎn)。因此，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目能否平穩(wěn)運(yùn)行，有賴于期貨公司的勝任能力和期貨市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量。

3“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的發(fā)展創(chuàng)新

從2015年義縣玉米第一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目開(kāi)展以來(lái)，大連、鄭州和上海三大商品交易所“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目在多省、市、區(qū)遍地開(kāi)花。在2016—2019年，僅大商所就已累計(jì)開(kāi)展227個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，惠及全國(guó)23個(gè)省、市、區(qū)的近70萬(wàn)農(nóng)戶。這些項(xiàng)目為農(nóng)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理作出積極貢獻(xiàn)。在這5年中，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目也在不斷發(fā)展創(chuàng)新，從最初的“保價(jià)格”發(fā)展到“保收入”，由“保農(nóng)戶”發(fā)展至“保企業(yè)”。

（1）從“保價(jià)格”到“保收入”，保障更加全面。在2017年7月，人保財(cái)險(xiǎn)和華信期貨創(chuàng)造性推出首單農(nóng)產(chǎn)品收入保險(xiǎn)，為內(nèi)蒙古甘河農(nóng)場(chǎng)的大豆提供收入保險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司在這個(gè)過(guò)程中不再僅充當(dāng)期貨公司和農(nóng)戶之間的中介，而是充分參與其中并發(fā)揮傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保障作用，與期貨公司分別承擔(dān)農(nóng)戶所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)確定目標(biāo)產(chǎn)量和目標(biāo)價(jià)格，農(nóng)戶可以獲得確定收入，解決了以往存在的產(chǎn)量大幅下滑而單價(jià)攀升致使農(nóng)民得不到賠付的問(wèn)題。

（2）從“保農(nóng)戶”到“保企業(yè)”，覆蓋范圍更廣。2015年12月，新湖瑞豐聯(lián)合太保財(cái)險(xiǎn)等4家保險(xiǎn)公司，將“保險(xiǎn)+期貨”由服務(wù)農(nóng)戶擴(kuò)展至農(nóng)戶和農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)。廣西是我國(guó)第一產(chǎn)糖大區(qū)，廣西蔗農(nóng)和糖廠均面臨甘蔗價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，蔗農(nóng)面臨甘蔗價(jià)格下降導(dǎo)致收入減少的風(fēng)險(xiǎn)，而糖廠面臨原材料甘蔗價(jià)格上升導(dǎo)致的利潤(rùn)被擠壓的風(fēng)險(xiǎn)。由于甘蔗價(jià)格與白糖價(jià)格聯(lián)系緊密，白糖可以在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行交易，因此新湖瑞豐與保險(xiǎn)公司合作開(kāi)發(fā)出以白糖為保險(xiǎn)標(biāo)的的“保險(xiǎn)+期貨”價(jià)格保險(xiǎn)。蔗農(nóng)和糖廠同時(shí)向保險(xiǎn)公司購(gòu)買白糖價(jià)格保險(xiǎn)，若結(jié)算日實(shí)際價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)，則保險(xiǎn)公司賠償糖廠高價(jià)買甘蔗的利潤(rùn)損失;若實(shí)際價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)，則賠償蔗農(nóng)低價(jià)賣甘蔗的收益損失。這一項(xiàng)目創(chuàng)造性的引入農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，既保障了農(nóng)戶基本種植收益，也能夠幫助糖廠提前鎖定成本，有利于從上游企業(yè)保障整個(gè)社會(huì)的物價(jià)穩(wěn)定。

三、“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目在實(shí)踐中存在的問(wèn)題“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目在實(shí)踐中不斷推陳出新，保險(xiǎn)公司和期貨公司也在發(fā)揮各自的專業(yè)特長(zhǎng)，為農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供支持。在這個(gè)過(guò)程中，農(nóng)戶通過(guò)支付保費(fèi)獲得穩(wěn)定的預(yù)期收入，保險(xiǎn)公司提供中介服務(wù)收取通道費(fèi)，期貨公司開(kāi)發(fā)出新業(yè)務(wù)收取期權(quán)費(fèi)，期貨市場(chǎng)由于“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的參與更加活躍。然而在發(fā)展過(guò)程中，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目存在的問(wèn)題也逐漸凸顯出來(lái)，從資金來(lái)源、運(yùn)營(yíng)主體再到期貨市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都存在影響項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

1過(guò)度依賴補(bǔ)貼，缺乏持續(xù)性

目前現(xiàn)行“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目多數(shù)的資金來(lái)自交易所、農(nóng)業(yè)部和地方政府的補(bǔ)貼，農(nóng)戶僅承擔(dān)10%～30%的保費(fèi)（程百川，2017）。目前實(shí)施的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目均為較小范圍的試點(diǎn)，在未來(lái)推廣開(kāi)來(lái)之后，交易所是否有能力繼續(xù)進(jìn)行補(bǔ)貼，而且必須意識(shí)到的是補(bǔ)貼保費(fèi)和減免交易費(fèi)等并非交易所的職責(zé)所在。對(duì)于農(nóng)業(yè)大省來(lái)說(shuō)，在全省范圍內(nèi)鋪開(kāi)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，無(wú)疑更加大了當(dāng)?shù)氐呢?cái)政壓力。對(duì)于農(nóng)民來(lái)說(shuō)，農(nóng)作物種植利潤(rùn)微薄，過(guò)高的保費(fèi)無(wú)疑會(huì)阻礙農(nóng)民參與的積極性，加重農(nóng)民的負(fù)擔(dān)，擠壓農(nóng)作物的利潤(rùn)空間。因此，在擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的保障范圍之前，如何穩(wěn)定資金來(lái)源并建立可持續(xù)模式這一問(wèn)題亟待解決。

2現(xiàn)貨和期貨價(jià)格背離

“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的實(shí)際執(zhí)行價(jià)格和目標(biāo)價(jià)格均由交易所中農(nóng)產(chǎn)品期貨的價(jià)格決定，在理想條件下，在期貨合約到期日，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。然而在現(xiàn)實(shí)中，由于我國(guó)期貨市場(chǎng)不夠成熟，可能會(huì)出現(xiàn)期貨價(jià)格未能逐漸向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的情況。特別是當(dāng)出現(xiàn)期貨結(jié)算價(jià)格>目標(biāo)價(jià)格>現(xiàn)貨價(jià)格的情況下，一方面，未觸發(fā)賠付條件，農(nóng)戶得不到保險(xiǎn)賠付;另一方面，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較低導(dǎo)致農(nóng)戶在現(xiàn)貨市場(chǎng)上蒙受損失，這會(huì)極大損害農(nóng)戶的投保積極性，不利于“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的推進(jìn)。

3保險(xiǎn)公司和期貨公司權(quán)利義務(wù)不對(duì)等

目前，現(xiàn)行的主要“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，大都是穿著保險(xiǎn)外殼的期貨項(xiàng)目。保險(xiǎn)公司在其中更多承擔(dān)的是中介作用，借助自己所擁有的豐富客戶資源，連接廣大農(nóng)戶和期貨公司，而不進(jìn)行實(shí)際操作。保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買看跌期權(quán)把其面臨的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移給期貨公司，由期貨公司在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。這種權(quán)利和義務(wù)不對(duì)等的模式會(huì)加劇保險(xiǎn)公司和期貨公司的利益沖突。保險(xiǎn)公司可能會(huì)為了賺取保費(fèi)收入，制定較高的目標(biāo)價(jià)格，吸引投保人投保，這樣會(huì)嚴(yán)重?fù)p害期貨公司的權(quán)益，加劇期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)。而且隨著“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的體量不斷增大，期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，期貨公司需要頻繁在市場(chǎng)上進(jìn)行交易以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)期貨公司提出了更高的要求。而一旦期貨公司由于經(jīng)營(yíng)不善宣告破產(chǎn)，這會(huì)嚴(yán)重影響農(nóng)戶對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的信任，同時(shí)保險(xiǎn)公司也會(huì)面臨巨大的賠付風(fēng)險(xiǎn)，極大削弱了保險(xiǎn)公司的參與積極性。另外，當(dāng)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目擴(kuò)展至整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目需要對(duì)未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，我們必須考慮期貨市場(chǎng)是否有如此大的容量，是否存在同等規(guī)模的對(duì)手接盤(pán)，如果以上條件不滿足那么農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖難以實(shí)現(xiàn)，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目也會(huì)難以為繼。

四、“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展新思路

1建立“中央+地方”財(cái)政補(bǔ)貼制度

“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目作為農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革下農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的創(chuàng)新模式。它與傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)一樣，都是國(guó)家為保障農(nóng)民利益，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)積極性，維護(hù)我國(guó)糧食安全而推出的服務(wù)三農(nóng)項(xiàng)目。從2007年農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)正式落地以來(lái)，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)規(guī)模已僅次于美國(guó)居全球第二，中央財(cái)政和地方財(cái)政對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的補(bǔ)貼在其中發(fā)揮不可替代的作用。因此參照農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展歷程，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目未來(lái)在全國(guó)范圍的推廣，同樣離不開(kāi)中央和地方財(cái)政的支持。中央財(cái)政應(yīng)發(fā)揮帶頭作用，帶領(lǐng)地方財(cái)政共同參與到“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的扶持中來(lái)，參考對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的補(bǔ)貼政策，并結(jié)合“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的特點(diǎn)，在最初階段通過(guò)中央政府和地方政府補(bǔ)貼的方式吸引廣大農(nóng)戶及合作社參與到項(xiàng)目中來(lái)，提高農(nóng)戶對(duì)于新事物的接受度。同時(shí)國(guó)家鼓勵(lì)“保險(xiǎn)+期貨”的運(yùn)營(yíng)主體（保險(xiǎn)公司和期貨公司）充分參與，通過(guò)減免稅務(wù)，減輕交易所的資金投入。通過(guò)資金補(bǔ)貼，提高各參與主體積極性。

2加強(qiáng)保險(xiǎn)和期貨的跨界合作和監(jiān)管

“保險(xiǎn)+期貨”是管理農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的金融跨界合作，由于實(shí)施期限尚短，目前仍在各地進(jìn)行試點(diǎn)運(yùn)行，并未形成成熟的實(shí)施流程和管理方法。其參與主體同時(shí)包含保險(xiǎn)公司和期貨公司。其中保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、償付能力等需要經(jīng)過(guò)銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，而期貨公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展和運(yùn)行受到證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。由于“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的銷售在保險(xiǎn)公司端，實(shí)際運(yùn)行在期貨公司端，這給證監(jiān)會(huì)和銀保監(jiān)會(huì)對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)管帶來(lái)了挑戰(zhàn)。一方面，期貨公司作為農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際承擔(dān)者，必須提高自身的業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力;另一方面，保險(xiǎn)公司不應(yīng)放松警惕，認(rèn)為支付期權(quán)費(fèi)就可以完全轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，必須意識(shí)到自己才是直接向農(nóng)戶賠付的對(duì)象。保險(xiǎn)公司不應(yīng)過(guò)度擴(kuò)張“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)，而是需要將自身賠付能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力與業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行匹配。雖然目前“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)，但是這項(xiàng)業(yè)務(wù)仍存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，特別是巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦期貨公司出現(xiàn)履約問(wèn)題，將會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，不僅影響“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的有關(guān)業(yè)務(wù)，也會(huì)使農(nóng)戶對(duì)原有農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的償付能力產(chǎn)生疑慮。因此要保障“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的合規(guī)性和可持續(xù)性，需要證監(jiān)會(huì)聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)合力出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)章制度，建立健全的監(jiān)管體系，有效防范各類風(fēng)險(xiǎn)。

3豐富農(nóng)產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)期權(quán)

由于我國(guó)期貨市場(chǎng)上市交易的農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)期權(quán)品種較少，僅有玉米、豆粕、棉花、白糖和天然橡膠5個(gè)品種。因此最初的“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)也主要圍繞這5個(gè)品種開(kāi)展，這限制了“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目服務(wù)的農(nóng)產(chǎn)品范圍。蔬菜、水果等農(nóng)產(chǎn)品因?yàn)椴痪邆渫|(zhì)性且儲(chǔ)存時(shí)間不宜過(guò)長(zhǎng)，難以在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易。期貨公司只能通過(guò)復(fù)制場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，極大地增加了期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，這一成本最終會(huì)由農(nóng)戶和政府補(bǔ)貼來(lái)承擔(dān)，過(guò)高的保費(fèi)無(wú)疑會(huì)降低農(nóng)戶的參與積極性。因此，未來(lái)國(guó)家應(yīng)鼓勵(lì)三大交易所加快推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，滿足各地“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目平穩(wěn)運(yùn)行，為各類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理提供充分保障。

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