應(yīng)收賬款權(quán)利質(zhì)押融資對(duì)解決物流企業(yè)融資難問題的研究

張雨晴 付巧璇 蘆鈴元

摘要：應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是一種新興的的融資方式，在法律上屬于權(quán)利質(zhì)押的范疇。隨著相關(guān)法律法規(guī)以及市場(chǎng)環(huán)境的不斷改善，其應(yīng)用也越來(lái)越廣泛。權(quán)利質(zhì)押融資有著充分利用企業(yè)資源、方式靈活簡(jiǎn)便、能提高企業(yè)資金利用效率、不提高企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的優(yōu)點(diǎn)。在社會(huì)上還能解決普遍的中小企業(yè)融資難問題。由于物流企業(yè)普遍擁有數(shù)額較大的應(yīng)收賬款，因此，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資在物流企業(yè)中具有普遍的適用性。結(jié)合統(tǒng)一授信模式和一定風(fēng)險(xiǎn)控制措施的應(yīng)用，在很大程度上能夠解決物流企業(yè)的融資問題，保障物流企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

關(guān)鍵詞：權(quán)利質(zhì)押融資;物流企業(yè);綜合授信模式

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：2096-3157（2020）06-0026-02

一、前言

隨著我國(guó)制造業(yè)以及電商的發(fā)展，物流鏈成為了一個(gè)企業(yè)乃至一個(gè)行業(yè)發(fā)展的重中之重。因此，服務(wù)于企業(yè)物流鏈的物流產(chǎn)業(yè)成為了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈系統(tǒng)，它使經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部分得以連接并使之成為一個(gè)有機(jī)的整體，其發(fā)展程度甚至成為了一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展先進(jìn)程度的標(biāo)志。2018年我國(guó)社會(huì)物流總額283.1萬(wàn)億元，較2017年同比增長(zhǎng)11.99%，其中工業(yè)品占256.8億元[1]。相對(duì)其他國(guó)家物流產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)物流產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)在總額逐漸增加、成本逐漸降低、效率不斷提高等幾個(gè)方面。再隨著我國(guó)“一帶一路”倡議構(gòu)想的逐步落實(shí)，給我國(guó)物流產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展留出了非常廣闊的的前景。

我國(guó)《物權(quán)法》規(guī)定了物權(quán)法定原則，其中第二百二十三條對(duì)權(quán)利質(zhì)押的范圍及條件作出了的規(guī)定，在市場(chǎng)實(shí)踐中，特定資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)、商鋪承租權(quán)以及信托資產(chǎn)收益權(quán)的質(zhì)押已經(jīng)開始出現(xiàn)并作為企業(yè)融資的一種方式。近年來(lái)，國(guó)務(wù)院及相關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)一些列政策解決中小企業(yè)融資難的問題，在黨中央的大力推動(dòng)下，企業(yè)融資難問題持續(xù)改善。在這一系列過程中，國(guó)家通過完善立法與司法解釋的形式確認(rèn)權(quán)利質(zhì)押這一新型融資方式。早在2013年，全國(guó)政協(xié)委員，招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華先生就提議通過創(chuàng)新權(quán)利質(zhì)押以解決中小企業(yè)融資難問題[2]。

物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶來(lái)了極大的資金需求，尤其是處在成長(zhǎng)階段的中小物流企業(yè)，其較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、較少的可抵押資產(chǎn)與成長(zhǎng)的資金需求形成鮮明的矛盾。在我國(guó)的物流行業(yè)中，廣大物流企業(yè)有著比較共通的特點(diǎn)：收入確認(rèn)與收賬結(jié)算存在時(shí)間差，普遍存在按一定時(shí)段進(jìn)行結(jié)算的現(xiàn)象，造成應(yīng)收賬款數(shù)額巨大;固定資產(chǎn)投資較大，占總投資比重很高。為滿足日常業(yè)務(wù)需要，物流產(chǎn)業(yè)在一定程度上屬于勞動(dòng)密集型與重資產(chǎn)性產(chǎn)業(yè);物流企業(yè)權(quán)利往往較為豐富，如基于我自身業(yè)務(wù)而持有的倉(cāng)單、提單，以及特定資產(chǎn)的租賃權(quán)等。這些都是進(jìn)行權(quán)利質(zhì)押業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)的載體，給企業(yè)權(quán)利質(zhì)押融資帶來(lái)了可以操作的空間。

二、權(quán)利質(zhì)押在物流企業(yè)中的實(shí)際操作

1.權(quán)利質(zhì)押對(duì)資金成本的影響

為了進(jìn)一步分析權(quán)利質(zhì)押在物流企業(yè)中的實(shí)際應(yīng)用。在此我們以順豐控股（股票代碼：002352）為例。順豐作為國(guó)內(nèi)幾家大型物流企業(yè)之一，正處于快速增長(zhǎng)期，在行業(yè)間有著強(qiáng)大的影響力，并具有同業(yè)間的代表性。

通過數(shù)據(jù)可知，順豐速運(yùn)的快速增長(zhǎng)帶來(lái)了不斷增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款。由于順豐速運(yùn)在該期間并未發(fā)行新股，因此其主要通過自有資金以及債務(wù)融資的方式滿足自身發(fā)展對(duì)資金的需求，并直觀的導(dǎo)致了短期借款及財(cái)務(wù)費(fèi)用的不斷上升，2019年6月到2019年9月新增財(cái)務(wù)費(fèi)用與新增負(fù)債比率已經(jīng)達(dá)到了15.47%。在市場(chǎng)上，應(yīng)收賬款權(quán)利質(zhì)押融資成本一般不高于同類型銀行貸款利率。由于順豐控股本身應(yīng)收賬款壞賬率較低，作為質(zhì)押標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)較小，可以緩解金融機(jī)構(gòu)對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益相關(guān)性原則，也就更樂意提供利率更低的貸款。相對(duì)于其他融資方式，應(yīng)收賬款權(quán)利質(zhì)押程序較為簡(jiǎn)潔，一般只需要與融資機(jī)構(gòu)簽訂貼現(xiàn)協(xié)議。另外，在進(jìn)行權(quán)利質(zhì)押后，公司可將應(yīng)收賬款的管理轉(zhuǎn)移給金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理部門，這樣還可以降低企業(yè)的管理成本。

2.權(quán)利質(zhì)押統(tǒng)一授信模式下對(duì)資金閑置的改善

統(tǒng)一授信模式即融資機(jī)構(gòu)對(duì)單一客戶授予一定的額度，并集中管理以控制風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)一授信適用對(duì)流動(dòng)性需求有一定彈性、財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)定的企業(yè)，而物流企業(yè)普遍符合該要求。一般金融機(jī)構(gòu)給予企業(yè)的授信額度和企業(yè)的凈資產(chǎn)呈正相關(guān)。統(tǒng)一授信模式是應(yīng)收賬款質(zhì)押業(yè)務(wù)一種非常合適的方式[3]。以順豐速運(yùn)為例，其應(yīng)收賬款數(shù)額不斷上漲、壞賬率低，其作為抵押品本身可以為統(tǒng)一授信模式的應(yīng)用營(yíng)造一個(gè)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。通過應(yīng)收賬款的質(zhì)押，銀行授予企業(yè)一定的信用額度。企業(yè)僅在需要時(shí)使用相應(yīng)的額度形成流動(dòng)負(fù)債，相比傳統(tǒng)的貸款方式可以有效防止因?yàn)橘Y金需求彈性造成的閑置成本。另外，集中授信方式屬于表外融資，企業(yè)既可以在合適的時(shí)機(jī)獲得資金，同時(shí)不需要在資產(chǎn)負(fù)債表上列報(bào)相應(yīng)的負(fù)債，進(jìn)而不會(huì)增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，因此有一定的修飾報(bào)表，提高企業(yè)資信和舉債能力的作用。

3.權(quán)利質(zhì)押對(duì)中小物流企業(yè)融資難的改善

隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的不斷向前發(fā)展，我國(guó)的物流市場(chǎng)還在進(jìn)一步擴(kuò)大，因此每年仍有數(shù)量可觀的新生企業(yè)加入到物流行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中。這些中小企業(yè)面對(duì)后續(xù)開展業(yè)務(wù)所必需的投資往往具有一定的壓力。而金融機(jī)構(gòu)出于新生企業(yè)由于其資產(chǎn)狀況以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往有“惜貸”現(xiàn)象，給中小物流企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)重重壓力。對(duì)于一切物流企業(yè)來(lái)說(shuō)，只要正常開展業(yè)務(wù)，勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款。而中小物流企業(yè)由于自身實(shí)力的原因收賬能力往往不強(qiáng)，其應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重一般比大型成熟企業(yè)更大?？梢妼?duì)于中小物流企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款是一項(xiàng)被浪費(fèi)的“資源”。如果以應(yīng)收賬款為質(zhì)押標(biāo)的的統(tǒng)一授信業(yè)務(wù)能在中小物流企業(yè)中普遍實(shí)現(xiàn)，勢(shì)必能改善我國(guó)目前中小企業(yè)融資難問題。

4.應(yīng)收賬款權(quán)利質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)管理

應(yīng)收賬款權(quán)利質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于違約風(fēng)險(xiǎn)和杠桿風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)即由于企業(yè)過分開展賒銷業(yè)務(wù)，放任風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能收回，進(jìn)而導(dǎo)致資金鏈鍛煉無(wú)法償還貸款。杠桿風(fēng)險(xiǎn)也即次級(jí)貸風(fēng)險(xiǎn)，由于權(quán)利質(zhì)押不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債率的增加，企業(yè)在取得權(quán)利質(zhì)押融資后會(huì)顯著提升其資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)的數(shù)額，使其償債能力“表面”提高，企業(yè)進(jìn)而可以進(jìn)行再次融資，形成次級(jí)債務(wù)[4]。這使得企業(yè)進(jìn)行了與其實(shí)際資產(chǎn)信用狀況完全不符的融資行為，擴(kuò)大了杠桿。一旦資金鏈斷裂，將會(huì)產(chǎn)生一系列范圍巨大的影響。

對(duì)于以上兩種情況，一是要強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)的作用，建立相應(yīng)的企業(yè)融資信用體系?？梢赃\(yùn)用大數(shù)據(jù)等工具對(duì)于特定情況的企業(yè)應(yīng)收賬款水平進(jìn)行大致的分析，結(jié)合應(yīng)收賬款質(zhì)押前必須的審計(jì)，尤其要對(duì)企業(yè)收入確認(rèn)、賒銷業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制進(jìn)行重點(diǎn)檢查。再金融機(jī)構(gòu)授信之后，還應(yīng)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款與銷售情況進(jìn)行跟蹤檢查，定期進(jìn)行賬齡分析，適時(shí)調(diào)整授信額度。二是要加強(qiáng)信息披露工作，對(duì)于開展應(yīng)收賬款質(zhì)押業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其相應(yīng)業(yè)務(wù)應(yīng)在統(tǒng)一的信用評(píng)價(jià)體系中進(jìn)行體現(xiàn)。在開展業(yè)務(wù)時(shí)也要著重檢查企業(yè)是否已經(jīng)實(shí)施過相應(yīng)業(yè)務(wù)。對(duì)于惡意進(jìn)行次級(jí)融資的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)收回融資，并及時(shí)在誠(chéng)信體系內(nèi)進(jìn)行懲戒。

三、結(jié)語(yǔ)與展望

我國(guó)一直堅(jiān)持社會(huì)經(jīng)濟(jì)以實(shí)體產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)并堅(jiān)定推行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。物流行業(yè)作為任何實(shí)體產(chǎn)業(yè)都不可或缺的配套資源，在可以預(yù)見的未來(lái)仍能獲得進(jìn)一步的發(fā)展。隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的來(lái)臨，中國(guó)物流企業(yè)在擴(kuò)張?jiān)袠I(yè)務(wù)的同時(shí)，開始注重產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)并進(jìn)一步將科技物流擺在發(fā)展的首要位置。眾多中小物流企業(yè)也開始緊跟趨勢(shì)，加大在該方面的投資。因此，物流行業(yè)的資金需求越發(fā)緊迫。

2018年，我國(guó)央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，簡(jiǎn)稱《資管新規(guī)》[5]，對(duì)金融市場(chǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出了進(jìn)一步的規(guī)范。但相比一些發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)融資工具來(lái)說(shuō)，我國(guó)的權(quán)利質(zhì)押不論是在制度規(guī)范上還是風(fēng)險(xiǎn)控制上都有一定的欠缺。但近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)的融資工具與方式進(jìn)一步多樣化與成熟化，標(biāo)志著我國(guó)的資管行業(yè)也在不斷的進(jìn)步。隨著市場(chǎng)和法律法規(guī)在未來(lái)的不斷完善，以及未來(lái)物流業(yè)向前發(fā)展對(duì)資金的需求，權(quán)利質(zhì)押業(yè)務(wù)一定能發(fā)展出中國(guó)模式。

參考文獻(xiàn)：

[1]智研咨詢集團(tuán).2020-2026中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告[R].北京：智研咨詢集團(tuán)，2019：20～26.

[2]馮灼蘭.應(yīng)收賬款質(zhì)押的法律風(fēng)險(xiǎn)[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2008，（06）：1～2.

[3]胡興安.商業(yè)銀行應(yīng)收賬款融資模式研究[J].時(shí)代金融，2013，（12）：2～3.

[4]梁芳歌.應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)及控制[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2013，（01）：3～4.

[5]胡旭鵬.《資管新規(guī)》實(shí)施及完善的解析[R].上海：上海國(guó)泰君安證券，2019：1～2.

作者簡(jiǎn)介：

1.張雨晴，河北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院學(xué)生。

2.付巧璇，河北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院學(xué)生。

3.蘆鈴元，河北農(nóng)業(yè)大學(xué)農(nóng)學(xué)院學(xué)生。