研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究

張凱麗

摘 要：本文選取高新技術(shù)上市企業(yè)2013-2018年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，對(duì)其研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行分析。本文中將研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）作為解釋變量。為了衡量企業(yè)績(jī)效，我們選取凈資產(chǎn)收益率（ROE）和市凈率（PE）作為被解釋變量，其中，市凈率（PE）用于穩(wěn)健性檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)ROE存在顯著的正向影響。隨著企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的提高，企業(yè)績(jī)效會(huì)提高。

關(guān)鍵詞：研發(fā)投入;企業(yè)績(jī)效;影響

中圖分類號(hào)：F23???? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.20.067

1 數(shù)據(jù)來(lái)源和描述性統(tǒng)計(jì)

本文選取高新技術(shù)上市企業(yè)2013-2018年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，并剔除掉ST企業(yè)。此外，為了避免極端值對(duì)分析結(jié)果造成的影響，我們對(duì)所有變量均使用前后5%的Winsor縮尾處理。樣本企業(yè)包含了495家公司，一共約3000個(gè)樣本。

為了衡量企業(yè)的研發(fā)投入情況，我們將研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）作為解釋變量。為了衡量企業(yè)績(jī)效，我們選取凈資產(chǎn)收益率（ROE）和市凈率（PE）作為被解釋變量，其中，市凈率（PE）用于穩(wěn)健性檢驗(yàn)。此外，為了控制企業(yè)其他因素對(duì)企業(yè)績(jī)效造成的影響，將公司規(guī)模（Insize）、股權(quán)集中度（TOP）、資產(chǎn)負(fù)債率（lev）和現(xiàn)金實(shí)力（Current）等控制變量。變量的具體計(jì)算方式，如表1所示。

表2展示了變量的描述性統(tǒng)計(jì)情況?？梢钥闯?，解釋變量RD的最小值和最大值有較大差距，說(shuō)明各企業(yè)的研發(fā)投入情況均有不同。在績(jī)效方面，亦是如此，ROE的最大值為0.314，最小值為-0.014，說(shuō)明有的企業(yè)已經(jīng)具有較好的盈利能力，但也有企業(yè)仍處在虧損狀態(tài)。

2 相關(guān)性分析

為了探究變量間的兩兩相關(guān)關(guān)系，我們對(duì)所有變量進(jìn)行了相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示?？梢钥闯?，解釋變量RD和被解釋變量ROE、PE均有較為顯著的正向相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。但由于尚未控制其他因素的影響，該結(jié)果只是初步結(jié)論。

此外，可以看出，控制變量lnsize、TOP、lev、current與被解釋變量PE和ROE的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，可在一定程度上說(shuō)明回歸中不存在多重共線性問(wèn)題。兩個(gè)被解釋變量ROE和PE的相關(guān)性系數(shù)高達(dá)0.659，在1%的置信水平下顯著，說(shuō)明兩個(gè)變量具有較強(qiáng)的相關(guān)性，PE可以作為ROE的替換變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3 面板回歸分析

為了探究研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，同時(shí)考慮到研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為企業(yè)績(jī)效這一過(guò)程存在一定的時(shí)滯性，因此我們以凈資產(chǎn)收益率ROE為被解釋變量，以滯后一期的研發(fā)投入RD為解釋變量，并控制其他控制變量，進(jìn)行面板回歸分析。

從固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果可以看出，滯后一期RD的回歸系數(shù)為0.126，在5%的置信水平下顯著，說(shuō)明研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)ROE存在顯著的正向影響。隨著企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的提高，企業(yè)績(jī)效會(huì)提高。該結(jié)果與我們的預(yù)想相符，企業(yè)研發(fā)投入比例的提高，將增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)銷售利潤(rùn)和企業(yè)績(jī)效。

4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了對(duì)前文的回歸結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，我們將被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率ROE替換為市凈率PE。兩個(gè)變量在衡量企業(yè)發(fā)展情況和績(jī)效水平等方面具有一定的共同性，且兩者的相關(guān)系數(shù)較高，因此市凈率PE適合作為凈資產(chǎn)收益率ROE的替換變量。

從固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果可以看出，滯后一期RD的回歸系數(shù)為5.219，在5%的置信水平下顯著，說(shuō)明研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)PE存在顯著的正向影響。該結(jié)果再次證明了研發(fā)投入比例的提高能夠提升企業(yè)績(jī)效，和前文的回歸結(jié)果一致，驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

5 結(jié)論與建議

通過(guò)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的實(shí)證分析，可以發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效具有積極的促進(jìn)作用，企業(yè)要重視研發(fā)投入，不斷提高研究與開發(fā)水平，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，獲得長(zhǎng)期發(fā)展。

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