新基建——風(fēng)險(xiǎn)投資的新出路

摘 要：新基建是新時(shí)期高質(zhì)量發(fā)展的重要布局，是全社會(huì)生產(chǎn)效率提升的一次重要實(shí)踐。風(fēng)險(xiǎn)投資作為價(jià)值發(fā)現(xiàn)、創(chuàng)新培育的重要工具，既受益于新基建的全面展開(kāi)，也服務(wù)于新基建的全面建設(shè)。新基建深刻的內(nèi)涵與外延，為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造更明確的投資方向、更安全的投資環(huán)境、更穩(wěn)健的投資回報(bào)。

關(guān)鍵詞：新基建;風(fēng)險(xiǎn)投資;效率提升;科技賦能

中圖分類號(hào)：F23???? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.20.066

自2018年12月19日至21日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提到新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以來(lái)（以下簡(jiǎn)稱“新基建”），新基建概念已經(jīng)聚焦成為全社會(huì)炙手可熱的熱點(diǎn)話題。原本處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與貿(mào)易戰(zhàn)雙重壓力下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)又遭遇新冠疫情沖擊，新基建被寄予對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)全社會(huì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的厚望。

1 風(fēng)險(xiǎn)投資的“危”與“機(jī)”

1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資遭遇階段性困境

風(fēng)險(xiǎn)投資是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的、專注于私有高成長(zhǎng)型公司股權(quán)或股權(quán)相關(guān)投資的資本投資?！澳肌⑼?、管、退”是圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資生命周期的四大階段。自20世紀(jì)90年代引入我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資得到了蓬勃發(fā)展，投資機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加，投資基金管理規(guī)模日益擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)逐漸正規(guī)化和專業(yè)化。過(guò)去十年間，伴隨著“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的機(jī)遇窗口，中央及地方引導(dǎo)基金帶領(lǐng)大量社會(huì)資本入市，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)迎來(lái)了飛速發(fā)展的黃金時(shí)期。隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)以及資管新規(guī)限制，風(fēng)投行業(yè)募資遭遇了一定的沖擊;受IPO堰塞湖現(xiàn)象以及中概股海外上市遇冷等因素的影響，項(xiàng)目退出難度也日趨增大。面對(duì)募資難、退出難的現(xiàn)實(shí)情況，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在困境中求發(fā)展，投資決策日趨謹(jǐn)慎和理性。但無(wú)論面對(duì)何種新情況新問(wèn)題，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的廣闊前景依舊是風(fēng)險(xiǎn)投資蓬勃發(fā)展的強(qiáng)力支撐和有效助力，風(fēng)險(xiǎn)投資依舊是我國(guó)推進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展的有效工具。

1.2 對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行，新基建“新”在哪里？

不同于傳統(tǒng)基建，新基建著眼于“新”。首先，新基建的“新”體現(xiàn)在其作用機(jī)理不同，新基建為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)保障，通過(guò)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)，以更好的適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求。其次，新基建的“新”體現(xiàn)在其可觀的乘數(shù)效應(yīng)，新基建通過(guò)上下游聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步帶動(dòng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，通過(guò)對(duì)投資和消費(fèi)的推動(dòng)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力，提高全社會(huì)生產(chǎn)效率進(jìn)而發(fā)揮更大的乘數(shù)效應(yīng)。再次，新基建的“新”體現(xiàn)在其投資主體的多元化。與傳統(tǒng)基建以政府投資主導(dǎo)不同，新基建涉及更多私人部門的參與，投資主體與投資方式更加多元與靈活。最后，新基建的“新”體現(xiàn)在其區(qū)域的集中化，傳統(tǒng)基建在區(qū)位選擇上全國(guó)一盤棋，導(dǎo)致欠發(fā)達(dá)地區(qū)的人均基建占有量甚至高于發(fā)達(dá)地區(qū)，新基建向東部等人口凈流入地區(qū)集中，一切超前規(guī)劃更適應(yīng)市場(chǎng)需求，更加體現(xiàn)效率優(yōu)先并兼顧公平。

新基建不單指“新”，與新興產(chǎn)業(yè)的概念相比，更強(qiáng)調(diào)適應(yīng)性、基礎(chǔ)性與賦能性。首先，新基建更加強(qiáng)調(diào)“適應(yīng)性”，強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)適度超前，為新興產(chǎn)業(yè)和新興行業(yè)的培育創(chuàng)造條件。適時(shí)引領(lǐng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，適應(yīng)我國(guó)社會(huì)主要矛盾的轉(zhuǎn)變以及經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展的要求，更好的支持創(chuàng)新、綠色環(huán)保和消費(fèi)升級(jí)，在補(bǔ)足短板的同時(shí)發(fā)揮更大的乘數(shù)效應(yīng)以助力新引擎，這是新基建與傳統(tǒng)基建的本質(zhì)區(qū)別。其次，新基建更加強(qiáng)調(diào)“基礎(chǔ)性”，與2010年10月國(guó)務(wù)院提出的戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)不同，新基建構(gòu)成我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，承擔(dān)為社會(huì)生產(chǎn)和生活提供基礎(chǔ)性、大眾性保障的職能，是新時(shí)期高質(zhì)量發(fā)展的基本保障。最后，新基建更加強(qiáng)調(diào)“賦能性”，通過(guò)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促使其完成數(shù)字化、智能化升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型。

1.3 “新基建”——風(fēng)險(xiǎn)投資新風(fēng)口

雖然新基建的定義目前尚未統(tǒng)一的定論，但具有鮮明的科技特征和導(dǎo)向。與以鐵路、公路、橋梁、水利等為代表的傳統(tǒng)基建不同，新基建以信息技術(shù)為支撐，旨在通過(guò)構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。當(dāng)前我國(guó)的工業(yè)化正處于由初級(jí)向高級(jí)過(guò)度的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，單純依靠K/L的資本積累已難以充分滿足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新需求，生產(chǎn)效率的提高迫在眉睫。新基建在補(bǔ)短板的同時(shí)更加注重創(chuàng)新，更能適應(yīng)新時(shí)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求。與傳統(tǒng)基建以政府投資主導(dǎo)的投融資模式不同，新基建在政府引導(dǎo)的基礎(chǔ)上鼓勵(lì)民間資本投入，風(fēng)險(xiǎn)資本本身具備民間資本的屬性。同時(shí)，由于新基建項(xiàng)目具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，又與風(fēng)險(xiǎn)投資偏好的投向相契合。因此，新基建具有成為風(fēng)險(xiǎn)投資新風(fēng)口的現(xiàn)實(shí)可能性。

風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)歷經(jīng)“O2O”“無(wú)人零售”“共享經(jīng)濟(jì)”等風(fēng)口，眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛踩雷。眾多風(fēng)口上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于欠缺有利的底層數(shù)字經(jīng)濟(jì)支撐，只能在產(chǎn)業(yè)鏈條中尋求單個(gè)節(jié)點(diǎn)的創(chuàng)新，因缺乏上下游供應(yīng)鏈的有效配合而無(wú)法形成系統(tǒng)性、規(guī)模化的全產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)改造，因而普遍存在商業(yè)化落地困難、有效需求難以形成，無(wú)法根本上解決行業(yè)痛點(diǎn)等問(wèn)題，這些風(fēng)口也被認(rèn)為是偽需求。系統(tǒng)化、大規(guī)模的新基建投入為數(shù)字經(jīng)濟(jì)提供基礎(chǔ)保障和底層技術(shù)支持，通過(guò)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈上下游的數(shù)字化、信息化和智能化改造賦能新經(jīng)濟(jì)，降低創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)的“供不符需”“成本覆蓋”的風(fēng)險(xiǎn)，提升風(fēng)險(xiǎn)投資的安全邊際，催生出更多產(chǎn)生顛覆行業(yè)與改造產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)。因此，新基建具有賦能風(fēng)險(xiǎn)投資新風(fēng)口的客觀合理性。

2 基建“新”則經(jīng)濟(jì)“興”，經(jīng)濟(jì)“興”則民生“旺”

2.1 新基建是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要抓手

新基建是兼顧短期擴(kuò)大有效需求和長(zhǎng)期供給側(cè)改革的重要途徑。從短期來(lái)看，新基建可以通過(guò)帶動(dòng)就業(yè)擴(kuò)大有效需求，彌補(bǔ)因貿(mào)易戰(zhàn)和疫情帶來(lái)的出口疲軟和內(nèi)需不振，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。從中長(zhǎng)期來(lái)看，新基建通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整擴(kuò)大有效供給，激發(fā)增長(zhǎng)活力。疫情期間線下產(chǎn)業(yè)普遍停工停產(chǎn)面臨巨額虧損，線上數(shù)字經(jīng)濟(jì)已展現(xiàn)出了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。災(zāi)后疫情時(shí)代，數(shù)字經(jīng)濟(jì)必將迎來(lái)突飛猛進(jìn)式的發(fā)展，新基建是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，是復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的重要抓手。

2.2 新基建是保障民生的現(xiàn)實(shí)需求

疫情的爆發(fā)與擴(kuò)散暴露了我們?cè)诠残l(wèi)生服務(wù)、應(yīng)急物資保障等方面的短板，疫情得到有效控制后新的問(wèn)題又顯現(xiàn)出來(lái)。一方面企業(yè)面臨“復(fù)工”難“復(fù)產(chǎn)”的困境，有效產(chǎn)能不足和部分產(chǎn)品庫(kù)存過(guò)剩的結(jié)構(gòu)性矛盾日益嚴(yán)峻;另一方面，人民日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需求難以得到滿足，并已成為當(dāng)前我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾。在新基建的支持下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型得以實(shí)現(xiàn)，過(guò)剩的落后產(chǎn)能得到有效疏解;眾多新技術(shù)得以廣泛應(yīng)用，人民的正常工作生活得以順利進(jìn)行，新基建成了保障民生的現(xiàn)實(shí)需求。

2.3 新基建是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略布局

“新基建”是我國(guó)應(yīng)對(duì)德國(guó)“工業(yè)4.0”計(jì)劃及美國(guó)“先進(jìn)制造伙伴”計(jì)劃的戰(zhàn)略布局。在目前的全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家仍處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，我國(guó)是制造業(yè)大國(guó)而非強(qiáng)國(guó)，高端制造領(lǐng)域存在被發(fā)達(dá)國(guó)家“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)。新基建是我國(guó)彎道超車，在新興產(chǎn)業(yè)獲取產(chǎn)業(yè)鏈上游位置的有效辦法，更是建立良好商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，吸引外商來(lái)華投資的必由之路。新基建帶來(lái)的效率提升是全方位的，全面的效率提升帶來(lái)各種生產(chǎn)要素價(jià)值的重新釋放。疫情期間口罩的案例啟示我們，沒(méi)有低端產(chǎn)品，只有低端的產(chǎn)業(yè)鏈和不能適應(yīng)市場(chǎng)需求的待激活產(chǎn)能。新基建是我國(guó)在下一次以數(shù)字化為支點(diǎn)的全球工業(yè)革命中拔得頭籌的重要戰(zhàn)略布局。

3 基建“新”則產(chǎn)業(yè)“興”，產(chǎn)業(yè)“興”則投資“熱”

3.1 新基建帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代

在互聯(lián)網(wǎng)信息時(shí)代，信息技術(shù)的發(fā)展催生了電子商務(wù)、電子競(jìng)技等“互聯(lián)網(wǎng)+”業(yè)態(tài)出現(xiàn)，引領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)從線下走向線上的趨勢(shì)。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，新基建與已有行業(yè)的結(jié)合和賦能，將促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的智能化升級(jí)換代，激發(fā)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的活力和創(chuàng)造力，創(chuàng)新出更多新的業(yè)務(wù)形態(tài)，進(jìn)而引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)從線上走向云端?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)質(zhì)是人對(duì)自然的改造，新基建包含人們對(duì)傳統(tǒng)陸地、藍(lán)色海洋、浩瀚太空和蔓延網(wǎng)絡(luò)的全面改造，內(nèi)涵宏大、緊扣新時(shí)代，是產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的強(qiáng)力依托。

3.2 新基建帶來(lái)的產(chǎn)品邏輯迭代

新基建對(duì)企業(yè)的賦能更多的體現(xiàn)對(duì)在其商業(yè)思維和產(chǎn)品邏輯的迭代上來(lái)，當(dāng)前廠商通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的原材料、配件和生產(chǎn)線生產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。但隨著大眾消費(fèi)升級(jí)，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品逐漸無(wú)法滿足大眾日益多樣化和個(gè)性化的需求，柔性制造的概念應(yīng)運(yùn)而生。柔性制造背后的邏輯是廠商應(yīng)有足夠高效的供應(yīng)鏈管理水平，及可隨時(shí)調(diào)整的產(chǎn)線來(lái)應(yīng)對(duì)小批量生產(chǎn)。新基建讓廠商的柔性生產(chǎn)成為可能，加速產(chǎn)品邏輯的迭代。

3.3 新基建帶來(lái)的投資方向明晰

投資就是在不確定性中挖掘相對(duì)確定性的行業(yè)。疫情期間，5G直播雷神山建設(shè)現(xiàn)場(chǎng)、“健康碼”代替線下人工進(jìn)行管理、人工智能輔醫(yī)生診斷……眾多前沿技術(shù)實(shí)現(xiàn)了落地應(yīng)用。新基建帶來(lái)新產(chǎn)品和服務(wù)的商業(yè)化落地，促使新經(jīng)濟(jì)公司估值上升，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)得以從估值提升中獲益，反過(guò)來(lái)也會(huì)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大，形成風(fēng)險(xiǎn)投資良性閉環(huán)。面向未來(lái)，明確的市場(chǎng)預(yù)期讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大大降低，也使得投資機(jī)構(gòu)在關(guān)注模式、渠道創(chuàng)新、創(chuàng)新的同時(shí)，更加注重技術(shù)落地，風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象不再只是實(shí)驗(yàn)室技術(shù)，而是有了可落地的真實(shí)場(chǎng)景，風(fēng)險(xiǎn)資本能夠捕捉到完整的價(jià)值閉環(huán)。

4 結(jié)論

隨著世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體積極投身于技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)革命的大潮，我國(guó)的新基建迎來(lái)了歷史機(jī)遇期。從宏觀來(lái)講，新基建不僅是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要抓手和保障民生的現(xiàn)實(shí)需求，更是國(guó)家間競(jìng)爭(zhēng)的主要戰(zhàn)場(chǎng);從中觀來(lái)看，新基建對(duì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈效率提升起到了重要的中介和推動(dòng)作用;從微觀來(lái)看，新基建為企業(yè)創(chuàng)新落地和居民消費(fèi)水平提升提供了保障。新基建帶來(lái)的技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景明確化又為風(fēng)險(xiǎn)投資指明了新方向，降低了投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也吸引著更多資本的進(jìn)入，形成投資-獲益-再投資的良性循環(huán)。我們期待著風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)能夠在新時(shí)代人對(duì)自然全面、高質(zhì)量改造升級(jí)的過(guò)程中，發(fā)揮更好作用，扮演更有益角色。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：溫紅鈺（1988-），女，漢族，內(nèi)蒙古包頭人，中共中央黨校（國(guó)家行政學(xué)院）研究生院2018級(jí)博士研究生。