世間再無(wú)德?tīng)柛?/h1>

2020-06-15 06:49:10譚晶寶

汽車(chē)觀察訂閱 2020年2期 收藏

關(guān)鍵詞：德?tīng)柛?/a>華納博格

譚晶寶

新年伊始，一則震驚汽車(chē)業(yè)的收購(gòu)消息拉開(kāi)了零部件抱團(tuán)序幕，博格華納要全資收購(gòu)德?tīng)柛？萍肌?/p>

1月28日，美國(guó)汽車(chē)零部件巨頭博格華納宣布，已與總部位于英國(guó)的汽車(chē)零部件供應(yīng)商德?tīng)柛？萍歼_(dá)成最終交易協(xié)議，將以33億美元（約合人民幣228.9億元）的價(jià)格全資收購(gòu)德?tīng)柛？萍?。德?tīng)柛９蓶|將以1：0.4534的比例獲得博格華納股票，而這比消息公布前一天德?tīng)柛Ｊ毡P(pán)價(jià)溢價(jià)77%。收購(gòu)?fù)瓿珊?，原博格華納股東占合并后集團(tuán)股權(quán)的84%，德?tīng)柛？萍紕t占16%。

博格華納對(duì)德?tīng)柛５慕灰最A(yù)計(jì)將在2020年下半年完成，合并后的公司將由博格華納總裁兼CEO Frederic Lissalde和CFO Kevin Nowlan領(lǐng)導(dǎo)，并將以博格華納的身份運(yùn)營(yíng)，合并后的公司總部位于密歇根州的奧本山。屆時(shí)，昔日汽車(chē)零部件行業(yè)霸主德?tīng)柛＿@個(gè)名字將不復(fù)存在，其動(dòng)力總成業(yè)務(wù)將完全融入博格華納，其自動(dòng)駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)等前沿科技業(yè)務(wù)仍將在其拆分后的母體公司安波福體系下運(yùn)行。

產(chǎn)品互補(bǔ)

博格華納本就是汽車(chē)驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一，此次收購(gòu)德?tīng)柛？萍家庠谠鰪?qiáng)自身在電動(dòng)和混合動(dòng)力汽車(chē)市場(chǎng)上的實(shí)力。博格華納高層一直堅(jiān)持內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力和電驅(qū)動(dòng)三大產(chǎn)品群同時(shí)發(fā)力，并逐步通過(guò)收購(gòu)和研發(fā)來(lái)實(shí)現(xiàn)向電氣化的轉(zhuǎn)型。博格華納CEO Frederic Lissalde表示，此次收購(gòu)充分體現(xiàn)了博格華納的動(dòng)力系統(tǒng)發(fā)展戰(zhàn)略，即均衡推進(jìn)戰(zhàn)略，不僅將大幅提升其在電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也加強(qiáng)了公司對(duì)傳統(tǒng)燃油動(dòng)力市場(chǎng)的滲透。“德?tīng)柛？萍紝?lái)行之有效的領(lǐng)先電力電子技術(shù)，人才和規(guī)模，這將補(bǔ)充我們的混合動(dòng)力和電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品。作為一家合并后的公司，我們期待為客戶提供增強(qiáng)的解決方案，同時(shí)為股東帶來(lái)更高的價(jià)值?！?/p>

本次收購(gòu)交易也得到了德?tīng)柛？萍糃EO Richard F Dauch的高度認(rèn)可：“德?tīng)柛？萍寂c博格華納的產(chǎn)品組合高度互補(bǔ)，我們共同計(jì)劃創(chuàng)建一家具有開(kāi)創(chuàng)性的驅(qū)動(dòng)技術(shù)公司，能夠?yàn)槿騉EM和售后市場(chǎng)客戶提供服務(wù)。博格華納的團(tuán)隊(duì)與我們共同致力于解決當(dāng)今和未來(lái)的挑戰(zhàn)，這一合并將為我們的員工創(chuàng)造令人興奮的機(jī)會(huì)。”

正如Richard F Dauch所言，博格華納和德?tīng)柛？萍嫉漠a(chǎn)品高度互補(bǔ)。在傳統(tǒng)燃油動(dòng)力產(chǎn)品方面，德?tīng)柛５陌l(fā)動(dòng)機(jī)燃油噴射系統(tǒng)、電控ECU、碳罐和變速器控制器可以與博格華納的渦輪增壓器、廢氣再循環(huán)閥、發(fā)動(dòng)機(jī)正時(shí)系統(tǒng)、變速器等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)充分互補(bǔ)。短期內(nèi)燃油車(chē)依然將會(huì)占主導(dǎo)地位，但排放標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)越來(lái)越嚴(yán)苛，傳統(tǒng)燃油系統(tǒng)技術(shù)升級(jí)的難度和投資規(guī)模也在呈指數(shù)增加，博格華納吸收德?tīng)柛Ｖ螅瑹o(wú)疑將給提高傳統(tǒng)燃油汽車(chē)的效率和性能帶來(lái)更有利的資源。

當(dāng)然，博格華納最大的受益還是在電氣化轉(zhuǎn)型方面。德?tīng)柛？萍紦碛行袠I(yè)領(lǐng)先的電力電子技術(shù)和人才，擁有成熟的生產(chǎn)、供應(yīng)和客戶基礎(chǔ)，其DC-DC轉(zhuǎn)換器、電池管理系統(tǒng)以及相關(guān)軟件的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用等將與博格華納的電子渦輪增壓器、P2混合動(dòng)力模塊、電機(jī)、電池包以及“三合一”電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)不謀而合，合并后的公司可以為客戶提供一套集成和獨(dú)立的電力電子產(chǎn)品。

收購(gòu)德?tīng)柛？萍贾?，博格華納將憑借其全面的產(chǎn)品組合，在燃油動(dòng)力、混合動(dòng)力和電驅(qū)動(dòng)三大領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，不僅能讓其繼續(xù)在傳統(tǒng)動(dòng)力領(lǐng)域中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也將更加平滑的完成其電氣化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)。博格華納預(yù)測(cè)到2023年，燃油動(dòng)力、混合動(dòng)力和電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品各占集團(tuán)銷售額的64%、30%和6%，而德?tīng)柛？萍紕t分別為59%、29%和12%，兩家公司合并后的數(shù)據(jù)為63%、29%和8%。全球咨詢公司IHS對(duì)2023年各類乘用車(chē)銷量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為67%、25%和8%?？梢钥闯龊喜⒑蠊句N售情況將與這一數(shù)據(jù)非常吻合，電氣化程度甚至略微超前于IHS的數(shù)據(jù)。

資源協(xié)同

根據(jù)博格華納公布的財(cái)務(wù)信息，公司2019年的營(yíng)業(yè)收入為101.7億美元（約人民幣705億元），德?tīng)柛？萍?019年?duì)I業(yè)收入為44億美元（約304億元），兩者合并之后將擁有千億元級(jí)別的龐大規(guī)模。博格華納預(yù)計(jì)，到2023年，合并后的公司將得益于管理費(fèi)用和采購(gòu)費(fèi)用的節(jié)省，而實(shí)現(xiàn)約1.25億美元的運(yùn)營(yíng)成本協(xié)同效應(yīng)。此外，博格華納預(yù)計(jì)還將通過(guò)提供更多集成電氣化產(chǎn)品為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的協(xié)同收益，從而為合并后的公司股東創(chuàng)造更多價(jià)值。

公告中博格華納還表示，收購(gòu)德?tīng)柛＿€將帶來(lái)一系列的戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)利益，其中包括增強(qiáng)博格華納的內(nèi)燃機(jī)、商用車(chē)和售后業(yè)務(wù)。兩家公司的合并將讓博格華納的營(yíng)收結(jié)構(gòu)更加均衡。將兩家公司2019年的營(yíng)收數(shù)據(jù)合并來(lái)看，合并后的公司營(yíng)收在輕型車(chē)、商用車(chē)和售后市場(chǎng)業(yè)務(wù)所占的比例分別為75%、16%和9%。在地域方面也將讓博格華納在全球各區(qū)域的銷售收入更加平衡：歐洲39%，北美32%，亞洲27%。

這筆交易對(duì)德?tīng)柛？萍级酝瑯映錆M意義。德?tīng)柛？萍嫉那吧頌榈聽(tīng)柛Ｆ?chē)公司，2017年，德?tīng)柛Ｆ?chē)公司正式完成對(duì)其動(dòng)力總成業(yè)務(wù)部門(mén)的拆分，母體公司改名為Aptiy（安波福）專注于自動(dòng)駕駛和車(chē)聯(lián)網(wǎng)等前沿科技業(yè)務(wù)，被分拆出去的公司便是本次被收購(gòu)的德?tīng)柛？萍?。原德?tīng)柛Ｆ?chē)公司的拆分讓安波福持有了原集團(tuán)大部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，2018年安波福和德?tīng)柛？萍嫉臓I(yíng)收分別為144億美元和48.6億美元，由此不難發(fā)現(xiàn)，安波福才被看作是真正的未來(lái)，而德?tīng)柛？萍几袷潜簧釛壍牟糠?。德?tīng)柛？萍?019年前三季度累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為33.05億美元，同比下跌10.367%，歸母凈利潤(rùn)為5700萬(wàn)美元，同比下降74.44%。因此對(duì)德?tīng)柛？萍级?，能夠與博格華納這種業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略高度吻合的企業(yè)合并可能是其最好的歸宿，其多年積累的動(dòng)力總成技術(shù)也能得到最好的傳承和發(fā)揮最大的價(jià)值。

雖然這筆交易看上去不錯(cuò)，但華爾街似乎并不買(mǎi)賬，消息公布之后，博格華納股價(jià)應(yīng)聲下跌。2019年博格華納調(diào)整后利潤(rùn)率12.1%，德?tīng)柛？萍純H為7.2%，合并后的博格華納利潤(rùn)率將被稀釋至10%左右。數(shù)據(jù)分析公司GlobalData汽車(chē)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)總監(jiān)Calum MacRae表示：“博格華納收購(gòu)德?tīng)柛？萍疾⒉荒芙鉀Q電氣化層出不窮的問(wèn)題，就如同PSA與FCA的合并，增加規(guī)模優(yōu)勢(shì)這種古老的應(yīng)對(duì)措施，只是這些企業(yè)所面臨的長(zhǎng)期問(wèn)題的短期解決方案。”毫無(wú)疑問(wèn)，類似的企業(yè)并購(gòu)還會(huì)不斷出現(xiàn)，這將降低一些成本，但不會(huì)帶來(lái)可持續(xù)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，博格華納收購(gòu)德?tīng)柛？萍贾笠龅墓ぷ鬟€有很多。

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