裝備制造業(yè)項目投資風險分析與決策研究

高蒼松

【摘要】作為實體經(jīng)濟的主體，制造業(yè)在促進中國經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著根本性促進作用，其重要性不言而喻。裝備制造業(yè)作為制造業(yè)的重要組成部分，是促進經(jīng)濟快速增長的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是實現(xiàn)工業(yè)的重要前提，是國家綜合國力和經(jīng)濟水平的直接體現(xiàn)。2009年5月，國務院發(fā)布《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實施細則》，經(jīng)過多年支持和發(fā)展，在發(fā)展規(guī)模、科技含量、數(shù)量種類、分工協(xié)作等方面都取得重大突破。在發(fā)生危機的情況下，裝備制造業(yè)發(fā)展必須將設備的自主權(quán)與項目的主體結(jié)構(gòu)相結(jié)合，必須結(jié)合消化吸收和自主開發(fā)，提高基本改造優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)的升級水平，在不斷擴大國內(nèi)市場份額時進軍國際市場。

【關(guān)鍵詞】裝備制造業(yè);項目投資;風險分析

隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，裝備制造業(yè)的地位和作用在該國的經(jīng)濟發(fā)展中更加突出?？焖偈褂醚邪l(fā)設施來生產(chǎn)設備并不斷提高裝備制造業(yè)的全球競爭力已經(jīng)成為各工業(yè)發(fā)達國家搶占未來經(jīng)濟制高點的主攻方向。在中國共產(chǎn)黨第十六次全國代表大會上提出，“促進工業(yè)化的信息”和“促進工業(yè)化的信息”具有很高的科學技術(shù)含量，優(yōu)異的經(jīng)濟效益。開辟一條經(jīng)濟效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源得到充分發(fā)揮的新的工業(yè)化道路。

一、裝備制造業(yè)投資風險特征

（一）客觀積累性

風險是客觀存在的。只要裝備制造業(yè)的上市公司開展業(yè)務，風險就會存在。不確定性是導致風險的最重要因素。因此，裝備制造業(yè)上市公司投資風險是不以人為意志為轉(zhuǎn)移的，是客觀存在的。同時，風險是多種因素交叉的必然結(jié)果。由于各種類型的風險是彼此引起的，因此，不同類型的風險造成的損失在不斷增加，從而導致這些風險的危害程度越來越大。具有投資回收期長的行業(yè)特性。在長時間的項目投資過程中，投資風長期險潛伏并不斷累積，如未能盡早識別并及時管控，投資風險可能會惡化嚴重的并且還可能轉(zhuǎn)化為財務危機和經(jīng)營危機。

（二）隱蔽性

制造設備行業(yè)的上市公司規(guī)模很大，并且營運資金周轉(zhuǎn)相對較慢，投資需求大，項目投資回收期長，短期內(nèi)可能預估不到所有風險但在一定周期內(nèi)可能轉(zhuǎn)化成其他風險和危機。因此，裝備制造業(yè)投資風險會隱蔽一段時間。特別是在長期投資過程中，早期的投資風險并未反映出表觀風險后果和風險發(fā)生頻率。如果投資風險在某種程度上重合，則它們將處于危機之中，此時投資風險會造成較為嚴重的后果。裝備制造業(yè)對投資的需求很大，有些方法存在固有的投資風險，但上市公司可能對它們的反應不深，無法做出科學的決策，很可能利用剩余的投資金額來緩解目前投資風險造成的后果，沒有從根本上控制投資風險。

二、裝備制造業(yè)投資風險的現(xiàn)狀分析

（一）我國資本市場不成熟

縱觀中國證券市場，資本市場不斷成熟化，但與西方發(fā)達國家的資本市場相比，中國的資本市場仍需不斷完善和調(diào)整。資本市場的無限潛力很大程度上反映在新投資方法的限制和信貸機制不足等方面，裝備制造業(yè)投資難已成為制約其發(fā)展的瓶頸。信用擔保機構(gòu)對緩解裝備制造業(yè)投資難中扮演著越來越重要的角色。但是，信用擔保機構(gòu)越來越多地評估裝備制造業(yè)中的上市公司的投資狀況，并且限額正在上升。隨著投資需求的增長，信用擔保機構(gòu)仍然不能提供良好的支持作用。

（二）投資結(jié)構(gòu)不佳

當前，中國上市公司的投資結(jié)構(gòu)依賴于外源投資中股權(quán)投資和銀行債務貸款。這與優(yōu)序投資理論中的投資順序不同，表明裝備行業(yè)中的上市公司的投資結(jié)構(gòu)仍尚未達到最優(yōu)化。股權(quán)投資可以通過股票發(fā)行獲得證券投資，避免定期還款支付利息的壓力，但是它很容易造成損失或控制失控。這種由投資風險引發(fā)的經(jīng)營危機是投資風險交叉引致后的嚴重危機。

（三）自主創(chuàng)新能力薄弱

中國裝備制造業(yè)的發(fā)展取得了巨大進步，但自主創(chuàng)新能力仍然薄弱，一些精密的高科技設施也非常依賴進口。從精密技術(shù)上看，與發(fā)達國家相比，中國的制造業(yè)仍存在較大差距。先進技術(shù)落后的主要原因是我國自主研發(fā)能力低下。自主創(chuàng)新能力不足會導致生產(chǎn)設備行業(yè)的技術(shù)變革，會引致裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新風險，造成技術(shù)創(chuàng)新失敗、投資項目終止、政府扶持資金收回等投資問題。

三、裝備制造業(yè)投資風險的決策

（一）投資加大政府政策支持

在當前經(jīng)濟變化的關(guān)鍵時期，中國的制造業(yè)設備缺乏足夠的科技創(chuàng)新能力，嚴重的投資短缺，投資風險，嚴重的產(chǎn)能過剩等。在裝備制造業(yè)，投資是我國政府促進裝備制造業(yè)上市公司健康快速發(fā)展的重要投資手段。當前，中國政府對科技的投資主要集中在三個方面：企業(yè)、國家機構(gòu)和大學。其中，制造設備行業(yè)的上市公司缺乏科學和技術(shù)創(chuàng)新的能力，而大學科研成果的利用較弱。

（二）優(yōu)化投資結(jié)投資構(gòu)

目前，外資在我國裝備制造業(yè)的份額高于國內(nèi)資源投資，短期借款占比遠高于長期借款占比。根據(jù)優(yōu)序投資結(jié)構(gòu)理論，上市公司需要優(yōu)先考慮內(nèi)源投資而不是外源投資。當投資于外部投資結(jié)構(gòu)時，股票投資帳戶的比例降低了，因為有必要減小銀行貸款的規(guī)模和比例，并增加投資債務的數(shù)量。債務投資與投資之間的關(guān)系是不同的，投資形成各種投資方式參與的組合式投資結(jié)構(gòu)。最近，中國投資和投資裝備制造業(yè)上市公司的外部投資結(jié)構(gòu)提供了新的投資方法，例如交易金融交易、支付合同、長期支付合同等，投資方式也為上市公司投資提供一定的幫助，這也是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的重要一步。

（三）投資擴大裝備制造業(yè)

中國企業(yè)上市生產(chǎn)設施的投資水平逐年提高，而投資增速卻逐年下降。同時，部分地區(qū)出現(xiàn)裝備制造業(yè)聚集度投資高但平均投資規(guī)模相對較小的投資問題。只有克服投資困難，才能確保裝備制造業(yè)項目的日常運營，并降低投資風險。充分利用投資資金，促進有關(guān)實施項目中投資的增長，擴大投資規(guī)模，推動投資發(fā)展，是促進相關(guān)地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司發(fā)展的投資重要方向。

（四）建立科學高效的投資風險預警系統(tǒng)

面對復雜多變的經(jīng)濟環(huán)境，裝備制造業(yè)的上市公司需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境和自身發(fā)展特點，對市場的投資環(huán)境及其投資能力進行評估，完善早期風險預警系統(tǒng)，為發(fā)展做準備。在評估上市公司的投資狀況、投資結(jié)構(gòu)和投資效率時，有必要分析上市公司的總投資狀況，以從多個渠道獲取不同的投資信息，并及時更新相關(guān)投資數(shù)據(jù)來源和信息指標。為此，盡可能多渠道投資分析裝備制造業(yè)上市公司的整體投資狀況，根據(jù)實際情況調(diào)整優(yōu)化投資風險分投資析體系。同時，科學準確的投資風險預警模型指標應該是投資多種風險預警模型的結(jié)合、財務指標與非財務指標相結(jié)投資相結(jié)合，同時更加關(guān)注投資資金流向。對上市生產(chǎn)公司的子行業(yè)、設施等進行重大投資，認真監(jiān)測投資管理的內(nèi)部管理信息，建立有效的投資模型，提供投資風險預警和上市投資風險公司名單，可以幫助上市公司準確識別投資風險的種類、投資危害程度、潛伏期長短，判斷上市公司是否能有效控制融投資資風險。

三、結(jié)語

隨著金融市場的發(fā)展，中國裝備制造設備需要不斷推進自身體制改革。銀行和其他金融機構(gòu)應開發(fā)更多的金融產(chǎn)品，為公司融資提供許多機會，允許銀行和企業(yè)共同發(fā)展。裝備制造公司需要參與更多的財政援助政策指南和資金流程。只有國家、金融機構(gòu)和企業(yè)的共同努力，才能有效解決裝備行業(yè)資金不足的問題。

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