基于EVA的D公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)用探究

一、EVA績(jī)效評(píng)價(jià)理論

EVA是對(duì)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合測(cè)評(píng)，旨在從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度定量分析企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的問(wèn)題，本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)租金的概念，反映的是調(diào)整后的“剩余價(jià)值”，揭示了權(quán)益資本的占用需要給付一定對(duì)價(jià)的實(shí)質(zhì)。

具體計(jì)算公式如下：

式中，NOPAT為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，TC為資本總額，WACC是加權(quán)平均資本成本。計(jì)算EVA企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造時(shí)，若EVA為正值，表示公司獲得的收益高于投入的資本成本，即企業(yè)價(jià)值提升；若EVA為負(fù)值，意味著企業(yè)價(jià)值被侵蝕；當(dāng)EVA為零時(shí)，則說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值剛好等于付出的資本成本，企業(yè)價(jià)值保持不變。

現(xiàn)行利潤(rùn)指標(biāo)體系以利息形式反映債務(wù)資本成本，忽略股權(quán)成本。而EVA是扣除全部資本成本后的收益，將資本的機(jī)會(huì)成本也納入計(jì)算。因此，利用現(xiàn)有數(shù)據(jù)計(jì)算EVA時(shí)要對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定項(xiàng)目進(jìn)行必要的調(diào)整，具體包括研發(fā)費(fèi)用、商譽(yù)、遞延稅項(xiàng)、各項(xiàng)減值準(zhǔn)備等164項(xiàng)。

二、D公司現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)體系問(wèn)題

由于公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司內(nèi)部規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)板塊不斷增多，部門(mén)與部門(mén)之間分工精細(xì)，傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系弊端日益顯現(xiàn)，現(xiàn)存在以下情況：

（一）激勵(lì)機(jī)制無(wú)動(dòng)力。傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系無(wú)法滿(mǎn)足公司價(jià)值最大化戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)服務(wù)于戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。現(xiàn)行《考核管理辦法》依據(jù)每年的盈利情況，結(jié)合不同崗位設(shè)置績(jī)效考核參數(shù)。D公司屬于勞動(dòng)密集型制造業(yè)企業(yè)，一線(xiàn)崗位人數(shù)多，崗位績(jī)效激勵(lì)對(duì)管理層明顯，基層崗位人員參與度卻較低，企業(yè)價(jià)值只能實(shí)現(xiàn)單向傳遞，且止步于管理層，基層崗位響應(yīng)力度較小，績(jī)效考核未能充分調(diào)動(dòng)員工積極性。

（二）績(jī)效考核不合理。經(jīng)過(guò)上述分析，D公司傳統(tǒng)盈利能力考核指標(biāo)均為經(jīng)營(yíng)成果類(lèi)型的財(cái)務(wù)指標(biāo)，容易造成管理者過(guò)分看重企業(yè)短期形成的利潤(rùn)收益，忽略企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展指標(biāo)，長(zhǎng)此以往，造成管理者為盲目追求眼前利益而過(guò)度投資，降低資本利用率，較少投資于給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期收益的項(xiàng)目。此外，D公司所處電子行業(yè)市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)依據(jù)過(guò)去的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而沒(méi)有將企業(yè)未來(lái)的資產(chǎn)納入考慮，造成所有者無(wú)法準(zhǔn)確了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況盲目樂(lè)觀。

（三）企業(yè)價(jià)值觀念淡薄?，F(xiàn)行傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，與D公司目前施行的企業(yè)價(jià)值最大化發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)系較小，造成企業(yè)目標(biāo)形同虛設(shè)的尷尬局面，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)之上，而這些指標(biāo)無(wú)法積極調(diào)動(dòng)企業(yè)管理者及員工價(jià)值創(chuàng)造的積極性，使企業(yè)發(fā)展與評(píng)價(jià)背道而馳。

三、基于EVA的績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)用

針對(duì)以上情況，企業(yè)亟待構(gòu)建新的價(jià)值管理評(píng)價(jià)體系，確保企業(yè)運(yùn)作全過(guò)程的價(jià)值化管理，EVA績(jī)效評(píng)價(jià)針對(duì)上述存在問(wèn)題一一做出修正、彌補(bǔ)，能夠使企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃與價(jià)值管理計(jì)劃進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。下文從EVA應(yīng)用角度出發(fā)，為D公司構(gòu)建EVA績(jī)效體系提供參考。

根據(jù)上述EVA計(jì)算公式，下文將EVA的調(diào)整分為三部分，分別是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)調(diào)整、資本總額指標(biāo)調(diào)整以及加權(quán)平均資本成本調(diào)整。

（一）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）指標(biāo)的調(diào)整

表1 D公司2013年-2017年稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）調(diào)整計(jì)算表 單位：萬(wàn)元

（二）對(duì)資本總額（TC）相關(guān)指標(biāo)的調(diào)整

表2 D公司2013年-2017年資本總額（TC）調(diào)整計(jì)算表 單位：萬(wàn)元

（三）對(duì)加權(quán)平均資本成本的調(diào)整

1.債務(wù)資本成本

通過(guò)了解D公司的債務(wù)組成，D公司的債務(wù)主要為銀行貸款，少量采用信托、企業(yè)債券融資，故依據(jù)重要性原則，短期借款利率統(tǒng)一使用1年期貸款利率，長(zhǎng)期借款利率采用3-5年貸款利率。

2.權(quán)益資本成本

采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)確定權(quán)益資本成本，公式如下：

其中，Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，（Rm-Rf）為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，β為D公司相對(duì)于整個(gè)股市市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

表3 D公司2013-2017年加權(quán)平均資本成本表

表4 D公司2013年-2017年EVA計(jì)算表 單位：萬(wàn)元

上述分析表明，2013-2017年凈利潤(rùn)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2017年同比增長(zhǎng)256%，實(shí)現(xiàn)巨額上漲，其他年份也呈現(xiàn)小幅度提升，對(duì)比EVA，并未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，除2017年計(jì)算結(jié)果為正值，其他年份EVA均呈負(fù)值狀態(tài)，結(jié)合2016年公司海外并購(gòu)，投入資本增多，資本成本上升等情況，其他各年也是持續(xù)虧損狀態(tài)，這表明D公司企業(yè)價(jià)值正在被侵蝕，經(jīng)濟(jì)負(fù)增加，2017年實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后公司首次實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，短期數(shù)據(jù)表明并購(gòu)行為未實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。

（四）經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）與凈利潤(rùn)（NI）比較

表6 D公司2013-2017年EVA、凈利潤(rùn)計(jì)算表 單位：萬(wàn)元

D公司2013-2017年間總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)78，781.16萬(wàn)元，EVA價(jià)值侵蝕 28，929.49萬(wàn)元，兩者相差107，710.65萬(wàn)元。從凈利潤(rùn)角度分析，D公司近5年凈利潤(rùn)逐年提升，相比同行業(yè)企業(yè)處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品線(xiàn)逐步擴(kuò)大，銷(xiāo)售渠道逐步拓寬，現(xiàn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)都指明D公司近五年業(yè)績(jī)狀況良好。對(duì)比EVA指標(biāo)，EVA小于0表明股東投資遭到侵蝕，由此看來(lái)，D公司2013年-2016年4年期間均處于虧損狀態(tài)，股東財(cái)富受損，結(jié)合發(fā)展情況，公司正處于擴(kuò)張狀態(tài)，資本持續(xù)投入，市場(chǎng)不斷過(guò)大，而用于擴(kuò)張、并購(gòu)的資金大多來(lái)源于銀行、證券的融資，這就給D企業(yè)催生了大量的資本使用成本，這些成本的考慮正是EVA調(diào)整理念的精髓，也是造成兩者差異的根本原因。

四、建議

上述分析從價(jià)值增值的角度對(duì)D公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，結(jié)合利潤(rùn)指標(biāo)結(jié)果，窺探出D公司目前發(fā)展的不良趨勢(shì)。為進(jìn)一步搭建EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系，合理運(yùn)用績(jī)效指標(biāo)，從“衡量”（Measure）、“激勵(lì)”（Motivate）、“管理”（Management）、“觀念”（Mindset）四個(gè)方面進(jìn)一步明確EVA指標(biāo)的作用。

（一）明確樹(shù)立企業(yè)價(jià)值-Mindset。將經(jīng)營(yíng)成果只屬于股東的觀念中解放出來(lái)，樹(shù)立以?xún)r(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)。集中開(kāi)展與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的宣講活動(dòng)，普及從一線(xiàn)員工到管理層人人都是企業(yè)收益受益人的觀念，企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造來(lái)自于每個(gè)個(gè)體同時(shí)也屬于每一個(gè)體，讓企業(yè)管理者擔(dān)負(fù)起用企業(yè)資源把蛋糕做大的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展責(zé)任。

（二）準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)-Measure。準(zhǔn)確評(píng)價(jià)D公司業(yè)績(jī)采取預(yù)算與決算相結(jié)合的財(cái)務(wù)機(jī)制，優(yōu)化現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)體系，構(gòu)建以EVA為主的評(píng)級(jí)體系。結(jié)合D公司大力擴(kuò)展海外市場(chǎng)的舉措及EVA計(jì)算特點(diǎn)，建議其有規(guī)劃的投資，拒絕盲目擴(kuò)張，注重資本成本使用效率，注重現(xiàn)金流量控制和標(biāo)準(zhǔn)成本管理。通過(guò)預(yù)算編制、執(zhí)行實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情況的跟蹤、監(jiān)控和管理，落實(shí)到具體崗位，確保企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

（三）有效執(zhí)行激勵(lì)機(jī)制-Motivate。在明確企業(yè)價(jià)值最大化的發(fā)展目標(biāo)后，將價(jià)值創(chuàng)造分解到每一個(gè)崗位，將企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造參與到企業(yè)業(yè)績(jī)提高工作中，保證股東財(cái)富長(zhǎng)期增值的同時(shí)，每個(gè)員工獲得應(yīng)有的回報(bào)，充分調(diào)到員工工作積極性。同時(shí)建立以EVA為基礎(chǔ)的薪酬激勵(lì)制度，將EVA貢獻(xiàn)度細(xì)化到部門(mén)及個(gè)人，保證員工及部門(mén)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金對(duì)等，同時(shí)提供短期和長(zhǎng)期激勵(lì)，確保EVA得到持續(xù)改善。

（四）建立高效價(jià)值體系-Management。構(gòu)建以EVA為中心的價(jià)值評(píng)價(jià)體系，將EVA價(jià)值評(píng)價(jià)貫穿企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃、實(shí)施、評(píng)價(jià)的每個(gè)環(huán)節(jié)，達(dá)到公司決策進(jìn)行指導(dǎo)和管理的效果。同時(shí)考核各業(yè)務(wù)、各子公司資本投入與資本成本來(lái)判斷不同業(yè)務(wù)的價(jià)值創(chuàng)造情況，依據(jù)結(jié)果對(duì)價(jià)值創(chuàng)造顯著的項(xiàng)目重點(diǎn)投資，確保資本使用效率，進(jìn)一步明確、運(yùn)用以提升EVA為核心的企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，使企業(yè)資源配置水平達(dá)到最優(yōu)，健全企業(yè)管理體系。

五、結(jié)語(yǔ)

本文對(duì)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系進(jìn)行介紹，引出EVA在企業(yè)價(jià)值管理方面所具有的積極作用，結(jié)合D公司現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)體系及存在的問(wèn)題，力求為D公司構(gòu)建符合當(dāng)前發(fā)展目標(biāo)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。其次，結(jié)合D公司實(shí)際情況，進(jìn)一步提出EVA應(yīng)用“4M”建議，為同類(lèi)企業(yè)運(yùn)用EVA評(píng)價(jià)體系提供理論和實(shí)踐依據(jù)。