疫情對中國和世界經(jīng)濟的沖擊

王一鳴

摘要：新冠肺炎疫情產(chǎn)生兩波沖擊，第一波主要沖擊中國經(jīng)濟;全球大流行后，對歐美主要發(fā)達經(jīng)濟體形成第二波沖擊。疫情不僅從需求和供給兩端沖擊中國和世界經(jīng)濟，而且?guī)砣蛏a(chǎn)體系停擺，要素流動阻斷，產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈斷裂，經(jīng)濟活動休克，全球經(jīng)濟將大概率陷入衰退，并對中國經(jīng)濟形成負反饋影響。我國應利用好兩波沖擊的時間差，將應對疫情的短期政策調整為中期的一攬子方案，政策重心也要從復工復產(chǎn)等供給端為主轉向促進擴大國內需求等需求端政策為主。

關鍵詞：疫情沖擊 中國經(jīng)濟 世界經(jīng)濟 政策展望

?新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟造成百年一遇的大沖擊，其影響堪比1918年的西班牙大流感、1929年的全球經(jīng)濟危機和2008年的國際金融危機。不同于傳統(tǒng)的外部沖擊，疫情不僅從需求和供給兩端沖擊中國和世界經(jīng)濟，而且?guī)砣蛏a(chǎn)體系的停擺、要素流動的阻斷、產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈斷裂、經(jīng)濟活動的休克，甚至還會在主要經(jīng)濟體之間形成負反饋循環(huán)。從全球范圍看，疫情的第一波主要沖擊中國經(jīng)濟，2020年第一季度中國經(jīng)濟將大概率出現(xiàn)改革開放后從未有過的負增長，后續(xù)影響還將持續(xù)到第二季度。隨著2020年3月12日世界衛(wèi)生組織宣布全球大流行，疫情迅速向全球擴散，形成第二波沖擊，歐美主要發(fā)達經(jīng)濟體都未能幸免，并將反饋影響到中國經(jīng)濟?，F(xiàn)在正處在第一波沖擊向第二波沖擊轉換過程中，全球經(jīng)濟在2020年上半年將大概率陷入衰退，全年能否保持正增長，將取決于全球主要經(jīng)濟體能否攜手共同應對。應對這場大沖擊，需要超常規(guī)手段和政策工具，需要將短期政策與中期方案結合起來，需要全球主要經(jīng)濟體攜手合作。

一、疫情的第一波沖擊：對中國經(jīng)濟的影響

疫情始于2019年12月初，隨后迅速擴散到全國。2020年1月23日武漢開始封城，2月中旬中國新冠疫情開始從高峰回落，3月后得到控制?？梢哉f，中國用3個月時間控制住疫情，但也付出了巨大成本和代價。這次疫情相比較于2003年的“非典”疫情，傳染性更強，波及范圍更廣，采取管控措施力度更大，對中國經(jīng)濟的沖擊和影響不僅大于2003年“非典”，也要大于2008年金融危機沖擊。

疫情對我國的需求和供給都造成巨大沖擊。從需求端看，2020年前2個月份消費、投資均下降20%以上，出口按美元計價下降17.2%，貨物貿(mào)易由2019年同期順差414.5億美元轉為逆差70.9億美元。從供給端看，2020年前2個月工業(yè)增加值下降13.5%，服務生產(chǎn)指數(shù)均下降13%，相對于需求端，供給端短期所受沖擊相對較小，但中期因供應鏈紊亂面臨的挑戰(zhàn)更大。

疫情對產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的沖擊和影響超過預期。企業(yè)復工復產(chǎn)后，員工到崗率逐步回升，但上下游企業(yè)復工參差不齊，加之貨物運輸不暢等原因，勞務鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈還在恢復之中，經(jīng)濟循環(huán)仍然不暢，復工不達產(chǎn)的現(xiàn)象還較為普遍。與此同時，國際航空客運萎縮造成客機腹艙貨運大幅下降，已經(jīng)影響到我國產(chǎn)品出口和國際供應鏈的正常運轉。疫情在全球擴散后，國際上疫情最嚴重的主要是歐美發(fā)達國家，這些國家是中國中間品和資本品進口的主要來源國，這些產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中斷或產(chǎn)業(yè)鏈斷裂，對我國制造業(yè)和經(jīng)濟將造成新的沖擊。

疫情對其他領域的后續(xù)影響也需要高度關注。一是就業(yè)壓力明顯增大。在經(jīng)濟增速大幅放緩的情況下，企業(yè)減員壓力增大，加之部分小微企業(yè)停產(chǎn)或倒閉的風險上升，就業(yè)形勢更為嚴峻。2020年2月份全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率上升至6.2%、31個大城市城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.7%，分別比2019年12月份上升1個和0.5個百分點。疫情對就業(yè)的沖擊，將使低收入人群面臨更多困難。二是地方政府收支缺口擴大。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動收縮，地方政府收入銳減，而應對疫情的支出大幅增加，收支缺口將迅速擴大，而且難以隨著疫情結束而迅速彌合。三是金融體系風險上升。債務違約增多，銀行體系不良率上升，中小銀行風險加劇，股市下跌可能再次引發(fā)股票質押融資風險，資本外流壓力增大。

現(xiàn)在，幾乎所有研究團隊都在大幅修正對中國經(jīng)濟2020年一季度和全年經(jīng)濟增速的預測。原先的預測大都基于疫情主要沖擊中國經(jīng)濟，對世界經(jīng)濟不會構成系統(tǒng)性影響。隨著疫情在全球迅速擴散和蔓延，考慮到歐美主要經(jīng)濟體產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈斷裂，甚至陷入嚴重的經(jīng)濟衰退，并對中國經(jīng)濟形成負反饋影響，對中國經(jīng)濟一季度和全年經(jīng)濟增長預測都作出較大幅度的向下調整，這也是疫情在全球擴散后邏輯推演的必然結果。根據(jù)2020年前2個月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)推算，一季度GDP增長速度大約在-5%～-10%之間。由此推算，全年經(jīng)濟增長大致在3%～3.5%，增長曲線大致是一個“不對稱的U型”。但經(jīng)濟反彈出現(xiàn)在什么時候，很大程度上取決于全球疫情能否在二季度得到控制。如果全球經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重衰退，并負反饋影響到中國經(jīng)濟，中國經(jīng)濟全年增長仍有很大的不確定性。

二、疫情的第二波沖擊：世界經(jīng)濟大概率陷入衰退

目前，疫情在全球呈現(xiàn)指數(shù)型擴散蔓延，歐美發(fā)達經(jīng)濟體不得不采取更加嚴格的管控模式，有的國家已經(jīng)實行嚴格的隔離措施和封城封國舉動。這必將造成生產(chǎn)體系的停擺，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。

疫情對世界經(jīng)濟影響究竟有多大，目前看法仍不一致。一種意見認為，疫情對經(jīng)濟影響是短期沖擊，更類似于一場“自然災害”，而不是經(jīng)濟蕭條。主要發(fā)達國家將出現(xiàn)兩個季度負增長，全年世界經(jīng)濟增速將低于2%，比2019年降低1個多百分點，世界經(jīng)濟會出現(xiàn)衰退，但現(xiàn)在還難言將發(fā)生大蕭條和經(jīng)濟危機。這是因為相比較于大蕭條時期，現(xiàn)在有更充足的政策空間，更迅速有力的貨幣、財政政策刺激，更溫和的全球貿(mào)易環(huán)境，更完備的監(jiān)管體系和社會保障體系，這些都為避免疫情向金融和經(jīng)濟危機蔓延提供了條件。

另一種意見認為，疫情造成的全球經(jīng)濟衰退幅度將大于國際金融危機。目前，世界銀行和國際貨幣基金組織均預測2020年全球經(jīng)濟將負增長。2020年3月23日國際金融協(xié)會（IIF）預測2020年全球經(jīng)濟將出現(xiàn)負增長1.5%，明顯低于2009年國際金融危機沖擊后的負增長0.1%。在全球經(jīng)濟處于低增長、高債務、高風險的背景下，伴隨著疫情向全球擴展，金融市場的動蕩將向縱深延伸，引發(fā)主權債務、非金融企業(yè)債務的快速衰退，并導致家庭和金融機構在內的全面資產(chǎn)負債表衰退，形成全球性的傳遞鏈條，演化為金融危機與經(jīng)濟衰退的相互強化。若疫情得不到有效控制，最終可能導致類似于1929—1933年經(jīng)濟大蕭條的重現(xiàn)。

從主要經(jīng)濟體情況看，美國已陸續(xù)出臺一系列強力刺激政策，特別是美國參議院已通過2.2萬億美元刺激計劃，美聯(lián)儲實施無上限量寬政策，股市急劇下挫可能會暫時得到遏制，但企業(yè)債市場的風險依然沒有解除，特別是超過2萬億美元的高收益?zhèn)庞蔑L險正在快速聚集，違約風險仍在上升。即便采取大力度刺激后，美國經(jīng)濟二季度出現(xiàn)嚴重衰退仍是大概率事件。

歐洲現(xiàn)在仍是國際疫情的“震中”。德法等核心國家自身醫(yī)療資源不足，救援外圍國家既缺乏能力也缺乏意愿。歐洲經(jīng)濟遠較美國疲弱，經(jīng)濟衰退使歐洲高風險金融機構破產(chǎn)風險上升，大規(guī)模救助計劃進一步推升意大利、西班牙等南歐國家的債務風險，主權債務問題是否會重新浮出水面仍有待觀察。

疫情還可能帶來次生風險。一是糧食供應風險。隨著疫情在全球迅速擴散，國際糧食市場出現(xiàn)了糧食搶購、糧價上漲、限制出口等信號，引發(fā)市場恐慌。聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）報告稱，除非迅速采取措施減輕大流行對整個食品系統(tǒng)的影響，否則疫情的負面影響將導致全球范圍的糧食危機。二是部分石油輸出國可能出現(xiàn)財政危機。由于前期價格回調后產(chǎn)油國不愿合作控制產(chǎn)量，疫情蔓延又導致原油需求大幅萎縮，若油價持續(xù)低位運行，部分石油輸出國債務風險會大幅攀升并可能引發(fā)財政危機。

疫情的全球大流行將對中國經(jīng)濟形成第二波沖擊，其影響的廣度和深度有可能要超過第一波沖擊。全球生產(chǎn)體系停擺，并引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈斷裂，將通過進口渠道對中國工業(yè)生產(chǎn)形成“回波沖擊”。全球經(jīng)濟如果出現(xiàn)衰退，外部需求大幅萎縮，將嚴重沖擊中國外貿(mào)出口。2020年二季度出口增速可能會進一步下滑。今后一個時期，企業(yè)還可能遭遇大面積退單、撤單，不少企業(yè)已經(jīng)從招工困難變?yōu)闊o工可復，中小企業(yè)可能大量倒閉，進而影響到就業(yè)、消費、投資，形成對中國經(jīng)濟的負反饋沖擊。

總體上看，中國經(jīng)濟在一季度遭受疫情第一波沖擊后，正在筑底過程中，但歐美發(fā)達國家遭受疫情第二波沖擊后，將對中國經(jīng)濟形成負反饋沖擊，中國經(jīng)濟在第二季度可能難以強勁回升。而歐美發(fā)達國家經(jīng)濟衰退可能延續(xù)到第三季度，這將持續(xù)影響中國經(jīng)濟。這樣，中國和歐美在疫情沖擊上有一個季度的時間差，這不僅短期利好中國經(jīng)濟，也可以為中期應對外需大幅收縮形成的負反饋沖擊贏得時間。

三、中國的應對：從短期政策轉向中期一攬子方案

中國現(xiàn)在正面臨第一波沖擊向第二波沖擊的轉換過程中，既要應對第一波沖擊的尾部效應，也要為應對第二波沖擊做好準備。在應對上，要從短期政策為主轉向實施中期一攬子方案，從分散化、碎片化政策轉向整體化、系統(tǒng)化應對，政策重心也要從復工復產(chǎn)等供給端為主逐步轉向擴大國內需求等需求端政策為主。

從短期看，當前最緊迫的還是要在有效防控疫情的同時，加快復工復產(chǎn)，暢通勞務鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、資金鏈，恢復經(jīng)濟循環(huán)和正常經(jīng)濟運行。在疫情退潮后，中小微企業(yè)和困難群體的問題會顯現(xiàn)出來。這就需要加大對中小微企業(yè)的扶持力度，落實已經(jīng)出臺的階段性減稅降費和減免企業(yè)社保費政策，以及貸款延期還本付息和降低利息負擔等政策，讓更多受疫情沖擊面臨短期困難但仍能恢復運營的企業(yè)存續(xù)下來。同時，對各地受疫情沖擊面臨生活困難的群體要實行救助，包括發(fā)放消費券和提供公益性就業(yè)崗位，幫助困難群體渡過難關。

從中期看，為應對全球經(jīng)濟衰退的負反饋沖擊和國內經(jīng)濟下行壓力的疊加效應，要著手制定實施中期一攬子方案。應該看到，已經(jīng)出臺的應對疫情的短期政策多為應急性、臨時性舉措，也是基于疫情主要沖擊中國經(jīng)濟的情況下制定的。制訂中期一攬子方案，可在綜合評估疫情對中國經(jīng)濟沖擊和全球經(jīng)濟衰退疊加影響的基礎上，制定實施更系統(tǒng)更完備的政策舉措。這不僅可以向全社會傳遞恢復和振興經(jīng)濟的決心，也將對穩(wěn)定市場預期、提振國際社會對中國經(jīng)濟的信心發(fā)揮積極作用。

第一，積極的財政政策要加大力度。應對疫情沖擊，財政政策應發(fā)揮主要作用，通過增加支出和減稅降費，促進擴大有效需求。考慮到應對疫情給財政增支減收帶來的壓力和穩(wěn)定經(jīng)濟的資金需求，中央財政赤字率可在2019年2.8%的基礎上提高1個百分點，財政預算支出可增加1萬億元。我國近年來借鑒歐盟對成員國的要求，赤字率都不超過3%，但歐盟近期已經(jīng)宣布放松對成員國的限制，我國同樣也不應為這一標準所束縛。向商業(yè)銀行和金融機構發(fā)行特別國債，這既有利于發(fā)揮特別國債長周期、低成本的優(yōu)勢，又有利于釋放大量淤積于銀行體系的流動性，發(fā)行規(guī)?？稍诰C合評估疫情對經(jīng)濟影響的基礎上而定。擴大地方政府專項債發(fā)行規(guī)模，在2019年2.15萬億元的基礎上，擴大至3.5萬億元，并可適當擴大專項債使用范圍，提高用于資本金的比例，以發(fā)揮撬動社會資金的杠桿作用。繼續(xù)落實減稅降費政策，把對中小企業(yè)的階段性減稅降費政策實施期延長，并可考慮降低中小企業(yè)所得稅率。

第二，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。通過公開市場操作、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。暢通貨幣政策傳導機制，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。繼續(xù)通過定向降準等工具，加大對中小企業(yè)的信貸支持。深化利率市場化改革，引導金融機構下調貸款利率，有效降低中小企業(yè)和民營企業(yè)的融資成本。

第三，充分挖掘國內消費潛力。疫情對線下消費沖擊尤為明顯，要有序推動各類商場、市場復工復市，引導居民逐步恢復正常消費活動。繼續(xù)鼓勵發(fā)展線上消費，推動線上線下消費融合發(fā)展。通過減免車購稅、階段性放寬限購數(shù)量和鼓勵以舊換新等政策舉措，鼓勵汽車和大宗耐用消費品消費。加大對農(nóng)村和中西部地區(qū)信息網(wǎng)絡、旅游基礎設施建設的支持力度，通過促進消費市場下沉釋放消費潛力。

第四，積極擴大有效投資。當前最迫切的是要加快推動在建項目復工，加快啟動已經(jīng)安排的項目建設。同時，考慮對沖疫情的沖擊和影響，積極擴大有效投資。適應產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化改造需要，加快啟動一批5G基站、大數(shù)據(jù)中心、云計算中心等新型基礎設施項目建設。加強城市群和大都市圈基礎設施及公共服務設施建設。今后一個時期，我國城市群和大都市圈仍將是人口集聚的主要承載地，需要加強城際高速鐵路、城市地鐵和軌道交通、教育、醫(yī)療和應急服務設施建設。加強老舊小區(qū)改造提升。據(jù)統(tǒng)計，目前全國各地需要改造的老舊小區(qū)建筑面積達到60多億平米，加強老舊小區(qū)改造既有利于擴大投資需求，也有利于緩解住房的供需結構性矛盾。同時，在科學論證基礎上，啟動一批支撐現(xiàn)代化建設的重大基礎設施項目，如沿江高鐵、煙大隧道、瓊州海峽隧道等。擴大有效投資，要繼續(xù)用好公共私營合作制（PPP）等模式吸引社會資本參與，調動社會投資的積極性。

第五，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。房地產(chǎn)政策既要堅持“房住不炒”的指導方針，著力構建房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展長效機制，又要考慮房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的巨大關聯(lián)影響和疫情對房地產(chǎn)市場的沖擊，增強政策彈性，采取有針對性的措施，比如放松限價、鼓勵居民換購住房等，避免房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)大量債務違約，拖累銀行和金融系統(tǒng)。

第六，深化結構性改革和擴大對外開放。加大國企混改力度，進一步放開壟斷行業(yè)市場準入，鼓勵民營企業(yè)和外資企業(yè)拓展發(fā)展空間。深化土地制度改革，釋放農(nóng)村存量集體建設用地，增加城市土地供給，有效降低土地價格，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。擴大金融、電信和醫(yī)療等服務業(yè)對外開放。實施好外商投資法及配套法規(guī)，更好保護外資合法權益，繼續(xù)壓減外商投資負面清單，營造一流營商環(huán)境，增大對外商投資的吸引力。

制定一攬子方案不是要替代市場配置資源的功能，要避免政府大包大攬，避免在一些領域形成新的重復建設。政府除了在公益性領域增加直接投資外，其他領域更多可采用貼息、參股等間接投資方式，以盡可能調動社會投資積極性。對經(jīng)營不善的企業(yè)不能簡單救助，而要用市場化方式推進兼并重組和市場出清。

四、加強國際合作：攜手應對疫情沖擊

國際金融危機后，世界經(jīng)濟沒有完全擺脫困局，呈現(xiàn)低增長、低通脹、低利率、高債務、高風險的特征。疫情對全球經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重沖擊，沒有哪個國家可以獨善其身。在這種情況下，唯有攜手合作，才能共同戰(zhàn)勝疫情，穩(wěn)定全球經(jīng)濟。

20國集團領導人應對新冠肺炎特別峰會，向國際社會釋放了共同應對挑戰(zhàn)的強力信號。各方應該加強宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調，協(xié)同采取必要的財政、貨幣和結構性政策，繼續(xù)推動市場開放，減少貿(mào)易限制性措施，避免競爭性匯率貶值，保障全球供應鏈的穩(wěn)定和順暢，扎牢全球金融安全網(wǎng)，共同推動全球經(jīng)濟擺脫困境，早日恢復穩(wěn)定。