金融發(fā)展、投資水平與城市綠色創(chuàng)新效率

劉習(xí)平 馬麗君

【摘要】基于286個(gè)地級(jí)以上城市2003 ～ 2017年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建非期望產(chǎn)出的DEA-SBM模型，測(cè)算城市綠色創(chuàng)新效率，采用Moran's I指數(shù)探究空間溢出效應(yīng)，并建立空間Tobit模型實(shí)證研究金融發(fā)展、投資水平與城市綠色創(chuàng)新效率的關(guān)系?？傮w樣本估計(jì)表明，金融發(fā)展和投資水平與綠色創(chuàng)新效率之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系。分樣本估計(jì)表明，金融發(fā)展在特大及超大城市、大城市樣本中對(duì)綠色創(chuàng)新的影響顯著為正，但在中等城市和小城市樣本中顯著為負(fù)。金融發(fā)展水平和投資率具有交互效應(yīng)，金融發(fā)展水平能夠通過提高資本配置效率減弱外延型高投資對(duì)綠色創(chuàng)新效率的負(fù)面沖擊。外延型的高投資擴(kuò)張會(huì)對(duì)相鄰城市綠色創(chuàng)新效率帶來負(fù)的外部溢出效應(yīng)。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展;投資水平;綠色創(chuàng)新效率;環(huán)境規(guī)制

【中圖分類號(hào)】F275 ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A ? ? ?【文章編號(hào)】1004-0994（2020）10-0137-8

一、引言

我國(guó)“十三五”規(guī)劃提出“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大發(fā)展理念，首次將創(chuàng)新擺在了國(guó)家發(fā)展全局的首要位置，而且“五位一體”的重大戰(zhàn)略部署明確提出了推動(dòng)“生態(tài)文明建設(shè)”和“綠色發(fā)展”的理念。綠色創(chuàng)新隱含著“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”和“綠色發(fā)展”的雙重含義，是突破資源環(huán)境約束、推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的有效手段之一[1] 。金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，為城市發(fā)展投資提供資金來源，投資活動(dòng)是資本形成和生產(chǎn)率提升的載體和源泉。那么，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)資金有效配置的功能，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和模式，支撐企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的提升[2] ，從而提高整個(gè)城市的綠色創(chuàng)新效率顯得尤為重要。

面對(duì)資源利用效率低、環(huán)境污染日益嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)問題，綠色創(chuàng)新得到越來越多的關(guān)注和討論[3，4] 。自Tone[5] 提出采用SBM方向性距離函數(shù)來處理環(huán)境污染等非期望產(chǎn)出，一些學(xué)者在測(cè)算區(qū)域（城市）經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率時(shí)，將資源投入與環(huán)境污染物納入整體分析框架[6，7] ，強(qiáng)調(diào)區(qū)域（城市）經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)，稱其為綠色創(chuàng)新效率[8-11] 。現(xiàn)有相關(guān)研究主要集中在綠色創(chuàng)新效率測(cè)算、影響因素分析以及協(xié)同效應(yīng)的探究等方面。陸菊春等[12] 采用考慮非期望產(chǎn)出的網(wǎng)絡(luò)RAM模型分析了我國(guó)11個(gè)中心城市綠色創(chuàng)新效率的異質(zhì)性及演變特征。曹慧等[13] 構(gòu)建綠色創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用共線性和變異系數(shù)方法探討了我國(guó)省域綠色創(chuàng)新能力及特征。易明等[14] 、吳超等[15] 分別研究了長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶城市和我國(guó)16個(gè)重污染行業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響因素。還有學(xué)者黃磊等[16] 、丁顯有等[17] 構(gòu)建了綠色創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展理論框架，對(duì)工業(yè)發(fā)展綠色創(chuàng)新協(xié)同程度進(jìn)行了分析。已有研究為本文提供了許多理論和實(shí)證方面的借鑒，本文的創(chuàng)新之處在于：①?gòu)慕鹑诎l(fā)展與投資水平的視角，探討其對(duì)城市綠色創(chuàng)新效率的影響。②在實(shí)證分析中，采用城市級(jí)數(shù)據(jù)并考慮不同規(guī)模城市的異質(zhì)性問題。

二、理論分析與研究假設(shè)

1. 綠色創(chuàng)新的內(nèi)涵和過程。綠色創(chuàng)新涵蓋了“綠色”與“創(chuàng)新”兩大理念?！皠?chuàng)新”即生產(chǎn)率，主要目的在于追求經(jīng)濟(jì)效益，“綠色”是在追求效益的過程中體現(xiàn)綠色環(huán)保。因此，綠色創(chuàng)新有別于傳統(tǒng)創(chuàng)新，其創(chuàng)新目標(biāo)不再是單純的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)最大化，而是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。城市的“綠色”發(fā)展和其“創(chuàng)新”能力之間存在正向的協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)新能力強(qiáng)的城市會(huì)更注重技術(shù)包括清潔生產(chǎn)技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，而宜居的生態(tài)環(huán)境通過吸引更多的優(yōu)秀科技人才提升城市創(chuàng)新水平，如此形成良性循環(huán)。綠色創(chuàng)新的過程是包含了投入和產(chǎn)出的系統(tǒng)性工程，具體來看，城市通過投入基本和創(chuàng)新生產(chǎn)要素，經(jīng)過要素組合與技術(shù)創(chuàng)新，一方面可獲得期望產(chǎn)出如地區(qū)總產(chǎn)值以及代表技術(shù)進(jìn)步的專利數(shù)量等，另一方面也會(huì)帶來污染排放等非期望產(chǎn)出。顯然，在其他條件一定的情況下，非期望產(chǎn)出越少，表明綠色創(chuàng)新效率越高[18] 。

2. 城市綠色創(chuàng)新效率的空間相關(guān)性。城市綠色創(chuàng)新效率不僅與本城市生產(chǎn)要素投入和組合密切相關(guān)，同時(shí)在一定程度上也受周邊城市的綠色創(chuàng)新活動(dòng)影響。圖1中的A為本城市，B為周邊城市。兩個(gè)城市在綠色創(chuàng)新過程中所產(chǎn)生的新知識(shí)、新技術(shù)會(huì)隨經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生地域遷移，帶來空間溢出效應(yīng)，從而提高社會(huì)整體的綠色創(chuàng)新效率。但城市綠色創(chuàng)新活動(dòng)需要研發(fā)投入等生產(chǎn)成本，綠色創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)又會(huì)帶來城市間的“搭便車”行為，從而會(huì)影響城市綠色創(chuàng)新研發(fā)投入的積極性。綠色創(chuàng)新水平較高的城市之間會(huì)形成良性互動(dòng)而呈現(xiàn)空間集聚狀態(tài)，綠色創(chuàng)新水平較低的城市與周邊城市脫節(jié)而呈現(xiàn)空間離散狀態(tài)。同時(shí)，根據(jù)綠色創(chuàng)新擴(kuò)散能力衰減原理，空間地理距離較小的城市之間存在更為顯著的空間溢出效應(yīng)。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：城市綠色創(chuàng)新具有空間溢出效應(yīng)。

3. 金融發(fā)展、投資水平對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響。理論上，金融發(fā)展對(duì)綠色創(chuàng)新具有重要助推作用。一方面，各種新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)等創(chuàng)新項(xiàng)目都需要資金融通以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展;另一方面，對(duì)于高污染、高排放的落后產(chǎn)能，也可以通過金融尤其是綠色金融的方式加以市場(chǎng)化方式出清，從而提高綠色創(chuàng)新效率。雖然金融發(fā)展水平越高越能有效配置資源，從而提高經(jīng)濟(jì)效率，但是，地方政府的GDP競(jìng)爭(zhēng)行為會(huì)導(dǎo)致其降低環(huán)境監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，污染企業(yè)也可以從金融體系中獲取資金支持，從而擠占清潔生產(chǎn)企業(yè)的資金需求，由此會(huì)降低綠色創(chuàng)新效率。

投資對(duì)提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平具有重要作用，且受到金融發(fā)展水平的影響。如果投資于綠色行業(yè)，則有利于綠色創(chuàng)新水平的提高。如果投資大量進(jìn)入高污染、高排放行業(yè)，則不利于綠色創(chuàng)新水平的提高，特別是政府主導(dǎo)的外延型高投資會(huì)抑制綠色創(chuàng)新。此外，過度投資會(huì)帶來重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)，從而不利于提升綠色創(chuàng)新效率。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：金融發(fā)展、投資水平對(duì)綠色創(chuàng)新具有雙重作用，主要與金融投向和投資結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。

金融發(fā)展與投資水平具有交互作用。金融發(fā)展通過促進(jìn)“儲(chǔ)蓄—投資”轉(zhuǎn)化機(jī)制，使得社會(huì)資金從資本閑置方流動(dòng)到資金需求方，從而提高資源利用效率;金融發(fā)展可以引導(dǎo)資金從生產(chǎn)率較低部門流入生產(chǎn)率較高部門，從而提高投資效率。金融發(fā)展水平的提高通過降低企業(yè)的融資約束進(jìn)而影響企業(yè)的投資行為，例如，當(dāng)企業(yè)融資比較容易時(shí)，可能會(huì)擴(kuò)大投資規(guī)模，將資本投向新興的綠色行業(yè)，從而提高綠色創(chuàng)新水平。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：金融發(fā)展水平和投資率具有交互效應(yīng)，金融發(fā)展水平能夠通過提高資本配置效率減弱外延型高投資對(duì)綠色創(chuàng)新效率的負(fù)面沖擊。

4. 其他因素對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響。城市的綠色創(chuàng)新效率還與其他一些因素有關(guān)，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、科技投入為綠色創(chuàng)新活動(dòng)提供了良好的發(fā)展環(huán)境，從而能促進(jìn)綠色創(chuàng)新。不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不利于城市綠色創(chuàng)新。還有一些因素達(dá)到一定臨界值后，對(duì)綠色創(chuàng)新效率的作用方向會(huì)發(fā)生相反的轉(zhuǎn)變。例如，城市通過集聚經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的技術(shù)溢出效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)會(huì)顯著提升資源利用效率和減少污染排放，但當(dāng)城市達(dá)到一定規(guī)模時(shí)會(huì)產(chǎn)生“擁擠效應(yīng)”。此外，還有一些因素具有雙重效應(yīng)，最終效果取決于兩種效應(yīng)的大小[19] 。如環(huán)境規(guī)制政策的實(shí)施能激發(fā)生產(chǎn)主體的創(chuàng)新熱情，提升其資源優(yōu)化配置水平和技術(shù)創(chuàng)新能力[20] ，有利于提高綠色創(chuàng)新效率，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)主體治污成本增加，由此會(huì)削弱企業(yè)的創(chuàng)新能力，從而不利于綠色創(chuàng)新效率的提高。再比如，外資利用一方面可能帶來先進(jìn)的技術(shù)和管理，另一方面可能將一些高污染、高排放的行業(yè)轉(zhuǎn)移到我國(guó)。

三、城市綠色創(chuàng)新效率測(cè)算與空間關(guān)聯(lián)分析

1. 綠色創(chuàng)新效率測(cè)度模型。本文使用考慮非期望產(chǎn)出的非徑向、非角度的DEA-SBM 模型來測(cè)算城市綠色創(chuàng)新效率。

其中：s表示投入、產(chǎn)出的松弛量;s-∈Rm、sb∈Rs2和sg∈Rs1分別表示投入冗余、非期望產(chǎn)出冗余和期望產(chǎn)出不足;λ代表權(quán)重向量。目標(biāo)函數(shù)ρ?是關(guān)于s-、sg、sb的嚴(yán)格遞減函數(shù)，且0≤ρ?≤1。對(duì)于某個(gè)特定的被評(píng)價(jià)單元，當(dāng)且僅當(dāng)ρ?=1，即s-=0、sg=0、sb=0時(shí)是有效率的。

2. 指標(biāo)選取、數(shù)據(jù)來源與測(cè)算結(jié)果。本研究選擇286個(gè)地級(jí)以上城市作為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)來源于2003 ～ 2017年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、歷年各城市國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)統(tǒng)計(jì)公報(bào)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利檢索系統(tǒng)以及手工收集整理的相關(guān)數(shù)據(jù)，個(gè)別缺失值采用插值法進(jìn)行補(bǔ)充。選取的投入指標(biāo)既包含了基本的投入要素（如勞動(dòng)力、資本），也涵蓋了資源環(huán)境（如能源、土地資源、水資源）和創(chuàng)新要素（如財(cái)政科技投入、科技從業(yè)人員數(shù)量）。其中：勞動(dòng)力投入采用全部從業(yè)人員數(shù)量來表示（單位：萬人）;能源采用能源消耗總量來表示（單位：噸標(biāo)煤）;土地資源用建成區(qū)面積來表示（單位：平方公里）;水資源用供水總量來表示（單位：萬噸）;財(cái)政科技投入和科技從業(yè)人員數(shù)量的單位分別為萬元和萬人。產(chǎn)出指標(biāo)包括期望產(chǎn)出GDP（單位：億元）和專利授權(quán)量（單位：萬件）。GDP以2003年為基期并剔除價(jià)格因素的影響;專利能相對(duì)客觀地體現(xiàn)地區(qū)的創(chuàng)新水平，采用專利授權(quán)量作為綠色創(chuàng)新的期望產(chǎn)出。非期望產(chǎn)出工業(yè)廢水、工業(yè)二氧化硫和工業(yè)煙塵，分別用總的工業(yè)廢水排放量（單位：萬噸）、工業(yè)二氧化硫排放量（單位：噸）、工業(yè)煙塵排放量（單位：噸）來表示。

關(guān)于資本投入數(shù)據(jù)，需要借助永續(xù)盤存法對(duì)城市資本存量進(jìn)行估算，其計(jì)算公式為：

其中，i和t分別表示城市和時(shí)間，Ki，t和Ii，t分別表示第i個(gè)城市第t年的資本存量和投資，δi，t代表折舊率。Pt表示固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，由于沒有各個(gè)城市的固定資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)一用各?。ㄊ校┕潭ㄙY產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)代替，以2003年為基期。初始資本存量用基期年固定資本投資總額除以10%得出，折舊率δi，t取6%，非農(nóng)產(chǎn)業(yè)資本存量以各城市總資本存量乘以97.15%得出[21] 。

圖2為綠色創(chuàng)新效率總體平均水平和不同類別城市綠色創(chuàng)新效率變化趨勢(shì)?？傮w來看，全國(guó)整體綠色創(chuàng)新水平還不夠高，仍有很大發(fā)展?jié)摿?。其中，特大及超大城市、大城市的綠色創(chuàng)新效率高于全國(guó)平均水平，中等城市和小城市綠色創(chuàng)新效率低于全國(guó)平均水平。從時(shí)間演化趨勢(shì)來看，不同類別城市的綠色創(chuàng)新效率從2003 ～ 2017年總體處于不斷提升的狀態(tài)。其中有兩個(gè)階段綠色創(chuàng)新效率提高幅度很大：一個(gè)階段是從2006年開始，我國(guó)將強(qiáng)制型節(jié)能減排目標(biāo)納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，綠色創(chuàng)新效率有了較大幅度的提升;另一個(gè)階段是2013年以后，隨著我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)的逐步深入推進(jìn)，近幾年綠色創(chuàng)新效率提升幅度較大。

3. 綠色創(chuàng)新效率空間關(guān)聯(lián)分析。本文使用全局Moran's I指數(shù)對(duì)城市綠色創(chuàng)新效率的空間關(guān)聯(lián)特征進(jìn)行分析，計(jì)算公式為：

其中，xi為城市i的觀測(cè)值，n為觀測(cè)值個(gè)數(shù)，且[x=1ni=1nxi]，σ2=[1ni=1n（xi-x） 2]?？紤]污染物的轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散與距離高度相關(guān)，所以在空間相關(guān)性分析中，同時(shí)考慮鄰接矩陣與距離權(quán)重矩陣兩種情況。本文構(gòu)造如下所示的Z檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量，其中E（I）為上式中Moran's I指數(shù)的期望值，Var（I）為方差：

Z統(tǒng)計(jì)量能夠判斷城市綠色創(chuàng)新效率的空間相關(guān)性：如果I顯著為正，則表明存在正的空間相關(guān)性，即綠色創(chuàng)新效率相似的區(qū)域集聚在一起。分別使用鄰接矩陣法和距離權(quán)重矩陣法，利用GeoDa軟件，得到2003 ～ 2017年城市綠色創(chuàng)新效率的空間自相關(guān)Moran's I指數(shù)，如表1所示。

可以看出：2003 ～ 2017年，城市綠色創(chuàng)新效率表現(xiàn)出較強(qiáng)的正空間相關(guān)性。污染物排放相對(duì)較高（低）的城市存在與污染物排放相對(duì)較高（低）的其他城市集群的趨勢(shì)，而且隨著時(shí)間的推移，這種集聚的趨勢(shì)愈加明顯。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

1. 模型設(shè)定、指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來源。將影響綠色創(chuàng)新效率的因素納入回歸模型，以測(cè)算出的城市綠色創(chuàng)新效率為被解釋變量，核心解釋變量包含金融發(fā)展水平和投資水平。與此同時(shí)，考慮到雖然過度投資會(huì)帶來重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)，從而不利于提升綠色創(chuàng)新效率，但金融發(fā)展水平越高的區(qū)域，資源配置可能越有效率，為了反映投資水平和金融發(fā)展水平的交互影響，引入投資水平和金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)。為了檢驗(yàn)綠色創(chuàng)新效率與城市規(guī)模之間可能存在的非線性關(guān)系，將城市規(guī)模的二次項(xiàng)納入模型。其他控制變量包含上述影響綠色創(chuàng)新效率的其他因素。

其中：i代表城市，t代表時(shí)間。GDEi，t表示第i個(gè)城市第t年的綠色創(chuàng)新效率。JFS、TSP分別代表金融發(fā)展水平和投資水平。X代表影響綠色創(chuàng)新效率的一組控制變量，主要包括：城市規(guī)模（URC）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（INC）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（ECL）、科技投入（TEC）、外資利用規(guī)模（FDI）和環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（ERI）。ui代表城市固定效應(yīng)，εi，t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

由于城市綠色創(chuàng)新效率具有顯著的空間相關(guān)性，本文將基準(zhǔn)模型拓展為空間杜賓模型：

其中，Wi，j用來描述地區(qū)間空間鄰近關(guān)系的空間權(quán)重矩陣，當(dāng)兩地區(qū)地理鄰接時(shí)，Wi，j=1;否則，Wi，j=0。其他變量的含義不變。選取的指標(biāo)含義如下：被解釋變量為考慮非期望產(chǎn)出的DEA-SBM模型測(cè)算的綠色創(chuàng)新效率;核心解釋變量中，金融發(fā)展水平用年末金融機(jī)構(gòu)存貸款余額占 GDP的比重來替代，單位為%;投資水平采用當(dāng)年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占GDP 的比重來表示，單位為%。控制變量中，城市規(guī)模采用建成區(qū)面積和城市人口規(guī)模兩種方式來表示，單位分別為平方公里和萬人;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)采用第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重來表示，單位為%;地區(qū)發(fā)展水平用人均地區(qū)生產(chǎn)總值來表示，單位為萬元;科學(xué)技術(shù)投入用公共財(cái)政中的科學(xué)技術(shù)支出來表示，單位為億元;外資利用規(guī)模用當(dāng)年實(shí)際利用外資額（折算為人民幣）來表示，單位為億元。

環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度指標(biāo)選擇相對(duì)指標(biāo)來度量，涉及廢水、廢塵與二氧化硫的污染排放量，首先定義城市i第l種污染的相對(duì)排放水平：

其中，prli表示第i個(gè)城市第l種污染物的排放水平，pli表示第i個(gè)城市第l種污染物的污染排放強(qiáng)度（即單位GDP的污染物排放量）， ? ? ? ? ? 表示城市第l種污染物污染排放強(qiáng)度的均值。對(duì)無量綱的變量prli進(jìn)行如下加總平均處理：

其中，EIi為第i個(gè)城市無量綱變量加總平均值，1、2、3分別表示工業(yè)廢水、二氧化硫和煙塵，EIi的值與環(huán)境規(guī)制水平呈反向變動(dòng)關(guān)系。這里將EIi的值進(jìn)行逆處理得到ERIi，ERIi的值越大，表明環(huán)境規(guī)制水平越高。

2. 總體實(shí)證結(jié)果分析。綠色創(chuàng)新效率的取值位于[0，1]之間，因此普通的OLS模型不再適用。本文首先采用基準(zhǔn)Tobit模型進(jìn)行回歸分析。

表2中，相比模型（1）和模型（3），模型（2）和模型（4）考慮了投資水平和金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)，模型（1）和模型（2）采用城市建成區(qū)面積表示城市規(guī)模，模型（3）和模型（4）采用城市人口數(shù)量表示城市規(guī)模。

從核心解釋變量估計(jì)結(jié)果來看：①金融發(fā)展水平。金融發(fā)展水平的回歸系數(shù)均顯著為負(fù)，說明金融發(fā)展并沒有提高城市綠色創(chuàng)新效率，原因可能在于污染企業(yè)也可以從金融體系中獲取資金支持，因此擠占了清潔生產(chǎn)企業(yè)的資金。②投資水平。投資水平回歸系數(shù)均為負(fù)，且通過了顯著性檢驗(yàn)，表明依靠高投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式不利于綠色創(chuàng)新效率的提高，外延型的高投資擴(kuò)張帶來了資源的浪費(fèi)和重復(fù)建設(shè)等問題。③交互項(xiàng)。投資水平和金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)系數(shù)均為正，且通過了顯著性檢驗(yàn)，這表明雖然金融發(fā)展不利于提高城市綠色創(chuàng)新效率，但能夠通過提高資本配置效率減弱外延型高投資對(duì)綠色創(chuàng)新效率的不利沖擊。④其他控制變量的估計(jì)結(jié)果及解釋：用建成區(qū)面積和城市人口數(shù)量表示的城市規(guī)模一次項(xiàng)和二次項(xiàng)系數(shù)分別為一負(fù)一正，但都沒有通過顯著性檢驗(yàn)，說明城市規(guī)模通過集聚經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和擁擠效應(yīng)對(duì)綠色創(chuàng)新效率產(chǎn)生影響，其凈效應(yīng)具有不確定性。用第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，其對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響系數(shù)顯著為負(fù)，說明第二產(chǎn)業(yè)的資源和能源消耗量大，污染物的排放較多，大大降低了城市綠色創(chuàng)新效率。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)綠色創(chuàng)新效率有著顯著的正向影響，說明隨著生活水平的提高，人們對(duì)環(huán)境質(zhì)量有更高的訴求，這有助于綠色創(chuàng)新效率的提高。另外，科技水平和人力資本水平的提升有利于提高資源利用效率，同時(shí)減少污染排放，從而提高綠色創(chuàng)新效率。外資對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響系數(shù)為負(fù)，但沒有通過顯著性檢驗(yàn)，說明外資利用對(duì)城市綠色創(chuàng)新效率的影響具有不確定性。外商直接投資通過技術(shù)溢出提升生產(chǎn)的技術(shù)水平和產(chǎn)出水平，但同時(shí)可能承接一些高耗能、高污染的行業(yè)，特別是近幾年沿線城市為了招商引資，吸納了一些高耗能、高污染的外資企業(yè)入駐，給生態(tài)環(huán)境造成了一定的威脅。環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的回歸系數(shù)為正，且通過了顯著性檢驗(yàn)，說明環(huán)境規(guī)制約束能夠激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，有利于提高綠色創(chuàng)新效率。

表3是空間模型回歸結(jié)果，相比模型（5）和模型（7），模型（6）和模型（8）考慮了投資水平和金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)，模型（5）和模型（6）采用城市建成面積表示城市規(guī)模，模型（7）和模型（8）采用城市人口數(shù)量表示城市規(guī)模。就空間估計(jì)結(jié)果而言，投資水平的空間滯后項(xiàng)（W?TSPi，t）顯著為負(fù)，說明本地政府依靠投資拉動(dòng)的外延型擴(kuò)張帶來了資源的浪費(fèi)和重復(fù)建設(shè)以及環(huán)境污染問題，同時(shí)也會(huì)對(duì)相鄰城市帶來負(fù)的外部溢出效應(yīng)。科技投入的空間滯后項(xiàng)（W?TECi，t）系數(shù)顯著為正，說明本地科技投入的增加會(huì)提高相鄰城市的綠色創(chuàng)新效率。環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的空間滯后項(xiàng)（W?ERIi，t）系數(shù)顯著為負(fù)，說明本地環(huán)境規(guī)制的加強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致污染物從本地轉(zhuǎn)移到相鄰城市。

3. 不同規(guī)模城市計(jì)量結(jié)果。按照《關(guān)于調(diào)整城市劃分標(biāo)準(zhǔn)的通知》（國(guó)發(fā)[2014]51號(hào)），將城市規(guī)模劃分為小城市、中等城市、大城市和特大及超大城市四類。由于不同規(guī)模城市的金融發(fā)展以及投資水平存在差異，其對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響可能存在異質(zhì)性。表4是不同規(guī)模城市的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果。

在特大及超大城市、大城市樣本中，金融發(fā)展對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響顯著為正，但是在中等城市和小城市樣本中，金融發(fā)展對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響顯著為負(fù)?？赡艿脑蛟谟?，相對(duì)于中等城市和小城市，特大及超大城市、大城市的環(huán)境規(guī)制水平更高，綠色金融有助于節(jié)能環(huán)保型項(xiàng)目的實(shí)施和開展。而中等城市和小城市為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和招商引資，環(huán)境污染嚴(yán)重的企業(yè)也可以從金融體系中獲取資金支持，因此擠占了清潔生產(chǎn)企業(yè)的資金，從而不利于綠色創(chuàng)新效率的提高。大城市、中等城市和小城市投資水平對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響顯著為負(fù)，表明依靠高投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式帶來了資源的浪費(fèi)和重復(fù)建設(shè)問題。四類分樣本中，金融發(fā)展能夠通過提高資本配置效率減弱外延型高投資對(duì)綠色創(chuàng)新效率的不利沖擊。外延型的高投資擴(kuò)張會(huì)對(duì)相鄰城市綠色創(chuàng)新效率帶來負(fù)的外部溢出效應(yīng)。

4. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。金融發(fā)展與城市綠色創(chuàng)新效率之間存在互為因果的關(guān)系。金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，為綠色創(chuàng)新效率的提高提供金融支持，有助于綠色創(chuàng)新效率的提高，而綠色創(chuàng)新效率的提高反過來又會(huì)對(duì)金融發(fā)展提出更高的要求。如果采用Tobit 回歸，可能會(huì)導(dǎo)致內(nèi)生性偏差。因此，將金融發(fā)展水平滯后一期作為工具變量，納入解釋變量中進(jìn)行回歸分析，分析的結(jié)果和前面基本一致。金融發(fā)展水平和投資水平與綠色創(chuàng)新效率之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系;金融發(fā)展水平和投資率具有交互效應(yīng)，金融發(fā)展水平能夠通過提高資本配置效率減弱外延型高投資對(duì)綠色創(chuàng)新效率的負(fù)面影響。投資拉動(dòng)的外延型擴(kuò)張會(huì)對(duì)相鄰城市帶來負(fù)的外部溢出效應(yīng)。其他解釋變量的回歸系數(shù)和符號(hào)也沒有發(fā)生明顯變化，科技投入和環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度與綠色創(chuàng)新效率之間存在顯著的正向關(guān)系，而第二產(chǎn)業(yè)占比與綠色創(chuàng)新效率之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系;城市規(guī)模和外資利用規(guī)模對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響不顯著。本地科技投入的增加會(huì)產(chǎn)生顯著的空間正外部溢出效應(yīng)，會(huì)提高相鄰城市的綠色創(chuàng)新效率。本地環(huán)境規(guī)制的加強(qiáng)會(huì)形成“以鄰為壑”（污染轉(zhuǎn)移）的結(jié)果。上述結(jié)果證明研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、結(jié)論與啟示

1. 結(jié)論?；?86個(gè)地級(jí)以上城市2003 ～ 2017年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，構(gòu)建非期望產(chǎn)出的DEA-SBM模型，測(cè)算城市綠色創(chuàng)新效率，采用Moran's I指數(shù)探究空間溢出效應(yīng)，并建立空間Tobit模型實(shí)證研究金融發(fā)展、投資水平與城市綠色創(chuàng)新效率的關(guān)系。總樣本估計(jì)表明，金融發(fā)展水平和投資水平與綠色創(chuàng)新效率之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系。分樣本估計(jì)結(jié)果表明，金融發(fā)展在特大及超大城市、大城市樣本中對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響顯著為正，但在中等城市和小城市樣本中的影響顯著為負(fù)。金融發(fā)展水平和投資水平兩者呈現(xiàn)交互作用，金融發(fā)展水平能夠通過提高資源配置效率減弱外延型高投資對(duì)綠色創(chuàng)新效率的負(fù)面沖擊。投資拉動(dòng)的外延型擴(kuò)張會(huì)對(duì)相鄰城市綠色創(chuàng)新效率帶來負(fù)的外部溢出效應(yīng)。

2. 啟示。第一，通過金融政策合理引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展投資和建設(shè)。金融業(yè)要拓寬綠色項(xiàng)目的融資渠道，大力支持其發(fā)展，特別是支撐綠色企業(yè)加大科技投入力度，激勵(lì)企業(yè)科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化，強(qiáng)化先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)特別是先進(jìn)綠色生產(chǎn)技術(shù)對(duì)城市綠色創(chuàng)新效率的推動(dòng)作用。而針對(duì)高污染、高耗能企業(yè)，可以實(shí)行環(huán)評(píng)一票否決制，特別是中等城市和大城市的金融機(jī)構(gòu)要實(shí)行差異化信貸政策，從源頭上遏制高污染企業(yè)的資金來源。第二，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善綠色信貸機(jī)制，鼓勵(lì)其開展綠色信貸業(yè)務(wù)。通過金融信貸導(dǎo)向政策合理布局各城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為各城市生產(chǎn)力的合理布局制定差異化的發(fā)展戰(zhàn)略，切忌盲目投資開發(fā)，避免重復(fù)建設(shè)和資源的浪費(fèi)。第三，改變投資模式、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)開發(fā)綠色創(chuàng)新投資業(yè)務(wù)。城市發(fā)展由過去投資拉動(dòng)式的外延型擴(kuò)張轉(zhuǎn)向通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)改造實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步拓寬清潔能源、節(jié)能減排企業(yè)的融資渠道，降低融資成本，推動(dòng)城市綠色創(chuàng)新效率的提高。

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