淺談貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控作用及影響

田抒運(yùn)

摘 要：闡述了貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)的作用，并對(duì)貨幣政策作用于金融市場(chǎng)所面臨的新形勢(shì)和我國(guó)貨幣政策存在的問題進(jìn)行分析，提出了貨幣政策調(diào)控金融市場(chǎng)的建議。

關(guān)鍵詞：貨幣政策;金融市場(chǎng);宏觀經(jīng)濟(jì)

文章編號(hào)：1004-7026（2020）09-0024-02? ? ? ? ?中國(guó)圖書分類號(hào)：F822;F832.5 ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，宏觀調(diào)控是我國(guó)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要方式。貨幣政策作為干預(yù)和調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的手段，必須建立在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)定金融市場(chǎng)秩序成為促進(jìn)現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ?，也是市?chǎng)有效調(diào)控的表現(xiàn)之一。從總體上講，引起金融市場(chǎng)變化的因素很多。其中，在宏觀上發(fā)揮重要作用的是國(guó)家貨幣政策。

根據(jù)金融市場(chǎng)的根本形式，進(jìn)行全面貨幣政策管理和調(diào)整，是國(guó)家貨幣政策的基本操作方向。根據(jù)貨幣政策的不同表現(xiàn)形式與分類標(biāo)準(zhǔn)，采取具有科學(xué)依據(jù)和針對(duì)性目的貨幣政策，是適應(yīng)金融市場(chǎng)變化的主要方法。為適應(yīng)金融市場(chǎng)快速變化的新形勢(shì)，我國(guó)采取了許多措施，促進(jìn)貨幣政策發(fā)揮調(diào)控作用，有利于促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展。

1? 貨幣政策作用金融市場(chǎng)面臨的新形勢(shì)

1.1? 貨幣政策有效性受社會(huì)融資總量管理體系的影響

信貸規(guī)模是我國(guó)貨幣政策重點(diǎn)監(jiān)測(cè)和調(diào)控的目標(biāo)。近年來，隨著非銀行金融機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展，利率市場(chǎng)化，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展以及多種金融創(chuàng)新，促進(jìn)直接融資比例提高。金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，直接融資、商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)正逐步替代傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)。想要全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資總量，現(xiàn)有監(jiān)測(cè)口徑與調(diào)控目標(biāo)已不能滿足需要，產(chǎn)生的問題極為突出。

1.2? 貨幣政策對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)影響具有不確定性

當(dāng)前，物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格上漲是我國(guó)金融市場(chǎng)面臨最突出的問題之一。這一問題導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力加大。同時(shí)，各國(guó)貨幣政策不同且區(qū)別明顯，造成了不穩(wěn)定不平衡的局面。不確定性因素很多，金融市場(chǎng)運(yùn)行形勢(shì)十分復(fù)雜。隨著貨幣政策控制力和影響力減弱，金融市場(chǎng)不穩(wěn)定因素逐漸增多。

1.3? 貨幣政策內(nèi)外均衡難度加大

加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是經(jīng)濟(jì)建設(shè)工作的主要手段和措施。改革開放對(duì)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響有兩面性。一方面，物價(jià)不穩(wěn)定，受“輸入性”物價(jià)影響，貨幣政策內(nèi)外均衡難度加大。另一方面，緩解國(guó)內(nèi)供需矛盾，有利于平抑物價(jià)波動(dòng)。

2? 我國(guó)貨幣政策存在的問題

2.1? 外匯占款投放多，對(duì)貨幣政策產(chǎn)生干擾

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)、保持貨幣政策獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定性的國(guó)家是不存在的?！半p順差”現(xiàn)象對(duì)人民幣升值產(chǎn)生了巨大壓力，央行為維持匯率穩(wěn)定而采取貨幣政策進(jìn)行干預(yù)，進(jìn)而對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。在金融市場(chǎng)開放的背景下，貨幣政策獨(dú)立性受到很大沖擊。

2.2? 貨幣政策執(zhí)行環(huán)境導(dǎo)致貨幣政策低效

通常情況下，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效率會(huì)直接影響該國(guó)貨幣政策。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效率是特定的金融制度、金融結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等共同作用的結(jié)果。金融市場(chǎng)機(jī)制不健全，融資結(jié)構(gòu)單一，金融體制的改革不到位，公眾預(yù)期不穩(wěn)定，地方政府投融資行為存在諸多問題，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有著重要聯(lián)系，是我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢通的主要原因。

金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是由貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢通導(dǎo)致貨幣政策分屬形成的。改變金融領(lǐng)域資金成本，進(jìn)而影響金融市場(chǎng)的融資條件，通過條件變動(dòng)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展。通過企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及各主體在經(jīng)濟(jì)生活中投資和消費(fèi)的變化，促進(jìn)社會(huì)產(chǎn)出和價(jià)格改變。

2.3? 貨幣政策受金融市場(chǎng)發(fā)育程度影響

金融組織服務(wù)體系的完善程度、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況和貨幣政策有效性有直接聯(lián)系。大部分商業(yè)銀行貸款依靠于大城市、發(fā)達(dá)地區(qū)及規(guī)模產(chǎn)業(yè)。在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，低信譽(yù)貸款率高，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小，“斷崗”現(xiàn)象頻發(fā)。銀行金融機(jī)構(gòu)很難通過增加信貸投放的方式支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致貨幣政策在此處施行的可能性很小。相比之下，發(fā)達(dá)地區(qū)貸款信譽(yù)高，金融服務(wù)體系和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)更完善，供求關(guān)系能通過金融資產(chǎn)價(jià)格真實(shí)反映出來，銀行、證券、保險(xiǎn)等都成為市場(chǎng)參與主體。貨幣政策傳導(dǎo)在主體市場(chǎng)能較快響應(yīng)中央銀行貨幣政策調(diào)整，貨幣政策實(shí)施效果較好、效率更高。

2.4? 不重視金融市場(chǎng)變化，導(dǎo)致貨幣政策調(diào)控作用發(fā)生偏離

近年來，股票價(jià)格、房?jī)r(jià)等高速上漲，我國(guó)房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯泡沫化。我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“高增長(zhǎng)、低通脹”，股票與房地產(chǎn)價(jià)格大幅攀升，虛擬經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫。當(dāng)股票市場(chǎng)走入低迷時(shí)，金融市場(chǎng)極不穩(wěn)定，但基本消費(fèi)價(jià)格（例如食品等商品）只升不降，由于商品價(jià)格反差大，造成了金融市場(chǎng)更大波動(dòng)。

許多不穩(wěn)定因素會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)格，使調(diào)控過程發(fā)生偏離。在貨幣政策調(diào)控范圍內(nèi)，如果虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大，即使資產(chǎn)價(jià)格膨脹和虛擬經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不在調(diào)控范圍內(nèi)，貨幣政策也需要及時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)變動(dòng)作出反應(yīng)。否則，將失去貨幣政策的調(diào)控作用。

3? 貨幣政策調(diào)控金融市場(chǎng)的建議

3.1? 建立良好的協(xié)調(diào)機(jī)制，促進(jìn)貨幣政策實(shí)施

基層人民銀行可以定期或不定期組織召開多種形式的會(huì)議，例如金融運(yùn)行分析會(huì)、金融工作匯報(bào)會(huì)等。切實(shí)做好與地方政府溝通，與相關(guān)經(jīng)濟(jì)管理部門、金融監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)配合，建立地方政府與銀行、企業(yè)信息交流平臺(tái)，有利于提高地方政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)等執(zhí)行貨幣政策的主動(dòng)性和自覺性?；鶎尤嗣胥y行還可以向政府或相關(guān)部門及時(shí)匯報(bào)信息，幫助地方政府作出判斷和調(diào)整。

3.2? 建立全面有效的貨幣政策監(jiān)測(cè)機(jī)制

從目前的金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)上看，貨幣政策實(shí)施效果存在一些問題。建立金融、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展等方面的聯(lián)系，有利于支撐貨幣政策實(shí)施。建設(shè)宏觀與區(qū)域信息相結(jié)合的監(jiān)測(cè)體系，用于檢測(cè)金融經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。加強(qiáng)對(duì)信貸投向投量、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)和重點(diǎn)行業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，以及企業(yè)景氣監(jiān)測(cè)。抓緊抓好央行對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況分析監(jiān)測(cè)職能轉(zhuǎn)換后的貨幣信貸工作基礎(chǔ)建設(shè)。

4? 結(jié)束語

隨著世界金融經(jīng)濟(jì)與貨幣政策聯(lián)系日益緊密，我國(guó)金融國(guó)際化程度日漸提高。貨幣政策的制定和實(shí)施，需要把握國(guó)內(nèi)目標(biāo)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融的協(xié)調(diào)關(guān)系。當(dāng)前，更深層次的體制性矛盾表現(xiàn)為通貨膨脹、投資反彈、流動(dòng)性過剩等一系列突出問題。這些問題的細(xì)節(jié)及表現(xiàn)受到貨幣政策宏觀調(diào)控的深遠(yuǎn)影響。

貨幣政策是一個(gè)國(guó)家必須的市場(chǎng)政策之一，對(duì)金融市場(chǎng)的宏觀調(diào)控作用及影響是顯而易見的。發(fā)揮、運(yùn)用好貨幣政策，不僅是一個(gè)國(guó)家金融政策強(qiáng)力的表現(xiàn)，也是金融和經(jīng)濟(jì)繁榮昌盛的機(jī)制保障。

（編輯：郭? 瑞）