輕資產(chǎn)模式下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題研究

胡睿 戴軍

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，輕資產(chǎn)模式應(yīng)運(yùn)而生。輕資產(chǎn)模式由于投入小、產(chǎn)出大、品牌價(jià)值高等特點(diǎn)，使得許多企業(yè)紛紛運(yùn)用該模式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。但目前，輕資產(chǎn)模式還存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為投資過于分散、盈利能力減弱和應(yīng)收賬款管理不善。以J公司為例，從輕資產(chǎn)模式特點(diǎn)的角度出發(fā)，結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)J公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出加強(qiáng)投資管理，控制投資規(guī)模、加強(qiáng)成本控制，提高盈利能力、加強(qiáng)信用政策管理，合理控制應(yīng)收賬款等建議。

關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)模式 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制

一、輕資產(chǎn)模式概述

輕資產(chǎn)模式是指在資源有限的情況下，以智力資本為基礎(chǔ)，利用各種資源，從而實(shí)現(xiàn)以最低的投入得到最大化價(jià)值的商業(yè)模式管理。自麥肯錫咨詢公司提出以來，輕資產(chǎn)模式以其獨(dú)特的資源配置方式和資本結(jié)構(gòu)受到全球企業(yè)的廣泛關(guān)注。

輕型資產(chǎn)模型的一般特征是：資產(chǎn)的規(guī)模趨于小，資產(chǎn)的質(zhì)量趨于良好，資產(chǎn)的形式趨于軟或無形（包括租賃），資產(chǎn)的投入較少，資產(chǎn)的價(jià)值“靜態(tài)或分散時(shí)小且動(dòng)態(tài)和整合時(shí)大”。通過輕資產(chǎn)模式，企業(yè)可以更好地把握核心價(jià)值，將有限的資金集中在品牌建設(shè)和產(chǎn)品研發(fā)上，將生產(chǎn)、包裝、物流等非核心環(huán)節(jié)外包出去，從而減少資金投入，提高資本回報(bào)率，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。但是在其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)之下，輕資產(chǎn)模式存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)。作為一家典型的輕資產(chǎn)企業(yè)，J公司在企業(yè)快速發(fā)展過程中出現(xiàn)了一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

二、J公司輕資產(chǎn)模式財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題分析

（一）公司簡(jiǎn)介

J科技股份有限公司成立于1996年，于2009年成功在深圳交易所上市，是江蘇省內(nèi)有名的電子商務(wù)企業(yè)，它是一家典型的運(yùn)用輕資產(chǎn)模式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的公司。公司一直致力于服務(wù)我國(guó)中小企業(yè)，對(duì)我國(guó)企業(yè)從事國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供服務(wù)。公司一直堅(jiān)持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，目前已將互聯(lián)網(wǎng)引入保險(xiǎn)、外貿(mào)、采購(gòu)、教育、小額貸款等領(lǐng)域，研發(fā)并經(jīng)營(yíng)了Z制造網(wǎng)、B采購(gòu)網(wǎng)、X保險(xiǎn)網(wǎng)三個(gè)電子商務(wù)平臺(tái)，以及醫(yī)療等互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。

根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，2016-2018年中國(guó)B2B電子商務(wù)平臺(tái)市場(chǎng)份額中（按營(yíng)業(yè)收入排名），J公司的市場(chǎng)份額分別位于第四位、第五位、第六位。但是近年來，J公司的凈利潤(rùn)持續(xù)下降，從2015年的1.55億下降到2018年的0.53億，減少了將近三分之二。從凈利潤(rùn)角度看，J公司近年來的發(fā)展存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。

（二）J公司輕資產(chǎn)模式下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的問題

1.開展多元化布局，但投資過于分散。公司一直以來追求改造升級(jí)，實(shí)施的是多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，旗下業(yè)務(wù)種類繁多，涉及保險(xiǎn)、教育、小貸、創(chuàng)投、采購(gòu)等多個(gè)方面。整體而言，除了小額貸款公司凈利潤(rùn)為正，其余公司的凈利潤(rùn)均為負(fù)。尤其是X保險(xiǎn)公司近五年來持續(xù)處于虧損狀態(tài)，根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)公告研究發(fā)現(xiàn)，雖然公司的營(yíng)業(yè)收入不斷增加，但虧損情況并沒有得到改善。這主要是因?yàn)槭芗ち业男袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響，X保險(xiǎn)公司為了吸引新客戶與留住老客戶，公司每年要耗費(fèi)許多的資金，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)總成本逐年攀升。相反，小額貸款公司從開始一直是盈利狀態(tài)，從短期現(xiàn)金流的角度來看，現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，但從長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展的角度來看，小額貸款業(yè)務(wù)的新增加貸款較少而回收貸款較多。因此，小額貸款業(yè)務(wù)后期發(fā)展動(dòng)力不足，有所衰退。另外，兩個(gè)境外公司也是處于虧損狀態(tài)，但是一直未進(jìn)行商譽(yù)減值準(zhǔn)備，直到2018年公司才對(duì)DOBA進(jìn)行計(jì)提。J公司計(jì)提1800多萬元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提金額基本覆蓋了商譽(yù)一半的賬面原值，但J公司對(duì)于資產(chǎn)組可收回價(jià)值的評(píng)估中認(rèn)為，未來五年的收入增長(zhǎng)率從3.32%到6.32%不等。但在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下，這個(gè)預(yù)期顯得不夠謹(jǐn)慎。

從上述分析可以看出，J企業(yè)在上市之后進(jìn)行了多元化的投資，但是因?yàn)楣緦?duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不強(qiáng)，在擴(kuò)張前針對(duì)投資可行性分析不到位、市場(chǎng)調(diào)研不充分、投資建設(shè)管理過程不夠嚴(yán)謹(jǐn)，這使得J公司的大部分是虧損的。

2.成本控制不佳，盈利能力減弱。從表1可以看出，在2015年的時(shí)候盈利能力指標(biāo)整體數(shù)值達(dá)到了最高，原因是政府出臺(tái)的一系列政策如，《電子商務(wù)發(fā)展十二五規(guī)劃》《國(guó)務(wù)院關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力的意見》等，這些政策很好的推動(dòng)了B2B市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)J公司對(duì)各項(xiàng)成本實(shí)施了有效的控制。然而受國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，這些盈利指標(biāo)從2016年開始大幅度下降。這表明J公司盈利能力減弱，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的下降趨勢(shì)，表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，說明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和投資并沒有很好地給公司帶來預(yù)期收益。凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)并一直處于較低水平，表明公司凈資產(chǎn)的總體獲利能力較低。近幾年J公司在不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，積極拓展業(yè)務(wù)，但是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的劇烈性，凈資產(chǎn)收益率還是呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，盈利能力逐漸減弱。成本費(fèi)用利潤(rùn)率的下降趨勢(shì)最為明顯，結(jié)合公司2018年財(cái)務(wù)報(bào)表分析，其原因是營(yíng)運(yùn)總收入為9億元，而其營(yíng)業(yè)總成本卻達(dá)到8.81億元。這表明公司在不斷拓展業(yè)務(wù)的同時(shí)營(yíng)業(yè)成本也在不斷增長(zhǎng)，甚至增加幅度超過其收入的增加幅度，這表現(xiàn)出J公司在進(jìn)行多元化投資時(shí)，對(duì)于快速增長(zhǎng)的成本沒有進(jìn)行很好的管理，造成企業(yè)投資的虧損。

3.部分客戶信用管理不當(dāng)，引發(fā)應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。J公司為了擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，信用政策制定的較為寬松，這使得企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)。從表2可知，近五年J公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)非?？?，2018年的應(yīng)收賬款額是2014年的九倍多。尤其是2015年和2016年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)了462.55%和83.57%，公司營(yíng)業(yè)收入同比增速則為-3.02%和38.31%，這兩年內(nèi)應(yīng)收賬款增速明顯大于其營(yíng)業(yè)收入的增速。但經(jīng)過高速增長(zhǎng)，公司2017年-2018年的增長(zhǎng)速度為負(fù)，這是受最近兩年壞賬風(fēng)險(xiǎn)的影響。例如客戶B公司票據(jù)違約而形成應(yīng)收賬款32，657，000元。然而，B公司的工商信息表明，該公司已成為違約執(zhí)行人，有多項(xiàng)法律訴訟和大量欠稅信息，其還款能力受到質(zhì)疑。并且該筆應(yīng)收賬款金額占應(yīng)收賬款總額的45.94%，而J公司對(duì)其應(yīng)收賬款計(jì)提僅為30%的壞賬準(zhǔn)備，這樣的做法顯然不夠慎重。J公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則是與應(yīng)收賬款呈相反變動(dòng)，不斷下降，從2014年的69.31下降到2018年的14.5，這表現(xiàn)出公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和管理效率出現(xiàn)了問題。

從上述分析可知，造成應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)的原因，是公司一味地放寬信用政策而缺乏對(duì)客戶信用信息的關(guān)注，增加了壞賬準(zhǔn)備的可能性。因此，J公司為了增加業(yè)績(jī)而放寬信用政策，但是卻并沒有對(duì)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款制定合適的管理機(jī)制，引發(fā)公司應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。

三、思考與對(duì)策

（一）加強(qiáng)投資管理，控制投資規(guī)模

J公司近幾年處于極速擴(kuò)張時(shí)期，先后涉足了保險(xiǎn)、教育、醫(yī)療等多個(gè)方面，但是公司近五年的盈利能力卻呈下降趨勢(shì)。企業(yè)要想持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展就必須完善投資管理。首先，J公司在實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，積極進(jìn)行股權(quán)投資的基礎(chǔ)上，應(yīng)關(guān)注國(guó)家政策和國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并結(jié)合公司實(shí)際情況，選擇投資領(lǐng)域，但要避免盲目擴(kuò)張投資領(lǐng)域，要以主營(yíng)業(yè)務(wù)為中心整合產(chǎn)業(yè)上下游供應(yīng)鏈，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。其次，公司可以成立專門的投資管理部門，根據(jù)實(shí)際財(cái)務(wù)情況，制定合理投資目標(biāo)和計(jì)劃，做到事前對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究和市場(chǎng)調(diào)研，最終選定投資對(duì)象;事中可以使用財(cái)務(wù)信息化管理技術(shù)對(duì)投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)控和管理，及時(shí)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行調(diào)整;事后對(duì)投資活動(dòng)情況進(jìn)行分析總結(jié)。

（二）加強(qiáng)成本控制，提高盈利能力

J公司成本的增速已超過收入的增速，導(dǎo)致其利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)下滑甚至是負(fù)增長(zhǎng)。企業(yè)要想持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展就必須加強(qiáng)成本控制管理，提高盈利能力。對(duì)于成本費(fèi)用控制，應(yīng)該分為三個(gè)階段：年初，公司應(yīng)考慮市場(chǎng)、政策等方面因素并結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)計(jì)劃，制定出合理的預(yù)算方案;年中，在執(zhí)行過程中，實(shí)時(shí)監(jiān)控成本費(fèi)用執(zhí)行情況并根據(jù)外部環(huán)境變動(dòng)，及時(shí)對(duì)成本預(yù)算進(jìn)行調(diào)整;年終，在考核階段，建立科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度，將預(yù)算考核的內(nèi)容設(shè)定為預(yù)算目標(biāo)考核和預(yù)算體系運(yùn)行情況考核，加強(qiáng)預(yù)算考核的嚴(yán)肅性，做到獎(jiǎng)懲分明。此外，J公司可以削減一直處于虧損狀態(tài)的業(yè)務(wù)，以此減少非主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善帶來的不良后果，降低成本壓力，提高利潤(rùn)率，減小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有控制好成本，才能有效降低企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中的各種風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和良好發(fā)展，保證企業(yè)盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（三）加強(qiáng)信用政策管理，合理控制應(yīng)收賬款

J公司近年來應(yīng)收賬款快速增長(zhǎng)且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是持續(xù)下降的，可見J公司有必要重視應(yīng)收賬款管理。一方面，優(yōu)化應(yīng)收賬款信用管理體系。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展?fàn)顩r和客戶的信用和財(cái)務(wù)狀況，設(shè)置客戶的信用等級(jí)。企業(yè)還要緊密關(guān)注客戶的財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)更新信用信息，確保信用信息的有效性。另一方面，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的后期管理。企業(yè)可以針對(duì)不同金額以及賬齡的應(yīng)收款項(xiàng)設(shè)置差別化的催收方案。對(duì)于期限內(nèi)應(yīng)收賬款進(jìn)行正常催收，激勵(lì)客戶按時(shí)甚至提前還款，如有必要，可給予折扣期和折扣金額;對(duì)于逾期應(yīng)收賬款應(yīng)重點(diǎn)催收，應(yīng)及時(shí)與客戶溝通確定其未還款的原因，并制定相關(guān)的收款措施;對(duì)惡意拖欠或壞賬風(fēng)險(xiǎn)較大的應(yīng)收賬款應(yīng)進(jìn)行專項(xiàng)催收，并派專人現(xiàn)場(chǎng)催收。對(duì)上述方式仍不能收回的債務(wù)，企業(yè)可以通過法律途徑維護(hù)自身的利益。

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（胡睿、戴軍，東華理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）