競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式選擇及影響因素

黃速建 劉美玉 張啟望

一、引言

然而，目前競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的相關(guān)理論研究仍滯后于實(shí)踐的發(fā)展，理論界關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的研究一直爭(zhēng)論不休，已經(jīng)進(jìn)入“百家爭(zhēng)鳴”的階段，主要涉及競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的動(dòng)因、選擇模式及改革效果等一系列問題(8)廖冠民、沈紅波：《國(guó)有企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān):動(dòng)因、后果及治理》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2014年第6期。(9)李建標(biāo)、王高陽(yáng)、李帥琦、殷西樂：《混合所有制改革中國(guó)有和非國(guó)有資本的行為博弈——實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)的證據(jù)》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2016年第6期。，且現(xiàn)有關(guān)混合所有制改革的研究大都集中于某一種改革模式對(duì)企業(yè)影響的案例研究，均未能用大樣本數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的諸多關(guān)鍵問題。具體而言，以下問題值得進(jìn)一步研究：競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革可選擇的模式主要有哪些？每種改革模式的實(shí)證效果如何？影響模式選擇的主要因素有哪些？基于以上問題，本文在國(guó)有企業(yè)分類改革的背景下，使用在滬深上市的793家競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)2007-2017年7659個(gè)面板數(shù)據(jù)為樣本，試圖從競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革入手，在理論分析的基礎(chǔ)上探討競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的主要模式、不同的改革模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響以及影響模式選擇的主要因素，以期為競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革指明方向。

與以往研究相比，本文的主要貢獻(xiàn)有以下兩點(diǎn)：第一，豐富了競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革相關(guān)的研究，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革理論的發(fā)展有著重要的貢獻(xiàn)。現(xiàn)有關(guān)于混合所有制改革模式及其影響的研究大都基于理論或基于案例研究某種改革模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，鮮有文獻(xiàn)基于大樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。本研究基于大數(shù)據(jù)樣本對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式選擇及影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)該領(lǐng)域理論的發(fā)展有著重要的貢獻(xiàn)。第二，本研究成果具有十分重要的現(xiàn)實(shí)借鑒意義和政策指導(dǎo)價(jià)值。一方面，本研究提出的競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的三種主要模式及改革模式選擇過程中存在“優(yōu)序選擇”的現(xiàn)象，為其他競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革提供了參考借鑒，具有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義；另一方面，利用結(jié)構(gòu)方程綜合分析了影響競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式選擇的主要因素，對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)選擇混合所有制改革模式具有一定的借鑒意義，并且有助于政府進(jìn)一步優(yōu)化混改政令，有利于混合所有制改革向縱深方向進(jìn)行。

本研究以下內(nèi)容結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分主要介紹競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的三種主要模式；第三部分是競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革三種模式對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證研究；第四部分是影響競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式選擇主要因素的實(shí)證研究；第五部分為主要結(jié)論及啟示。

二、競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的主要模式

競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革并非一“混”了之，其形式在“混”，路徑在“合”，而突破在“改”，關(guān)鍵在“制”，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式是研究其“合”的主要路徑。這里說的混合所有制是指有公有資本與各種資本在企業(yè)層面的融合，國(guó)有、民營(yíng)及外商資本構(gòu)成了我國(guó)國(guó)有企業(yè)的主要資本來源，另外加上內(nèi)部員工持股，即“國(guó)、民、外、內(nèi)”構(gòu)成企業(yè)的四種資本力量。常修澤指出國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革要推進(jìn)產(chǎn)權(quán)開放，實(shí)現(xiàn)“國(guó)、民、外、內(nèi)”四種資本相互融合、相互制衡，成為研究混合所有制企業(yè)治理的主要依據(jù)，是深化國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的重中之重(10)常修澤：《現(xiàn)代治理體系中的包容性改革——混合所有制價(jià)值再發(fā)現(xiàn)與實(shí)現(xiàn)途徑》，《人民論壇·學(xué)術(shù)前沿》2014年第6期。。對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)而言，通過“國(guó)、民、外、內(nèi), 四線聯(lián)動(dòng)”，即通過引入民營(yíng)資本、引入外資及員工持股三種模式進(jìn)行混合所有制改革，使得“民、外、內(nèi)”三種非公有資本的“催化劑”作用能夠在競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中充分發(fā)揮，產(chǎn)生體制機(jī)制之間相互融合、相互促進(jìn)的“化學(xué)反應(yīng)”，實(shí)現(xiàn)資本之間“形混”和制度之間“神混”的統(tǒng)一。如果將主要引入某種所有制性質(zhì)的資本進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革稱為模式的話，那么競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革主要有引入民營(yíng)資本、引入外資和員工持股三種模式。

模式一：引入民營(yíng)資本。引入民營(yíng)資本加強(qiáng)股權(quán)多元化是競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的一種常見模式，也是未來競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)發(fā)展的必由之路。2010年國(guó)務(wù)院公布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》(即“新36條”)提出，在競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)鼓勵(lì)民營(yíng)資本通過參股、控股以及資產(chǎn)收購(gòu)等方式參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。在引入民營(yíng)資本后，國(guó)有股份可以絕對(duì)控股，也可以參股，必要時(shí)也可以退出，目的是在改革的過程中將國(guó)有資本和民營(yíng)資本共同激活，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)作為市場(chǎng)主體的活力，最終實(shí)現(xiàn)“國(guó)企的實(shí)力+民企的活力=企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”的雙贏。例如：身為世界500強(qiáng)企業(yè)之一的中國(guó)建材集團(tuán)通過混合所有制改革走在了央企的前列，10多年來中國(guó)建材集團(tuán)在水泥行業(yè)進(jìn)行重組，引入民營(yíng)資本，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，水泥產(chǎn)能居全世界第一。中國(guó)建材集團(tuán)重組水泥行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)入了哈佛案例。

三、競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式效果的實(shí)證研究

(一)理論分析和研究假設(shè)

競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)通過“國(guó)、民、外、內(nèi), 四線聯(lián)動(dòng)”， 即通過引入民營(yíng)資本、引入外資、員工持股這三種模式進(jìn)行混合所有制改革，使得國(guó)有資本與其他非國(guó)有資本相互融合、相互促進(jìn)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司的治理模式由政府管控下的行政型治理向以市場(chǎng)機(jī)制為主的經(jīng)濟(jì)型治理轉(zhuǎn)變，降低競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)的代理成本和政策性負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)企業(yè)活力、影響力、控制力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，最終提高國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新能力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，達(dá)到“1+1>2”的效果。競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革三種模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具體分析如下：

1.引入民營(yíng)資本對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)績(jī)效的影響。雖然世界各國(guó)國(guó)有企業(yè)引入民營(yíng)資本后企業(yè)績(jī)效變化差別較大，但基于中國(guó)樣本的研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)引入民營(yíng)資本后,國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、股東間相互制衡，提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效。具體分析如下：

資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。國(guó)有資本與民營(yíng)資本資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)是國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的基礎(chǔ)，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)中引入民營(yíng)資本，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本與民營(yíng)資本的相互融合，雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)“國(guó)企的實(shí)力+民企的活力=企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”的雙贏。首先，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)引入民營(yíng)資本，滿足了企業(yè)的投資需求，提高了企業(yè)的投資效率；其次，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)所引入的民營(yíng)資本具有先進(jìn)的技術(shù)、成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，可以為競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)所用，以提高企業(yè)績(jī)效(14)秦華英：《混合所有制改革影響國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新的機(jī)制分析》，《管理世界》2018年第7期。；另外，相比國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，由于民營(yíng)企業(yè)更具逐利的天性，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)在引入民營(yíng)資本后，企業(yè)決策與治理機(jī)制將更多以企業(yè)效率為導(dǎo)向，有助于抑制國(guó)有企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān)，以市場(chǎng)化、國(guó)際化為原則，實(shí)現(xiàn)政企分開、政資分開，使競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)成為真正的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體，提高其經(jīng)營(yíng)效率(15)廖冠民、沈紅波：《國(guó)有企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān):動(dòng)因、后果及治理》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2014年第6期。(16)馬連福、王麗麗、張琦：《混合所有制的優(yōu)序選擇:市場(chǎng)的邏輯》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2015年第7期。。

治理效應(yīng)。競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革采用引入民營(yíng)資本這一模式，有利于股東間的相互制衡，各股東會(huì)為了防止自身利益被侵害而致力于完善公司治理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)治理協(xié)同作用，使股東整體的利益和企業(yè)的績(jī)效獲得提升；并且隨著民營(yíng)資本的引入，新的股東會(huì)更加積極地監(jiān)督管理層，必要時(shí)會(huì)聘請(qǐng)更稱職的經(jīng)理人, 增加了企業(yè)決策行為的透明度和科學(xué)度，降低了企業(yè)內(nèi)部的代理沖突和內(nèi)部人控制問題的發(fā)生概率，縮減了國(guó)有企業(yè)治理過程中的“委托代理”成本進(jìn)而提升了企業(yè)的績(jī)效。因此，本文提出假設(shè)1:

假設(shè)1：競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)引入民營(yíng)資本進(jìn)行混合所有制改革能夠提高企業(yè)的績(jī)效水平。

2.引入外資對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)績(jī)效的影響。國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究普遍認(rèn)為，外資股東的引入會(huì)為國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)提供重要的外部資金來源，有助于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，有利于國(guó)企整體技術(shù)的創(chuàng)新和進(jìn)步等，進(jìn)而能夠提高企業(yè)的績(jī)效水平。具體分析如下：

治理效應(yīng)。外資股東被稱為企業(yè)完善制度要素的代言人，國(guó)有企業(yè)通過引入外資進(jìn)行混合所有制改革能夠降低企業(yè)的代理成本，優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)，引入外資股東可以對(duì)企業(yè)大股東行為進(jìn)行有效的制約和監(jiān)督，防止大股東的掏空行為，解決了過去國(guó)有股“一股獨(dú)大”的問題，改善了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的公司治理效率,進(jìn)而提升了企業(yè)的績(jī)效。

技術(shù)擴(kuò)散、知識(shí)轉(zhuǎn)移效應(yīng)。外資股東帶來的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，使國(guó)有企業(yè)能夠直接的接觸到國(guó)外極其先進(jìn)的技術(shù)，提高技術(shù)在企業(yè)內(nèi)部傳播的效率，進(jìn)而提高企業(yè)技術(shù)水平和創(chuàng)新能力；外資股東不僅向企業(yè)傳遞管理經(jīng)驗(yàn)，還能給企業(yè)帶來更多的顯性知識(shí)和隱性知識(shí)，通過知識(shí)轉(zhuǎn)移和技術(shù)擴(kuò)散效應(yīng)，使國(guó)有企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)(18)李成友、孫濤、焦勇：《要素稟賦、工資差距與人力資本形成》，《經(jīng)濟(jì)研究》2018年第10期。(19)武常岐、呂振艷：《民營(yíng)化、外資股東和嵌入性:來自中國(guó)的證據(jù)》，《經(jīng)濟(jì)管理》2011年第3期。?；谝陨戏治觯疚奶岢隽思僭O(shè)2：

假設(shè)2：競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)引入外資股東進(jìn)行混合所有制改革能夠提高企業(yè)的績(jī)效水平。

激勵(lì)效應(yīng)。員工持股計(jì)劃使得員工擁有雇傭者和股東雙重身份，促使員工個(gè)人利益、股東利益與企業(yè)長(zhǎng)期利益相統(tǒng)一，有利于建立員工與企業(yè)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力與活力，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要推動(dòng)力。

治理效應(yīng)。員工特別是管理層在持有企業(yè)的股份后，管理者與管理者之間在決策的過程中可以得到制衡，并且管理層也可以約束大股東，減少了相應(yīng)的委托代理成本；另外，員工持股計(jì)劃能夠增加企業(yè)向利益相關(guān)者披露信息的程度，減少企業(yè)與外部的信息不對(duì)稱程度。因此，員工持股計(jì)劃產(chǎn)生的良好治理效應(yīng)，使經(jīng)營(yíng)決策更加有效率，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也因此得到不斷改善。

假設(shè)3：競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)通過員工持股計(jì)劃進(jìn)行混合所有制改革能夠提高企業(yè)的績(jī)效水平。

(二)變量定義和模型構(gòu)建

1.變量定義。(1)被解釋變量。本研究選取資產(chǎn)報(bào)酬率這一具有代表性的指標(biāo)作為企業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)，分析競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革不同模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。一般情況下，企業(yè)比較高的資產(chǎn)報(bào)酬率，說明了企業(yè)的資產(chǎn)效益好、盈利能強(qiáng)，企業(yè)的績(jī)效越高。其計(jì)算公式為：

資產(chǎn)報(bào)酬率=(利潤(rùn)總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額×100%

(2)解釋變量。混合所有制改革的核心內(nèi)容是企業(yè)股權(quán)不同的組織形式，股權(quán)結(jié)構(gòu)是指持有不同性質(zhì)的股東分別持有的股份，企業(yè)一般會(huì)披露前十大股東各自持股的比例，這主要是因?yàn)榉乔笆蠊蓶|因持股比例較少對(duì)企業(yè)的影響比較小。本文借鑒馬連福等(23)馬連福、王麗麗、張琦：《混合所有制的優(yōu)序選擇:市場(chǎng)的邏輯》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2015年第7期。的做法，通過企業(yè)年報(bào)、定期報(bào)告、網(wǎng)站等資源逐一判斷每個(gè)企業(yè)年報(bào)中披露的前十大股東性質(zhì)，將上市公司前十大股東性質(zhì)分為國(guó)有、民營(yíng)、外資、結(jié)構(gòu)投資者和自然人。引入民營(yíng)資本的取值為前十大股東中民營(yíng)資本持股數(shù)量之和與公司總股本的比值；引入外資的取值為前十大股東中外資資本持股數(shù)量之和與公司總股本的比值；而員工持股是企業(yè)本年度員工持股計(jì)劃中員工所持有的股份占公司總股份的比例。

(3)控制變量。企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效除受到企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響外，還會(huì)受到其他因素的影響，本研究參考國(guó)內(nèi)外有關(guān)企業(yè)績(jī)效的研究文獻(xiàn)，把企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、現(xiàn)金比率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、高管持股比例作為控制變量，此外還設(shè)置了行業(yè)和年度虛擬變量。

(4)描述性統(tǒng)計(jì)。表1給出了本研究中所涉及的主要變量及其描述性統(tǒng)計(jì)。由表1可知：競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)前十大股東中引入民營(yíng)資本比例最小值為0.0000，最大值為41.3200%，平均值為4.5583%；引入外資比例最小值為0.0000，最大值為41.3300%，平均值為2.1275%；員工持股比例最小值為0.0000，最大值為1.1517%，平均值為0.0100%。由此可見競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)中引入民營(yíng)資本、引入外資及員工持股比例均比較低，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)有待進(jìn)一步深化混合所有制改革的力度。

表1本研究中所設(shè)計(jì)到的主要變量及其描述性統(tǒng)計(jì)分析

2. 模型構(gòu)建。為了分析三種混合所有制改革模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響,構(gòu)建企業(yè)固定效應(yīng)模型如下:

roai,t=α0+α1pricapi,t+α2forcapi,t+α3emhodi,t+∑Year+∑Industry+Mi,t+ε

roai,t代表企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)績(jī)效的代理變量；pricapi,t是企業(yè)前十大股東中引入民營(yíng)資本占總股本的比例；forcapi,t是企業(yè)前十大股東中引入外資資本占總股本的比例；emhodi,t是企業(yè)本年度員工持股計(jì)劃中員工所持有的股份占企業(yè)總股份的比例；Mi,t是一些可能影響績(jī)效的企業(yè)特性的控制變量，并且控制了行業(yè)效應(yīng)和年度效應(yīng)；ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

(三)樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本研究樣本數(shù)據(jù)收集步驟如下：(1)從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中獲取上市公司“股權(quán)性質(zhì)文件”數(shù)據(jù)，從中挑選出股權(quán)性質(zhì)為國(guó)企的上市公司，根據(jù)數(shù)據(jù)文件中的層級(jí)判斷，把國(guó)企上市公司分為央企、省企及地方性國(guó)有企業(yè)。(2)剔除行業(yè)為電力等行業(yè)的公益類、自然壟斷類國(guó)有企業(yè)。(3)剔除金融、保險(xiǎn)行業(yè)及ST 類或ST*上市公司，得到競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)明細(xì)。(4)根據(jù)巨潮網(wǎng)公布的公司年報(bào)獲取競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)“前十大股東文件”數(shù)據(jù)，依據(jù)每個(gè)公司年報(bào)、定期報(bào)告及公司網(wǎng)站等信息逐步判斷每一個(gè)股東的性質(zhì)，本研究將前十大股東的性質(zhì)分為：國(guó)有股東、民營(yíng)股東、外資股東、機(jī)構(gòu)投資者和自然人。因研究的需要，本研究未將機(jī)構(gòu)投資者和自然人作為研究對(duì)象，僅把前三者作為研究對(duì)象，計(jì)算出競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)前十大股東中國(guó)有資本、民營(yíng)資本和外資的比例；另外，對(duì)于年報(bào)中未披露或者披露性質(zhì)不確定的股東，借助于全國(guó)及各省份企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢網(wǎng)站(企查查、天眼查)、百度等補(bǔ)充競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)前十大股東性質(zhì)。(5) 本研究所使用的企業(yè)運(yùn)營(yíng)層面和治理層面的數(shù)據(jù)來源于CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。(6)剔除數(shù)據(jù)缺失或異常取值的上市公司，最終得到793家2007-2017年7659個(gè)面板數(shù)據(jù)。

(四)實(shí)證分析

1.基準(zhǔn)分析。在檢驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革三種模式對(duì)企業(yè)績(jī)效影響之前，首先檢驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革與否對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，以進(jìn)行混合所有制改革的國(guó)有企業(yè)為處理組，未進(jìn)行混合所有制改革的企業(yè)為控制組，檢驗(yàn)結(jié)果如表2中的模型1所示。由模型1可知：混合改革對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響為0.0117，且在1%的水平上顯著，說明國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響。隨后檢驗(yàn)混合所有制改革的三種模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，表2中的模型2是對(duì)全樣本的回歸分析。由模型2可知：引入民營(yíng)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響系數(shù)為0.2023，且在5%水平上顯著；引入外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響系數(shù)為0.2476，且在5%水平上顯著；而員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著。這可能主要是因?yàn)橄鄬?duì)于民營(yíng)企業(yè)，在競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)，政府的監(jiān)管更為謹(jǐn)慎、設(shè)置更多的限制條件，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工參與程度及激勵(lì)效果均不理想。

由以上分析可知，引入民營(yíng)資本、引入外資這兩種種模式均能提高企業(yè)的績(jī)效，而引入外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響最大，即外資股權(quán)相對(duì)于民營(yíng)股權(quán)和員工持股計(jì)劃，更有利于提高企業(yè)的績(jī)效。這可能是因?yàn)橥赓Y股東的引入，能與國(guó)有資本形成戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，外資股東能夠?yàn)槠髽I(yè)傳遞更多的顯性知識(shí)和隱性知識(shí)。企業(yè)在市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過程中尤其是當(dāng)企業(yè)面臨的外部環(huán)境發(fā)生劇烈變化時(shí)，外資股東比民營(yíng)資本、內(nèi)部股東更為有效，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)原有的內(nèi)部知識(shí)難以應(yīng)對(duì)，而外資股東的引入能夠給企業(yè)帶來更多的隱性能力和知識(shí)，使企業(yè)形成持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有利于企業(yè)績(jī)效的進(jìn)一步提升。

表2混合所有制改革三種模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響表

注：***、**、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著，下同。

另外，中央控股企業(yè)和地方控股企業(yè)存在顯著的差異，企業(yè)不同級(jí)別的控制人可能會(huì)影響到企業(yè)混合所有制改革模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響(24)張霖琳、劉峰、蔡貴龍：《監(jiān)管獨(dú)立性、市場(chǎng)化進(jìn)程與國(guó)企高管晉升機(jī)制的執(zhí)行效果——基于2003～2012年國(guó)企高管職位變更的數(shù)據(jù)》，《管理世界》2015年第10期。。因此，本研究參考方明月和孫鯤鵬的做法，利用競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)隸屬的政府層級(jí)來衡量競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)的級(jí)別，把競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)分為三組：央企、省企以及地方性國(guó)有企業(yè)，并分別賦值 3、2、1，該數(shù)值越大則說明企業(yè)級(jí)別越高(25)方明月、孫鯤鵬：《國(guó)企混合所有制能治療僵尸企業(yè)嗎? ——一個(gè)混合所有制類啄序邏輯》，《金融研究》2019年第1期。。表2中的模型3、4、5按照國(guó)有企業(yè)層級(jí)分類為地方性國(guó)有企業(yè)、省企、央企后對(duì)分組樣本進(jìn)行回歸。在地方性國(guó)有企業(yè)中，引入民營(yíng)資本和外資對(duì)企業(yè)績(jī)效影響顯著，員工持股計(jì)劃不顯著，回歸結(jié)果與模型2基本吻合。在省級(jí)國(guó)有企業(yè)中，只有引入民營(yíng)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響顯著，除員工持股計(jì)劃外，引入外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響同樣不顯著，說明省級(jí)國(guó)有企業(yè)混改沒能充分利用外資優(yōu)勢(shì)，其原因可能是省級(jí)國(guó)有企業(yè)即沒有地方國(guó)企那樣靈活的外資引入政策，也沒有央企在行業(yè)內(nèi)的影響力和重要性，對(duì)外資的吸引力不夠。在央企中，雖然可以有效的引入外資進(jìn)行混合所有制改革，但引入外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響顯著為負(fù)，其原因可能是央企的治理模式要求其承擔(dān)著較多的社會(huì)責(zé)任，國(guó)有資本管理者對(duì)央企管控程度較強(qiáng)，引入外資更多的是以市場(chǎng)換技術(shù)，承擔(dān)起特殊的企業(yè)使命，這與外資單純逐利的投資目的存在差異，使得引入的外資不能與國(guó)有資本有效融合，反而不利于企業(yè)績(jī)效的提升。央企引入民營(yíng)資本的混改模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著，可能是因?yàn)檠肫竽壳暗陌l(fā)展程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不同于改革開放初期，無論是從規(guī)模還是競(jìng)爭(zhēng)力角度考慮，已具有相當(dāng)?shù)膶?shí)力，均導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入央企的比例比較小，不具備話語(yǔ)權(quán)，難以對(duì)央企績(jī)效造成影響。

2.前十大股東中國(guó)有資本比例對(duì)混合所有制改革模式實(shí)證效果的調(diào)節(jié)作用。國(guó)有資本在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革過程中扮演著“掠奪之手”和“扶持之手”的雙重角色，因此，本研究探討了前十大股東中國(guó)有資本比例對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式實(shí)證效果的調(diào)節(jié)作用(見表3)。

由模型6全樣本回歸分析可知：引入民營(yíng)資本、引入外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響仍然為正且顯著，員工持股對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著，混合所有制改革三種模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響與模型2基本相吻合。經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)有資本與引入民營(yíng)資本比例的交乘項(xiàng)系數(shù)為1.2482，且在5%的水平上顯著，說明前十大股東國(guó)有資本比例能夠正向調(diào)節(jié)引入的民營(yíng)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，即前十大股東國(guó)有資本比例越高，引入的民營(yíng)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響越顯著。這主要是因?yàn)榍笆蠊蓶|中國(guó)有資本比例越高，民營(yíng)資本的引入能夠較強(qiáng)削弱國(guó)有資本“一股獨(dú)大”的作用，更能有效解決國(guó)有企業(yè)的行政色彩濃厚的問題，提高了企業(yè)的公司治理水平和創(chuàng)新能力，進(jìn)而提高了企業(yè)績(jī)效；經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)有資本與外資比例的交乘項(xiàng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著，說明前十大股東中國(guó)有資本比例不能調(diào)節(jié)引入外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響；經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)有資本與員工持股比例交乘項(xiàng)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著，說明前十大股東中國(guó)有資本比例不能調(diào)節(jié)員工持股對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。

模型7、8、9按照競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)層級(jí)分類為地方性國(guó)有企業(yè)、省企、央企之后，發(fā)現(xiàn)在模型7(地方性國(guó)有企業(yè))和模型8(省企)，前十大股東中國(guó)有資本比例對(duì)混合所有制改革模式的調(diào)節(jié)作用不顯著。只有在模型9中，即央企中，經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)有資本與引入民營(yíng)資本比例的交乘項(xiàng)系數(shù)為4.4577且在1%的水平上顯著，經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)有資本與引入外資比例的交乘項(xiàng)系數(shù)為4.6155且在1%的水平上顯著，即國(guó)有資本比例越高，引入的民營(yíng)資本或外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響越顯著。由此可見，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)的級(jí)別越高，國(guó)有資本比例對(duì)混合所有制改革模式的調(diào)節(jié)作用越顯著。

表3前十大股東中國(guó)有資本比例的調(diào)節(jié)作用

四、競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式選擇影響因素研究

(一)理論分析和研究假設(shè)

假設(shè)1:企業(yè)面臨的外部宏觀環(huán)境會(huì)影響競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式的選擇。

假設(shè)2：企業(yè)的公司治理能力會(huì)影響競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式的選擇。

3.運(yùn)營(yíng)層狀況對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式選擇的影響。1999年中央中央發(fā)布的《中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》，是我國(guó)混合所有制改革比較早的綱領(lǐng)性文件之一，文件指出沒有盈利的企業(yè)要實(shí)行破產(chǎn)和關(guān)閉，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了國(guó)有企業(yè)盈利狀況的重要性。而競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)是以盈利為目的從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)組織，企業(yè)良好的盈利能力能夠向資本市場(chǎng)傳遞關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較好的信息，能夠使企業(yè)更快地聚集資本，有利于企業(yè)引入非國(guó)有資本(31)方明月、孫鯤鵬：《國(guó)企混合所有制能治療僵尸企業(yè)嗎? ——一個(gè)混合所有制類啄序邏輯》，《金融研究》2019年第1期。。因此，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)是否進(jìn)行混合所有制改革及混合所有制改革模式的選擇均受到企業(yè)盈利狀況的影響，據(jù)此提出本部分的假設(shè)3：

假設(shè)3：企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況會(huì)影響競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式的選擇。

(二)構(gòu)念測(cè)度和模型構(gòu)建

1.構(gòu)念測(cè)度。企業(yè)外部宏觀環(huán)境(hg)、公司治理能力(w1)及運(yùn)營(yíng)狀況(w2)屬于理論構(gòu)念，不可以直接觀察和觀測(cè)，在實(shí)證研究中作為潛變量無法使用具體的數(shù)據(jù)直接進(jìn)行量化，需要選取合適的、非單一指標(biāo)變量進(jìn)行測(cè)度量化。因此需要使用結(jié)構(gòu)方程測(cè)量模型對(duì)三個(gè)構(gòu)念進(jìn)行測(cè)度。選取能夠反映混合所有制企業(yè)宏觀環(huán)境(hg)、公司治理能力(w1)及運(yùn)營(yíng)狀況(w2)的指標(biāo)變量，利用結(jié)構(gòu)方程測(cè)量模型對(duì)選取的指標(biāo)變量進(jìn)行驗(yàn)證性因子分析，篩選合適的指標(biāo)變量。最終確定的測(cè)度各潛變量的指標(biāo)變量及具體含義如表4所示：

表4潛變量所包含的觀測(cè)變量及含義

表5為793家競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)2007-2017年結(jié)構(gòu)方程模型指標(biāo)變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

表5主要變量及其描述性統(tǒng)計(jì)

續(xù)表5

變量名稱變量符號(hào)最小值最大值平均值標(biāo)準(zhǔn)差宏觀層面觀測(cè)變量(hg)GDP增長(zhǎng)率gdp0.0250.1910.1010.028財(cái)政支出增長(zhǎng)率fe0.1180.6760.1720.093市場(chǎng)化指數(shù)mi0.23010.9207.3971.820赫芬達(dá)指數(shù)hhi0.0141.0000.1030.125公司治理層觀測(cè)變量(w1)董事會(huì)召開次數(shù)boardm0.00057.0009.4784.159董事會(huì)規(guī)模boards0.00018.0009.1221.919獨(dú)立董事比例indeboard0.0000.8000.3660.065股權(quán)集中度condegree3.62089.09037.66115.305運(yùn)營(yíng)層觀測(cè)變量(w2)現(xiàn)金比率cascurrt0.61133.1900.6071.232流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率currat0.00520.7361.5711.295營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率oprfgrrt2352.7491261.2470.18733.157營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率incmgrrt0.9961878.3720.61022.926

2.模型構(gòu)建。由于實(shí)證研究中被解釋變量是三種混改模式，目前只有結(jié)構(gòu)方程模型能同時(shí)對(duì)含有多個(gè)被解釋變量的方程進(jìn)行擬合，因此在測(cè)量模型的基礎(chǔ)上，引入路徑模型，構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程全模型檢驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)外部宏觀環(huán)境、公司治理能力及企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況對(duì)混改模型選擇的影響。構(gòu)建的結(jié)構(gòu)方程全模型見圖1。

圖1 研究結(jié)構(gòu)模型圖

(三)樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文所使用的企業(yè)運(yùn)營(yíng)層面和治理層面的數(shù)據(jù)來源于CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和WIND數(shù)據(jù)庫(kù),企業(yè)宏觀層面的數(shù)據(jù)根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站數(shù)據(jù)進(jìn)行整理所得，而混合所有制改革模式數(shù)據(jù)與本研究第三部分相同。

(四)實(shí)證分析

首先，測(cè)量模型檢驗(yàn)，即檢驗(yàn)本研究中的3個(gè)潛變量與各自對(duì)應(yīng)的3-5個(gè)指標(biāo)變量之間的從屬關(guān)系，以確認(rèn)是否可以用選取的指標(biāo)變量來反映本研究中的3個(gè)潛變量。然后，進(jìn)行結(jié)構(gòu)方程模型檢驗(yàn)。最后，運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程對(duì)潛變量的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。上述檢驗(yàn)結(jié)果如下圖2所示：首先，各個(gè)指標(biāo)變量能夠較好的表達(dá)潛變量，且模型的各個(gè)擬合指數(shù)均在可接受范圍之內(nèi)，說明模型綜合擬合情況較好。其次，結(jié)合我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的實(shí)際情況，可得到以下推斷：

圖2 結(jié)構(gòu)方程模型擬合結(jié)果

(3)運(yùn)營(yíng)層面對(duì)引入民營(yíng)資本這種模式的影響不顯著，對(duì)引入外資這種模式的影響也不顯著，對(duì)員工持股這種模式的影響系數(shù)為0.302且在1%的水平上顯著。這主要是因?yàn)?，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)越好的企業(yè)越有動(dòng)力實(shí)施員工持股計(jì)劃，一方面讓企業(yè)內(nèi)部的員工與企業(yè)一起分享公司的收益，提升員工的歸屬感；另一方面，員工持股計(jì)劃可以向客戶以及供應(yīng)商傳遞企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信號(hào)，有利于外部市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值所在，鞏固了企業(yè)與外部利益相關(guān)者的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。即在運(yùn)營(yíng)層面，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)越好的企業(yè)，更傾向于選擇員工持股計(jì)劃進(jìn)行混合所有制改革。

五、結(jié)論與啟示

(一)主要結(jié)論

在企業(yè)生存需求及當(dāng)前政府政策推動(dòng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)通過引入非公有資本進(jìn)行混合所有制改革已成為競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)改革的方向。以滬深上市公司中競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)為樣本，分析混合所有制改革的三種模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響及影響模式選擇的主要因素，得出的主要結(jié)論是：

競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)通過引入民營(yíng)資本、引入外資及員工持股計(jì)劃三種模式進(jìn)行混合所有制改革，實(shí)現(xiàn)“國(guó)、內(nèi)、外、民，四線聯(lián)動(dòng)”。在競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式選擇的過程中存在著有序選擇的問題，即混合所有制改革的三種模式中，引入外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用優(yōu)于民營(yíng)資本和員工持股計(jì)劃，且員工持股對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用有限。具體表現(xiàn)為：引入民營(yíng)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響系數(shù)為0.2023，且在5%水平上顯著；引入外資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響系數(shù)為0.2476，且在5%水平上顯著；員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著。

(二)實(shí)踐啟示

本研究提出的競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的三種模式、不同模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響及影響模式選擇的因素，為深化競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革提供了前瞻性思路指引。

(1)在地方、省級(jí)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)應(yīng)積極引入民營(yíng)資本，而在中央競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)中，應(yīng)保持國(guó)有獨(dú)資或者相對(duì)控股地位，有效平衡國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)資本之間的股權(quán)比例，才能保證公司治理效率。

(2)打破國(guó)界，積極引入外資。在混合所有制改革的三種模式中，外資對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)的績(jī)效影響最大。因此，應(yīng)充分發(fā)揮外資在對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)績(jī)效的提升作用，積極吸取外資的創(chuàng)新能力和管理優(yōu)勢(shì)，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本與外資的協(xié)同共贏。

(3)修改并完善員工持股計(jì)劃。在競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)，政府對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)的監(jiān)管比較謹(jǐn)慎、設(shè)置更多的限制條件，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工參與程度及激勵(lì)效果均不理想。要想使處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的企業(yè)成為真正自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，政府應(yīng)該減少對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)的干預(yù)，修改并完善員工持股計(jì)劃，建立有關(guān)員工持股計(jì)劃的明確規(guī)則和合理程序，從制度上保障員工參與企業(yè)管理的權(quán)利，增強(qiáng)員工歸屬感和責(zé)任感，另外還要提供員工參與技能培訓(xùn)的機(jī)會(huì)，實(shí)時(shí)與員工分享企業(yè)的運(yùn)營(yíng)信息，確保員工持股計(jì)劃的實(shí)施效果。

(4)完善企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制，加快競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的步伐。堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，降低競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)非國(guó)有資本進(jìn)入的門檻，突破競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)國(guó)有資本“一股獨(dú)大”的障礙，使國(guó)有企業(yè)廣泛吸收有實(shí)力的非國(guó)有資本參股共同介入公司治理，并鼓勵(lì)社會(huì)資本積極參與，形成大股東之間相互制衡，完善競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制。

(5)現(xiàn)階段，我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)面臨的外部宏觀環(huán)境有所保留，不希望引入更多的非國(guó)有資本，以防止非國(guó)有資本過高的比例導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。然而，通過以上研究發(fā)現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革后，企業(yè)績(jī)效獲得了顯著性提升。因此，政府主管部門要徹底轉(zhuǎn)變觀念，消除制度歧視，堅(jiān)持市場(chǎng)配置資源，堅(jiān)持國(guó)有企業(yè)去行政化管理，使國(guó)有企業(yè)真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，完善產(chǎn)權(quán)與股權(quán)交易制度，提供法律保護(hù)，確保各類非國(guó)有資本能夠自由進(jìn)入、無障礙退出，實(shí)現(xiàn)非國(guó)有資本與國(guó)有資本共贏發(fā)展，使得競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)混合所有制改革向縱深方向進(jìn)一步推進(jìn)。