淺談備付金模式下營運資金投資績效評價指標(biāo)的選擇

朱津津

摘要：“互聯(lián)網(wǎng)+”模式下，泛金融企業(yè)如何合理、充分地利用備付金，成為企業(yè)新的關(guān)注焦點。文章針對備付金模式下營運資金投資績效目標(biāo)的選擇、績效評價指標(biāo)體系的設(shè)計進行了討論，構(gòu)建了圍繞營運資金投資三大目標(biāo)的五項績效指標(biāo)。這些指標(biāo)既相互關(guān)聯(lián)又相互制約，對構(gòu)建營運資金投資績效評價指標(biāo)體系進行了有益的探索。

關(guān)鍵詞：備付金;營運資金投資;績效評價指標(biāo)

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的不斷發(fā)展，新型的業(yè)務(wù)模式不斷呈現(xiàn)。不少“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)呈現(xiàn)出跨行業(yè)的特點，除具有原有生產(chǎn)服務(wù)類企業(yè)經(jīng)營屬性外，還具有了一定的金融企業(yè)的屬性。如支付公司的備付金、共享單車公司的押金等。這類企業(yè)中營運資金華麗轉(zhuǎn)身，從原有的主要為業(yè)務(wù)經(jīng)營服務(wù)、更多表現(xiàn)為企業(yè)的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等，轉(zhuǎn)向除繼續(xù)為企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營服務(wù)外，還能夠通過自身的運作為企業(yè)獲取額外的營業(yè)收入，在企業(yè)的財務(wù)報表上更多的表現(xiàn)為銀行存款、可供出售金融資產(chǎn)或持有至到期金融資產(chǎn)等非傳統(tǒng)營運資金科目。營運資金投資不再是企業(yè)偶爾發(fā)生的財務(wù)活動，轉(zhuǎn)而成為企業(yè)日常經(jīng)營活動中不可缺少的部分。

當(dāng)營運資金中的部分資金經(jīng)常用于投資，需要針對投資活動構(gòu)建績效評價體系。究其原因主要有以下兩個方面：一是由于企業(yè)的屬性發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從單純的生產(chǎn)服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)而具有了一定的金融企業(yè)屬性，投資活動的重要性大大提升。該項活動的績效直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展，因此需要構(gòu)建專門的績效評價體系對其進行科學(xué)衡量和持續(xù)改進。二是傳統(tǒng)的營運資金績效指標(biāo)不能夠準(zhǔn)確評價投資活動的績效。傳統(tǒng)的營運資金評價指標(biāo)，如銷售毛利率、銷售凈利率、流動比率、速凍比率、周轉(zhuǎn)率、利息現(xiàn)金保障系數(shù)等指標(biāo)既沒有將用于經(jīng)營的營運資金和用于理財?shù)臓I運資金進行區(qū)分，眉毛胡子一把抓，也沒有突出營運資金投資活動的特征與難點，難以真正衡量營運資金投資活動的水平。因此，本文初步探索備付金模式下營運資金投資的績效評價指標(biāo)，搭建一個專門評價營運資金投資績效的評價指標(biāo)體系，以便對此類營運資金投資活動作出正確的績效評價。

一、備付金模式下營運資金投資的目標(biāo)

營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分，其管理目標(biāo)不僅要遵從企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，而且要符合其自身的特性，即其管理目標(biāo)在于保證企業(yè)有足夠流動性的前提下，盡可能地提高其盈利性。王竹泉等（2007）在對國內(nèi)外盈余資金管理研究進行回顧和總結(jié)的基礎(chǔ)上，將營運資金重新分類為經(jīng)營活動的營運資金和理財活動的營運資金。在此基礎(chǔ)上，王竹泉等（2007，2012）提出了按渠道劃分的營運資金的管理績效評價體系。李爭光（2011）針對企業(yè)營運資金管理績效評價提出安全性、流動性和收益性三原則，并構(gòu)建了企業(yè)營運資金管理績效評價模型。

備付金模式下營運資金的管理目標(biāo)與傳統(tǒng)的企業(yè)營運資金管理目標(biāo)并無重大差異，即營運資金除用于投資獲取收益外，還需要滿足相關(guān)業(yè)務(wù)的流動性需求以及企業(yè)日常經(jīng)營的支付需求?？紤]到營運資金來源于客戶備付金或押金。因此，本文認為備付金模式下營運資金投資績效在考慮傳統(tǒng)的盈利性和流動性目標(biāo)外，還應(yīng)增加安全性目標(biāo)，即備付金模式下營運資金投資有三大目標(biāo)，安全性、流動性和盈利性。

二、備付金模式下營運資金投資的績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

（一）安全性績效指標(biāo)

安全性是指資金的本金安全。由于備付金、押金對企業(yè)來說是負債，負有完全支付義務(wù)。如發(fā)生由于投資導(dǎo)致本金受損而無法履行支付義務(wù)，不僅將造成嚴(yán)重的法律后果，更將嚴(yán)重損害企業(yè)的信譽，甚至導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營不可持續(xù)。安全性的績效評價指標(biāo)是一個定性指標(biāo)，是從資金投資標(biāo)的范圍上予以定性評價。設(shè)置資金安全性指標(biāo)進行評價，是指資金本金的安全性，根據(jù)投資標(biāo)的性質(zhì)進行定性判斷。如選擇銀行存款、國債、地方債、證金債、金融債等具有非常高安全邊際的投資標(biāo)的，或以上述標(biāo)的為投資標(biāo)的的基金、理財產(chǎn)品等應(yīng)判斷該指標(biāo)績效評價為正;如營運資金投資于股票、期貨、信用債券等較高風(fēng)險等級的標(biāo)的應(yīng)判斷該指標(biāo)績效評價為負。

（二）流動性績效指標(biāo)

流動性是指企業(yè)在營運資金投資過程中產(chǎn)生的資金流量缺口風(fēng)險。由于備付金是客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要或業(yè)務(wù)規(guī)則在企業(yè)存放的、與企業(yè)提供的業(yè)務(wù)服務(wù)密切相關(guān)的資金。如客戶停止或減少與企業(yè)的業(yè)務(wù)合作，企業(yè)按照業(yè)務(wù)規(guī)則應(yīng)即時或在一定期限內(nèi)向客戶償還備付金。如企業(yè)在備付金投資過程中未能妥善的安排流動性，將造成拖欠客戶備付金的情況發(fā)展。這將嚴(yán)重損害企業(yè)聲譽，甚至發(fā)生備付金擠兌，對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展造成不可挽回的嚴(yán)重影響。2018年OFO小黃車退押金事件可視為此類風(fēng)險的典型事件。因此，流動性管理應(yīng)充分考慮企業(yè)備付金的流入和流出規(guī)律，在營運資金投資過程中做好資金的周期性滾存安排，確保企業(yè)能夠如期履行償付義務(wù)。過多的流動性安排將導(dǎo)致企業(yè)備付金的浪費，未能有效地利用為企業(yè)帶來收入;過緊的流動性安排將導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)流動性風(fēng)險，嚴(yán)重影響正常業(yè)務(wù)的開展。

因此，流動性績效評價可以從兩個方面，即資金使用率和流動性外援次數(shù)進行衡量。資金使用率是指用于投資的資金占備付金總量的比重。該指標(biāo)是一個定量正向指標(biāo)，即使用率越高表現(xiàn)越好。流動性外援次數(shù)是指一定時間內(nèi)提前支取定期存單或動用短期借款的次數(shù)。該指標(biāo)是一個定量負向指標(biāo)，即次數(shù)越少表現(xiàn)越好。

這兩個指標(biāo)相互牽制，要求投資者既要想法設(shè)法的將資金投出去，同時還不能只管投不管收，必須根據(jù)本企業(yè)的流動性特征安排好資金滾存，科學(xué)計算最低活期資金持有量，盡可能減少使用動用定期存款或者使用短期借款來滿足日常流動性需求。

（三）盈利性績效指標(biāo)

盈利性是指備付金投資取得收益的情況。盈利是營運資金用于投資的初衷，因此盈利性是衡量營運資金投資績效的重要維度。投資收益的絕對額或者收益率指標(biāo)能夠反映備付金投資的盈利能力，但是由于備付金受到企業(yè)業(yè)務(wù)的不同影響具有自身的流入流出特征，造成備付金的波動水平各不相同，簡單的從收益的絕對量或者投資收益率進行績效評價過于簡單粗暴。以投資收益率為例，從資金占用的角度來看，長期投資收益率必然高于短期投資收益率，單純的用收益率指標(biāo)來衡量備付金盈利水平是片面的和不科學(xué)的，難以真實反映營運資金投資盈利性的真實績效，必然也難以持續(xù)改進營運資金投資效率、提高盈利能力。

為更加科學(xué)合理地衡量備付金投資的盈利性績效，本文認為同時采用投資收益率和投資期限兩個指標(biāo)進行衡量更加合理。投資收益率指標(biāo)是指備付金投資的加權(quán)年化收益率。該指標(biāo)是一個定量正向指標(biāo)，即投資收益率越高越好。投資期限是指投資的加權(quán)平均投資周期。該指標(biāo)是一個定量正向指標(biāo)，即投資周期越長越好。這兩個績效指標(biāo)呈反相關(guān)關(guān)系，即在投資期限相同的條件下，投資收益率更高的企業(yè)在盈利性指標(biāo)上表現(xiàn)更好;投資收益率相同的條件下，投資期限越短越好。

總結(jié)以上的論述，備付金模式下營運資金的評價指標(biāo)及計算公式如下表1所示。

三、結(jié)語

在業(yè)務(wù)實踐中，企業(yè)可以按照上述績效評價體系，將企業(yè)自身的相關(guān)指標(biāo)與同行業(yè)企業(yè)進行比較，對本企業(yè)的營運資金投資績效進行評價。但是，也應(yīng)注意的是，同一行業(yè)、盈利模式相似的企業(yè)，由于經(jīng)營策略的不同也會造成備付金波動的規(guī)律各有特征。若企業(yè)無法找到合適的可比企業(yè)，也可以參照自身的投資標(biāo)的和理論投資期限，與同期銀行定期存款利率、理財產(chǎn)品收益率、債券收益率等指標(biāo)進行比較，以便正確評價企業(yè)營運資金投資的績效水平。

參考文獻：

[1]王竹泉.國內(nèi)外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究，2007（02）.

[2]王竹泉.給予渠道管理的營運資金管理績效評價體系設(shè)計[J].財會月刊，2012（05）.

[3] 李爭光.企業(yè)營運資金管理績效評價指標(biāo)體系研究[J].財務(wù)管理，2011（12）.

（作者單位：城市商業(yè)銀行資金清算中心）