美不應(yīng)在“中概股”上動(dòng)歪腦筋

許維鴻

14日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他正在考慮是否要求赴美上市的中國(guó)公司遵守美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。20日，美國(guó)參議院通過(guò)一項(xiàng)名為《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》的議案，表示如果在美國(guó)上市的外國(guó)公司連續(xù)三年未能遵守美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)的審計(jì)，這些公司將被禁止在美上市。該法案適用于所有尋求在美國(guó)上市的外國(guó)公司，但個(gè)別議員則直指這些措施是針對(duì)中國(guó)的。在美國(guó)因?yàn)榭挂卟涣庇谙蛑袊?guó)甩鍋的大背景下，美國(guó)此舉是否有把貿(mào)易戰(zhàn)向金融領(lǐng)域延伸的想法？一些媒體甚至擔(dān)憂，“中概股”會(huì)不會(huì)面臨大批量撤離的情況？

過(guò)去30年，中國(guó)是世界上增長(zhǎng)最快且體量巨大的經(jīng)濟(jì)體。深耕中國(guó)的企業(yè)到國(guó)際金融市場(chǎng)上市，意味著巨大的資本增值空間，對(duì)于全球投資者都有難以拒絕的吸引力。而對(duì)這些企業(yè)的IPO融資，采用相對(duì)靈活的財(cái)務(wù)制度和監(jiān)管原則，是美國(guó)資本市場(chǎng)靈活監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)。正是美國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的多樣性，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的多樣性和資金背景的多樣性，吸引著來(lái)自世界各地、特別是中國(guó)的企業(yè)IPO融資，這促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)了全球化趨勢(shì)。時(shí)至今日，美國(guó)股票市場(chǎng)形成了相當(dāng)規(guī)模的“中概股”板塊，這也鞏固了紐約金融中心全球“老大”的位置，讓歐洲日本包括新加坡望塵莫及。

關(guān)于“中概股”的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和信息披露一直是中美之間非常關(guān)注的問(wèn)題，雙方也圍繞著這個(gè)問(wèn)題形成了一系列協(xié)議，開(kāi)展了不少跨境監(jiān)管合作。2013年中國(guó)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部與PCAOB（美國(guó)公共公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)）簽署執(zhí)法合作備忘錄，針對(duì)已被SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）立案調(diào)查和執(zhí)法的案件，PCAOB可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)財(cái)政部提出要求，在一定范圍內(nèi)、履行相關(guān)程序后，中方能夠?yàn)槊婪教峁┫鄳?yīng)的會(huì)計(jì)底稿。2019年10月，中美雙方對(duì)香港會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的、存放在中國(guó)內(nèi)地的在美上市公司審計(jì)工作底稿調(diào)取事宜也達(dá)成共識(shí)，在該方面的合作渠道暢通。就日前資本市場(chǎng)十分關(guān)注的瑞幸咖啡造假事件，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也表示，一向?qū)缇潮O(jiān)管合作持積極態(tài)度，支持境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)查處其轄區(qū)內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)造假行為。美國(guó)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則問(wèn)題上突然打破兩國(guó)既有合作議程，提高要價(jià)，顯然有政治意圖。

今年是美國(guó)大選年，特朗普為了競(jìng)選連任，必然要更加激烈地強(qiáng)調(diào)所謂“美國(guó)優(yōu)先”原則，甚至通過(guò)“口頭”挑戰(zhàn)華爾街的利益，鞏固他的民粹主義“票倉(cāng)”。但是，這種做法顯然是“傷敵一千自損八百”，“中概股”在美國(guó)的資本市場(chǎng)上融資是符合美國(guó)自身國(guó)際利益的，如果真逼退大量“中概股”，美國(guó)自身的國(guó)際金融中心地位也會(huì)受到動(dòng)搖。經(jīng)濟(jì)體量大、企業(yè)IPO融資增量大，這些使得中國(guó)企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上很受歡迎，在美國(guó)之外，倫敦、巴黎、法蘭克福，甚至東京等金融市場(chǎng)都躍躍欲試，這一點(diǎn)特朗普本人也非常清楚。

保持定力、冷靜理性地推進(jìn)中美監(jiān)管協(xié)調(diào)，深化資本領(lǐng)域的合作才是目前中美最應(yīng)該做的事情。一些暫時(shí)無(wú)法登陸A股的中國(guó)企業(yè)，通過(guò)靈活的財(cái)務(wù)制度安排、合法的監(jiān)管制度變通到美國(guó)上市融資符合中美雙方利益。但是，靈活的財(cái)務(wù)制度安排并不意味著財(cái)務(wù)欺詐，監(jiān)管制度的合法變通也不意味著欺騙監(jiān)管者！在這一點(diǎn)上，中美資本市場(chǎng)和投資者的利益是一致的。像瑞幸咖啡這樣的所謂“中概股”企業(yè)，靠作假賬去美國(guó)資本市場(chǎng)騙錢(qián)，是中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)合力打擊的壞典型。

一定意義上講，不管是納斯達(dá)克新出的監(jiān)管動(dòng)態(tài)還是《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》都是美國(guó)證券機(jī)構(gòu)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融欺詐的新反應(yīng)，其性質(zhì)也是針對(duì)全體外國(guó)公司的。現(xiàn)在個(gè)別美國(guó)政客和媒體將其解讀為是針對(duì)“中概股”的問(wèn)責(zé)和限制，借此炒作中美金融領(lǐng)域“脫鉤”，明顯居心叵測(cè)，相關(guān)利弊得失他們自己應(yīng)該好好計(jì)算一下。我們不能跟隨他們的炒作亂了陣腳，一方面要做好相關(guān)的預(yù)案，另一方面要堅(jiān)持“中概股”德藝兼修，牢牢把握底線?！ㄗ髡呤侵凶C焦桐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、盤(pán)古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員）