暢享萬億財富盛宴

程華秋子

科創(chuàng)板的推出，帶來了科技創(chuàng)新的新風潮，其中巨大造富效應的示范作用，是助力之一。

新財富統(tǒng)計截至2020年2月29日上市的91家科創(chuàng)板公司的情況發(fā)現(xiàn)，市值100億元以上的公司有37家。在其中可統(tǒng)計的48名自然人股東中，身家超百億的有7人，首富被華熙生物的趙燕收入囊中。而石頭科技的昌敬，今年38歲，創(chuàng)業(yè)5年身家達到67億元。該公司還有位神秘80后女股東丁迪，合計323萬元的投資如今蝶變?yōu)?7億元的持股財富。

科技企業(yè)對人才的依賴，讓科創(chuàng)板公司幾乎將員工持股計劃當成了激勵措施的標配。按行業(yè)看，半導體和互聯(lián)網(wǎng)、軟件為代表的高科技信息技術行業(yè)的股權激勵強度要高于生物醫(yī)藥行業(yè)。半導體公司中微公司幾乎實現(xiàn)全員持股，人均身家已超過1535萬元。

科創(chuàng)板的出現(xiàn)，也為PE/VC新增了退出渠道。如新財富統(tǒng)計的14家科創(chuàng)板公司中，合計有81家PE/VC進行投資，它們的投資總金額接近32.64億元，而IPO時分的賬面市值超過了78.8億元，整體浮盈率超過100%。投資安博通的和輝資本，回報倍數(shù)高達275倍；而泓錦文資產則是投資3年便實現(xiàn)了160倍的投資回報，年化收益率超過了500%。

科創(chuàng)板造富榜：人均財富40.7億元，7人財富超過百億

以2020年2月29日為基期進行統(tǒng)計，91家科創(chuàng)板公司中，市值100億元以上的共有37家。

這37家公司中，可統(tǒng)計的48名自然人股東（包含實控人、高管、其他自然人），總財富共計1954.45億元，人均財富40.71億元（表1）。不過，頭部富人的財富亦兩極分化明顯，7人財富超過百億元，16人財富超過均線，另32人處于平均線以下，其中16人財富低于10億元。

“玻尿酸女王”登頂科創(chuàng)板首富

今年新財富科創(chuàng)板富人榜的“首富”稱號，被一位女性收入囊中。

通過100%持股的華熙國際投資集團，趙燕間接持有了華熙生物（688363）59.06%的股權，對公司具有絕對控制權。

趙燕并非資本市場“新人”。1989年，趙燕創(chuàng)立了華熙國際投資集團，主要涉足金融和房地產業(yè)務；90年代末，華熙集團在北京長安街核心地段大施拳腳，短短數(shù)年間修建了多個地標式建筑，包括華夏銀行總部大樓、華熙國際中心（CBD中環(huán)世貿中心）、SK大廈等，2005年還開發(fā)運營了北京五棵松體育館項目。

此后，華熙集團在生物科技、文體產業(yè)連續(xù)布局。2000年，華熙集團以山東生物藥物研究院為依托，發(fā)起成立玻尿酸生產企業(yè)華熙生物。2008年，華熙生物在港交所上市。到了2017年，華熙生物先私有化退市，拆除境外架構后回科創(chuàng)板上市。2017年11月2日退市時，華熙生物的市值僅有50.5億元，如今重回科創(chuàng)板，其市值增長了逾7倍，達到了414億元。

值得一提的是，從港股回科創(chuàng)板已成風潮。威勝信息（688100）和心脈醫(yī)療（688016）分別是由港股上市公司威勝控股（03393.HK）、微創(chuàng)醫(yī)療 （00853.HK）控制的子公司，后分拆上市科創(chuàng)板。除了分拆回科創(chuàng)板，先H股后A股、從港股直接退市回科創(chuàng)板的公司也不在少數(shù)。中國通號（03969.HK， 688009）和昊海生物（06826.HK， 688366）都是A+H股上市公司；而港股私有化回科創(chuàng)板的，除了華熙生物外，還有華潤集團旗下負責微電子業(yè)務投資、發(fā)展和經(jīng)營管理的高科技企業(yè)？華潤微，其曾先后整合華科電子、中國華晶、上華科技等中國半導體公司。

除了趙燕外，科創(chuàng)板財富居前的實控人，基本都是通過家族持股，來維持較高的持股比例，實現(xiàn)絕對控制。例如夫妻持股的虹軟科技、華興源創(chuàng)，父子持股的杭可科技，以及母子持股的博瑞醫(yī)藥。其中，陳文源、張茜夫妻在華興源創(chuàng)中持股比例高達73.8%，身家到達130.72億元，排名第二。

表1：新財富科創(chuàng)板造富榜

這樣即使在公司市值并不高的情況下，仍然能獲得可觀的身家。杭可科技市值雖然只有176億元，但曹驥/曹政依然憑借接近70%的持股，收獲了122億元的身家，超過了在金山辦公持股僅9.4%的“雷布斯”在科創(chuàng)板的財富。

古稀富人產自“技術流”

反之，股權分散的情況下，財富則被稀釋。國內最大的半導體測試系統(tǒng)供應商？華峰測控的實控人由8位核心高管組成。

華峰測控董事會由 9 名董事組成，除 3 名獨立董事及 2 名外部董事外，其余 4 名董事由蔡琳、孫鏹、付衛(wèi)東和徐捷爽擔任；同時，蔡琳擔任公司總經(jīng)理，付衛(wèi)東、徐捷爽擔任副總經(jīng)理，孫鏹擔任副總經(jīng)理兼董事會秘書。除了這4位持股董事，實控人還包括華峰監(jiān)事會主席王曉強、總工程師周鵬、、銷售經(jīng)理王皓以及技術顧問孫銑。這8人合計間接持有華峰測控22.94%的股權。其中，核心人物孫銑是8人中持股最多的（5.25%），身家僅有8.16億元，在榜單中排名第35。

71歲的孫銑是華峰測控的“靈魂人物”。作為電子元器件可靠性專家，孫銑享有國務院政府特殊津貼，1993年帶領技術團隊成立華峰技術，從事半導體測試設備研究開發(fā)；處于半隱退狀態(tài)的他，目前被返聘為公司技術顧問。

不同于何享健、宗慶后等常年屹立于新財富500富人榜的高齡富人，多來自傳統(tǒng)行業(yè)。年過古稀的科創(chuàng)板富人，全是“技術流”。目前科創(chuàng)板富人中年齡最大的尹志堯已有76歲。同孫銑一樣，尹志堯靠專業(yè)技術發(fā)家。

1966年尹志堯從中科大物理系畢業(yè)后，先后曾在石油化工部和中科院工作，負責催化劑產品的研究。上世紀80年代初，尹志堯去加州大學洛杉磯分校深造，隨后20年里，尹志堯一直在美國硅谷工作，先后在Lam Research、Applied Material等美國半導體設備公司負責領導刻蝕技術開發(fā)。在半導體領域，尹志堯擁有89項美國專利和200多項其他海內外專利，被美國譽為“硅谷最有成就的華人之一”。

2004年1月，尹志堯和陳愛華、杜志游等另外15名來自硅谷的半導體設備制造專家成立了中微，尹志堯任董事長。目前中微公司市值為864億元，持股1.16%的尹志堯身家達到10億元。

創(chuàng)業(yè)5年身家67億元的青年富人昌敬，女股神丁迪5年400倍

雖然科創(chuàng)板聚焦于新一代信息產業(yè)技術主題，但是技術積累和創(chuàng)業(yè)成功都需要時間，上榜富人的整體年齡層次依然集中在60、70后。40歲以下的科創(chuàng)板青年富人，只有3位。

作為“二代”上榜的吉喆，年僅37歲，來自智慧公用事業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)方案提供商？威勝信息，和其父親吉為合計持股達到38.89%，身家達到55.98億元，排名第13。

而38歲的昌敬則是白手起家。作為騰訊、百度前產品經(jīng)理，2014年昌敬創(chuàng)立主營掃地機器人的石頭科技，并順利拿到了“小米系”投資，加入小米生態(tài)鏈。小米成為了石頭科技的客戶、分銷渠道和股東。石頭科技作為ODM原始設計商，為小米提供定制產品“米家智能掃地機器人”及相關備件。不過，石頭科技對小米的依賴度正在快速下降，2016-2018年，石頭科技與小米集團的交易金額占公司主營業(yè)務收入的比重分別是100%、90.36%和50.17%。

創(chuàng)業(yè)5年，石頭科技的上市讓昌敬財富膨脹到67億元，排名第12。

此外，石頭科技還造就了另一個80后女富人丁迪。作為自然人，丁迪直接持股石頭科技5.93%，身家達到17.12億元，排名第25，甚至領先于一些上市公司的實控人、高管。

丁迪是誰？招股書顯示，36歲的丁迪并非石頭科技高管。2009年3月至今，丁迪在Dowjones Co.從事編輯工作。除了石頭科技，丁迪持股、擔任董事的公司還有5家，其100%持股的寧波梅山保稅港區(qū)魔亮股權投資合伙企業(yè)，投資了不少科技類公司。

表2：科創(chuàng)板造富的自然人股東

表3：雷軍在科創(chuàng)板持股的公司及持股市值

而在成立之初就入股石頭科技，對于這位神秘女股神來說顯然是一次非常成功的投資。在2015年3月石頭科技第一次增資中（實繳3萬元），丁迪將有限公司設立時未實際到位的投資款一并支付，共支付總對價314萬元。2016年9月，石頭科技第四次增資時，丁迪又增加出資 6.3902萬元；2018年12月，石頭科技改制后，丁迪持有石頭科技3950085股，發(fā)行后其持股比例達到5.93%。粗略計算，丁迪的持股成本接近0.81元/股（（3+314+6.4）×10000/3950085）。如今石頭科技的股價已經(jīng)漲到329元/股左右，丁迪的財富也翻了逾400倍，飆漲到了17.12億元。

除了丁迪，其他在科創(chuàng)板“搭車”暴富，身家過億，實現(xiàn)財務自由的自然人股東也不少。

睿創(chuàng)微納、杭可科技、華峰測控和天宜上佳 4家公司都貢獻了身家過億的自然人股東，上市后他們的持股比例大多集中在2%-4%左右，持股市值均超過2億元。其中，睿創(chuàng)微納方新強的身家超過6億元，而杭可科技的陳紅霞和高雁峰財富均超4億元，要高于董事桑宏宇、監(jiān)事俞平廣等高管的身家（表2）。

科創(chuàng)板隱形財富收割機？雷軍

科創(chuàng)板最大的隱形贏家，非雷軍莫屬。

除了金山辦公外，雷軍還依托小米生態(tài)鏈，投資了石頭科技、晶晨股份、樂鑫科技、方邦股份等科創(chuàng)板公司，延續(xù)了一貫的“內生+投資”的產業(yè)投資方式（表3）。

小米與生態(tài)鏈公司的合作模式，可以從與石頭科技的合作中窺得。

石頭科技依靠給小米代工“掃地機器人”起家。研發(fā)階段，小米僅指派一名產品經(jīng)理、一名項目經(jīng)理、一名ID設計人員，分別負責產品定義、項目進度跟蹤及ID設計，具體的研發(fā)則由石頭科技的研發(fā)人員獨立完成。從投入資金角度來看，產品研發(fā)過程中產生的費用由石頭科技全部承擔，共有知識產權的申請注冊及維護管理費用由石頭科技和小米共同承擔。

可以看到，石頭科技主要提供產品和技術，而小米主要提供品牌、渠道與供應鏈等全方位的支持，雙方通力合作下，石頭科技在掃地機器人市場迅速占有一席之地。

“小米系”通過天津金米、順為資本，合計持有石頭科技18.53%的股權，穿透到雷軍個人，則其持有石頭科技2.74%的股權，持股市值達到7.91億元。

除了石頭科技，小米同樣入股了其智能機頂盒供應商？晶晨股份。

晶晨股份主要從事無晶圓半導體系統(tǒng)設計，主營業(yè)務包括多媒體智能終端SoC芯片的研發(fā)、設計與銷售，其所生產的智能機頂盒、智能電視和AI音視頻系統(tǒng)終端芯片，應用于TCL電視、創(chuàng)維電視、小米等系列產品中。

2018年11月，小米全資子公司People Better以2509萬美元的價格，獲得了晶晨半導體3.51%的股份。晶晨股份上市后，People Better仍然持有3.16%的股權，雷軍間接持股0.99%（31.41%×3.16%），持股市值達到2.53億元。

除了小米，晶晨股份還將TCL、創(chuàng)維也拉入股東陣營。其中TCL持股比例達到10.16%，目前為晶晨股份第二大股東。

與石頭科技類似，晶晨股份對下游幾個重要客戶的深度綁定，可以保證訂單和出貨量，降低研發(fā)的風險，但同時客戶集中度過高，會影響其市場開拓。

除了晶晨股份，與小米同樣有合作的樂鑫科技也處于芯片領域。

樂鑫科技的主要產品Wi-Fi MCU，是智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設備、傳感設備及工業(yè)控制等物聯(lián)網(wǎng)領域的核心通信芯片。小米是率先將Wi-Fi MCU用于智能家居IoT產品的科技公司，它們的合作可以追溯到2015年。

招股書顯示，發(fā)行后，天津金米持有樂鑫科技1.88%的股權，雷軍通過天津金米持有樂鑫科技0.07%（31.41%×11.85%×1.88%）的股權。

表4：科創(chuàng)板公司員工持股情況（不完全統(tǒng)計）

此外，同樣出產高端電子材料的方邦股份，也是小米生態(tài)鏈的一員。

方邦股份主要產品包括電磁屏蔽膜、導電膠膜、極薄撓性覆銅板及超薄銅箔等，其產品先后進入華為、小米、OPPO、VIVO、三星等品牌的供應鏈合格物料清單。招股書顯示，小米基金持有方邦股份2.5%，穿透到雷軍持有方邦股份0.14%，持股市值約1000萬元。

值得一提的是，芯片是5G時代的制高點，但燒錢又難做，小米曾經(jīng)自主研發(fā)澎湃系列手機SoC類集成式芯片遇阻，如今，雷軍密集布局高科技信息技術產業(yè)，尤其是芯片產業(yè)，當是選擇曲線救“芯”的思路，從整合難度較低的板塊做起。

在滲透科創(chuàng)板之外，近幾年，小米通過生態(tài)鏈企業(yè)以及旗下產業(yè)基金等主體參投了大量半導體企業(yè)，如紫米科技在2018年入股了上海南芯半導體，小米基金則在2019年以來入股了十幾家芯片公司，包括安凱微電子、速通半導體、昂瑞微電子、靈動微電子、瀚昕微電子等國產芯片設計廠商。

3月10日入股的瀚昕微電子，小米基金認繳出資約30.86萬元，持股比例9.92%。瀚昕微電子是電源芯片設計商，也是高通、華為、OPPO、展訊PD授權快充協(xié)議供應商。

人均千萬身家！科創(chuàng)板員工到底多有錢？

對于科創(chuàng)板公司而言，人才是最貴的資產。為了留住人才，科創(chuàng)板公司幾乎將員工持股計劃當成了激勵措施的標配。

按行業(yè)看，半導體和互聯(lián)網(wǎng)、軟件為代表的高科技信息技術行業(yè)的股權激勵強度要明顯高于生物醫(yī)藥行業(yè)。

以金山辦公、傳音控股、石頭科技為代表的互聯(lián)網(wǎng)、軟件企業(yè)，不僅上市前員工股權激勵的范圍廣，涉及創(chuàng)始股東、核心高管、員工；而且員工持股平臺獲得的股權占比更高，都高于15%。其中，金山辦公和傳音控股的員工持股市值都超過百億元，傳音控股高達48%的員工持股比例，為其員工創(chuàng)造了221.99億元的身家（表4）。

半導體公司同樣也是慷慨激勵型。中微公司和華興源創(chuàng)在上市后，其員工持股的比例仍然超過15%，其中，中微公司員工持股市值超過129億元。

相較而言，醫(yī)藥生物公司的員工股權激勵要弱很多，目前醫(yī)藥生物主題中市值最高的華熙生物，員工持股比例不足1%。研發(fā)周期更長、對研發(fā)能力更為倚重的微芯生物、百奧泰兩家創(chuàng)新藥企業(yè)，顯然對人才的保留更為迫切，它們的員工持股比例分別達到14.16%、9.46%。

老板持股低于員工，中微公司員工人均身家超過1535萬元

整體上，科創(chuàng)板的股權激勵要比A股傳統(tǒng)板塊更強，激勵范圍更廣。

科創(chuàng)板充分借鑒境外成熟市場做法，大幅優(yōu)化了現(xiàn)有股權激勵制度，其創(chuàng)新主要包括三點。一是擴展了股權激勵的比例上限，將上市公司全部在有效期內的股權激勵計劃所涉及的股票總數(shù)的累計限額由10%提升至20%。二是擴展了對象范圍，允許單獨或合計持有上市公司5%以上股份的股東、實際控制人及其配偶、父母、子女，成為股權激勵對象，但需要在上市公司擔任主要管理人員、核心技術人員或核心業(yè)務人員。三是增強了股權激勵價格條款的靈活性，科創(chuàng)公司可以自主決定授予價格。

在中國急需發(fā)展的半導體行業(yè)，人才比資本稀缺得多，如何更好地吸納國際優(yōu)秀人才，是中國半導體公司面前的一大課題。中微公司和安集科技給出的解決方案則是采用境內外員工持股平臺“雙軌”并行機制。

中微公司的尹志堯應該算是最慷慨的老板之一。

為激勵人才，中微公司實行全員持股，共涉及845名在職、離職員工，上市后，他們間接持有中微公司15.01%的股權。根據(jù)員工的國籍不同，中微公司分別設立了境內員工持股平臺（包括南昌智微、厲微投資和芃微投資）和境外員工持股平臺（包括Bootes、Grenade和中微亞洲），境內、境外員工持股平臺分別直接持有6.15%和8.86%股權。這些平臺均未備案但符合“閉環(huán)原則”，在計算股東人數(shù)時，每個直接持有發(fā)行人股份的員工持股平臺按照一名股東計算。

中微公司董事長尹志堯作為創(chuàng)始人及核心技術人員，持股僅為1.16%，遠低于其他員工合計持股比例。目前中微公司整體員工持股市值高達127.74億元，按845人算，中微公司員工目前人均身家已超過1535萬元。

實際上，國內公司中更為人所知的全員持股模式是華為，其采用虛擬限售股（RSU）激勵，無法上市交易；但是A股在中微公司之前幾乎沒有全員持股的先例。這主要還是因為中微公司海外創(chuàng)業(yè)的背景。

在國外成熟的風險投資體系下，創(chuàng)業(yè)型科技公司對人力資本的依賴度相當高，例如微軟、蘋果、Facebook等公司在創(chuàng)業(yè)初期，一般都會設計全員持股的制度，而且上市后多采用期權方式對員工進行激勵；而國內上市公司多采用的是核心員工持股的模式。

如今隨著科創(chuàng)板的運行，像中微公司這種對智力依賴程度較高的公司會越來越多，國內公司對員工的激勵也會逐漸由短期向長期轉化。

主營半導體材料、應用于集成電路制造的安集科技，同樣設立了境內、境外兩個員工持股平臺，來解決員工持股問題。

2015年12月，安集科技設立了境外員工持股平臺Anjoin，持股員工包括公司董事長兼總經(jīng)理Shumin Wang（王淑敏）等9人。截至目前，Anjoin通過持有公司控股股東Anji Cayman 的281.03萬股股份，從而間接持有安集科技1.55%的股份。

在境內，安集科技設立了安續(xù)投資來授予國內員工股份，占其總股本的比例為1.12%。境內外的員工持股平臺合計持有安集科技2.26%的股權。值得一提的是，打破了國外廠商對集成電路領域化學機械拋光液壟斷的安集科技，背后有著國家隊的站臺。安集科技的第二大、第三大股東分別為國家集成電路基金（持股11.57%）和張江科創(chuàng)（持股6.68%），都為國有股東。

對人才依賴度高的半導體公司晶晨股份、睿創(chuàng)微納，對員工的股權激勵程度同樣很強。2016年下半年，晶晨股份當時的大股東晶晨集團通過平移和加速行權的方式，將部分員工持有的晶晨集團股份移至境內的員工持股合伙企業(yè)上海晶祥、上海晶縱及上海晶毓，同時由新授予股份的員工出資成立上海晶兮。目前，上述4個員工持股平臺分別持有晶晨股份765.26萬股、472.93萬股、297.2萬股、394.43萬股，合計持股比例為4.69%，整體持股市值達到11.98億元。

睿創(chuàng)微納則分別于2011年1月、2015年7月設立了煙臺深源、煙臺赫幾兩個員工持股平臺。目前，煙臺深源持有睿創(chuàng)微納265.32萬股，持股比例為0.6%；煙臺赫幾持有睿創(chuàng)微納288.7萬股，持股比例為0.65%，二者合計持有睿創(chuàng)微納1.25%的股權，持股市值達到2.42億元。

不過，也有一部分科創(chuàng)板公司沒有股權激勵，比如博瑞生物、嘉元科技。而瀾起科技則是在上市后才實行股權激勵。

瀾起科技披露的2019年限制性股票激勵計劃草案顯示，其擬向激勵對象授予1650萬股限制性股票，占公司總股本的1.46%。其中，首次授予1350萬股，涉及的激勵對象共計306人，占公司員工總數(shù)316人的96.83%，授予價格為每股25元，而瀾起科技公司3月31日收盤價報79.6元。這意味著這306人可以以3折的“低價”拿到瀾起科技股權。

不過，3折的價格并不是最低，如果上市之前實現(xiàn)股權激勵，高管員工入股的成本會更低，有些甚至實現(xiàn)了“零成本”持股。

核心高管持股接近“零成本”

以石頭科技為例，其63名高管及核心員工直接或者間接持有石頭科技發(fā)行后15.73%股份，折合1049萬股，持股市值達到46.19億元，粗略估算人均身家超過7333萬元。

2015年8月，石頭科技為實施員工股權激勵，增資擴股時引入員工持股平臺石頭時代，經(jīng)過多輪增資后，石頭時代的總出資金額達到492萬元；發(fā)行后，石頭時代持股數(shù)量達到500萬股，平均下來，石頭時代的員工持股成本大約為0.98元/股（492/500）。如今石頭時代的持股市值為21.65億元，股權財富相當于漲了439倍。石頭時代的員工共49人，則平均身家達到4418萬元。

而石頭科技4個直接持股的高管？董事兼副總經(jīng)理毛國華、吳震、萬云鵬，監(jiān)事會主席張志淳，分別持有公司3.69%、2.38%、1.08%、1.08%的股權，合計持股8.23%。

這4名核心高管的持股成本極低，其中，毛國華、吳震為石頭有限發(fā)起人股東，吳震原始出資成本為1.36萬元，2016年石頭科技第四次增資中，又增資2.815萬元。如今吳震持股158.9585萬股，相當于每股成本0.026元，其所持的市值5.5億元幾乎全部相當于浮盈，接近“零成本”。

而萬云鵬、張志淳所持有的股份，為2015年9月受讓毛國華的部分持股而來，受讓價均為17.67 萬元，轉讓股比均為2.2%，每股價格為26元，按3月31日345.5元/股的收盤價計算，兩位高管的收益率高達1228%。

通過資本運作，上市公司原始股東零成本持股并不少見，只不過，像石頭科技這樣從創(chuàng)業(yè)到迅速上市，造就4年12倍的財富傳奇也確實罕見。

已上市的科創(chuàng)板公司中，傳音控股和金山辦公的創(chuàng)始團隊中員工持股成本都很低。粗略計算，金山辦公的員工持股授予價格接近0.166元/股；而傳音控股的創(chuàng)始股東持股平臺？傳音投資的持股成本約為0.13元/股。

而半導體公司和醫(yī)藥生物公司的員工持股成本，略高于信息、軟件類公司，睿創(chuàng)微納和樂鑫科技的員工持股價格約為1.11元/股和0.93元/股；百奧泰和南微醫(yī)學的分別為0.38元/股和3.3元/股。

表5：部分科創(chuàng)板公司PE/VC投資回報情況（不完全統(tǒng)計）

值得一提的是，即使是同一家公司，不同時期成立的持股平臺，持股成本相差也可能較大。百奧泰2019年成立的員工持股平臺晟昱投資，持股成本接近3元/股，而2016年設立的包含了35名核心員工的持股平臺啟奧興，持股成本僅有0.38元/股。

PE造富：3年160倍的快速回報，平均賬面回報達11倍

除了實控人、公司員工，參與科創(chuàng)板造富盛宴的還有那些眼光精準的PE/VC 。

新財富粗略統(tǒng)計，91家科創(chuàng)板公司的首發(fā)募集資金（IPO募資）高達851.2億元，目前其市值已達到1.35萬億元?？苿?chuàng)板推出的第一年，募資和市值規(guī)模已經(jīng)遠遠超過了十年前的創(chuàng)業(yè)板。而這已上市的91家企業(yè)中，背后聚集的PE/VC機構數(shù)量多達398家，對于它們而言，這也是難得盛宴。

2016年一級市場大繁榮時期，VC/PE們投資了大量項目，而這些項目如今正在進入退出期。科創(chuàng)板這批公司的成立和快速發(fā)展，與國內一級市場的股權投資膨脹，兩者產生了周期上的重疊。某種程度上，科創(chuàng)板的推出，極大地解決了創(chuàng)投行業(yè)2018年以來的退出難問題。

91家科創(chuàng)板公司，大部分上市前曾在一級市場進行過不止一輪的融資。當然也有少數(shù)沒有進行融資的公司，比如華興源創(chuàng)、柏楚電子等。

科創(chuàng)板注冊制的優(yōu)勢也顯示了出來。相比于主板IPO漫長的排隊等待對內部收益率（Internal Rate of Return，IRR）的侵蝕，科創(chuàng)板注冊制下的快速IPO對收益率的提振更加明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，有14家科創(chuàng)板公司披露了相關機構較為詳盡的賬面投資回報，以IPO時點為基準，PE/VC的平均賬面回報倍數(shù)（算術平均值）約為11倍（表5）。

整體來看，這14家公司中，合計有81家PE/ VC進行投資，它們的投資總金額接近32.64億元，截至各公司IPO時，其賬面市值超過了78.8億元。其中，海爾生物獲得的投資金額最多，達到10億元；不過從賬面回報率來看，睿創(chuàng)微納是14家公司最高的，其背后的PE/VC的總投資額接近1.66億元，而公司IPO時，其賬面市值超過17.9億元，整體浮盈10倍。

具體來看，已統(tǒng)計的81家PE/VC機構的賬面投資回報倍數(shù)呈現(xiàn)兩極化特征，專注網(wǎng)絡安全核心軟件的安博通，其背后的私募都取得了較高的回報，和輝資本51.85萬元的投資，IPO之時已經(jīng)漲到了1.43億元左右，回報倍數(shù)高達275倍，中金創(chuàng)新投資的回報與之相同；而泓錦文資產則是投資3年便實現(xiàn)了160倍的回報，年化超過了500%，實現(xiàn)相當不錯的收益。

而后期入股安博通的其他私募，比如達晨財智創(chuàng)投、國鼎投資、宜昌高新眾微資本等，就沒有那么幸運，賬面投資回報只有0.8倍。宜昌高新眾微資本1424萬元的投資，在公司IPO時的賬面市值僅為2563萬元。

主營電源管理驅動類芯片的晶豐明源，投資回報也頗為豐盛，湖杉投資投資晶豐明源兩年半后，賬面回報高達55倍，相當于其投資的75萬元已經(jīng)漲到了4200萬元。

雖然大部分PE的投資回報倍數(shù)集中到2-20倍之間，但仍然有一部分PE的投資回報倍數(shù)小于1。比如投資普門科技的8家私募，投資收益率都僅為9%，其中還包括軟銀投資這種知名機構。這8家私募的投資金額皆超過了2000萬元。

而金屬增材制造商鉑力特的投資回報更低，精進資產和東方云鼎投資的賬面投資回報率都僅為4.25%，它們的投資金額分別高達7600萬元和3800萬元。

強大的財富示范效應，無疑會充分發(fā)揮“市場調配資源”的鐵律，進一步吸引更多的資金、更多的人才涌入科創(chuàng)板主題行業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的大浪潮中去。