金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民收入差距影響的實(shí)證研究
——以湖北省為例

劉熠

長(zhǎng)江職業(yè)學(xué)院，湖北 武漢430074

一、引言

隨著金融改革的進(jìn)一步深化，金融為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐，在一定程度上促進(jìn)了城鄉(xiāng)居民整體工資水平的縱向提高，但是在橫向比較城鄉(xiāng)收入差距時(shí)，金融發(fā)展的資源不均衡、服務(wù)范圍不全面等問(wèn)題仍十分突出。在一定程度上，金融發(fā)展的不合理擴(kuò)大了城鄉(xiāng)收入差距，制約了區(qū)域經(jīng)濟(jì)健康、高效地發(fā)展。因此，深入研究金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

2018年國(guó)務(wù)院發(fā)布的政府工作報(bào)告中明確指出，要促進(jìn)金融常態(tài)的形成，助力城鄉(xiāng)收入差距的改善。湖北省立足中部地區(qū)和“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”的中心區(qū)位特點(diǎn)，積極發(fā)展金融服務(wù)業(yè)，提高對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)扶助力度，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，鼓勵(lì)金融業(yè)對(duì)城鄉(xiāng)二元的合理資源配置，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。截至2019年湖北省本外幣各項(xiàng)貸款總余額約為4600億元，同比增長(zhǎng)15.8%，增幅較上一年度提高1.2%。在資金結(jié)構(gòu)上，金融服務(wù)業(yè)針對(duì)精準(zhǔn)扶貧、小微企業(yè)和縣域的定向貸款余額同比分別增長(zhǎng)23.2%、11.1%和14.0%?？傮w看來(lái)，湖北省金融業(yè)運(yùn)行良好，貨幣信貸總額和地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模均在平穩(wěn)提高，金融改革深度推進(jìn)，金融創(chuàng)新實(shí)力增強(qiáng)，有力支持了湖北全省實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而，在金融持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，省內(nèi)地區(qū)間依然存在著較大的城鄉(xiāng)收入差距。2018年湖北省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為34454.63元，而農(nóng)村居民人均可支配收入為14977.82元，城鄉(xiāng)收入比值為2.30，該比值在2007年達(dá)到峰值2.87，之后逐漸下降，但仍然高于國(guó)際上普遍認(rèn)可的紅線值2。

基于以上分析，本文以湖北地區(qū)數(shù)據(jù)為依托，從金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)三個(gè)維度尋找縮小城鄉(xiāng)收入差距的切入點(diǎn)，為后續(xù)通過(guò)金融政策縮小城鄉(xiāng)居民收入差距提供一定的理論支撐。

二、文獻(xiàn)綜述

在研究金融發(fā)展的問(wèn)題時(shí)，學(xué)者們最早普遍采用戈登·史密斯（1969）提出的金融結(jié)構(gòu)理論，通過(guò)解構(gòu)金融發(fā)展的規(guī)模、效率和結(jié)構(gòu)三方面，建立三維體系考量金融發(fā)展?fàn)顩r。隨著研究的深入，學(xué)者們開(kāi)始注意到在城鄉(xiāng)發(fā)展中金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)的影響和差異，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始關(guān)注金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距之間的關(guān)系。

部分學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距呈負(fù)相關(guān)。例如，姚耀軍（2005）以我國(guó)1978-2002年數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR模型，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展規(guī)模和效率的提高能夠有效縮小城鄉(xiāng)的收入差距。胡德寶、蘇基溶（2015）基于 2001-2011年省級(jí)數(shù)據(jù)，采用GMM估計(jì)方法，得出金融發(fā)展能提高低收入人群相對(duì)收入、縮小收入差距的結(jié)論；李若楊（2019）在針對(duì)河北省11個(gè)地級(jí)市的數(shù)據(jù)研究后也證明了金融發(fā)展規(guī)模和效率的提高會(huì)對(duì)縮小城鄉(xiāng)收入差距起到促進(jìn)作用。

然而，另有部分學(xué)者卻認(rèn)為金融發(fā)展會(huì)擴(kuò)大城鄉(xiāng)收入差距，二者存在正相關(guān)關(guān)系。例如，張立軍、湛泳（2006）認(rèn)為金融發(fā)展中伴隨著資源分配的不合理和發(fā)展不均衡導(dǎo)致農(nóng)村資金缺口增加，反而擴(kuò)大了城鄉(xiāng)收入的差距。葉志強(qiáng)、陳習(xí)定、張順明（2011）則指出金融發(fā)展會(huì)降低農(nóng)村居民收入而不會(huì)影響城市居民收入，從而拉大了城鄉(xiāng)收入差距。馬綽欣、田茂再（2016）采用面板分位回歸模型方法對(duì)全國(guó)各省份進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)地區(qū)的城鄉(xiāng)收入差距都因金融發(fā)展而擴(kuò)大，只有少部分地區(qū)收入差距縮小。

此外，還有部分學(xué)者認(rèn)為二者之間非線性相關(guān)，呈“倒U型”狀態(tài)，即前階段金融發(fā)展會(huì)擴(kuò)大城鄉(xiāng)收入差距，而后一階段則會(huì)縮小差距。例如，方文全（2006）在對(duì)中國(guó)年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，金融對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)支持會(huì)擴(kuò)大收入差距，兩者呈現(xiàn)正態(tài)分布。楊楠、馬綽欣（2014）基于我國(guó)各地區(qū)面板數(shù)據(jù)建立非參數(shù)時(shí)變系數(shù)模型，再次證明了我國(guó)金融的發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)收入差距呈現(xiàn)出“倒U型”的變化趨勢(shì)。

三、變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

在變量選擇上本文共涉及4個(gè)指標(biāo)，如表1所示。城鄉(xiāng)收入差距（GAP）采用城鎮(zhèn)居民的可支配收入與農(nóng)村居民的可支配收入之比計(jì)算。金融發(fā)展則沿用前人在研究金融發(fā)展上的“金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)”三個(gè)維度。為避免通貨膨脹對(duì)數(shù)據(jù)實(shí)際意義的影響，用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)整體與國(guó)民生產(chǎn)總值比較，用以描述金融行業(yè)相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模大小，即金融規(guī)模（FIR）。 在統(tǒng)計(jì)地區(qū)金融效率（FE）上，用貸款和存款之比衡量資金的轉(zhuǎn)化效率，如果該指標(biāo)越靠近于1，則說(shuō)明存款向貸款的轉(zhuǎn)化率越快，即金融效率越高?？紤]到在貸款類型中短期貸款更具有靈活性，因此金融結(jié)構(gòu)（FS）指標(biāo)通過(guò)計(jì)算短期貸款占貸款余額的百分比來(lái)衡量。

本文涉及的所有數(shù)據(jù)均來(lái)自《湖北統(tǒng)計(jì)年鑒》中2000-2018年的年度數(shù)據(jù)。

四、實(shí)證分析

（一）ADF單位根檢驗(yàn)

表1 變量選取

表2 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

表3 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

本文所有數(shù)據(jù)均為實(shí)際序列數(shù)據(jù)，為增強(qiáng)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，先對(duì)所有變量取對(duì)數(shù)再進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，以防止出現(xiàn)回歸現(xiàn)象。單位根檢驗(yàn)的結(jié)果如表2所示。結(jié)果顯示，lnGAP、lnFIR、lnFE、lnFS 均存在單位根，為不平穩(wěn)序列，再對(duì)不平穩(wěn)序列進(jìn)行差分處理后發(fā)現(xiàn)，lnGAP、lnFIR、lnFE、lnFS 的一階差分后序列為平穩(wěn)序列，即4個(gè)變量同為一階單整序列。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

通過(guò)單位根檢驗(yàn)可知四個(gè)變量是同階單整序列，考慮其存在協(xié)整關(guān)系，因此對(duì)一階差分后的平穩(wěn)序列進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，具體結(jié)果如表3所示。在10%的顯著性水平下，對(duì)比P值可以得出，城鄉(xiāng)收入差距、金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)四個(gè)變量中至少存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，即變量間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

（三）VAR 模型

1.確定最優(yōu)滯后階數(shù)

在VAR模型中，最優(yōu)滯后階數(shù)的確定十分關(guān)鍵。如果滯后階數(shù)取值太小，則可能導(dǎo)致殘差存在自相關(guān)，使得參數(shù)估計(jì)不一致，而適當(dāng)增加滯后變量個(gè)數(shù)又有可能降低模型自由度影響模型參數(shù)估計(jì)的準(zhǔn)確性。由于本文涉及的城鄉(xiāng)收入差距、金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)四個(gè)變量同為一階單整序列，為構(gòu)建向量自回歸VAR模型，確定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)，本文根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則（AIC）、施瓦茨（SC）準(zhǔn)則、似然比統(tǒng)計(jì)量（LR）等五種方法，得到統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表4所示?？梢钥闯?，在五個(gè)檢驗(yàn)方法中有三個(gè)都選擇滯后兩階為最優(yōu)滯后階數(shù)，因此本文構(gòu)建滯后階數(shù)為2階的向量自回歸模型。

2.模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)

表4 最優(yōu)滯后階數(shù)

表5 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

為后續(xù)能對(duì)變量有效進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析，必須對(duì)模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)以確定VAR模型的有效性，故本文對(duì)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行了單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如圖1所示。可以看出，本文中VAR模型里的所有特征根都落在了單位圓范圍內(nèi)，即模型平穩(wěn)，沒(méi)有單位根，因此可以進(jìn)行后續(xù)的動(dòng)態(tài)分析。

圖1 VAR模型平穩(wěn)性檢驗(yàn)

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)

為明確VAR模型中涉及的解釋變量“金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)”是否可以用來(lái)提高對(duì)被解釋變量“城鄉(xiāng)收入差距”的預(yù)測(cè)能力，本文對(duì)這4個(gè)同階單整變量在取對(duì)數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗(yàn)，具體結(jié)果如表5所示。

從表5結(jié)果可以看出，城鄉(xiāng)收入差距和金融效率存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，而金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模是城鄉(xiāng)收入差距的單向格蘭杰原因。這意味著，湖北省區(qū)域金融發(fā)展的效率和結(jié)構(gòu)的增長(zhǎng)會(huì)引起城鄉(xiāng)收入差距的變化，而城鄉(xiāng)收入差距又會(huì)導(dǎo)致區(qū)域金融發(fā)展規(guī)模和效率的變化。

4.脈沖響應(yīng)分析

為進(jìn)一步研究金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)發(fā)生變化后會(huì)給城鄉(xiāng)收入差距帶來(lái)何種影響，本文對(duì)這4個(gè)變量進(jìn)行了脈沖響應(yīng)分析，結(jié)果如圖2所示。

圖2 脈沖響應(yīng)分析結(jié)果

表6 方差分解表

圖2上圖顯示，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)受到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，在前5期會(huì)給城鄉(xiāng)收入差距帶來(lái)負(fù)向影響，即會(huì)縮小城鄉(xiāng)收入差距，但隨著沖擊期數(shù)延伸，金融結(jié)構(gòu)對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的負(fù)影響逐漸減小，甚至?xí)U(kuò)大城鄉(xiāng)收入差距。

圖2中圖為當(dāng)金融規(guī)模受到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響?？梢钥吹?，金融規(guī)模對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的脈沖響應(yīng)結(jié)果一直為負(fù)，這表明，在長(zhǎng)期內(nèi)擴(kuò)大金融規(guī)模會(huì)縮小城鄉(xiāng)居民收入的差距。但金融規(guī)模受沖擊后短期內(nèi)波動(dòng)較大，且在第3期波動(dòng)達(dá)到最大值，這表明金融規(guī)模的提高在短期內(nèi)能夠顯著地縮短城鄉(xiāng)收入差距。

圖2下圖為當(dāng)金融效率受到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響。據(jù)圖可知，金融效率對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響在長(zhǎng)期范圍內(nèi)影響為正，即金融效率的提高會(huì)在一定程度上拉大城鄉(xiāng)居民收入的差距。

5.方差分解分析

為進(jìn)一步評(píng)價(jià)VAR模型中各變量對(duì)預(yù)測(cè)方差的貢獻(xiàn)度，本文通過(guò)Eviews8.0軟件對(duì)變量進(jìn)行方差分解分析，具體結(jié)果如表6所示。可以看出，隨著預(yù)測(cè)期的推移，城鄉(xiāng)收入差距對(duì)自身的貢獻(xiàn)率逐漸降低；金融規(guī)模對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的貢獻(xiàn)率在第5期達(dá)到最大值41.54%后逐漸降低，穩(wěn)定在34%左右；雖然金融效率和金融結(jié)構(gòu)對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的貢獻(xiàn)率呈逐漸上升趨勢(shì)，但從數(shù)值來(lái)看，其對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的貢獻(xiàn)率相對(duì)較少。因此，城鄉(xiāng)收入差距在長(zhǎng)期內(nèi)受自身和金融規(guī)模的影響較大，而受到金融結(jié)構(gòu)和金融效率的影響相對(duì)較小。金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率都能解釋城鄉(xiāng)收入差距的變化，但在解釋力評(píng)價(jià)上，金融規(guī)模對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的解釋力度更強(qiáng)。

五、結(jié)論與建議

本文通過(guò)對(duì)湖北省2000-2018年各地區(qū)的年度數(shù)據(jù)構(gòu)建了城鄉(xiāng)居民收入差距和金融發(fā)展的VAR模型，深入分析了變量間短期和長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)關(guān)系。實(shí)證分析結(jié)果表明，金融規(guī)模對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的貢獻(xiàn)率最大，擴(kuò)大金融規(guī)模能顯著縮小城鄉(xiāng)居民收入差距；金融效率和金融結(jié)構(gòu)對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的貢獻(xiàn)率相對(duì)較小，提高金融效率在一定程度會(huì)拉大城鄉(xiāng)收入差距，而優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)可縮小城鄉(xiāng)收入差距，但長(zhǎng)期內(nèi)將擴(kuò)大城鄉(xiāng)收入差距。因此，本文結(jié)合湖北地區(qū)金融發(fā)展和城鄉(xiāng)居民收入的狀況，在推行金融改革促進(jìn)城鄉(xiāng)收入差距縮小的政策上，建議從以下三個(gè)方面著手。

（一）擴(kuò)大金融規(guī)模，滿足城鄉(xiāng)多樣化發(fā)展需求

金融規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的縮小有著顯著影響，且在三個(gè)變量中對(duì)城鄉(xiāng)居民收入差距貢獻(xiàn)率最大。因此，結(jié)合我國(guó)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)資金的巨大需求，社會(huì)上存在大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程、農(nóng)業(yè)項(xiàng)目、小微企業(yè)及個(gè)人創(chuàng)業(yè)發(fā)展多層次等資金需求尚未滿足，建議從金融服務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)和金融產(chǎn)品提供上入手，擴(kuò)大金融規(guī)模。通過(guò)增加城鄉(xiāng)尤其是農(nóng)村金融服務(wù)點(diǎn)的覆蓋率，促進(jìn)金融資源向 “空白”區(qū)域流動(dòng)，并積極拓展大中小企業(yè)貸款、個(gè)人貸款、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)類型，擴(kuò)展農(nóng)村金融業(yè)務(wù)范圍，降低城鄉(xiāng)資金融通成本，提供更充足的資金供給以滿足社會(huì)多樣化的金融服務(wù)需求，進(jìn)而縮小城鄉(xiāng)居民收入的差距。

（二）優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，加大對(duì)農(nóng)村地區(qū)金融扶持力度

鑒于實(shí)證研究中金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化在短期內(nèi)能在一定程度上縮小城鄉(xiāng)收入差距，而在長(zhǎng)期內(nèi)金融結(jié)構(gòu)則會(huì)拉大城鄉(xiāng)收入差距的結(jié)論，結(jié)合我國(guó)城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)間存在較明顯的城鄉(xiāng)金融服務(wù)差異，因此建議在短期內(nèi)先針對(duì)農(nóng)村地區(qū)發(fā)展中存在的城鎮(zhèn)化建設(shè)、精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目、個(gè)人貸款等資金中短期需求，規(guī)劃資金支持計(jì)劃，有傾斜性地加大農(nóng)村地區(qū)及項(xiàng)目的短期信貸支持力度，補(bǔ)充農(nóng)村地區(qū)短期資金需求不足的現(xiàn)狀，充分發(fā)揮短期貸款的“及時(shí)雨”作用。而在長(zhǎng)期上，當(dāng)短期資金需求已被滿足時(shí)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，定向中期借貸便利，尋求長(zhǎng)期穩(wěn)健資金供給，不再加大對(duì)農(nóng)村地區(qū)的短期信貸投放，優(yōu)化整體金融發(fā)展結(jié)構(gòu)。

（三）推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)金融資源合理優(yōu)化

根據(jù)實(shí)證結(jié)果可知，金融效率的提高在一定程度上會(huì)拉大城鄉(xiāng)收入差距，這主要是因?yàn)榻鹑谛适谴尜J款轉(zhuǎn)化率，即貸款余額/存款余額。由于我國(guó)城鄉(xiāng)地區(qū)存在金融資源的不均衡性，城市居民能夠從更多渠道中獲得比農(nóng)村居民更豐富的金融產(chǎn)品，其中包括存款產(chǎn)品和信貸產(chǎn)品。故如果單純提高存貸款轉(zhuǎn)換率，將使更多農(nóng)村居民的存款通過(guò)城市優(yōu)質(zhì)的金融渠道流轉(zhuǎn)到城市居民手中，讓城鎮(zhèn)居民獲得更多資金融通便利，而農(nóng)村居民所獲得的資金便利則相對(duì)減少。因此，應(yīng)結(jié)合“三農(nóng)”特點(diǎn)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新農(nóng)村金融產(chǎn)品，為農(nóng)村居民特別是中低收入的農(nóng)戶提供更多的金融支持，并針對(duì)地方精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目“定制”農(nóng)村信貸產(chǎn)品，促進(jìn)在長(zhǎng)期范圍內(nèi)城鄉(xiāng)金融資源合理優(yōu)化，以求從內(nèi)扭轉(zhuǎn)金融效率提高對(duì)城鄉(xiāng)收入差距帶來(lái)的影響。