疫情長期化下的投資邏輯

和廣

很明顯，這場新冠病毒不會(huì)短期結(jié)束。從來沒有一場病毒，對(duì)資本市場波及如此之深。常常有匪夷所思的市場事件冒出來，3月多國多次股市熔斷，4月原油期貨暴跌至負(fù)數(shù)-37美元，引發(fā)了一系列事件，例如中行的原油寶。在股票操作策略上，所有的投資者必須考慮疫情長期化下，投資的戰(zhàn)略思路和具體布局出路在哪里？

首先，堅(jiān)持投資不離場。股市漲跌始終是存在的，即使是抹平了特朗普上臺(tái)所有漲幅的美國股市，也已經(jīng)從低谷反彈了30%以上，收復(fù)了近半數(shù)失地。只有逃了頂，而且沒有抄在半山腰的投資者，可以再等等。如果始終持有，那中間如果撤資，也許很難再追上指數(shù)漲幅。A股也是這樣，春節(jié)后的快速上漲確實(shí)令筆者吃驚。那種在嚴(yán)重疫情下的“誘多”上漲是無法持續(xù)的，但何時(shí)、多高結(jié)束，誰也難說。所以與其積極預(yù)測未來，還不如泰然處之，留在市場。空倉離開市場，和滿倉“裝死”，其實(shí)是一個(gè)硬幣的兩面，在人性上是一致的。

其次，堅(jiān)持半倉操作。疫情造成的漲跌，幅度太大，很難做到十分準(zhǔn)確地把握。錯(cuò)過一個(gè)暴漲，踩上一個(gè)暴跌，或者更糟糕的是，錯(cuò)過一個(gè)上漲后，加倉踩上一個(gè)暴跌，都會(huì)使后續(xù)投資變得困難。因此，堅(jiān)持平均半倉操作，下跌可以繼續(xù)加倉到75%，而上漲要堅(jiān)決減掉多余部分，這樣才能在這種劇烈震蕩中找到市場的脈搏。更細(xì)的建議是，不要低于半倉，因?yàn)榈陀诎雮}或者超過75%，都會(huì)壓縮騰挪的空間。

半倉操作有一個(gè)隱含前提，即市場將維持震蕩。筆者認(rèn)為這是個(gè)大概率事件。投資，就是投資大概率，而非去博取小概率的高風(fēng)險(xiǎn)收益。半倉操作還隱含一個(gè)邏輯，就是在這個(gè)市場，選擇行業(yè)和個(gè)股，能夠在倉位較低的情況下，跟住指數(shù)漲幅，避免下跌。

第三，就是談到疫情長期化下的投資方向了。今年原本是科技年，假如沒有疫情，估計(jì)現(xiàn)在科技股肯定已經(jīng)暴漲到天，走出一波可觀的牛市，當(dāng)然也魚龍混雜、雞犬升天。筆者從來不覺得，股市有什么長久的、可持續(xù)賺錢的行業(yè)。一旦價(jià)格泡沫太高，回歸落地是必然。所以，年初一大批打著新能源、5G的ETF爭先恐后地粉墨登場的時(shí)候，筆者就覺得無非是個(gè)圈錢的工具罷了。果然，監(jiān)管部門暫停了這類ETF的申請(qǐng)。

即使再好的企業(yè)，在百年不遇的新冠疫情下，也會(huì)捉襟見肘，否則董老板不會(huì)親自上抖音給格力帶貨了。我們考慮投資行業(yè)的時(shí)候，更多要從疫情下投資和消費(fèi)的變化角度思考。下面拋磚引玉，提供幾個(gè)角度。水泥行業(yè)，比如華新水泥、海螺水泥等，仍然是可以延續(xù)相當(dāng)長的行情的。水泥能夠在未來市場持續(xù)堅(jiān)挺，主要基于行業(yè)產(chǎn)能不受影響（供給面）、國家仍舊依靠基建投資來驅(qū)動(dòng)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的政策不會(huì)變（需求面），以及工程施工不太受疫情影響?？爝f行業(yè)，例如順豐控股、圓通速遞等，也是值得在疫情期間考慮的。汽油價(jià)格暴跌和高速公路免費(fèi)，以及疫情期間培養(yǎng)出的依靠快遞購物的習(xí)慣，短期不會(huì)改變。而疫情結(jié)束，意味著消費(fèi)能力的快速回復(fù)和消費(fèi)量的大幅增加，也會(huì)在市場對(duì)快遞行業(yè)形成足夠支撐。始終在風(fēng)口浪尖的5G、新能源和醫(yī)療看好嗎？筆者建議輕倉參與、波段操作吧。這些行業(yè)的盈利，才是最終支持股價(jià)的基礎(chǔ)，目前看不到。