基于藍(lán)海戰(zhàn)略的信托業(yè)應(yīng)對“資管新規(guī)”策略研究

董衛(wèi)蘋

【摘? 要】本文將通過藍(lán)海戰(zhàn)略中相關(guān)分析工具和具體原則，對于信托業(yè)如何應(yīng)對資管新規(guī)進(jìn)行深入研究，并提出實質(zhì)性的研究策略。有關(guān)于這方面的策略研究也是整個金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的重要內(nèi)容。

【關(guān)鍵詞】藍(lán)海戰(zhàn)略;信托業(yè);資管新規(guī);策略研究

引言

結(jié)合具體的數(shù)據(jù)來看，我國信托業(yè)的管理資產(chǎn)規(guī)模在2006年至2017年這十一年間始終都保持在一個高速擴(kuò)張的狀態(tài)之下。其資產(chǎn)的擴(kuò)張規(guī)模也由最開始的3500億元擴(kuò)張到最后數(shù)據(jù)中的26.26萬億元。然而，我國的信托業(yè)管理資產(chǎn)模式卻在2018年迎來了自身的發(fā)展轉(zhuǎn)折點，2018年為了實現(xiàn)對不同金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管，國家監(jiān)管部門出臺了一系列的相關(guān)政策，而其政策的實質(zhì)性目的就是為了對我國的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)規(guī)范化監(jiān)管。在這樣的過程中，2018年四個季度的數(shù)字也逐漸呈現(xiàn)出下滑的趨勢且具體數(shù)據(jù)的差距非常明顯。其具體規(guī)模從一季度末的25.61萬億元一直下滑到第四季度末的22.7萬億元。以“藍(lán)海戰(zhàn)略”的基本理論作為研究基礎(chǔ)，本文將對于我國的信托業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對“資管新規(guī)”進(jìn)行解決策略上的研究，以促進(jìn)其未來的更加發(fā)展。

1.“資管新規(guī)”政策與影響

當(dāng)前同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致，也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管等問題。防范化解重大風(fēng)險，是黨的十九大報告為實現(xiàn)全面小康社會三大戰(zhàn)役中首個要決勝的具體攻堅戰(zhàn)。而全國第五次金融工作會上也將堅持強(qiáng)化金融股監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性與貫穿性這一概念首次進(jìn)行提出。資管新規(guī)主要目的在于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、有效防范和控制金融風(fēng)險、引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。對處在快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)中的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范化的監(jiān)督管理，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的重要組成部分就在于信托公司是否能夠提升自身公司的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。

而“資管新規(guī)”中的相關(guān)政策對資產(chǎn)管理領(lǐng)域的影響主要可以總結(jié)為監(jiān)管方面的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)管理，在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上首先要實現(xiàn)信托、銀行、基金等金融機(jī)構(gòu)的同質(zhì)性;其次加強(qiáng)投資者責(zé)任，打破剛性兌付，并且嚴(yán)格尊重市場原則;最后，強(qiáng)化主動管理職責(zé)在受托機(jī)構(gòu)中的落實，抑制通道業(yè)務(wù)，就層層委托下的嵌套行為進(jìn)行限制，進(jìn)而促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.信托業(yè)的“紅海壓力”

我國信托業(yè)所要面臨的巨大“紅海壓力”，就是“資管新規(guī)”政策最直接性的重大影響。而具體的影響程度本文也將結(jié)合于以下三個角度進(jìn)行深入的分析與研究。

2.1信托業(yè)展業(yè)的基礎(chǔ)變化

從《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》中的具體內(nèi)容可見，與銀行相比起來，信托機(jī)構(gòu)的資金要更加的寬泛。信托機(jī)構(gòu)的資金既能夠從事相關(guān)實業(yè)的投資，同時又能夠開展更多的證券投資。如果要根據(jù)展業(yè)的基礎(chǔ)實踐分析，對于金融與信托業(yè)的本質(zhì)部分，當(dāng)時的信托公司卻并未把握住，這樣也就使得信托公司在治理缺陷問題、內(nèi)部制度設(shè)置與管理形同虛設(shè)、發(fā)展業(yè)務(wù)盲目擴(kuò)張、以及投資多元化等種種偏差在實踐過程之中紛紛出現(xiàn)。再有就是在尚未深入理解實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的情況之下，涉及過多從金融到實體經(jīng)濟(jì)的行業(yè)。最后就是高息攬儲或非法吸收公眾存款、違法經(jīng)營，價格也在資本市場的操縱股票中經(jīng)常失敗。

2.2制度紅利的逐步弱化

在我國的金融體系中，商業(yè)銀行占據(jù)著絕對的主導(dǎo)地位。公籌基金、私募基金以及信托等相關(guān)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行理財子公司都有所涉及.因此，其涉及到的相關(guān)業(yè)務(wù)定位也非常廣泛。整個金融體系在步入到資管新時代以后，在其具體的業(yè)態(tài)方面都將迎來大范圍重塑。通過商業(yè)銀行理財子公司的業(yè)務(wù)涉及范圍也可以預(yù)估出未來商業(yè)銀行理財子公司在我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的重要地位。對于信托業(yè)的制度優(yōu)勢而言，弱化的表現(xiàn)就十分明顯了。這對于那些戰(zhàn)略方向不清、定位模糊或者是綜合競爭實力有限的信托公司而言，無疑也是一場巨大的考驗。

2.3通道業(yè)務(wù)被嚴(yán)格規(guī)范化

一般情況下，“通道類”信托項目的資金端和資產(chǎn)端的發(fā)起都是由其他的金融機(jī)構(gòu)所主導(dǎo)的，而均非信托公司。信托公司在這個過程中僅僅是“通道”的角色。

單一資金事務(wù)管理類信托、家族信托、消費信托、股權(quán)代持信托是事務(wù)管理類信托主要涉及到的具體業(yè)務(wù)內(nèi)容通常都由委托人驅(qū)動，而信托公司僅作為受托人。但事務(wù)管理類信托在實踐的過程中，卻還沒有一個相較為統(tǒng)一的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。與“投資類” 或“融資類”相比，“事務(wù)管理類”信托項目其自身項目界限相較模糊，但所占的風(fēng)險系數(shù)卻是最低的。因此，將單一通道類業(yè)務(wù)歸類在此項下，主要是為了減少風(fēng)險資本的占用，由此導(dǎo)致此類信托規(guī)模大幅增加。

3.信托業(yè)的五項策略對策

3.1重塑市場邊界

對于實體經(jīng)濟(jì)這一主體的有效服務(wù)，才是金融業(yè)的安身立命之本。這一觀點的具體依據(jù)在于實體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)收益的最終來源。但對實體經(jīng)濟(jì)的客觀性疏遠(yuǎn)傾向，在金融業(yè)的發(fā)展邏輯中卻存在得非常明顯?，F(xiàn)階段下，具體所獲得的股權(quán)性資金渠道在我國的實體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域中相對有限。對于金融體系而言，增加這一方面的資金供給才是最為急迫的問題。金融機(jī)構(gòu)橫跨于貨幣市場、資本市場以及實體經(jīng)濟(jì)，因此，信托公司就可以在債權(quán)、股權(quán)、投貸聯(lián)動以及產(chǎn)業(yè)基金、顧問咨詢等多種方面的靈活運用為實體經(jīng)濟(jì)提供更好的服務(wù)，這樣也就等于是滿足了新時代下實體經(jīng)濟(jì)對于金融機(jī)構(gòu)的綜合功能性需求。而信托公司在資產(chǎn)新規(guī)的環(huán)境之下，其展業(yè)工作過程要充分認(rèn)識到實體經(jīng)濟(jì)對于金融體系的重要性，同時更要明白自身的展業(yè)之本就在于對實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)，防范金融泡沫的根本策略，也取決于信托業(yè)如何更好的服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。在某些角度上來看，助力實體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展也等于是信托業(yè)的藍(lán)海。只有在這樣的共識戰(zhàn)略指導(dǎo)中，信托業(yè)才能夠?qū)崿F(xiàn)與商業(yè)銀行、證券公司、基金公司理財業(yè)務(wù)的競爭中，通過主動管理能力來獲得更多勝算。

3.2提高對功能全局性的重視

金融體系的功能在我國現(xiàn)階段的治理體系中并沒有完全發(fā)揮出來，所以在信托業(yè)服務(wù)實際經(jīng)濟(jì)的過程中就應(yīng)充分發(fā)揮出自身的全局性金融功能，堅持以問題為導(dǎo)向，實現(xiàn)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面的轉(zhuǎn)型與升級。在制定戰(zhàn)略規(guī)劃的過程中，不僅要更多的時間與精力著重于增加細(xì)分市場份額數(shù)據(jù)上的分析與成本估算上，而是應(yīng)該突破原有的陳規(guī)以及固有模式中利益為上的觀點，堅持將質(zhì)量與效益作為首要關(guān)鍵，針對于我國的實體經(jīng)濟(jì)全局發(fā)展改變原有模式，推動實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為長久主線。

3.3突破現(xiàn)有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)充分競爭的紅海領(lǐng)域。因此，信托公司應(yīng)更認(rèn)真的領(lǐng)會國家的政策方針以及社會性的需求，將國家的戰(zhàn)略和人民的生活作為相關(guān)領(lǐng)域選擇中的重點。深耕細(xì)作加強(qiáng)行業(yè)的優(yōu)勢，通過信托直接融資工具、股權(quán)、投資聯(lián)動、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券等業(yè)務(wù)為實體經(jīng)濟(jì)提供具有高附加值的綜合金融服務(wù)，加快戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)型，充分利用橫跨貨幣市場、資本市場以及實體經(jīng)濟(jì)的制度優(yōu)勢。

3.4制定合理的戰(zhàn)略布局

信托公司應(yīng)根據(jù)以往的從業(yè)經(jīng)驗與自身特性，梳理出自身行業(yè)服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢部分，上升行業(yè)的共識高度實現(xiàn)信托業(yè)的價值與意義，從而更好的應(yīng)對自身與商業(yè)銀行理財子公司等機(jī)構(gòu)間的競爭局勢。針對于實體經(jīng)濟(jì)特點，向項目公司安排合格的人員常駐繼而確保其項目公司的決策權(quán)，控制風(fēng)險為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資融智。最后根據(jù)服務(wù)對象的治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)控能力、技術(shù)發(fā)展水平以及市場需制定出更為靈活的投資政策、具體方式、考核手段以及風(fēng)險控制策略。

3.5克服發(fā)展障礙

信托公司要克服認(rèn)知、資源、動力與政治等方面的組織障礙，在堅持貫徹藍(lán)海策略的過程中，形成“金融實業(yè)命運共同體”這一具體理念，在展業(yè)的過程中，制定出合理的激勵機(jī)制，從而調(diào)動人員在藍(lán)海戰(zhàn)略中的積極性與實施性，管理層也要處理好紅藍(lán)海業(yè)務(wù)間的過渡過程與實踐工作將有限的人資和財物資源集中在藍(lán)海戰(zhàn)略的業(yè)務(wù)之中，確保自身的順利發(fā)展。

4.結(jié)語

作為藍(lán)海戰(zhàn)略中的基石保障，價值創(chuàng)新的出現(xiàn)為人們在對于戰(zhàn)略的具體實施方法與思考層面上提供了一條全新的途徑，而在這一條途徑之中也能夠給使得藍(lán)海從紅海當(dāng)中脫離出來，并且迎來自身的開拓之路。我國自2018年以來先后發(fā)布了一系列的資管新規(guī)，這樣也就意味著信托業(yè)“紅海壓力”的加重以及各金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上的同質(zhì)化。

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