私募基金合法化及其對公募基金的影響

摘 要：私募資金因其獨有的靈活性、私密性與互動性，一直活躍在中國證券交易市場中，對我國公募基金的發(fā)展造成了一定影響。但現(xiàn)階段我國仍未明確出臺相關法律政策確定私募基金的合法化及行業(yè)規(guī)范，對于私募基金的發(fā)展還存在著許多考驗。

關鍵詞：私募基金;合法化;公募基金;影響

前言：

私募基金作為投資工具已在國外發(fā)展了數(shù)百年，早期IBM、通用汽車、麥道公司等都采用了私募基金的方式進行投資。但在我國，基金還屬于新興事物，僅有20余年的發(fā)展歷史。我國投資基金業(yè)最初為適應投資體制改革，幫助地方項目籌集資金而誕生，因此，一直以公募基金作為證券投資基金的主流，國家監(jiān)管機關也未對基金的投資對象進行嚴格限制。隨著基金在中國的不斷發(fā)展，基金種類不斷增加，人們逐漸被私募基金方便而靈活的投資方式吸引，私募基金合法化的呼聲也越來越高。

1私募基金的內(nèi)涵

1.1私募基金與公募基金的區(qū)別

公募資金是可以在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的網(wǎng)站查詢到的，合法向公眾募集資金的基金;私募基金則是以非公開的方式，向特定的投資者投放的證券投資基金，兩者主要存在著招募方式、募集對象、投資門檻、投資限制、投資方向、投資風險、信息披露及管理費用上的不同。首先，公募基金可以公開宣傳銷售，信息披露度更高[1]。公募資金投資目標、投資組合、每日凈值等信息都需要及時進行披露;與之相對的私募基金，不得公開進行宣傳銷售，只能向特定客戶募集，信息披露度低，保密性高。其次，公募基金的投資對象沒有限制，社會公眾都可以參與投資，收益較為平穩(wěn)，普遍不會高于私募資金，投資風險較低。公募資金管理人員只固定收取每日提取的基金管理費，與基金的盈利虧損無關;私募資金投資門檻較高，對于投資對象家庭金融凈資產(chǎn)及年均收入都有要求，投資門檻為100萬，單筆投資金額高，投資收益高，但投資資金集中，投資風險也極高。私募基金管理費用也按照業(yè)績參與提成，一般私募基金按業(yè)績利潤提取的業(yè)績報酬是20%。再次，公募基金在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴格的限制，擁有嚴格的投資流程與完整的風控制度，投資模式死板，即使股票出現(xiàn)熊市也只能被動承擔股價下跌的風險;私募基金投資方式更加靈活，投資者可以參與決策，在熊市期間既可選擇空倉不做股票，也可使用股指期貨對沖股市的下跌風險[2]。最后，公募基金流動性較好，每個交易日都可以采取贖回操作;私募資金流動性很差，部分私募資金還有著購買6個月至1年內(nèi)不能贖回的限制。如果以車作為公募基金及私募基金的比喻，公募基金就像公交車，便宜、但自主性差，服務態(tài)度一般;私募基金就像是出租車，費用高，服務態(tài)度好，有自主選擇權(quán)。但，并不一定每次都是出租車先到達目的地。

1.2私募基金與非法集資的區(qū)別

非法集資是指單位或者個人未經(jīng)過相關部門批準，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券為噱頭，向社會公眾籌集資金，并承諾高額回報的行為。首先，在法律上，非法集資微景觀有關部門依法批準，私募資金在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的網(wǎng)站上可以查詢到，私募基金管理人及私募基金公司都需要在網(wǎng)絡上進行備案，并不是法律明確禁止的違法行為[3]。其次，非法集資通常采取公開宣傳的方式進行資金募集，通過請明星代言、租借高檔寫字樓、親友間互相利用等方式為自己造勢，以吸引更多的投資者。并且對于募集對象沒有限制，并許以遠超過市場標準的重利加以誘惑。私募資金則不會以公開方式進行宣傳與銷售，并且對于募集對象及投資門檻有著較大限制。再次，私募基金通常由商業(yè)銀行進行托管，由基金管理公司按照基金出資人事先約定的投資規(guī)則進行管理。而非法集資則通常將錢匯入非法集資組織者的私人賬戶，任由組織者個人處置、分配甚至揮霍，造成詐騙行為。

2私募基金合法化及對公募基金的影響

2.1私募基金合法化的必要性及對公募基金的影響

隨著經(jīng)濟全球化的大趨勢，私募基金合法化也逐漸呈現(xiàn)出其必要性。與私募基金相比，公募資金信息披露度更高、安全性也更高，一直以來作為主流基金產(chǎn)品占據(jù)著證券交易市場的重要地位。但隨著時代的不斷變化，也逐漸暴露出了公募基金投資方式繁瑣死板、投資收益低、投資靈活性差、投資互動性差、投資管理人員積極性有限等問題[4]。如果使私募基金取得合法化位置，私募基金靈活、多變、高收益的特點必將對公募基金長期以來的壟斷地位造成強烈沖擊，提升基金間的良性競爭，進而促進證券投資市場的長期健康發(fā)展。其次，商業(yè)保險和社會保險部門集中了相當一部分保險資金，其中仍有大量資金處于閑置狀態(tài)，私募基金合法化的開放將為社會各界提供更多的投資選擇，保險部門可以考慮將閑置資金投入到基金中實現(xiàn)增值，在提升資金利用效率的同時，更好的為群眾提供保險服務。再次，公募基金如大成、嘉實、華夏等基金公司是證券投資基金，只能投資股票或債券，不能投資非上市公司及風險企業(yè)，對于我國非上市公司及中小型企業(yè)的扶助能力較弱。而私募基金則可以對中小型企業(yè)起到良好的扶持作用，通過對于科技研發(fā)、教育培訓、環(huán)境資源保護及開發(fā)等領域進行投資，在提升自身利益的同時，促進了我國整體經(jīng)濟及綜合國力的發(fā)展。

2.2現(xiàn)階段私募基金合法化存在的問題

但私募基金合法化也存在著相關法律及行業(yè)規(guī)則不健全、投資風險高、行業(yè)不透明度高、易成為非法集資這種嚴重經(jīng)濟犯罪滋生的溫床等問題。缺乏《證券投資基金法》、《中華人民共和國信托法》等相關法律對私募基金進行支持及有效約束，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟糾紛很難得到快速、高效、合理的解決，在損害當事人經(jīng)濟利益的同時，嚴重制約了私募基金的長期穩(wěn)定發(fā)展。另外，國家明確要求基金不得通過承諾保本或給予固定回報的方式進行募集，但在私募基金中，保底承諾現(xiàn)象極其普遍，基金管理者一般持有基金3%左右的股份，一旦發(fā)生虧損，先將此部分資金用于添補保底承諾的窟窿。此種操作模式既違反了我國相關法律規(guī)定，同時也模糊了基金投資者與基金管理者的權(quán)利與義務，為基金投資造成了一定的安全隱患。同時，由于私募基金保密性極高，收益中涉及到“灰色收入”很難進行甄別，一旦爆發(fā)出經(jīng)濟犯罪案件，既不利于保護相關投資者的經(jīng)濟利益，同時也易引起社會波動，不利于證券投資事業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

總結(jié)：

私募基金與公募基金及非法集資都存在著本質(zhì)性的區(qū)別，具有著高風險、高收益、高門檻、高靈活性、高互動性的典型特點。私募基金進入中國市場已有20余年，隨著時間的不斷推移，私募基金在我國證券投資交易市場中占據(jù)著越來越重要的地位，社會各界對于私募基金合法化的呼聲也越來越高。一旦實現(xiàn)私募基金合法化，必將對我國公募基金造成巨大影響，對公募基金起到一定互補、制約及競爭作用，帶動整個證券投資基金市場的創(chuàng)新與發(fā)展。因此，當務之急我國必須積極借鑒海內(nèi)外國家和地區(qū)對于私募基金的相關管理經(jīng)驗，有效解決私募基金相關法律及行業(yè)規(guī)則不健全、投資風險高、行業(yè)不透明度高、易出現(xiàn)非法集資犯罪等問題，給予私募基金明確的法律地位，促進我國中國證券市場的健康發(fā)展。

參考文獻：

[1]阮昊.論我國私募股權(quán)投資基金與證券投資基金一體規(guī)范[J].政治與法律，2020（01）：107-115.

[2]蘇麗云.私募基金構(gòu)成非法吸收公眾存款罪中的認識誤區(qū)及合理規(guī)劃[J].法制與社會，2019（36）：68-69.

[3]朱玲.我國商業(yè)銀行境內(nèi)參與私募股權(quán)投資的合法化研究[J].金融服務法評論，2016，8（00）：208-233.

[4]楊毅.試析私募基金合法化對中國證券市場發(fā)展的積極影響[J].時代金融，2016（32）：153+163.

作者簡介：

王敏達（1984.2 ）男 江蘇常州 漢? 碩士在讀? 研究方向：金融學。