金融素養(yǎng)與文化觀念對家庭負債的影響
——基于兩部分模型的經(jīng)典回歸分析

熊雙粲，夏業(yè)茂

（1.南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，江蘇 南京 210037；2.南京林業(yè)大學(xué) 理學(xué)院，江蘇 南京 210037）

一、引言

眾所周知，中國的家庭債務(wù)相比西方大部分發(fā)達國家，積累增長較晚，但是增速相對較快。尤其近幾年，隨著中國房價不斷上升，中國家庭債務(wù)飛速增長。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)規(guī)模有助于家庭生活水平的提高，而債務(wù)規(guī)模過度會威脅家庭資產(chǎn)安全。國內(nèi)外學(xué)者對家庭負債問題進行了相關(guān)的研究[1-2]。分析相關(guān)成果發(fā)現(xiàn)，多數(shù)學(xué)者重點關(guān)注總體水平上的家庭負債行為，且分析家庭負債行為影響因素時，選取的變量主要包含戶主性別、年齡、就業(yè)狀況等在內(nèi)的常見因素，而人們通過2007 年的美國次貸危機逐漸意識到金融素養(yǎng)的重要性，同時很多國外學(xué)者發(fā)現(xiàn)金融素養(yǎng)對居民家庭的金融行為產(chǎn)生一定程度的影響[3]。目前學(xué)術(shù)界對文化與金融市場決策關(guān)聯(lián)的相關(guān)研究主要集中在國際比較的宏觀研究方面[4]，為從個體微觀角度分析金融與文化的關(guān)系提供思路。Gogolin 等（2011）[5]創(chuàng)建文化價值的個體度量，發(fā)現(xiàn)自我表達價值與家庭財務(wù)決策存在正相關(guān)關(guān)系。實踐發(fā)現(xiàn)，社會結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的文化變遷，促使人們在養(yǎng)老等人生保障方面從依賴“孝道”文化，逐漸轉(zhuǎn)向?qū)鹑谑袌雠c保險的依靠，從而在一定程度上促使了金融市場的繁榮發(fā)展。在此，文本將引入文化觀念對中國家庭負債影響進行探索性研究。

本文的貢獻在于：（1）使用全國范圍的大樣本抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)，涉及不同經(jīng)濟發(fā)展水平的省區(qū)樣本數(shù)據(jù)，有很強的代表性和全面性；（2）運用兩部分模型將家庭負債率及負債額作為統(tǒng)一整體進行分析，使研究結(jié)果更為全面具體；（3）在以往研究的基礎(chǔ)上，引入金融素養(yǎng)和家庭文化觀念對家庭負債行為展開分析，彌補以往研究的不足之處。

二、數(shù)據(jù)描述及模型構(gòu)建

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取的數(shù)據(jù)為中國家庭金融調(diào)查研究中心進行收集而來的，為家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS）中提取的2015 年最新數(shù)據(jù)。為研究進行，本文主要對完整數(shù)據(jù)展開分析，刪除缺失部分，共26 744 戶家庭納入數(shù)據(jù)。

（二）變量選擇

選取的因變量為每個家庭的總債務(wù)量，包括擔(dān)保債務(wù)和無擔(dān)保債務(wù)。如圖1 的左側(cè)所示，債務(wù)為包含大量零值的半連續(xù)變量，即受訪群體中多數(shù)家庭無負債，原因可能為這些家庭不具備申請貸款條件或負債量較小，認為沒有必要報告。對數(shù)規(guī)范后，因變量的正值部分近似正態(tài)分布，符合提出的模型假設(shè)（見圖1 右側(cè)）[6]。

圖1 響應(yīng)變量的直方圖

通過總結(jié)已有文獻，本文選取13 個可觀測的協(xié)變量，對中國家庭負債情況展開分析與研究。主要包括四個部分：

（1）戶主的人口統(tǒng)計特征：性別：是否為男性；婚姻狀況：是否為同居或者已婚；年齡：18～30 歲，30～40 歲，40～50 歲，50～60 歲，超過60 歲，將超過60歲作為參考類別；健康狀況：健康狀況是否良或優(yōu)；風(fēng)險態(tài)度：是否具有承受風(fēng)險的能力；就業(yè)狀況：是否為自營職業(yè)者。

（2）家庭特征：主要選取家庭的總收入（勞動和非勞動收入）：分為4 個部分（家庭處于第0～25 個收入四分位點，第25～50 個收入四分位點，第50～75個收入四分位點，高于第75 個四分位點），同時，將高于第75 個四分位點作為參考類別。

（3）金融素養(yǎng)：Lusardi 和Mitchell（2014）[7]最早通過“復(fù)利”、“通貨膨脹”和“風(fēng)險分散”三個概念對金融素養(yǎng)進行刻畫和度量。本文選取的金融素養(yǎng)主要根據(jù)Lusardi 和Mitchell（2014）的方法進行設(shè)計的，其中答案采取二分化處理，問題為：①假設(shè)儲蓄賬戶有100 元人民幣，年利率為4%。一年后把錢留下來后賬戶有多少錢？1 回答正確；0 回答錯誤或不知道。②儲蓄賬戶年利率為5%，年通貨膨脹率為3%。一年后能否購買到今天這個賬戶中的錢？1 回答正確；0 回答錯誤或不知道。③公司的股票和股票共同基金，哪個風(fēng)險更高？1 回答正確；0 回答錯誤或不知道。

（4）家庭文化觀念：本文主要選取養(yǎng)兒防老意識來刻畫家庭文化觀念。涉及的問題為：您覺得生男孩好還是女孩好？1 男孩；0 女孩或無所謂。

在處理金融素養(yǎng)時，本文主要借鑒胡振和臧日宏（2017）[8]的做法，加總每個家庭對三個問題回答對應(yīng)的數(shù)值，累加分值為主觀金融素養(yǎng)水平，以此刻畫家庭金融素養(yǎng)。

（三）兩部分模型

本文在對家庭負債情況實證分析時，主要借助兩部分模型。該模型主要將家庭負債率及負債額作為兩個統(tǒng)一整體的不同部分展開分析。具體地，將xi記作解釋變量集，標(biāo)記Ci為第i 個家庭的負債行為：當(dāng)觀察個體確定有負債時，記為1，否則為0。兩部分模型首先對Ci建立如下logistic 模型。

其中：α1是未知參數(shù)的回歸系數(shù)向量集，I（·）為示性函數(shù)，當(dāng)且僅當(dāng)x'iα1+δi＞0 時，值為1，否則為0，δi是誤差項且服從logistic 分布，即：

其次，在Ci=1 的條件下，即在負債群體中，記Yi表示第i 個家庭的負債量，兩部分模型的第二步假定為：

這里，α2表示未知參數(shù)的回歸系數(shù)向量集，εi是服從均值為0 的對數(shù)正態(tài)變量，即：εi～LN（0，σ2）。

三、實證分析

（一）初步結(jié)果分析

26 744 個家庭受訪群體中，32.433%的家庭持有負債，無負債的家庭占比為67.567%。持有負債的群體中，本文選取的因變量，即家庭總負債的平均數(shù)為3.438。受訪者對與金融素養(yǎng)相關(guān)的問題和養(yǎng)兒防老觀念相關(guān)問題的回答結(jié)果如表1 所示。結(jié)果顯示，對利率和通貨膨脹的計算能力較低，且有一定了解的家庭占比較小，分別為28.855%和16.628%。了解最多為財務(wù)風(fēng)險，家庭的占比52.202%，同樣處于較低水平。由此可見，受訪的家庭金融素養(yǎng)比較低，對金融領(lǐng)域的相關(guān)知識了解得也比較少。對于養(yǎng)兒防老意識，大多數(shù)家庭表現(xiàn)出強烈的男孩偏好，認為生男孩比生女孩對家庭而言具有更大的意義。

表1 相關(guān)問題的回答分布情況

（二）回歸分析

本文借助R 軟件，使用兩部分模型對家庭負債行為進行分析[9-12]。結(jié)果如表2 所示。

表2 家庭負債行為的分析結(jié)果

從表2 可以看出：（1）家庭的金融素養(yǎng)水平與家庭持有負債率及負債量均呈現(xiàn)顯著負相關(guān)關(guān)系；（2）文化觀念顯著地正向影響著家庭負債行為；（3）家庭負債率與性別呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，即男性更可能持有負債，同時性別正向影響家庭負債量；（4）婚姻狀態(tài)與負債率顯著正相關(guān)，已婚或同居家庭更可能持有債務(wù)，原因為其對于家庭的生活支出大于單身狀態(tài)的生活開銷，增加持有負債率，而婚姻狀態(tài)不顯著影響家庭負債量；（5）年齡、健康狀態(tài)與家庭持有負債率及負債額均顯著負相關(guān)；（6）具有承受風(fēng)險的能力、是否為自雇業(yè)主指標(biāo)與持有負債率及負債量均正向相關(guān)，對風(fēng)險持積極態(tài)度，為自雇業(yè)主的家庭，負債意愿更強，且更傾向持更大規(guī)模的負債；（7）收入與是否持有債務(wù)顯著負相關(guān)，而與持有負債量成正相關(guān)關(guān)系。

四、結(jié)論及政策含義

本文分析家庭負債行為時，通過CHFS 數(shù)據(jù)，借助兩部分模型，探討家庭在負債持有概率及持有程度這兩個層面進行實證研究。結(jié)論具體為：（1）金融素養(yǎng)負向影響家庭負債行為，而家庭文化觀念正向影響家庭負債行為；（2）人口統(tǒng)計特征因素從不同程度影響著家庭負債行為。具體地，性別、是否具有承受風(fēng)險的能力、年齡、健康狀態(tài)、是否自雇業(yè)主與家庭持有負債的概率均存在一定的影響，而戶主的婚姻狀態(tài)正向積極影響持有負債的概率，而與持有的負債量無顯著關(guān)系。本文給出如下幾點建議：

第一，加大對老年人的關(guān)注力度。在家庭成員年齡上升的同時，在醫(yī)療保健等方面支出也在增加，且年長者對投資辨識度普遍偏低，加大了家庭負債壓力。可以加大醫(yī)療保障力度，構(gòu)建老年人活動平臺，加強風(fēng)險規(guī)避意識，一定程度上降低家庭負債率。第二，可以制定相應(yīng)的惠民政策，搭建家庭資產(chǎn)咨詢平臺，拓寬了解風(fēng)險、債務(wù)等渠道，加大家庭負債防范意識，提高家庭生活質(zhì)量，形成和諧的家庭氛圍。公民可以提高專業(yè)技能，增強就業(yè)競爭力，規(guī)避風(fēng)險較高行業(yè)，減輕家庭債務(wù)壓力。第三，政府應(yīng)該加強居民金融知識教育，呼吁家庭積極參與投資理財培訓(xùn)，針對不同的人群舉辦不同的金融教育。同時，必須重視文化觀念對家庭負債行為的影響力，引領(lǐng)家庭樹立正確的價值觀。