快速消費(fèi)品上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究

韋晶

[摘 ? ?要] 隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，居民可支配收入的提高，人們對快速消費(fèi)品的購買欲望不斷加強(qiáng)，這為消費(fèi)品行業(yè)的穩(wěn)步增長提供了有利條件。然而快速消費(fèi)品行業(yè)由于準(zhǔn)入門檻低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，其財務(wù)風(fēng)險也在日益突出。鑒于此，以快速消費(fèi)品企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險作為研究對象，選擇行業(yè)中發(fā)展較快的快速消費(fèi)品上市公司維維股份有限公司為例，分析其財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀，并提出防范和規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的對策和建議，以期為其他快速消費(fèi)品上市企業(yè)做好財務(wù)風(fēng)險控制提供參考和借鑒。

[關(guān)鍵詞] 快速消費(fèi)品;財務(wù)風(fēng)險;維維股份

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 07. 055

[中圖分類號] F275 ? [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] ?A ? ? ?[文章編號] ?1673 - 0194（2020）07- 0137- 03

1 ? ? ?引 ? ?言

近年來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)的良好態(tài)勢，居民收入水平逐年提升。據(jù)統(tǒng)計，近年來我國居民可支配收入總額占GDP的比重為達(dá)到40%以上。隨著居民收入水平的提升，消費(fèi)者購買意愿的增強(qiáng)，購買需求和購買方式的日趨差異化、多元化，中國快速消費(fèi)品市場的增長態(tài)勢強(qiáng)勁。根據(jù)貝恩咨詢發(fā)布的報告《三大趨勢引領(lǐng)未來：高端化、小品牌和新零售》顯示，2018年，我國快速消費(fèi)品消費(fèi)總額增速達(dá)5.2%，略高于2017年的4.7%。2018年我國快速消費(fèi)品消費(fèi)在中國居民消費(fèi)的比重達(dá)到34%，在居民消費(fèi)金額中占比最大。由此可見，快消品消費(fèi)在居民消費(fèi)中占據(jù)重要的地位。

快速消費(fèi)品是指使用壽命較短，消費(fèi)速度較快、消費(fèi)者需要不斷重復(fù)購置的消費(fèi)品。雖然快速消費(fèi)品目前市場發(fā)展較為強(qiáng)勁，但其自身市場龐大、消費(fèi)群體廣泛、進(jìn)入壁壘較低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的特點(diǎn)使得快速消費(fèi)品行業(yè)面臨著十分激烈的競爭，面臨著更高的經(jīng)營風(fēng)險和競爭壓力。本文將從財務(wù)風(fēng)險的角度，以快速消費(fèi)品行業(yè)中發(fā)展較快的企業(yè)維維股份有限公司（以下簡稱維維股份）作為研究對象，通過對其財務(wù)風(fēng)險的分析，發(fā)現(xiàn)其在財務(wù)風(fēng)險管控中存在的問題，并提出相關(guān)解決措施，以期望為該行業(yè)企業(yè)提供參考與借鑒。

2 ? ? ?企業(yè)概況

維維食品飲料股份有限公司成立于1994年，并于2000年在上交所上市，簡稱維維股份。維維股份主要從事豆奶粉、植物蛋白飲料、乳品、白酒、茶葉等系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售和糧食倉儲、加工業(yè)務(wù)，其主要產(chǎn)品維維牌豆奶粉作為中國最為暢銷的商品之一，連續(xù)十三年榮列同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一、銷量第一，是名副其實(shí)的中國“豆奶大王”。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，維維股份從最初單一的豆奶經(jīng)營，已經(jīng)發(fā)展成為一個集食品、飲料、糧油、酒業(yè)等幾大產(chǎn)業(yè)多管齊下的中國大豆食品產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

3 ? ? ?維維股份財務(wù)風(fēng)險分析

分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，不僅要從整體去把握，還要根據(jù)財務(wù)風(fēng)險具體的內(nèi)容去分析，以找到影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵因素，重點(diǎn)抓住關(guān)鍵因素采取措施，解決問題。為此，本文將維維股份財務(wù)風(fēng)險具體分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險進(jìn)行分析。

3.1 ? 維維股份籌資風(fēng)險分析

籌資風(fēng)險指的是企業(yè)由于借入資金而導(dǎo)致的獲取收益的不確定性。維維股份籌資風(fēng)險可用表1指標(biāo)反映。

流動比率、速動比率是用于反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。維維股份屬于快速消費(fèi)品的食品飲料類，一般來說食品飲料類的行業(yè)流動比率、速動比率應(yīng)該大于2。從維維股份2014-2018年流動比率、速動比率統(tǒng)計表可以看出，維維股份的流動比率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，從2014年的1.11降到2018年的0.88，下降比率達(dá)到20%，而速動比率只在0.5左右。這意味著維維股份流動資產(chǎn)全部變現(xiàn)也不能償還流動負(fù)債，而且流動性較差的存貨占比較大。這說明維維股份短期償債能力較差，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，并且短期償債能力有惡化的趨勢。根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫顯示，快速消費(fèi)品行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均值在37%左右。維維股份的資產(chǎn)負(fù)債率在2018年已經(jīng)達(dá)到了64.8%，還呈逐年上升的趨勢。維維股份的資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)中是偏高的。維維股份面臨著比其他快速消費(fèi)品企業(yè)更高的償債風(fēng)險。

3.2 ? 維維股份投資風(fēng)險分析

投資風(fēng)險是指由于投資決策失誤和投資環(huán)境惡化所引起的企業(yè)投資的預(yù)期收益的不確定性。企業(yè)的投資可以劃分為對內(nèi)投資和對外投資兩個部分。本文選取幾個財務(wù)指標(biāo)對維維股份的具體投資情況進(jìn)行分析，如表2所示。

由維維股份2014-2018年固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)數(shù)據(jù)和投資收益變化可以看出：在對內(nèi)投資方面，維維股份近年來固定資產(chǎn)投入力度保持小幅的增長，與之相對的是，無形資產(chǎn)的投資卻在逐年減少，在2018年甚至減少比例達(dá)到20%。維維股份所在的快速消費(fèi)品行業(yè)擁有消費(fèi)者忠誠度不高，產(chǎn)品易受銷售和包裝等因素影響的特點(diǎn)，因而產(chǎn)品創(chuàng)新必不可少，而企業(yè)卻逐年減少研發(fā)投入，這將不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。在對外投資方面，企業(yè)的股權(quán)投資和債權(quán)投資近年來都有逐年上升的趨勢，企業(yè)對外的投資力度在逐年加大。通過分析表格可知，公司上市之后開始進(jìn)行多元化發(fā)展，相繼投資白酒、茶葉、房產(chǎn)等領(lǐng)域，但相對于豆奶粉主業(yè)來說，企業(yè)的副業(yè)卻有些萎靡不振。就白酒而言，2012年至2017年間，維維股份的白酒業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入從18.6億元降為6.57億元，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。維維股份的跨業(yè)發(fā)展并沒有預(yù)想的收入，反而拖累了企業(yè)業(yè)績，這可以從投資收益中得以體現(xiàn)，投資收益的變化并沒有隨著企業(yè)投資的增長而增加，而且波動較大，在2018年其收益降為17年的1/3。這說明，企業(yè)的投資效率不高，投資活動具有很大的不確定性，投資風(fēng)險不斷加大。

3.3 ? 維維股份經(jīng)營風(fēng)險分析

本文選取維維股份2014-2018年的幾個主要盈利指標(biāo)來分析維維股份的經(jīng)營風(fēng)險，具體如表3所示。

由表3可知，維維股份銷售凈利率除了2017年有小幅增長外，整體呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，到2018年銷售利潤率僅為0.79%。這說明企業(yè)的銷售收入的盈利能力偏低，銷售收入產(chǎn)生的盈利微乎其微。同時，維維股份近五年間呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢，相對行業(yè)來說，2017年行業(yè)營業(yè)利潤率均值達(dá)到6.3%，維維股份僅達(dá)到行業(yè)均值的三分之一，這說明企業(yè)盈利能力較差。凈資產(chǎn)利潤率是評判股東權(quán)益盈利能力的指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的股東投資所獲得收益越高，反之亦然。由表3可知，維維股份2014年至2018年凈資產(chǎn)利潤率從最高的7.92%降為2018年的2.41%，下降幅度達(dá)到69.5%，表明該公司的凈資產(chǎn)利用效率下降，產(chǎn)品盈利能力減弱，股東的投資所獲收益降低。

3.4 ? 維維股份流動性風(fēng)險分析

本文選取代表企業(yè)流動性的財務(wù)指標(biāo)來分析維維股份的流動性風(fēng)險，具體如表4所示。

由表4可知，維維股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015年有小幅回落后總體有所提升，出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的趨勢。雖然維維股份的流動性近年來有所提升，但相對于行業(yè)平均值來說卻是偏低的，以維維股份存貨周轉(zhuǎn)率為例，維維股份近五年最高的存貨周轉(zhuǎn)率為3，但行業(yè)均值在4.7左右。這說明企業(yè)產(chǎn)品市場優(yōu)勢不夠明顯，存在存貨堆積，不能及時銷售商品的問題。同時維維股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也低于行業(yè)平均水平，2016年快速消費(fèi)品行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為75，維維股份僅為30.66，不到行業(yè)均值的一半，這說明企業(yè)回款能力較弱，企業(yè)流動性風(fēng)險偏高。

通過以上對維維股份財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的分析，本文發(fā)現(xiàn)為維維股份商品償債能力較弱，償債風(fēng)險較高;投資獲益不確定性較大;盈利能力逐年減弱，產(chǎn)品銷售獲利能力偏低;資產(chǎn)流動性有所加強(qiáng)，但相對處于行業(yè)中下水平，有待進(jìn)一步提高?？傮w來說，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險逐年加大。

4 ? ? ?相關(guān)建議

通過對維維股份財務(wù)風(fēng)險的分析，針對目前維維股份存在的財務(wù)風(fēng)險，提出幾條合理的建議。

4.1 ? 提高風(fēng)險防范意識，提高風(fēng)險管控能力

通過以上分析可以看出，維維股份在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警上的能力有所欠缺，其跨行業(yè)經(jīng)營，并沒有充分考慮新領(lǐng)域的盈利前景，往往開始選擇盈利熱門的產(chǎn)業(yè)，但卻經(jīng)營幾年時間后黯然收場，其副業(yè)并沒有起到分散風(fēng)險的作用，反而拖累了企業(yè)業(yè)績。為此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對財務(wù)風(fēng)險的防范意識，建立起風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，對企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行實(shí)時地監(jiān)測和評價。可以在以下兩個方面進(jìn)行改進(jìn)，一是優(yōu)化企業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系。維維股份應(yīng)結(jié)合企業(yè)的關(guān)鍵財務(wù)風(fēng)險以及戰(zhàn)略規(guī)劃篩選出財務(wù)風(fēng)險的敏感性指標(biāo)，并對可能造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的敏感性指標(biāo)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)測。通過企業(yè)整體的財務(wù)風(fēng)險評價體系的優(yōu)化，能最大程度地對風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)及時發(fā)現(xiàn)并解決問題。二是指派具有足夠勝任能力的高層管理人員對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行識別和應(yīng)對，同時還可以將企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)納入管理人員的工作考核指標(biāo)中，以落實(shí)和追蹤相關(guān)風(fēng)險的管控情況。

4.2 ? 合理選擇融資方式，合理分配融資比例

企業(yè)的融資方式分為債權(quán)融資和股權(quán)融資兩部分，通過以上分析可以看出，維維股份資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，在2018年已經(jīng)達(dá)到了64.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于快速消費(fèi)品行業(yè)均值，這說明維維股份面臨著比其他快速消費(fèi)品企業(yè)更高的償債風(fēng)險。同時分析維維股份報表可知，維維股份流動負(fù)債占總負(fù)債的比例大于90%，2018年已達(dá)到了94%，維維股份短期負(fù)債的高占比將給維維股份帶來不小的償債壓力和償債風(fēng)險，因此維維股份可以適當(dāng)增加長期借款的比重，以緩解償債壓力，降低負(fù)債風(fēng)險。同時維維股份也可以適當(dāng)減少負(fù)債比例，增加股權(quán)融資，盡量減小償債能力下降帶來的風(fēng)險。

4.3 ? 穩(wěn)健發(fā)展盈利主業(yè)，加強(qiáng)戰(zhàn)略規(guī)劃的執(zhí)行力度

維維股份上市之后進(jìn)行了多元化發(fā)展，先后進(jìn)軍酒業(yè)、茶業(yè)、煤礦地產(chǎn)、醫(yī)藥、金融等多個領(lǐng)域，然而經(jīng)過十幾年的發(fā)展，進(jìn)軍的產(chǎn)業(yè)不僅沒有讓維維股份獲得更多的盈利，反而拖累了自身業(yè)績。為此維維股份應(yīng)制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，放棄難以協(xié)同的、投資回收期長的、市場風(fēng)險大的多元化業(yè)務(wù)，把更多精力放在豆奶粉等主營業(yè)務(wù)上，減輕資金鏈的壓力。同時在穩(wěn)健發(fā)展盈利主業(yè)的基礎(chǔ)上，在選擇進(jìn)入新的領(lǐng)域時，需進(jìn)行充分的事前市場調(diào)研，并結(jié)合企業(yè)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營現(xiàn)狀慎重投資，只有事前做好充分的準(zhǔn)備，才能在實(shí)際經(jīng)營中更好地發(fā)揮業(yè)務(wù)的協(xié)同作用，從而達(dá)到分散風(fēng)險、增加盈利的目的。

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