“僵尸企業(yè)”的識(shí)別方法及退出策略

在我國(guó)供給側(cè)改革的當(dāng)下，處理“僵尸企業(yè)”成為了目前去產(chǎn)能的首要任務(wù)。“僵尸企業(yè)”的存在嚴(yán)重破壞正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。本文梳理了“僵尸企業(yè)”的內(nèi)涵及影響，總結(jié)了識(shí)別“僵尸企業(yè)”的標(biāo)準(zhǔn)，并提出分類(lèi)實(shí)施，加快“僵尸企業(yè)”市場(chǎng)化處置的方法，以期助力推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

一、“僵尸企業(yè)”內(nèi)涵及影響

早在20世紀(jì)90年代，“僵尸企業(yè)”就受到日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)“僵尸企業(yè)”的定義普遍集中在如下方面：企業(yè)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，陷入債務(wù)困境，喪失自我發(fā)展能力，本應(yīng)退出市場(chǎng)，但卻依賴(lài)政府補(bǔ)貼和銀行貸款維持經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。這些企業(yè)最顯著的特點(diǎn)就是雖已陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，資不抵債，但仍然可以獲得政府“輸血”或銀行貸款。這顯然已經(jīng)違背了正常的市場(chǎng)規(guī)律，這類(lèi)企業(yè)的存在，會(huì)占用大量社會(huì)資源，影響市場(chǎng)活力，消耗資金、稅款及勞動(dòng)力，對(duì)社會(huì)的正常發(fā)展產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。

（一）從銀行資源的角度來(lái)看

銀行由于受制于自身運(yùn)行和考核機(jī)制的存在，會(huì)持續(xù)向不具有盈利能力的“僵尸企業(yè)”大量發(fā)放貸款，而這些企業(yè)并沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流支付貸款的利息和本金。這就導(dǎo)致了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)加大，不良貸款率上升，從而誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)的信貸危機(jī)。

此外，由于“僵尸企業(yè)”占用了大量的銀行信貸資金，影響到資金流向高效運(yùn)營(yíng)的中小民營(yíng)企業(yè)，使得更需要資金支持的中小微企業(yè)將被迫面臨較高的財(cái)務(wù)成本。高效運(yùn)營(yíng)的企業(yè)由于資金不足，導(dǎo)致無(wú)法投資生產(chǎn)，而“僵尸企業(yè)”雖然獲得了資金支持，但是由于產(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)力低下，依舊處于虧損狀態(tài)。這種雙向作用，大大降低了市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)效益。加之那些資本金不足的小銀行，為掩蓋自己的壞賬損失規(guī)模，會(huì)繼續(xù)向高風(fēng)險(xiǎn)的“僵尸企業(yè)”提供貸款，這種惡性循環(huán)，嚴(yán)重影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

（二）從勞動(dòng)力資源配置的角度來(lái)看

盡管“僵尸企業(yè)”可以依靠政府補(bǔ)助和銀行續(xù)貸，避免本企業(yè)員工的下崗或失業(yè)，但是卻占用了大量的勞動(dòng)力，導(dǎo)致發(fā)展效益較好的企業(yè)出現(xiàn)人才短缺現(xiàn)象。勞動(dòng)力被錯(cuò)誤地配置到“僵尸企業(yè)”，會(huì)對(duì)正常企業(yè)吸納勞動(dòng)力產(chǎn)生明顯的抑制作用，從而阻礙了高效企業(yè)的發(fā)展及其競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

（三）從企業(yè)自身發(fā)展的角度來(lái)看

對(duì)于“僵尸企業(yè)”自身而言，企業(yè)資金短缺，生產(chǎn)力和創(chuàng)新力匱乏?！敖┦髽I(yè)”的管理者因依賴(lài)政府“輸血”而沒(méi)有破產(chǎn)壓力，通常會(huì)表現(xiàn)出短視的決策傾向。管理人員不僅消極怠工，經(jīng)營(yíng)策略也十分落后，缺乏充足的現(xiàn)金流和有效的管理，企業(yè)逐步進(jìn)入惡性循環(huán)狀態(tài)，改革更是成為紙上談兵。

（四）對(duì)于行業(yè)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)而言

對(duì)于相關(guān)行業(yè)和地區(qū)來(lái)說(shuō)，“僵尸企業(yè)”通常都是效率低下、瀕臨淘汰的企業(yè)，如果不加快處置此類(lèi)企業(yè)，會(huì)影響整個(gè)行業(yè)的效率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“僵尸企業(yè)”的存在不僅降低了行業(yè)的生產(chǎn)力，同時(shí)也阻礙了其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)的健康發(fā)展。長(zhǎng)此以往，整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)率漲幅將會(huì)開(kāi)始下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，最終阻礙地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，深入地了解識(shí)別“僵尸企業(yè)”，并探索其合理的退出機(jī)制，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、如何識(shí)別“僵尸企業(yè)”

對(duì)于“僵尸企業(yè)”的識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)外諸多專(zhuān)家學(xué)者從不同的角度提出了許多種方法。但由于各國(guó)各行業(yè)的形勢(shì)不盡相同，至今并未有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)務(wù)院在2015年對(duì)我國(guó)“僵尸企業(yè)”的官方標(biāo)準(zhǔn)定義，是指不符合國(guó)家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)虧損三年以上且不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)。這種審核標(biāo)準(zhǔn)最大的優(yōu)勢(shì)在于簡(jiǎn)單易操作，這一標(biāo)準(zhǔn)比較貼近于人們對(duì)“僵尸企業(yè)”的基本認(rèn)識(shí)。但是很多新興企業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，在成立初期都很難盈利，因此使用官方標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)把一些運(yùn)營(yíng)狀況良好且發(fā)展前景廣闊的企業(yè)錯(cuò)判為“僵尸企業(yè)”。第二種識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)是CHK標(biāo)準(zhǔn)，這種方法是通過(guò)考查銀行對(duì)企業(yè)的借款補(bǔ)貼程度來(lái)測(cè)算的。如果一個(gè)企業(yè)自己的短期銀行貸款、長(zhǎng)期銀行貸款以及發(fā)行債券總額等債務(wù)支付的利息低于其正常情況下應(yīng)為其債務(wù)支付的理論下限，則可以判定這個(gè)企業(yè)很可能與銀行間存在特殊的非市場(chǎng)化的借貸關(guān)系，是因?yàn)殂y行依靠借款補(bǔ)貼而存活下來(lái)的“僵尸企業(yè)”。這種識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)勢(shì)是所需數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表等公開(kāi)渠道中獲取，但因沒(méi)有充分考慮政府補(bǔ)助、到期貸款展期等措施也是救助“僵尸企業(yè)”的重要方式，還有一些初創(chuàng)型與科技型企業(yè)所依托的網(wǎng)絡(luò)或社會(huì)資源補(bǔ)貼支持等，這些因素都可能造成誤判。

此后，學(xué)者們又對(duì)CHK標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修正，其中Fukuda和Nakamura基于Cabalero的CHK標(biāo)準(zhǔn)，提出了FN-CHK標(biāo)準(zhǔn)。該方法引入了“盈利能力”和“常青借貸”兩項(xiàng)原則。這里的企業(yè)利潤(rùn)在計(jì)算時(shí)需要扣除各類(lèi)政府補(bǔ)貼、非經(jīng)常損益，來(lái)重新估算實(shí)際利潤(rùn)。運(yùn)用動(dòng)態(tài)連續(xù)的真實(shí)利潤(rùn)作為識(shí)別“僵尸企業(yè)”的具體條件，可以防止實(shí)際已經(jīng)發(fā)生虧損，但賬面利潤(rùn)或利潤(rùn)總額卻為正數(shù)的“僵尸企業(yè)”被漏判。同時(shí)，根據(jù)“常青借貸”原則，若一個(gè)企業(yè)上一年度的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)50%，但仍能夠在本年度增加貸款，則有理由認(rèn)定該企業(yè)為“僵尸企業(yè)”。

之后，Hoshi和Kim等學(xué)者在基本遵循了FN方法的基礎(chǔ)上，提出“僵尸企業(yè)”的判定指標(biāo)應(yīng)當(dāng)在“低盈利能力”和“高負(fù)債程度但能夠從負(fù)債人處獲得援助”兩個(gè)維度進(jìn)行衡量。他們將財(cái)務(wù)支出占銷(xiāo)售收入的比重（FES）和銀行援助指數(shù)（BH）相結(jié)合，構(gòu)建出了識(shí)別“僵尸企業(yè)”的新方法。

除此之外，國(guó)內(nèi)外學(xué)者還提出各類(lèi)FN-CHK修正標(biāo)準(zhǔn)，基本都是圍繞“真實(shí)利潤(rùn)原則”以及“常青貸款原則”這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修訂，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用、凈資產(chǎn)水平、企業(yè)效率和創(chuàng)新等指標(biāo)引入僵尸企業(yè)的識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)體系中，力求從更加多維的層次反映僵尸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征。

三、“僵尸企業(yè)”的處置模式探究

由于僵尸企業(yè)形成的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，地方政府、企業(yè)和銀行之間相互交織的關(guān)系，會(huì)導(dǎo)致處置“僵尸企業(yè)”在短期內(nèi)引發(fā)各種結(jié)構(gòu)性矛盾或帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，要充分考慮處置“僵尸企業(yè)”過(guò)程中可能存在的利益割舍難、債務(wù)清理難、職工安置難、資金籌措難等問(wèn)題，充分運(yùn)用市場(chǎng)、法律和行政手段，加大力度妥善完成“僵尸企業(yè)”處置工作。這里，建議“僵尸企業(yè)”應(yīng)進(jìn)行不同情況的分類(lèi)，按照兼并重組一批、強(qiáng)化管理一批、清理淘汰一批，有序推進(jìn)僵尸的處置。

（一）并購(gòu)重組

對(duì)于仍具有產(chǎn)品、技術(shù)、管理、市場(chǎng)價(jià)值和發(fā)展?jié)摿Φ摹敖┦髽I(yè)”，可以考慮進(jìn)行并購(gòu)重組，從而推動(dòng)和提升企業(yè)的整體效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。并購(gòu)重組最大的意義就在于實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的強(qiáng)弱合作，并且能夠改變企業(yè)的發(fā)展困境，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。企業(yè)在并購(gòu)重組時(shí)，應(yīng)當(dāng)慎重處理原子公司資產(chǎn)、員工股權(quán)及遺留債務(wù)歸屬等問(wèn)題，必要時(shí)可考慮對(duì)原公司進(jìn)行重整。地方政府可以考慮借鑒德國(guó)處置魯爾區(qū)煤炭鋼鐵行業(yè)的“僵尸企業(yè)”時(shí)所采取的稅收優(yōu)惠及補(bǔ)貼方式，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”并購(gòu)重組。同時(shí)，政府可以支持商業(yè)銀行對(duì)不同類(lèi)型的“僵尸企業(yè)”實(shí)施差別化信貸政策，對(duì)于那些暫時(shí)存在財(cái)務(wù)困難但有望通過(guò)兼并重組獲得新生僵尸企業(yè)，有計(jì)劃地提供并購(gòu)貸款，引導(dǎo)社會(huì)資本積極參與并購(gòu)企業(yè)對(duì)僵尸企業(yè)的重組。

（二）強(qiáng)化管理

有相關(guān)研究表明，部分僵尸企業(yè)可以通過(guò)提高企業(yè)的內(nèi)部治理水平，尤其是提高企業(yè)內(nèi)部控制有效性，強(qiáng)化管理并配合政府救助是可以脫離財(cái)務(wù)困境和經(jīng)濟(jì)困境的。這類(lèi)“僵尸企業(yè)”普遍因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新能力低下，致使企業(yè)難以形成差異化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，由于管理層對(duì)政府補(bǔ)貼和制度壁壘過(guò)度依賴(lài)，影響了企業(yè)的資源配置以及需求發(fā)現(xiàn)能力，導(dǎo)致長(zhǎng)期以來(lái)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率低下。

對(duì)于這類(lèi)企業(yè)，可充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的重要作用，減少政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)。高度市場(chǎng)化的地區(qū)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制更加完善，會(huì)推動(dòng)企業(yè)及其管理層強(qiáng)化企業(yè)管理，提升內(nèi)部控制有效性，從而在競(jìng)爭(zhēng)中生存。

（三）清理淘汰

在全面評(píng)估的基礎(chǔ)上，通過(guò)精準(zhǔn)分類(lèi)后，對(duì)于那些“僵尸化”程度嚴(yán)重、無(wú)望“復(fù)活”、已不具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和營(yíng)運(yùn)價(jià)值的“僵尸企業(yè)”，應(yīng)當(dāng)加快實(shí)施破產(chǎn)清算退出。只有及時(shí)清理淘汰這種“吸血”企業(yè)，才能有效避免其持續(xù)浪費(fèi)土地、資本、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素資源。

政府部門(mén)應(yīng)當(dāng)規(guī)范市場(chǎng)破產(chǎn)淘汰退出機(jī)制，為企業(yè)破產(chǎn)重整與清算退出提供有利的條件和完善的法律手段保障，將其可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。同時(shí)，應(yīng)把職工安置作為首要任務(wù)，盡早出臺(tái)相關(guān)政策并適度干預(yù)，履行社會(huì)托底責(zé)任。

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，相關(guān)部門(mén)必須加強(qiáng)對(duì)于“僵尸企業(yè)”的處置工作。只有清出“僵尸企業(yè)”，才能夠釋放更多的優(yōu)秀人才和經(jīng)濟(jì)資源，避免出現(xiàn)不良企業(yè)占用銀行資金、政府補(bǔ)助、勞動(dòng)力資源，而阻礙健康企業(yè)的發(fā)展。有序處置“僵尸企業(yè)”對(duì)整個(gè)社會(huì)資源的優(yōu)化配置、市場(chǎng)效率的有效提升、以及經(jīng)濟(jì)秩序的構(gòu)建維護(hù)都將起到至關(guān)重要的作用。

（本文作者單位：寧夏財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院。作者簡(jiǎn)介：馬佳佳，女，碩士研究生；研究方向：會(huì)計(jì)與金融。項(xiàng)目課題：寧夏財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院課題 寧夏國(guó)有“僵尸企業(yè)”形成的主要原因及解決對(duì)策研究；項(xiàng)目編號(hào)：CYYY202004。）