上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析
——以方大炭素(600516)為例

鄒國(guó)麗

(四川大學(xué) 四川 成都 610000)

一、方大炭素公司簡(jiǎn)介

方大炭素新材料科技股份有限公司是一家主要從事石墨及炭素制品、鐵礦粉的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)的上市公司，屬于炭素行業(yè)。主營(yíng)炭素業(yè)，經(jīng)過多年炭素研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)歷史，公司現(xiàn)擁有多家炭素生產(chǎn)子公司與原材料加工公司，區(qū)位分布于全國(guó)各省市，同時(shí)致力于與國(guó)內(nèi)知名科研院所開展產(chǎn)學(xué)研合作，是一家多元化發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

本文首先對(duì)方大炭素資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表加以分析，以期對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量有個(gè)初步了解。

(一)資產(chǎn)負(fù)債表分析

從方大炭素資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，2016年到2018年，方大炭素資產(chǎn)總計(jì)從80.56億元增長(zhǎng)到160.91億元，2018年同比增速為15.33%，增速較快；負(fù)債總計(jì)從20.04億元提高到25.78億元，但較2017年下降31.42%，降幅較大；所有者權(quán)益合計(jì)從60.52億元提高到135.13億元，較2017年同比增長(zhǎng)32.57%，說明方大炭素凈資產(chǎn)增幅較大。

從資產(chǎn)項(xiàng)目來看，2016年到2018年，方大炭素流動(dòng)資產(chǎn)從52.28億元提高到128.54億元，同比增長(zhǎng)16.78%；非流動(dòng)資產(chǎn)從28.28億元提高到32.38億元，同比增長(zhǎng)9.2%，說明沉淀類資產(chǎn)規(guī)模增加。流動(dòng)資產(chǎn)中，金額最高的為貨幣資金，同比增長(zhǎng)94.83%，且應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款同比下降20.47%，說明企業(yè)銷售產(chǎn)品收到的現(xiàn)金較上年增加，現(xiàn)金流上升；其次為存貨，同比增長(zhǎng)55.54%，在某種程度上說明企業(yè)銷售能力下降，經(jīng)營(yíng)效率下降。非流動(dòng)資產(chǎn)中，長(zhǎng)期股權(quán)投資較2017年同比增長(zhǎng)91.89%，根據(jù)方大炭素2018年年度報(bào)告顯示，增加原因?yàn)?018年增加投資企業(yè)；長(zhǎng)期待攤費(fèi)用下降明顯，同比下降67.41%，為其子公司萊河礦業(yè)有限公司房屋改造攤銷結(jié)果。

從負(fù)債項(xiàng)目來看，2016年2018年，流動(dòng)負(fù)債同比下降34.50%；非流動(dòng)負(fù)債同比下降2.05%，說明方大炭素削減了短期借款，而流動(dòng)資產(chǎn)同比增加，說明企業(yè)短期償債能力提高。流動(dòng)負(fù)債中，短期借款占比最高，但同比下降16.96%，其他應(yīng)付款同比下降46.57%，為本期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一期到期解鎖，庫(kù)存股減少造成。

(二)利潤(rùn)表分析

根據(jù)方大炭素集團(tuán)利潤(rùn)表可知，2016年到2018年，方大炭素集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入從23.95億元提高到116.51億元，2017年同比增長(zhǎng)248.62%，2018年同比增長(zhǎng)39.52%；營(yíng)業(yè)成本從17.87億元提高到29.01億元，2018年同比增長(zhǎng)48.39%；凈利潤(rùn)從0.3億元提高到5.99億元，2018年同比增長(zhǎng)50.75%，可見方大炭素集團(tuán)盈利能力較好。銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用均同比下降，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用2018年同比下降222.78%，結(jié)合企業(yè)應(yīng)收賬款回收率可知，主要原因?yàn)槠髽I(yè)應(yīng)收款項(xiàng)回收時(shí)間縮短；從投資收益來看，2018年方大炭素集團(tuán)投資收益同比增長(zhǎng)570.02%，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)?？傊?，從盈利來看，方大炭素集團(tuán)處于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)階段，盈利能力較好，但營(yíng)業(yè)成本增加及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度減緩，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度同樣減緩。

(三)現(xiàn)金流量表分析

根據(jù)方大炭素集團(tuán)現(xiàn)金流量表可知，2016年到2018年，方大炭素集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入均大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出額，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正數(shù)，表明公司這3年來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造了大量的現(xiàn)金流。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2017年和2018年為負(fù)，說明企業(yè)在2017年、2018年持續(xù)增加投資活動(dòng)；籌資活動(dòng)在2018年為負(fù)，且2018年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小于2017年，說明企業(yè)在2018年縮減了舉債規(guī)模，加之企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一期到期解鎖，庫(kù)存股減少導(dǎo)致企業(yè)其他應(yīng)付款減少。

三、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

(一)償債能力分析

1.短期償債能力分析

2016年到2018年，方大炭素流動(dòng)比率逐年升高，從3.07提高到5.77，表明方大炭素短期償債能力較強(qiáng)；從速動(dòng)比率來看，同樣是逐年提高，分別為2.52、2.82和4.79，均大于1，表明企業(yè)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，短期償債能力較高；從現(xiàn)金比率來看，2017年較2016年有所下降，但2018年提高到1.41，由于現(xiàn)金是償還債務(wù)的最終手段，現(xiàn)金比率高，表明方大炭素具有良好的支付能力，償還債務(wù)保障較高。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率均是從靜態(tài)角度反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，現(xiàn)金流量比率則從動(dòng)態(tài)角度反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~償付流動(dòng)負(fù)債的能力，可以看出，從2016年到2018年，方大炭素現(xiàn)金流量比率逐年提高，分別為0.19、1.02、2.56，表明企業(yè)財(cái)務(wù)彈性好，償還流動(dòng)負(fù)債能力較高?？傮w來說，方大炭素集團(tuán)短期償債能力較強(qiáng)，且逐年增加，企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債保障較高。

2.長(zhǎng)期償債能力分析

根據(jù)計(jì)算可知，方大炭素集團(tuán)2016年到2018年，資產(chǎn)負(fù)債率從0.25少量提高到0.27，又下降到0.16，權(quán)益乘數(shù)從1.33少量提高到1.37,后，又下降至1.19，股東權(quán)益比率從0.75少量下降至0.73后，又提高至0.84，產(chǎn)權(quán)比率從0.33少量提高至0.37后，又下降至0.19，償債保障比率逐年下降，2018年下降至0.45，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力在2017年略微下降，2018年長(zhǎng)期償債能力提高，償還債務(wù)能力強(qiáng)，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。從付息能力來看，方大集團(tuán)利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)均逐年提高，且大幅增加，2018年現(xiàn)金利息保障倍數(shù)為183.62，說明企業(yè)本年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的183.62倍，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金能按時(shí)按量支付債務(wù)利息。綜上所處，方大炭素集團(tuán)長(zhǎng)期償債的還本付息能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，不存在資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)營(yíng)運(yùn)能力分析

2016年到2018年，方大炭素集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，分別為2.38、9.43、15.19，應(yīng)收賬款平均收賬期逐年降低，分別為151.46天、38.16天、23.71天，表明2018年，方大炭素集團(tuán)從賒銷商品到收到應(yīng)收賬款的平均天數(shù)為23.71天，企業(yè)回收賬款速度加快，收款能力加強(qiáng)，資金周轉(zhuǎn)效率提高。2016年到2018年，存貨周轉(zhuǎn)率從1.55提高到1.67，又下降至1.61，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從232.88天下降至216.19天后，又提高至222.95天，表明企業(yè)存貨變現(xiàn)能力較差，存在存貨積壓現(xiàn)象，企業(yè)銷售能力一般，結(jié)合企業(yè)2018年年報(bào)可知，原因?yàn)樵牧喜少?gòu)量及價(jià)格上漲導(dǎo)致存貨增加，提高存貨儲(chǔ)備量。2016年到2018年，方大炭素集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.43提高高1.03后，又小幅降低至0.98，表明2018年方大炭素集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)較2016年利用效率成倍提高，但較2017年小幅下降，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有所下降。2016年到2018年，方大炭素集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步提高，分別為0.28、0.76和0.78，表明方大炭素集團(tuán)資產(chǎn)使用效率逐漸提高，總體經(jīng)營(yíng)效率穩(wěn)步提升。綜上所述，方大炭素集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力逐步提高，但存貨周轉(zhuǎn)率較低，應(yīng)著重關(guān)注存貨公司管理能力。

(三)盈利能力分析

2016年到2018年，方大炭素集團(tuán)資產(chǎn)凈利率不斷提高，分別為0.35%、36.10%和39.86%，凈資產(chǎn)收益率也逐年提升，分別為0.50%、48.90%和50.52%，表明方大炭素集團(tuán)股權(quán)投資回報(bào)能力逐年提高，股東獲取投資報(bào)酬金額逐年增加，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。同時(shí)企業(yè)銷售毛利率大幅增加，分別為25.40%、76.59%和75.10%，銷售凈利率同樣大幅提高，分別為1.25%、47.57%和51.40%，表明企業(yè)通過銷售賺取利潤(rùn)的能力增加，2018年每100元的營(yíng)業(yè)收入可以為企業(yè)帶來51.40元的凈利潤(rùn)，受行業(yè)影響較大，得益于國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去杠桿、去庫(kù)存調(diào)控政策。成本費(fèi)用凈利率逐年提高，2018年為169.99%，表明企業(yè)為獲取報(bào)酬付出的代價(jià)逐年減少，企業(yè)盈利能力提高。綜上所述，方大炭素集團(tuán)盈利能力較2016年提高明顯，利潤(rùn)大幅增多，但對(duì)比2017年略有下降，受行業(yè)和國(guó)家政策調(diào)控影響明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)盈利能力仍然較強(qiáng)。

(四)發(fā)展能力分析

有賴于行業(yè)發(fā)展和國(guó)家政策調(diào)控，2016年至2017年，方大炭素集團(tuán)銷售增長(zhǎng)率大幅提高，從2.78%增加到248.62%，2018年減少至39.52%，表明企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增加，但遠(yuǎn)不如2017年，營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)性一般，營(yíng)業(yè)收入有下降趨勢(shì)；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2017年大幅增加，2018年降低至50.75%，表明企業(yè)盈利能力開始下降，發(fā)展?jié)摿τ邢陆第厔?shì)；企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2017年大幅提高，從-10.65%提高至73.20%，2018年減少至15.33%，表明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度較快，但低于2017年，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較2017年下降，但由于市場(chǎng)前景較好，企業(yè)發(fā)展能力在短期內(nèi)仍較為可觀。

(五)綜合分析

表1 方大炭素杜邦分析簡(jiǎn)表

從表1可以看出，方大炭素集團(tuán)股東權(quán)益報(bào)酬率在2016年到2018年間逐年提高，其中2017年增幅較大，2018年趨于平緩。股東權(quán)益報(bào)酬率主要取決于企業(yè)資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。方大炭素集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)在3年間變化較為平緩，3年來緩慢下降，而資產(chǎn)凈利率在2017年增長(zhǎng)幅度較大，對(duì)應(yīng)的股東權(quán)益報(bào)酬率增幅明顯，所以影響企業(yè)股東權(quán)益報(bào)酬率的主要是資產(chǎn)凈利率。而資產(chǎn)凈利率由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率組成，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)和銷售收入之間的關(guān)系，可以看到2016年到2018年間，方大炭素集團(tuán)銷售凈利率增長(zhǎng)較快，增長(zhǎng)幅度較大，銷售收入的提高和成本費(fèi)用的下降是讓銷售凈利率增長(zhǎng)的重要原因；同時(shí)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年提高較為明顯，2018年趨于平緩，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為適中，企業(yè)2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高，但是存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較久，應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，提高企業(yè)管理效率。

四、存在的問題及改進(jìn)建議

(一)存在的問題

1.存貨周轉(zhuǎn)過慢

方大炭素集團(tuán)2018年存貨周轉(zhuǎn)率為1.61，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為222.95天，比2017年增加了6.76天，企業(yè)存貨變現(xiàn)能力下降，有存貨積壓現(xiàn)象，表明企業(yè)銷售能力有待提高，企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2017年有所下降，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度開始下降。

2.發(fā)展能力降速

2018年，方大炭素集團(tuán)銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均較上一年降幅明顯，但都為正，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在繼續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)規(guī)模在進(jìn)一步擴(kuò)大，但營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)性和資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度開始降低，企業(yè)成長(zhǎng)力和發(fā)展能力有，但較2017年減緩。

(二)改進(jìn)建議

1.提高存貨銷售效率

進(jìn)一步加強(qiáng)公司在炭素業(yè)的優(yōu)勢(shì)宣傳，聚焦企業(yè)工藝能力、制造水平、生產(chǎn)品種多、生產(chǎn)質(zhì)量高，努力提高石墨炭素制品的市場(chǎng)占有率；同時(shí)深入調(diào)研市場(chǎng)情況，在石墨電極供需趨于平穩(wěn)、價(jià)格將保持相對(duì)穩(wěn)定和環(huán)保壓力下，中小型企業(yè)可能會(huì)被淘汰，搶抓機(jī)遇促進(jìn)環(huán)保達(dá)標(biāo)、文明清潔生產(chǎn)，同時(shí)努力開發(fā)新產(chǎn)品，帶動(dòng)企業(yè)銷售。

2.改進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)工藝

在國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的去杠桿、去庫(kù)存調(diào)控政策優(yōu)勢(shì)下，加速炭素新材料研發(fā)，搶抓石墨電極向超高功率電極發(fā)展優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)成本控制，不斷改進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)工藝的同時(shí)，保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。